出品/樂居財經

撰文/靳文雨

古人有言，亂世買黃金，盛世藏古董。近年來國際形勢不穩疊加部分地緣沖突，使得全世界各地的人們都在瘋狂買黃金，金價也一路飆升。

然而，需求一路高漲的同時，黃金珠寶商的生意卻越來越難做，只能玩起了跨界。

近期，在珠寶領域做的風生水起的周生生，發布了一則關聯交易，表示將以1.16億港元收購位于香港元朗的一處物業，同時以717.5萬元、295.4萬元購買兩處位于佛山順德區倫教街道荔村的物業。

幾天后，明牌珠寶也傳出消息，表示將瞄向光伏領域，并要投資百億建設日月光伏電池片“超級工廠”項目。

在大眾的印象里，珠寶行業富麗堂皇、非常富有，開在黃金地段的黃金店鋪也總是人流攢動。但現實是，珠寶行業越來越難在行業內找到突破缺口。

一些小企業艱難求存，而一些底盤尚穩的珠寶龍頭企業，也紛紛扭轉車頭，選擇了跨界探索新的業務，其中買樓圈地，便成為選項之一。

除了周生生、明牌珠寶之外，近些年，香港老牌珠寶商周大福、六福珠寶以及內地珠寶零售企業周六福、明牌珠寶等，也紛紛拿地買樓，建產業園，購置商鋪等，不斷加碼房產等固定資產的投資。

然而，跨界謀生似乎并不好做。涉足房地產經紀業務的明牌珠寶、踏入長租公寓領域的周大福，都遭折戟。主營業務不斷承壓，新業務延伸又格外吃力，不少珠寶商們陷入突圍困境。

拿地作商鋪

周生生近期購地，香港和佛山這三處物業的賣方均為周氏家族成員。其中周永成為董事會主席兼集團總經理，周敬成為公司執行董事，周淑華和周慕貞為家族成員。

香港物業位于新界元朗青山公路85號，地處元朗中央商業區，土地面積約1050平方呎，是由周氏家族在1970年收購的，原收購成本僅為24萬港元，相較于近兩年每月27.5萬港元的租金成本來說，算是很低的價格。

這幢樓宇的地面樓層是周生生的珠寶零售門店，其他樓層則用于經營周生生的證券業務。由于營商環境持續不佳，2021年1月，周生生終止了經營證券及期貨經紀業務，其原辦公樓層也一直處于空置狀態。

位于佛山順德區的兩處物業，則是由周氏家族傳承下來的，土地面積分別為286.79平方米和118.07平方米。目前均由周生生集團在其一般日常業務過程中用作員工的宿舍。

有業內人士稱，周生生這次收購了位于元朗的物業后，或有意將門店建設為旗艦店。而公告中的董事會意見也明確表示，“香港物業將繼續用作本集團的零售店鋪。收購事項完成后將不會影響現有用途。”

像周生生這樣的珠寶品牌零售商來說，他們在香港等地的門店大部分為直營，且老板自持或者公司持有物業的現象十分普遍。如果此番交易順利，將為周氏家族帶來不少于1.27億港元的現金收益。

而對于該關聯交易的初衷，有業內人士表示，或許并不是因為大股東缺錢。在目前樓市欠佳的大背景下，與其把商鋪放在自己手里，還不如轉換成現金，拿去做收益更佳的其他投資，或者購買回報率更高的商鋪。

周生生收購位于元朗的物業后，或有意將門店建設為旗艦店。公告中的董事會意見也明確表示，香港物業一直及將繼續用作本集團的零售店鋪，收購事項完成后將不會影響現有用途。

事實上，這兩年買賣物業的珠寶商并不在少數。如在2018年底，香港永倫集團就曾斥資約21.7億港元，從周大福手中購入了銅鑼灣新安大廈舊樓物業。

次年9月，周大福的直接附屬公司周大福代理人有限公司，又將上海新世界淮海物業50%股權賣給了新世界發展。交易完成后，新世界發展全面持有上海香港新世界大廈。

據樂居財經了解，新世界發展的掌舵人為鄭裕彤的孫子鄭志剛。在這筆關聯交易中，涉及的物業主要包括上海香港新世界大廈及里面的上海K11商場，完成后新世界將透過 K11集團全資控股旗下所有K11品牌商用物業。

花式涉足地產

近些年，圈地買樓珠寶商并不在少數。緊隨周生生買物業的消息之后，2月4日，明牌珠寶瞄向了光伏領域，并傳出了要投資百億建設日月光伏電池片“超級工廠”項目消息。

在此之前，明牌珠寶也曾有過一段跨界地產的經歷。

在2015年至2016年兩年間，明牌珠寶曾合計耗資31億元，收購了蘇州好屋100%股權，主營房地產經紀業務，欲打造地產與珠寶雙主業。

當時，蘇州好屋原股東曾承諾，2016年度、2017年度、2018年度分別實現凈利潤1.8億元、2.5億元、3.2億元，盈利承諾期間的承諾盈利數總和為凈利潤7.5億元。

但這次跨界聯姻并不理想，蘇州好屋之后的業績與其收購時的承諾相差甚遠。數據顯示，2019年到2021年，蘇州好屋累計虧損超3.3億元。因此2019年、2020年，明牌珠寶對蘇州好屋分別計提了1.78億元、3.04億元的股權投資減值準備。

雖然出師不利，但明牌珠寶似乎卻并未放棄進軍房地產的決心。去年4月，明牌珠寶又以自有資金投資成立了上海知鯨多，擬開展房地產銷售經紀類業務。

背靠新世界的周大福及鄭氏家族，也已在房地產投資領域籌謀多年。

十幾年前，它就在暗自加緊布局內地樓市，如在2008年9月，周大福以15.6億元的底價，投得廣州地標性商業地塊珠江新城東塔項目。在這里建設的周大福金融中心，樓高530米，成為廣州第一高樓。

在天津，周大福企業也投資有一座超高層建筑——周大福濱海中心。其建筑高度也為530米。該樓位于天津市經濟技術開發區外，容納了辦公室、300套服務公寓和一家五星級酒店。

2011年，周大福又以24.36億元，從上實控股（00363.HK）手中獲得了上海市青浦區兩塊土地90%的權益，并且還斥資11.68億港元收購了上實控股上海四季酒店約77%的股權。

另據媒體報道，近些年，周大福在廣州、天津、深圳等地都曾投入巨資圈地，建設項目涵蓋產業園、工廠、學校、寫字樓等。

2020年9月，周大福看中長租公寓這篇藍海，并在上海浦東推出了旗下第一家跨界酒店品牌——同派酒店。這一酒店集合了酒店功能、長租功能、辦公功能，已在上海虹橋店、杭州未來科技城店相繼落地，還有廣東、深圳、沈陽等城市也在規劃中。

然而，周大福的這筆新生意進展的似乎也并不如意，在2022以來的財務報告中，均未有關于該長租公寓項目的相關字眼和數據被提及。

去年以來，周六福、六福珠寶等珠寶商也按捺不住，在地產領域動作頻頻。如去年4月，六福集團欣然宣布，將投資5億元，在湖北省宜昌市的三峽國際珠寶博藝園內打造總面積達8萬平方米的六福珠寶文化創意產業園，并預期將其作為六福未來在華中地區的總部。

而據樂居財經了解，早在2003年，六福就曾于廣州市南沙區興建了六福珠寶文化創意產業園，自設大型珠寶加工廠房。

經營承壓下的跨界

在珠寶商們加碼房產等固定資產的投資，圈地買樓，建產業園，購置商鋪等行為背后，很大一部分原因是珠寶行業利潤不佳且經營狀況不穩定。

對于珠寶零售商來說，業績的增長主要依賴于加盟門店數量的規模增長。但近些年，門店端流量減少成為實體行業共同面臨的局面。尤其受新冠疫情等全球性危機的影響，實體店受到了不小的沖擊。

以位于香港銅鑼灣的羅素街為例，在疫情之前，這里曾是全球租金最為昂貴的街區。但在疫情之下，昔日熱鬧非凡的場面不在，其租值也普遍暴跌三至四成，部分跌幅超過50%。

此前有媒體曾報道，普拉達、博柏利、勞力士等奢侈品牌在疫情期間接連關閉了羅素街店鋪。而周生生曾于2015年以天價租下的羅素街59至61號地下G1至G4號舖，也被手表商Daniel Wellington取代。

過去三年，黃金珠寶行業上市公司的平均ROE（凈資產收益率）為-37.95％，平均凈利率為-35.32％。具體到企業來看，明牌珠寶在2019-2021年的扣非凈利潤均為負，分別為-9899.55萬元、-3.1億元及-2676.95萬元。

周生生在2020年、2021年的凈利潤為5.44億元、6.43億元，相對于2018年的10.12億元來說，也大幅縮小。2022年中報顯示，其上半年歸母凈利潤為4.72億元，同比下降了12％。

雖然隨著電子商務的發展，很多珠寶商開通了線上銷售渠道，但目前來看，線上購買流量成本也在不斷攀升，且中國的黃金珠寶市場普趨于飽和，轉化率并沒有明顯上升，很多珠寶商們依然面臨的不小的業績壓力。

機構數據顯示，在2011年至2021年的十年間，周大福的市占率從8.4%降至7.6%；六福集團由0.7%降至0.6%；而明牌珠寶則由1.8%直接下滑至0.5%。

當然，也有部分珠寶商選擇跨界，是想要進行長期財務投資，以換取更長久的回報。比如在商鋪價格較低的時候購買自持，通過租金可以測算出商鋪回報率。

去年10月，周六福就曾花費8630萬元買下來位于深圳寶安的羅湖清水河新型產業用地，建珠寶產業中心。根據預期，項目建成投入運營后，未來5年（2023年至2027年）年均營業收入將超過64億元，年均稅收不低于2.6億元。

還有部分珠寶大佬是出于業務協同的考量，會與地方政府合作，進行相關產業鏈的打造。如在去年12月，順德區倫教街道三洲一二級聯動改造項目，通過公開競價的方式確定合作方，結果顯示，項目由佛山金福榮產業發展以16.73億元中標。

股權穿透顯示，該公司實際控制人為佛山金福匯投資發展，而其背后為深圳金雅福、富利寶投資和周六福投資，持股比例分別為55%、35%、10%。其中金雅福創立于2006年，總部位于深圳，業務也涉及黃金珠寶全產業鏈等。

根據協議，合作方承諾將在這里開發建設具有黃金珠寶風情步行街、黃金珠寶大師工作坊、黃金博物館、非物質文化遺產博覽館等在內的全新城市空間。