聯商網消息：超市上市企業又迎來一次半年業績大考。

據《聯商網》統計，15家超市上市企業2018年上半年實現營收總額1635.23億元，較去年同期的1561.04億元，同比增長4.75％；凈利總額43.9億元，較去年同期的38.24億元，同比增長14.80％。

整體增長的背后究竟是哪些因素在推動？15家企業各自的優勢又在哪里？未來誰更有潛力？誰又將在下一個5年勝出？

為此，《聯商網》從市場估值、門店布局、成長能力、盈利能力、營運能力等五大維度，包括總市值、股價、每股收益、市盈率、新開店、關店、門店總數、經營面積、門店分布、物業權屬、經營模式、營業收入、凈利潤、現金流、銷售凈利率、毛利率、可比同店銷售、坪效、總資產周轉率、存貨周轉率等20個指標，對15家超市上市企業進行了深度分析對比。

備注：

1、圖表中所涉及數據均來源于上市公司財報，以及雪球網等，貨幣單位均已換算成人民幣。

2、市值、股價是截止2018年9月28日交易結束數據。市盈率為滾動市盈率。

3、市值、市盈率都只是一個參數，并不能全面、準確地反映一家企業的未來。

一

市場估值

▲截止2018年9月28日交易結束，15家超市上市企業總市值

截止2018年9月28日交易結束，15家超市上市企業總市值共為2232.8億元，比4個月之前截止2018年5月31日交易結束的2424.99億元減少了192.2億元。

市值達到百億的企業數從4家變為3家;市值超過50億的企業數從10家變為8家;目前市值不足20億的分別是聯華超市、卜蜂蓮花以及北京京客隆，其中北京京客隆僅為5.7億。

從單個企業來看，高鑫零售達到最高的852.0億，永輝超市跌幅最為明顯，目前市值為780億，不過這兩家企業仍和其他企業有著巨大差距;步步高跌幅也較為明顯，跌破百億目前市值僅為74.8億。

▲截止2018年9月28日交易結束，15家超市上市企業股價

股價方面，截止2018年9月28日交易結束，15家超市上市企業股價平均為7.1元，其中僅有家家悅和三江購物股價超過10元，家家悅為最高的22.3元。紅旗連鎖、華聯綜超、利亞零售、聯華超市、北京京客隆、卜蜂蓮花等均不足5元，其中卜蜂蓮花最低，僅為0.1元。

▲15家超市上市企業每股收益

每股收益方面，除聯華超市外，15家超市上市企業每股收益均為正值，這主要得益于在凈利方面的良好表現，其余14家企業每股收益平均為0.17元。

中百集團、家家悅、利群股份、步步高、高鑫零售、三江購物、紅旗連鎖、永輝超市等均達到0.1元，其中中百集團為最高的0.67元，而新華都和卜蜂蓮花則分別只有0.01元和0.006元。

▲截止2018年9月28日交易結束，15家超市上市企業滾動市盈率

估值方面，截止2018年9月28日交易結束，除聯華超市外的14家企業滾動市盈率平均為50.6倍，其中新華都高達356.6倍，這同時也大幅抬升了整體水平。

如果以20倍作為界限，那么有多達8家企業滾動市盈率均超過20倍，步步高、利亞零售、利群股份、北京京客隆、中百集團、卜蜂蓮花等均不足20倍，其中中百集團和卜蜂蓮花分別只有4.8倍和4.6倍。

二

門店布局

▲15家超市上市企業上半年新開店

15家超市上市企業上半年共新開555家門店，其中永輝超市和聯華超市超過100家，永輝超市開店最多，達到160家。

中百集團、紅旗連鎖、家家悅、利群股份、三江購物、步步高、高鑫零售也達到兩位數;北京京客隆、人人樂、新華都、華聯綜超、利亞零售、卜蜂蓮花則分別只有個位數，其中卜蜂蓮花最少，僅有4家新店開業。

▲部分超市上市企業上半年關店

同時，關閉門店至少達228家，其中聯華超市關店超過100家，中百集團、紅旗連鎖、北京京客隆、永輝超市、家家悅也均超過兩位數，關閉的大多為虧損較大或者扭虧無望門店。

▲截止2018年上半年末，15家超市上市企業門店總數

截止2018年上半年末，15家超市上市企業門店總數為11433家，其中聯華超市、紅旗連鎖、中百集團均超過1000家，聯華超市門店數最多，達到3425家，較2017年末凈增4家，這也是公司自2011年以來網點規模首次出現凈增加。卜蜂蓮花門店數最少，僅有76家。

▲截止2018年上半年末，部分超市上市企業經營面積

從經營面積來看，高鑫零售總營業面積達到1270萬平方米，是唯一一家總面積超過1000萬平方米的企業，永輝超市和步步高分別為559.27萬平方米和398萬平方米，和高鑫零售有著2-3倍的差距，卜蜂蓮花、三江購物、北京京客隆總面積則不足100萬平方米。

▲截止2018年上半年末，15家超市上市企業門店分布

門店分布上，高鑫零售和永輝超市覆蓋區域最廣，其中高鑫零售在華東、華北、東北、華南、華中、華西等六大區域有所布局，門店遍布全國29省市、228座城市;永輝超市在福建、華西、北京、安徽、華東、河南、東北等七大區域有所布局，門店覆蓋全國22個省市。家家悅、北京京客隆、紅旗連鎖、三江購物門店布局則相對比較集中。

從門店物業來看，大部分門店都是租賃型門店，例如，高鑫零售門店中約70.0%為租賃店，29.7%為自有店，0.3%為承包店;家家悅有649家都為租賃門店，自有門店僅有58家。

從經營模式來看，大部分企業都是以直營為主，像三江購物門店全部為直營店，不過，聯華超市門店中有多達1931家都是加盟店，占據了較大比例。

三

成長能力

▲15家超市上市企業上半年營收

15家超市上市企業半年營收超過百億的仍然是3家，分別是高鑫零售、永輝超市和聯華超市，其中高鑫零售半年營收達到540.60億元，盡管較上一年同期變動不大，但依然遙遙領先于其他企業。

步步高、中百集團、家家悅、華聯綜超、北京京客隆、利群股份以及卜蜂蓮花半年營收均超過50億元，其中步步高已經接近100億元。三江購物是15家企業中半年營收最少的，剛剛突破20億元，這和高鑫零售整整相差27倍之多。

從營收增幅來看，有10家企業實現正增長，其中永輝超市、步步高、家家悅等增幅均在兩位數以上，永輝超市增幅最大，達到21.47%。同時也有5家企業出現下滑，其中人人樂下滑超過10%，高鑫零售下滑0.04%，這也是公司自2010年以來，營收首次出現負增長。

▲15家超市上市企業上半年凈利潤

凈利方面，15家超市上市企業上半年全部實現盈利，其中高鑫零售和永輝超市凈利潤分別為17.58億元和9.33億元，盡管增長明顯乏力，但仍與其他企業有著較大差距。

步步高、中百集團、利群股份等均超過2億元，其中中百集團接近5億元。而聯華超市、華聯綜超、北京京客隆、人人樂、新華都、利亞零售、三江購物等均不足1億元，其中新華都僅有0.07億元。

從凈利增幅來看，有11家企業實現正增長，其中聯華超市、中百集團、以及人人樂均實現倍數增長，聯華超市增幅高達9倍之多，人人樂也有超過1倍增長，這主要是由于兩家企業較上一年同期實現扭虧為盈，而中百集團主要是拆遷補償做了較大貢獻。

永輝超市、華聯綜超、新華都、三江購物等凈利有不同程度的下滑，其中新華都下滑超過80%，華聯綜超也有近40%，永輝超市則是自2015年以來首次出現負增長。

▲15家超市上市企業上半年經營活動產生的現金流量凈額

現金流方面， 高鑫零售經營活動產生的現金流量凈額超過40億元， 而永輝超市也有13.08億元，這也是唯一兩家達到兩位數的企業，充裕的現金流也為各自接下來的持續擴張提供了資金保證。此外，步步高也有8.66億元，而新華都、人人樂則為負數，其中人人樂為-1.93億元。

四

盈利能力

▲15家超市上市企業上半年銷售凈利率

15家超市上市企業上半年銷售凈利率平均值為2.48%，有10家企業達到2%，其中中百集團、利群股份、紅旗連鎖、高鑫零售、家家悅等均超過3%，中百集團最高，達到5.92%，這主要得益于其上半年凈利的大幅增長。

此外，利群股份也達到5%。聯華超市、北京京客隆、華聯綜超、人人樂、新華都等則均不足1%，其中新華都只有0.01%。

▲15家超市上市企業上半年毛利率

毛利率方面，15家超市上市企業上半年毛利率平均值突破23%，其中有13家企業都達到20%，利亞零售、紅旗連鎖、人人樂均達到了25%，利亞零售毛利率最高，接近35%。而卜蜂蓮花和聯華超市毛利率則均不到20%，其中聯華超市僅有14.42%。

不過，需要說明的是，主營業務外的其他業務收入對于毛利率有很大的拉升，例如，人人樂毛利率為25.66%，但是其主營業務收入部分產生的毛利率僅為17.20%。

▲部分超市上市企業上半年可比同店銷售和坪效

門店店效方面，從可比同店銷售情況來看，永輝超市441家大店同比增長3.3%，并且各業態均實現增長，其中紅標店增長1.5%，綠標店增長6.8%。

人人樂除了社區生活超市 Le life同比增長7.19%外，精品超市 Le super和大賣場分別下滑10.35%和9.80%;而新華都則整體同比下滑9.41%，同時各業態均有不同程度下滑，其中超市下滑10.33%;百貨下滑4.24%;體育下滑5.10%。

從坪效來看，永輝超市各業態坪效均超過1000元/㎡/月，其中紅標店1043元/㎡/月，綠標店1171元/㎡/月;中百倉儲湖北地區和中百超市坪效達到1400元/㎡/月;步步高超市業態也有1183.92元/㎡/月。

而新華都坪效要明顯低于其他企業，其可比店整體為654.84元/㎡/月，其中超市644.63元/㎡/月;百貨736.43元/㎡/月;體育438.66元/㎡/月。

五

營運能力

作為一項衡量企業資產投資規模與銷售水平之間配比情況的重要指標，總資產周轉率綜合反映了企業整體資產營運能力。

而存貨周轉率是對流動資產周轉率的補充說明，作為衡量企業銷售能力及存貨管理水平的綜合性指標，反映了存貨的周轉速度。

▲15家超市上市企業上半年總資產周轉率

從總資產周轉率來看，15家超市上市企業上半年總資產周轉率平均為0.87次，其中利亞零售和永輝超市超過1次， 中百集團、家家悅、新華都以及高鑫零售等均達到0.9次，而華聯綜超和步步高則均不足0.7次，分別只有0.68次和0.59次，這和利亞零售的1.49次相差一倍之多。

▲15家超市上市企業上半年存貨周轉率

從存貨周轉率來看，15家超市上市企業上半年存貨周轉率平均為4.26次，其中利亞零售、中百集團、三江購物、永輝超市、聯華超市等均達到5次，利亞零售為最高的8.65次，人人樂、北京京客隆、紅旗連鎖等均不到3次，其中最少的紅旗連鎖的2.52次和利亞零售相差兩倍之多。

總結來看，15家超市上市企業2018年半年報中有不少亮點，比如全部實現盈利，這在之前是從未出現過的情況。

此外，關店情況有明顯改善，部分企業僅有個別門店的調整，同時門店拓展在不斷加快。

但是，盈利逐漸成為主流的同時，業績分化也越來越明顯，強者恒強的特點變得越來越顯著。

（來源：聯商網 崔旭升）