在中國零售業版圖上，除去廣東、湖南市場，卜蜂蓮花的門店將悉數歸入物美門下。

　　10月15日下午港交所閉市后，物美商業在香港正式宣布將收購卜蜂蓮花位于北京、上海等其他省份（除湖南省、廣東省）的共計36家門店，具體收購方式為交叉持股。

　　此舉意味著，物美商業將在不支付現金的情況下瞬間進入上海及華東等市場，而卜蜂蓮花在甩掉大部分經營不善的門店包袱同時，變身為物美商業的第二大股東。貌似一場雙贏的交易，但對雙方來講也都存在著不得不正視的風險。

　　實際上，在當前中國零售業格局下，通過資本并購的手段重劃零售業版圖的市場土壤已經成熟，而之前華潤創業與Tesco樂購的聯姻、百佳超市的待價而沽、沃爾瑪在華尋求并購等無一不是這一趨勢下行業變局的信號。

　　二次“蠶食”“蓮花”

　　一個為了甩包袱，一個為了擴地盤，各自發展戰略的需要再次成就了物美與卜蜂蓮花的聯姻。

　　在此次交易中，物美收購的卜蜂蓮花BVI實體下36家門店的經營面積為31萬平方米，使物美經營面積增長40%，位于華北、華東市場的門店總數達到577家。數據顯示，上述交易的卜蜂蓮花36家門店2012年銷售規模71億元，占卜蜂蓮花當年銷售的66%。

　　本次交易雙方表示會以交叉股的方式完成交易。具體為物美商業以5.48億港元的代價認購卜蜂蓮花10.87億股普通股及13.89億股可轉換優先股，平均為0.22港元/股，占卜蜂蓮花已發行股本總額的9.99%，此外以23.45億港元的代價收購卜蜂蓮花上述36家門店的全部權益。同時，卜蜂蓮花以28.93億港元的代價認購物美商業2.06億股H股，平均14.04港元/股，占物美商業總股本的13.77%。

　　記者注意到，10月15日停牌前卜蜂蓮花的股價為0.295港元，物美商業為14.76港元。

　　以上述交易框架協議計算，交易雙方均未實際進行現金支付，物美商業以引進一個新股東的代價得到了卜蜂蓮花的36家門店外加卜蜂蓮花股東身份的收益。

　　“完成交易后，雙方將各自委派兩名代表進入對方董事會。”物美商業集團新聞發言人喬紅兵表示，此項交易有利于物美快速進入新市場并形成規模優勢。

　　記者了解到，卜蜂蓮花目前的門店在北京、上海、廣東分布較多，除了湖南屬于其新進入市場外，其他門店分布在江蘇、浙江、四川、重慶、山東、湖北、河南、安徽、陜西等區域。

　　2010年1月，物美接手卜蜂蓮花位于天津的4家門店。“當時物美方面就有進一步收購其位于北京門店的打算，但當時卜蜂蓮花并無此意。”一知情人士告訴記者，物美接手后的天津門店經營業績還不錯，而卜蜂蓮花在全國市場一直沒有擺脫巨額虧損的泥潭，這些為雙方的再次合作做好了鋪墊。

　　加碼全國戰略布局

　　對于物美商業來講，本次收購后對其下一步的全國戰略布局提供了有利條件。

　　“尤其從全國市場來看，零售業未來的競爭將逐漸演變為寡頭之間的競爭，除了華潤萬家、大潤發、沃爾瑪等企業，近幾年來永輝超市、步步高等一批零售企業迅速壯大起來，要想在全國市場站穩腳跟，物美還有明顯的市場軟肋。”上述分析者認為，此次借助卜蜂蓮花的全國尤其是華東門店資源，對物美來講是一次戰略突破的機遇。

　　實際上，此舉不僅可助力物美打破遲遲不能在上海市場打開局面年的尷尬，還有利于借此整合華東市場的供應鏈體系，與浙江供銷等物美系形成協同效應，加強物美在華東市場的影響力。對此，物美執行董事及總裁徐瑩也很有信心：“完成收購后，物美預計今年銷售增長46.5%、達到225.04億元，經營面積達到108.7萬平方米。”

　　但是，此舉也至少給物美帶來兩方面的挑戰。

　　一方面是對物美商業股權上的影響，雖然沒有付出真金白銀，但本次交易對物美商業的股權結構來講也是一次明顯變化。

　　目前，物美商業的第一大股東為銀川新華百貨商店股份有限公司，持股占比為38.86%；而北京網商世界電子商務有限公司為物美商業第二大股東，持股比例12 .52%。本次交易完成后，卜蜂蓮花13.77%的股權占比將躍升為物美商業的第二大股東。

　　另外一方面就是行業對物美有沒有能力為卜蜂蓮花的虧損門店“擦屁股”的質疑。

　　“包括近兩年來在上海拓展生活館、標超業務的嘗試，卜蜂蓮花都沒能改變持續巨虧的頹勢，而在其副董事長陳耀昌看來，卜蜂蓮花還有希望的區域門店盡在廣東、湖南，分明是將虧損的擔子交給了物美。”對此，首都經貿大學教授陳立平認為，戰略上得利的同時也是對物美供應鏈體系整合能力的大考驗。

　　不過，同時持股卜蜂蓮花對物美來講也是意義非凡。雖然在持股占比上物美比對方所持要低3.78個點，但也足以使物美有機會參與、分享隨后卜蜂蓮花在華南市場上的戰略收益。

　　甚至棄上海大本營于不顧，惟獨留下華南市場，加之此前還曾傳出卜蜂蓮花母公司泰國正大集團有意參與收購百佳超市的消息，打出系列組合拳卜蜂蓮花顯然另有用意。分析者認為，百佳的主要市場也在香港、廣東等華南地區，擔負扭轉卜蜂蓮花經營不善頹勢的副董事長陳耀昌也是香港人，出售門店顯然是其在為新戰略“甩包袱”。

　　資本聯姻重劃版圖？

　　“這只是開始，接下來通過資本并購形式的整合將越來越多出現在零售市場。”陳立平告訴記者，受市場大環境影響，外資零售企業在華的經營模式受到挑戰，同時，內資全國性企業、各區域零售企業已經發展得比較成熟，此時通過資本并購整合各方零售資源是打破目前零售格局的重要手段。

　　今年年初，百佳超市不斷加碼開店的消息就此起彼伏，此前多年在大陸市場一直沉寂的百佳超市似乎突然之間成為行業、媒體的焦點。果不其然，7月20日，李嘉誠旗下的和記黃埔官網聲明稱，旗下屈臣氏集團正就百佳超市進行策略性評估，隨即傳出了百佳超市掛牌出售的消息。

　　在多家中外巨頭的追逐下，百佳超市的繡球并未拋出去，反而是華潤創業與Tesco樂購的并購聯姻先走一步，華潤以出讓20%的股權為代價將Tesco樂購的在華業務收入旗下，為當前形勢下中外零售企業的生存方式與資源整合提供了一種思路。

　　隨即，沃爾瑪總部方面也表示有意在華尋求并購，換句話講，不排除沃爾瑪在不久的將來會效仿Tesco樂購，出讓在華業務與中方企業合作經營。

　　“近年來，三大成本持續高漲、傳統零售業務長期增長放緩，購物中心、商業地產、電商沖擊等新業務對傳統商超業務形成了巨大沖擊，這也是國外零售巨頭的傳統業務這兩年來在華發展一直心不在焉的根本原因，尋求轉讓、開辟新業務自然成為了它們的選擇。”陳立平預測，明年零售業市場格局將出現更劇烈的變化，而主角會是活躍在全國市場上的中外巨頭企業。
　　（中國商報·超市周刊  記者劉朝龍）