為繼續支撐易購的擴張，蘇寧電器14日公告稱，公司擬發行不超過80億元公司債。然就在一個月前，蘇寧電器才剛剛完成了高達55億元的定向增發融資。上半年業績下滑、實體店競爭的壓力以及高額的成本均困擾著這位“家電巨頭”。昨日盤面上，蘇寧電器大跌7.11%，不到6元的股價預示著蘇寧的未來不是那么樂觀。值得注意的是，自蘇寧電器6月26日增發以來，股價已經大幅下跌44%，這意味著參與增發的投資者悉數被套。

　　在這樣的情況下，蘇寧電器再發公司債，其前景或許已由昨日的公司股價大跌7%作出了一定的預示。而在微博上掀起的蘇寧易購和京東之間的價格戰也正硝煙四起。

　　增發價已破大股東奈何？

　　蘇寧電器今年融資不斷，6月蘇寧電器的增發價為12.5元，而目前公司股價僅為5.88元，較增發價相比已跌去40%。而為支持蘇寧電器之前55億的增發，大股東也投資35億參與增發，不過如今參與增發的大軍已是大幅被套牢。

　　值得注意的是，7月7日，蘇寧電器披露了定增完成情況。公司控股股東及實際控制人張近東全資擁有的南京潤東、北京弘毅分別斥資35億元以及12億元參與認購，而此前承諾參與的新華人壽卻意外“爽約”。對此，有市場人士預計，蘇寧電器未來對資金的需求量較大，而如今跌跌不休的股價如何吸引機構參與，是擺在大股東前面的一道難題。

　　記者致電蘇寧電器，相關工作人員表示：“公司股價確定存在一定波動，但這是短期的，目前公司運行一切都正常，我們會按照之前制定的戰略規劃繼續向前發展，一步一步走下去。而對于此次增發公司債，我們認為這對公司未來發展是長期有利的。”公司是否對股價波動采取一定的舉措，此工作人員并未正面回答。

　　前有京東攔路后有國美擠壓

　　曾經是中國3C家電連鎖零售領先者的蘇寧電器，如今的對手已不再僅僅是國美，強大的電商正成為蘇寧新的對手。

　　記者調查發現，在實體店的經營中，盡管蘇寧電器在全國來看經營情況最好，但也出現顧客流失，價格競爭不過國美的情況。進入“燒錢”的電商領域，強大的京東商城又成為蘇寧業績大幅增長的攔路虎。

　　在成都某蘇寧電器賣場，記者看到，商場中的數碼產品及電腦銷售區尚有些“人氣”，然而樓上的家電區域卻是冷清異常，除商場售貨員，幾乎沒有顧客。一位銷售某品牌空調的工作人員稱：“以前銷量好時，我們加上提成一個月可以賺到4000-5000元，但現在都是看的人多，買的人少，工資至少縮水5成。”

　　記者聯系到一位姓劉的渠道供貨商，他除負責蘇寧的供貨外，還負責給國美供貨。在他的渠道供貨商的報價表中，記者注意到，一同款家電在國美與蘇寧兩家賣場的銷售價格并不一樣，終端價格顯示國美賣出的價格低于蘇寧。

　　上述劉姓渠道供貨商表示，蘇寧的價格控制系統導致其價格高于國美。“國美的銷售模式是先進貨、再付錢，如果經銷商提供的貨在60天以內還賣不出去，國美就會強制性要求供貨商降價，這意味著國美對最終價格的控制力十分強。而蘇寧則不一樣，其是總部統一付款，因此即便地方貨品銷量不好，蘇寧也不會對供貨商采取強制性降價措施。”

　　作為渠道供貨商的劉女士也坦言：“盡管蘇寧在價格讓供貨商有優越感，不過銷量一直是蘇寧的軟肋，而我們也不僅僅考慮價格，如果銷量上不去，價格再好也是無用。”

　　業績下滑入三四線城市無優勢

　　蘇寧電器實體店的不景氣以及連續大打價格戰，這直接導致上半年業績下滑，資金鏈也相應告急。

　　數據顯示，上半年蘇寧電器營業收入僅同比增長6.69%，凈利潤同比減少29.49%。對此，一位長期跟蹤蘇寧電器的分析師告訴記者：“實際上，蘇寧電器線下實體門店增速已經放緩，經濟低迷、消費者支出意愿低落、房地產成交量萎縮、家電刺激政策陸續到期以及消費提前釋放等是主要因素。與此同時，人工和租金成本的上漲，也不斷侵蝕公司的凈利潤，因此今年全年蘇寧都有可能業績承壓，這也是蘇寧花大力氣進入電商領域的原因。”

　　此外，之前蘇寧電器強調其發展戰略是向三四線城市進軍，而蘇寧電器6月的55億增發就是在二三線城市拓展門店。但對于蘇寧電器的這一動作，很多渠道供貨商都認為，蘇寧進軍三四線城市沒有優勢。

　　“其實，現在的二三四線城市很多都被家電經銷商所壟斷，蘇寧根本打不進去。而且很多經銷商每隔一定時間都會舉行訂貨會，再加上之前的家電下鄉政策，也極大消化了非一線城市的需求量。”上述劉姓供貨商稱。

　　對于蘇寧電器目前的情況，業內分析師普遍認為，蘇寧正處于轉型陣痛期。其中，招商證券分析師楊夏蘇寧認為，目前蘇寧的焦點就是在于其網購業務及門店轉型，在行業下滑及易購砸費用，大力促銷沖量的背景下，利潤下滑市場已有預期，也意味著這兩年公司的利潤將難有增長。

　　此外，信達證券分析師梁浩認為，蘇寧電器公司短期業績壓力較大，從需求端看，今年受家電以舊換新等政策退出以及宏觀經濟影響，家電銷售增速大幅下滑，上半年限額以上銷售僅增3.3%，遠低于去年21.5%的水平。易購上半年含稅銷售額52.8億元，也略低于預期。“現在電商競爭激烈，很難說最后誰能脫穎而出成為市場的老大。因此蘇寧股價走低，昨日甚至暴跌7%，也是市場對于公司的一種預期。”
　　（金融投資報 記者 陳美 舒婭疆 王雪姣）