今年之前，喜茶的估值可能是600億元，也可能已經漲到了千億級。但現在，沒有人知道，喜茶究竟值多少。

和新年一起到來的，是喜茶的窘境，裁員問題、年終獎風波，還有逆勢降價，再三解釋也擋不住紛至沓來的質疑。

這不意外，以2015年為起點，新式茶飲在大爆發之后，已經走過了七年。七年之癢，癢在“殺紅了眼”的賽道，癢在網紅思路的同質化，也癢在食品安全，更癢在成本和管理。喜茶有點“癢”，茶顏悅色、奈雪的茶、樂樂茶又何嘗不是。

600億

600億，源于去年7月，當時，喜茶完成了D輪融資，金額為5億美元。對于融資后的喜茶，在不少報道中，其估值達到600億元。

當時，奈雪的茶剛上市不久，6月30日上市首日，開盤即破發，股價最終報收17.12港元/股，單日跌幅13.54%，市值為293.63億港元，約合人民幣244億元。

而對于喜茶的600億元估值，外界也眾說紛紜。有投資人認為喜茶的“品牌價值巨大”。

喜茶的誕生是一個教科書式的創業故事。創始人聶云宸的偶像是喬布斯，一個開創智能機新時代的“創業教父”。

2010年，聶云宸19歲，投身智能機的第一輪浪潮，試水手機專賣店以20萬元的“第一桶金”告終。

兩年后的5月，在廣東江門市江邊里小巷，聶云宸開始了自己的二次創業，一家面積30平方米的茶飲店Royal Tea（皇茶，喜茶前身）。

作為茶飲行業的門外漢，聶云宸決定另辟蹊徑。他覺得，自己可以做出不一樣的、更好的、用戶更喜歡的茶飲，說不定能改變這個行業。

與當時市面上的大多數奶茶不同，聶云宸的這杯茶主打鮮奶和茶葉。在廣為流傳的版本里，為了獨特的原料配比，他每天至少要將茶的配方修改六次以上，同時收集顧客對口味的反饋，以作出改進。

用心是有回報的，第一桶金都投進去之后，芝士奶蓋茶廣受好評，排隊的人也越來越多。一年后，在江門市，聶云宸開了三家分店。到2016年，皇茶的門店數量已經發展到40余家。用官方介紹就是，“排隊的代名詞”。

聚光燈下

雖然在珠三角地區已經小有名氣，但聶云宸仍然有困擾——商標。泛濫的山寨品牌圍堵，真假難辨，等到正主回過神來，才發現“皇茶ROYALTEA”早已被注冊。于是在2016年，聶云宸咬咬牙，花了70萬元，買下了已經成功注冊的商標喜茶，更名換姓。

也是在那一年，改名后的喜茶被資本盯上。當年8月，過億元融資砸向喜茶，來自IDG資本和投資人何伯權，約等于王健林的一個小目標。

坊間傳聞，這筆融資源于一次論壇，何伯權只有半小時時間，而等待的CEO有二十多位。正式的情況介紹后，聶云宸在散場后邀請何伯權去了附近的門店，并親自上手把所有的產品都做給何伯權嘗了一遍。當晚，融資敲定，還借此搭上了IDG資本。

資金加持之下，2017年起，喜茶從珠三角走向全國。

2017年2月初，喜茶進駐上海，在上海人民廣場的來福士商場，上百人被蛇形通道分成6條，等候少則半小時，多則6小時。每天近4000杯，日營業額達8萬元，這是喜茶上海首店的數據。

同年8月，喜茶開到北京，雙店齊開，無論是三里屯還是朝陽大悅城，冒雨排隊4小時的顧客絡繹不絕。

芝士奶蓋、鮮果鮮奶鮮茶、“ins風”門店、簡潔獨特的IP形象，即便單價高，但拿捏住網紅密碼的喜茶，仍然順理成章坐上了新式茶飲行業的頭把交椅。

資本青睞和門店擴張齊飛。網絡還流傳著美團投資喜茶的一個段子，美團CEO王興對助理說:“去給我買喜茶。” 一會兒助理回來了:“老板，買好了，4個億。”

天眼查顯示，2018年4月，喜茶獲得由黑蟻資本以及美團旗下產業投資基金龍珠資本投資的4億元B輪融資；2019年7月，喜茶獲得騰訊、紅杉資本的B+輪融資，投后估值達到90億元。2020年3月，喜茶再獲高瓴資本和Coatue Management聯合領投的C輪融資，投后估值達160億元。

再之后，就是去年7月的4億元融資和600億元估值。

而在喜茶2021年度報告中，全球門店數量為800+家。不過，喜茶在2020年新開了304家門店，達到了695家，與這一數字相比，2021年門店數的增速似有所下滑。

泡沫之中

腳步放慢是從去年開始的，不只是門店增速。

2021年6月底，奈雪的茶上市，快了喜茶一步，成為新式茶飲第一股。在敲鐘的高光背后，新式茶飲的另一面隨著公之于眾。2018-2020年，在非國際財務報告準則下，奈雪的茶凈利潤分別約為-5660萬元、-1170萬元、1660萬元。

雖然同期，喜茶的估值遠超奈雪的茶，但按照雙方各自公布的數據，截至2020年底左右，喜茶共有695家門店，奈雪的茶門店總數約在500家。2020年，奈雪的茶單店日平均銷售額約為2.02萬元，而同期喜茶則約為2.62萬元。

以此計算，244億元對600億元的差距，數據的支撐似乎有些不足。

質疑聲過了半年，再一次爆發。今年初，多名在脈脈平臺上認證為喜茶員工的人士爆料，喜茶去年底裁員，幅度達30%，其中信息安全部門全部裁掉，門店拓展部門被裁50%，并且全體員工沒有年終獎。

對此，喜茶稱，相關傳聞皆為不實信息。

在此前不久，喜茶剛官宣了一輪降價，就在其他茶飲品牌因原材料宣布漲價之際，其純茶類降價3-5元、5款水果降價2-3元、芝士降1元等。

對于降價原因，喜茶稱，“喜茶部分產品價格下調，得益于喜茶的品牌勢能、規模優勢以及在供應鏈上的不斷積累和在上游的深耕，讓喜茶有能力在產品配方、用料和品質都不改變的前提下，對部分產品的售價進行調整”。

但在官方的解釋之外，業內的猜測更多。諸如產品同質化，還有業內乃至業外的競爭。高客單價的喜茶選擇降價并不意外，畢竟之前的喜小茶已經釋放過搶平價市場的信號。

艾瑞咨詢發布的報告顯示，新式茶飲行業品牌數量眾多，據不完全統計，目前中國新式茶飲品牌數量共有163個，以蜜雪冰城為代表的中低端連鎖茶飲品牌，占據將近50%的市場份額，而喜茶、奈雪的茶、樂樂茶等高端茶飲品牌則共占約7.7%的市場份額。

成也高端、苦也高端；成也直營、苦也直營。高端茶飲品牌和直營模式，讓喜茶可以把控產品質量和保持品牌調性，但同時，重資產的運營模式也意味著對成本是不小的考驗，無論是資金還是人力。

硬幣的兩面

在喜茶裁員傳聞的同一天，2月8日，奈雪的茶披露了2021年業績預告，預計凈虧損約1.35億-1.65億元。

奈雪的茶與喜茶有很多共同屬性，新式茶飲、直營模式、網紅形象、均誕生于廣東，只是喜茶要早成立三年。

如今，兩大頭部品牌成了難兄難弟。這與不到一年前爆火的奶茶生意大相徑庭，也與奈雪在招股時期的紅火相去甚遠。當時由于認購火爆，奈雪的茶較原計劃提前一天關簿結束招股。

但在2021年6月30日，也就是其上市第一天，奈雪的茶開盤即破發。8月，奈雪的茶又遭遇一盆冷水：媒體曝光奈雪的茶西單大悅城店內水果腐爛、抹布不洗、標簽不實等食品安全問題。此后，奈雪的茶股價一路震蕩下跌，直到近乎腰斬。

如同一枚硬幣的正反面，喜茶和奈雪的2021，也是新式茶飲的2021。

正面，映照著的是融資拿到手軟、營銷幾番出圈、爆款刷屏不斷、開始沖擊資本市場的利好消息。曾經，“一年賣出三億多杯”的香飄飄，杯子連起來可繞地球一圈。如今，連起來繞地球一圈的不止奶茶杯，可能還有奶茶店。

而揭開背面，則是食品安全問題頻發、擴張失速、薪資引內訌等行業隱憂。

一直以來，期待茶顏悅色能開到家門口的人屢屢刷屏。但去年底，茶顏悅色“后院起火”。有員工在工作群抱怨：人均工時11小時，時薪6-9元，到手月薪不足3000元。后來戰火燒至社交媒體，茶顏悅色被推至風口浪尖。

雖事發突然，但也不是毫無征兆。事后，茶顏悅色創始人呂良承認自己emo了，他在工作群中坦言，“公司月虧2000萬元”。而一個多月前，茶顏悅色剛集中關閉了長沙的87家門店。

此外，同屬于高端現制茶飲的樂樂茶，就將主要精力聚焦到了華東市場，暫時關閉部分地區門店。

一邊是門口排隊的長龍，一邊是盈利困難的窘境，看似火爆的生意只“賺了個寂寞”。

中國連鎖經營協會發布的《2021新茶飲研究報告》顯示，未來2-3年，新茶飲增速階段性放緩，調整為10%-15%。對于原因，報告分析稱：從企業端看，面對競爭加劇、房租較高、人才儲備有限、食品安全管理有待進一步加強、外賣占比高利潤低等因素的疊加，快速增長將有很大的管理性風險；從外部競爭看，下沉市場的盤整、西部北部市場的開發，都需要市場驗證。

回顧新茶飲火起來，多半得之年輕人，延續中國人傳統“以茶會友”的文化，年輕人已將茶飲當作重要的社交貨幣。

但新茶飲也可能失之年輕人。對飲品的味道、安全甚至顏值要求越來越高的消費者，標準化口感和品類帶給消費者的新鮮感有限，但成本品控、營銷流量等都是不得不考慮的因素。

《2021新茶飲研究報告》也指出，行業增速放緩是階段性的，適度調整將實現厚積薄發。如果各企業在未來2-3年內解決好品牌、運營能力、食品安全管理等重要問題，新茶飲行業的增長速度將快速回到15%以上。