千百度國際控股有限公司(以下簡稱“千百度國際”)已成為中國第二大中高檔正裝及休閑女鞋零售商。旗下?lián)碛凶灾鞒闪⒑脱邪l(fā)的“千百度”、“伊伴”、“范歐納”、“太陽舞”及“米奧”等品牌，也透過授權(quán)品牌“娜然”銷售女鞋。其中“千百度”品牌以其2011年度零售收入計(jì)算，位居中國中高檔女鞋市場的第四位。

　　自1995年推出第一個品牌——“千百度”到成功位居行業(yè)“老二”，離第一只有一步之遙的千百度卻不急著追趕，千百度CFO徐庭裕強(qiáng)調(diào)，“我們的經(jīng)營策略并不是跟行業(yè)老大百麗國際拼，而是坐穩(wěn)自己的第二把交椅，穩(wěn)步提升市場份額。”

　　第二名的哲學(xué)

　　徐庭裕一直強(qiáng)調(diào)，中國的女鞋市場很有特點(diǎn)。在大型商場中，女鞋的規(guī)模和收入僅次于服裝，經(jīng)常位列三甲。目前國內(nèi)中高端女鞋市場的第一大品牌是百麗集團(tuán)，2011年百麗集團(tuán)占據(jù)全國中高端女鞋市場的50.4%，而千百度國際的市場份額則為7.4%，2012年的市場份額預(yù)計(jì)在8%左右，而第三名和第四名鞋業(yè)集團(tuán)的市場份額大概在3%或者4%上下。

　　面對中國中高端女鞋市場的格局徐庭裕強(qiáng)調(diào)，“我們的競爭策略是立足自身發(fā)展，擴(kuò)大市場份額，同時通過吸收、合并等方式收購一些新的品牌，形成我們更加豐富的產(chǎn)品線，力爭在未來3~5年內(nèi)市場份額能夠達(dá)到兩位數(shù)以上的規(guī)模，成為真正的市場第二。”

　　那么是否意味著千百度國際要進(jìn)軍中低端女鞋市場呢?徐庭裕否認(rèn)了這個判斷，“千百度依然會立足于中高端女鞋市場，我們在豐富產(chǎn)品線的同時，更希望能夠引入或者打造真正的高端女鞋品牌。”

　　近年來，中國的女士皮鞋市場經(jīng)歷了持續(xù)快速發(fā)展階段。根據(jù)中國行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心對中國270家主要商場的調(diào)查顯示，過去五年間，品牌女士皮鞋的銷量和銷售額的年復(fù)合增長率分別為15.54%和39.19%，遠(yuǎn)超過零售業(yè)平均增長率和鞋類行業(yè)消費(fèi)增長率。

　　與皮具、箱包、墨鏡等很多行業(yè)被國際制品品牌霸占的情況不同，中國高檔女鞋市場依然是國產(chǎn)品牌的天下。對此徐庭裕解釋道，“中國中高端女鞋市場的市場集中度非常高，而且基本市場都被國產(chǎn)品牌主導(dǎo)，這主要是因?yàn)橹袊瑯I(yè)市場的模式跟歐美市場模式有很大差別。在歐美，鞋業(yè)的銷售模式是商場將貨品買來，再賣給消費(fèi)者，很類似于國內(nèi)的‘超市’模式;但是在中國，銷售模式是鞋業(yè)品牌在商場租柜臺，自營(或者通過經(jīng)銷商)進(jìn)行銷售。”

　　此外，女鞋款式變化多且快，一年之內(nèi)就會有春夏款、夏秋款、秋冬款等多季產(chǎn)品。而歐美鞋業(yè)一年基本就分春夏款和秋冬款兩季的款式。而且從供貨上來說，歐美品牌在國內(nèi)即使有生產(chǎn)線，物流基地也是在香港，這樣在新款搶占市場的周轉(zhuǎn)時間上也有所滯后。而且對于熱銷的款式，國外品牌補(bǔ)貨的速度也比國內(nèi)品牌慢。以千百度國際為例，運(yùn)營著三個分別位于南京、東莞和睢寧的生產(chǎn)設(shè)施以及一個位于佛山的研發(fā)中心，整個鞋業(yè)集團(tuán)擁有每年能為每個自有品牌設(shè)計(jì)2000 至 2400 個SKU產(chǎn)品的設(shè)計(jì)產(chǎn)能。

　　當(dāng)然就算有這樣的市場“天然屏障”使得國內(nèi)女鞋品牌有了很好的發(fā)展環(huán)境，但是想穩(wěn)固市場地位，也并非易事。

　　從1996到2006年的大概10年時間，中國的女鞋市場經(jīng)歷了一個快速發(fā)展、整合時期，在這個10年中發(fā)展最為搶眼的就是百麗集團(tuán)，他們非常迅速地跟上了發(fā)展節(jié)奏，并且確立了自己鞋業(yè)老大的地位，而千百度也順應(yīng)了發(fā)展趨勢，成功地打造了自己的優(yōu)質(zhì)品牌。徐庭裕對于未來的預(yù)計(jì)毫不猶豫，“2006年之后到現(xiàn)在，中國女鞋市場將會進(jìn)入一個整合期，會像大浪淘沙一樣淘汰一些小企業(yè)、小品牌，中高端女鞋市場會更加集中，渠道和市場將會被少數(shù)品牌占有，其他小的企業(yè)再想進(jìn)入將會非常難。”

　　資本的圓周運(yùn)動

　　2011年9月23日，千百度國際在香港聯(lián)合交易所主板上市。至此國內(nèi)三大女鞋巨頭(百麗、星期六(5.95,0.00,0.00%))均已正式步入資本市場，對此業(yè)界也斷定未來中國女鞋市場的競爭將更加激烈。

　　事實(shí)上，千百度國際早在2003年就在新加坡上市，而此次上市也是徐庭裕加入之初最主要的重任。于2002年加入公司擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)的徐庭裕在加盟千百度的11年中，可謂經(jīng)歷“豐富”，先后經(jīng)歷了公司2003年在新加坡主板的上市、2010年私有化退市以及2011年在香港主板上市，這一系列的“進(jìn)退”對徐庭裕來說，是一個很考驗(yàn)人的過程。

　　對千百度國際來說，無論是最初的新加坡上市還是后來的香港上市都是一個艱辛的過程。在新加坡上市過程中，適逢“SAS”病毒，資本市場因此而受到影響，千百度在努力克服這一影響之后成功成為“SAS”病毒后第一家登陸新加坡主板市場的公司，同時也是江蘇省第一家在海外上市的企業(yè);2011年在香港上市階段又碰到全球金融危機(jī)，市場一蹶不振，發(fā)行困難，但千百度國際還是堅(jiān)持下來了，成功登陸香港主板。“‘千百勞作，終有所成’可以說是印證公司兩次上市的歷程吧。”

　　新加坡資本市場對上市公司退市的要求非常嚴(yán)格，要求至少90%的股東同意退市的價格才允許退市。在2010年的新加坡私有化過程中，千百度沒有通過PE投資的方式進(jìn)行，而是依靠公司控股股東及公司的力量完成了私有化工作，“這也讓我感到和境外金融機(jī)構(gòu)的合作和學(xué)習(xí)尤為重要。”

　　談及為何從新加坡退市徐庭裕表示，得不到合理的市盈率是一個主要原因。“新加坡市場容量本身就不大，交投也不活躍，所以我們就果斷放棄了新加坡市場，轉(zhuǎn)向更適合我們的香港資本市場。”在新加波資本市場上，中國內(nèi)地的日用消費(fèi)品上市企業(yè)很少，市場也始終沒有給中國的日用消費(fèi)品上市公司一個合理的市盈率，千百度當(dāng)時在新加坡市場的市盈率只有6~9倍，也就是說千百度在新加坡資本市場已經(jīng)基本喪失了再融資的能力。而反觀香港資本市場，不僅內(nèi)地很多日用消費(fèi)品企業(yè)都在香港上市，香港市場對此類企業(yè)也有著比較高的認(rèn)可度，2010年期間平均市盈率都在20倍以上。

　　徐庭裕強(qiáng)調(diào)，上市是企業(yè)從管理能力到運(yùn)營、資本能力的一次洗禮，但是選擇在哪個市場上市，還需要跟當(dāng)時的市場環(huán)境和資本市場的“性格”息息相關(guān)。

　　經(jīng)歷了“上市—私有化—再上市”整個資本圓周運(yùn)動的徐庭裕認(rèn)為，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、不斷積累是一個必須的過程。“在整個海外市場的上市、退市過程中，我認(rèn)為作為一個合格的CFO應(yīng)該首先要有國際化的視野和豐富的財務(wù)、會計(jì)知識。我們在新加坡上市時采用的是《新加坡會計(jì)準(zhǔn)則》、在香港上市時采用的是《國際會計(jì)準(zhǔn)則》、在國內(nèi)使用的是《中國會計(jì)準(zhǔn)則》，不同的準(zhǔn)則存在一定的差異。作為CFO應(yīng)了解、掌握、運(yùn)用不同的準(zhǔn)則，確保會計(jì)信息披露準(zhǔn)確。其次，一切的資本運(yùn)作都是基于公司的基礎(chǔ)財務(wù)管理到位之上的，如果會計(jì)基礎(chǔ)不牢靠、財務(wù)管理滯后，則在上市過程中會困難重重，直接影響到能否上市;即使上市后仍會面臨很大的壓力。”

　　除此之外，徐庭裕堅(jiān)持進(jìn)行合理的市值管理，一方面要合理的權(quán)衡控股股東和小股東的利益，另一方面不能不顧市場狀況一味要求高市盈率。“在投資者關(guān)系維護(hù)上，我們始終本著做大做強(qiáng)自己，積極回報股東的心態(tài)，和投資者以及股東共同前進(jìn)。”

　　貴人相助

　　2012年6月，千百度國際引入由“紅籌之父”梁伯韜管理的CVC、CCC和Mousse三家投資基金。據(jù)了解，CVC通過China Champion Holdings Limited投資于千百度，該公司乃CVC Asia Pacific Limited旗下基金全資擁有的投資工具。而CCC為China Consumer Capital Partners Ltd. 管理的公司，其集中于中國客戶/零售業(yè)投資，擁有豐富的國內(nèi)外行業(yè)資源及投資經(jīng)驗(yàn)，擅于為目標(biāo)公司帶來策略價值。千百度國際發(fā)行本金總額為人民幣189024450元之可換股債券，CCC、CVC及Mousse各自個別同意分別認(rèn)購18902445元(相當(dāng)于9687600股股份)、人民幣138617930元(相當(dāng)于71042400股股份)及人民幣31504075元(相當(dāng)于16146000股股份)之可換股債券，為期四年，初步兌換價為每股股份2.4港元。

　　2010年退市之后的千百度國際正籌備在香港上市，也就是在這個過程中結(jié)識了CCC的執(zhí)行董事。“經(jīng)過考察和協(xié)商，他們有意向以PE的身份進(jìn)入到千百度，經(jīng)過商榷，我們香港上市之后的2012年中旬，雙方正式達(dá)成合作協(xié)議。”

　　對于引入戰(zhàn)略投資人，徐庭裕認(rèn)為這對千百度來說，是個“上臺階”的機(jī)會，“CVC在2008年和2009年期間收購了新秀麗箱包，經(jīng)過幾年的整合運(yùn)營，現(xiàn)在新秀麗也已經(jīng)在香港資本市場成功上市，引入這樣的戰(zhàn)略投資人對我們不斷擴(kuò)充新的品牌，擴(kuò)大市場份額非常有幫助。”

　　千百度國際將有關(guān)款項(xiàng)用作為未來戰(zhàn)略發(fā)展以及營業(yè)資金所需提供資金，并繼續(xù)專注于中國市場的發(fā)展，并且加快考慮引入國際二三線女鞋品牌在內(nèi)地銷售，并不排除會透過收購方式引入。

　　目前，千百度國際正在積極醞釀自己的收購計(jì)劃，且2012年一整年都在尋找合適的收購品牌。對于對國內(nèi)二三線品牌的收購，千百度國際有著自己的選擇標(biāo)準(zhǔn)，徐庭裕告訴我們，“我們會選擇一些地區(qū)性的女鞋品牌，在國內(nèi)某一個地區(qū)要有一定的市場知名度和一定的銷售規(guī)模，年銷售額大概在一兩億元左右。這些品牌在所屬地已經(jīng)有相對成熟的市場渠道和品牌認(rèn)知度，但是繼續(xù)拓展外圍市場的運(yùn)營能力不夠。千百度收購之后，首先可以通過自己在全國的銷售渠道幫助這個品牌進(jìn)行擴(kuò)張，同時該品牌在所屬地依然成型的市場渠道也會幫助千百度旗下的其他品牌進(jìn)行進(jìn)入，這就是資源整合的力量。”此外千百度國際也將視線掃描在一些已經(jīng)成熟的全國性的女鞋品牌上，這些品牌往往在品牌本身定位和設(shè)計(jì)方面都比較不錯的，只是鑒于品牌的運(yùn)營能力不夠從而導(dǎo)致銷售額上不去、盈利能力較弱。

　　在國際品牌的收購方面，千百度國際更看重一些有實(shí)力的國際二三線品牌。千百度在內(nèi)地主打中高檔女鞋，目前產(chǎn)品主要售價介乎600元至800元之間，未來希望拓展更為高端一點(diǎn)的品牌，因此考慮引入零售價介乎1500元至3500元之間的國際二三線品牌。

　　精益財務(wù)

　　“毫無疑問，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快。國內(nèi)中高端女鞋市場潛力巨大，同時市場份額更多地會向國內(nèi)已經(jīng)存在的知名鞋業(yè)公司集中。”對于未來的女鞋市場走向，徐庭裕認(rèn)為市場走向非常清晰。

　　千百度主要在國內(nèi)一二三線城市的百貨公司零售店鋪及獨(dú)立零售店鋪出售自有產(chǎn)品及特許品牌產(chǎn)品，也向其特許分銷商批發(fā)自有品牌產(chǎn)品，目前店鋪數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2000家左右，同時以O(shè)EM或ODM的方式為國際鞋業(yè)公司生產(chǎn)產(chǎn)品出口海外。

　　在競爭越來越激烈的女鞋戰(zhàn)國中，財務(wù)管理方面的精益求精則是必不可少的功課。由于鞋業(yè)是傳統(tǒng)制造業(yè)，加上又以零售為主，千百度國際的財務(wù)管理更顯繁雜，因此徐庭裕在財務(wù)管理方面主抓以下幾點(diǎn)。首先是財務(wù)管理實(shí)行總部垂直集中管理的模式，千百度下設(shè)的子公司、分公司及辦事處的財務(wù)人員全部由總部財務(wù)中心垂直集中管理;其次IT部門納入到財務(wù)管理系統(tǒng)中，由CFO行使管理權(quán)。零售業(yè)務(wù)很多工作依賴于業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)(PS系統(tǒng))，強(qiáng)化對業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)的管理提高了公司的業(yè)務(wù)運(yùn)作效率，也直接提升了公司的財務(wù)管理水平。徐庭裕介紹，“我們同時也積極開發(fā)、應(yīng)用新的系統(tǒng)，公司目前使用了會計(jì)核算系統(tǒng)、業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)、財務(wù)預(yù)算系統(tǒng)、人力資源管理系統(tǒng)、OA系統(tǒng)及內(nèi)部通訊系統(tǒng)，為公司健康發(fā)展奠定了一定的基礎(chǔ)。”

　　“精細(xì)化管理是財務(wù)工作的基石，也是公司健康長久發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。” 徐庭裕強(qiáng)調(diào)，財務(wù)的精益化管理始終是千百度日常財務(wù)管理的重點(diǎn)，主要體現(xiàn)在核算的精細(xì)化和管理的精細(xì)化。核算的精細(xì)化主要體現(xiàn)在效益核算到店鋪、銷售指標(biāo)到店員、成本指標(biāo)到單款，保證了盈虧有數(shù)據(jù)，分析有支撐，能為公司管理提供強(qiáng)大的支撐;而管理精細(xì)化主要體現(xiàn)在成本管控適度、訂貨補(bǔ)貨科學(xué)、應(yīng)收賬款跟進(jìn)及時、庫存管理到位、現(xiàn)金流管理日常化上。“由于一直在海外市場上市，所以我們非常重視內(nèi)審，我們在新加坡上市過程中就設(shè)立了內(nèi)部審計(jì)部門，以加強(qiáng)對公司日常經(jīng)營管理、財務(wù)管理的監(jiān)督。目前這個部門仍是公司的核心部門，接受公司審計(jì)委員會的領(lǐng)導(dǎo)，內(nèi)審部門促進(jìn)了公司財務(wù)管理水平的提升。”

　　面對日用消費(fèi)品行業(yè)普遍存在的庫存周轉(zhuǎn)問題，徐庭裕表示，“日用消費(fèi)品行業(yè)對庫存管理的要求比較高，這也是我重點(diǎn)關(guān)注的一塊，庫存周轉(zhuǎn)率直接影響我們運(yùn)營效率和資金使用效率，目前我們的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大概是230天左右，我們希望達(dá)到的理想的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)該在200天左右。” 徐庭裕分享了一些降低存貨周轉(zhuǎn)期的管理技巧，比如控制訂單的首單量，盡量將首單量控制在訂貨量的50%以內(nèi)，剩余的50%靠后期的補(bǔ)貨，同時提高補(bǔ)貨速度(控制在30天之內(nèi))，這樣就可以有效地降低了存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。“事實(shí)上，通過整體供應(yīng)鏈系統(tǒng)的改進(jìn)，就可以使之更加高效。”企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)能力不僅僅和企業(yè)的管理能力有關(guān)，也決定了企業(yè)的發(fā)展周期，徐庭裕說，“當(dāng)企業(yè)處于發(fā)展期的時候，這就意味著會拓展更多的品牌，鋪設(shè)更多的店鋪，存貨自然就會多;而企業(yè)處于平穩(wěn)期的時候，店鋪數(shù)量穩(wěn)定，運(yùn)營穩(wěn)定，那么存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)自然就會下降。我們現(xiàn)在處于一個發(fā)展期，值得欣慰的是，我們目前的存貨周轉(zhuǎn)情況還比較良好。”

　　CFO小傳

　　徐庭裕，46歲，千百度國際控股有限公司執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官，南京大學(xué)研究生學(xué)歷、中國注冊會計(jì)師。

　　1987年9月~1999年12月，入職中國銀行江蘇省分行，先后擔(dān)任中國銀行江蘇信托投資公司證券交易營業(yè)部副經(jīng)理、計(jì)劃財務(wù)部經(jīng)理，中國銀行江蘇省分行稽核處科長等職;

　　2000年1月~2002年10月，入職東方資產(chǎn)管理公司南京辦事處，擔(dān)任高級主任職務(wù)，并兼任南京金寧電子集團(tuán)有限公司、鎮(zhèn)江正茂集團(tuán)有限公司財務(wù)總監(jiān)之職;

　　2002年11月，加入鴻國國際控股有限公司(千百度前稱)現(xiàn)任千百度公司高級副總裁兼首席財務(wù)官。
　　（《首席財務(wù)官》　王騰）