來源/鋅刻度 

撰文/星晚

宏圖三胞，中國首個跨入“百億元級”的IT零售企業，巔峰時期曾擁有近600家門店。“買電腦，到宏圖三胞”幾乎“80后”人人皆知的廣告語。

但如今，宏圖三胞門店全部關閉，5月29日，ST宏圖（江蘇ST宏圖技股份有限公司，以下簡稱“ST宏圖”）正式暫停上市交易，公司即將退市。一代“電腦大王”也終究走向了舞臺之下。

ST宏圖與其子公司宏圖三胞的沒落，既源于電商崛起后，線下傳統零售行業的寸步難行，更源于其集團內部的“一錯再錯”。

別了，ST宏圖

5月26日，ST宏圖收到《上交所擬終止公司股票上市事先告知書的公告》，因上市公司已連續20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，公司股票已觸及終止上市條件，上交所對ST宏圖股票作出終止上市的決定。

而在更早之前，ST宏圖旗下全資子公司宏圖三胞陷入了同樣困境。2018年至2020年，宏圖三胞分別關閉門店121家、252家、13家。截至2022年第三季度，宏圖三胞3C零售連鎖業務實體門店全部關閉。

曾幾何時，宏圖三胞還有著 “電腦大王”的響當當稱號。“還記得人生第一臺筆記本電腦就是在宏圖三胞買的，那個時候可火了”“相信很多杭州的第一臺電腦都是在杭州文三路上的第一家宏圖三胞店買的吧”“以前老師最愛說宏圖三胞和蘇寧的商業案例，感覺他們就是南京的驕傲”……在宏圖三胞門店全部關閉的消息下面，充斥著一波“回憶殺”。

ST宏圖也是江蘇省內首家信息產業上市公司，最初由江蘇宏圖電子信息集團有限公司、南京有限電廠、鎮江江奎集團公司、南京中軟信息工程公司、江蘇電子工業技術經濟開發公司五家單位聯合發起，于上交所主板掛牌上市。

ST宏圖29日起停牌

可在近些年里，宏圖三胞和ST宏圖身上總是纏繞著“閉店”“退市”等負面關鍵詞。今年4月，上交所向ST宏圖發布了一則《行政處罰及市場禁入事先告知書》，其中提到了該公司存在著多項違法違規行為。

例如，2017年至2018年，ST宏圖通過宏圖三胞及其32家子公司、3家分公司與三胞集團安排設立、借用并控制的，交由宏圖三胞管理的南京龍昀電腦有限公司等18家公司虛構購銷業務，虛增收入和利潤，導致2017年和2018年年度報告存在虛假記載。

以具體數據來說，2017年，宏圖三胞虛構銷售業務677筆，虛增收入74.18億元，虛構采購業務677筆，虛增成本69.03億元；2018年，ST宏圖虛構銷售業務416筆 ， 虛增收入45.82億元，虛構采購業務416筆，虛增成本42.89億元。 

另外，ST宏圖還存在虛減負債、未在相關定期報告中紕漏其對關聯方擔保事項等違法違規行為，多名財務總監和高層被處罰。

直到5月26日的最后一次跌停，ST宏圖即將正式告別A股市場，而這一切境遇，并非一朝一夕促成的。

靠杠桿登天的人，倒在杠桿下

說起ST宏圖與宏圖三胞之間的關聯，就必須要提起一位關鍵人物——袁亞非。

在業內，袁亞非是一個評價兩極化的人物，有人認為他處事張揚，有人則認為他眼光獨到。1993年，袁亞非從政府部門辭職，揣著2萬元開始了第一場冒險。

當時，對電腦一竅不通的袁亞非在南京珠江路的電腦城盤下一間門面，用1萬元付了房租，然后用5000元作為定金，從廣州賒了價值5萬元的電腦產品，剩下的5000元則用來打廣告。“下海”的初嘗試很快讓袁亞非賺到了第一桶金，之后通過不斷地重復這種做法，宏圖三胞就基本有了雛形。

不到三年時間，袁亞非手中的三胞集團就有了2億元的資產。作為獎勵，袁亞非給自己購入了一輛邁巴赫。后來回顧起這段經歷時，袁亞非曾驕傲地說道，“即使手里只有5000塊，我也能做500萬的生意。”

2005年，經營不善的ST宏圖被袁亞非收入麾下，隨后“杠桿生意”越做越大，風險也逐漸浮出水面。

自2011年開始，袁亞非多次斥巨資收購企業，想要涉足房地產、科技制造、藝術品等多個領域。

2011年，袁亞非以6億元受讓了南京新百17%的股權，成為國有上市公司南京新百的控股股東；2014年到2017年，袁亞非更是豪擲57.64億元收購了國際臍帶血庫65.4%的股權；以24億拿下李嘉誠南京國際金融中心；以4.5億英鎊收購擁有百年歷史的老店HOF連鎖商場，連威廉王子都曾想一睹其真容。

袁亞非曾經設想過屬于三胞集團的宏偉藍圖：在三胞集團的帶領下，HOF走向國際，在中國開出50家分店，跨境電商平臺落地，宏圖三胞搖身變為宏圖Brookstone。

升級后的宏圖Brookstone

可還沒等到實現藍圖，隱藏的問題卻先一步爆發了出來。由于三胞集團持有的多個項目都不能在短期內實現盈利，而集團又拿不到長期貸款，到了2018年，集團負債已高達504億元。有消息顯示，三胞集團當時遭到多家金融機構逼債，還有不少金融機構直接抽貸，直接造成了三胞集團債務相繼爆雷。

再說回前文ST宏圖與宏圖三胞涉及到的違法違規行為，恐怕與掌舵人的種種冒進行為脫不開干系。

一場遲到的自我反省

其實無論是ST宏圖的30多萬股民，還是宏圖三胞曾經的一眾擁躉，無不為“三胞系”的衰落而嘆息。

時勢造英雄，袁亞非的果敢成就了其自己與三胞集團的輝煌過往，但時代洪流下的潮水方向卻是在不斷變化著的。袁亞非的“杠桿思維”固然能夠助其迅速起勢，但卻并非是一家龐大企業能長期運用的經營之道。

的確，京東、蘇寧等電商平臺的興起，對三胞集團的核心業務造成了沖擊，那么轉變思維，擴大經營范圍無可厚非。但一味豪橫地“買買買”，看著激動人心，實際上卻是在預支不可控的未來。等到資金鏈徹底斷開的時候，袁亞非一向擅長的“杠桿游戲”也變得不好玩了。

三胞集團對外投資時間分布圖源：企查查

據公開數據顯示，截至2018年7月三胞集團現資金鏈斷裂時，母公司三胞集團手中所持ST宏圖、南京新百這兩家上市公司股份的98.8%、94%，均已用于質押融資。

截至2022年末，三胞集團持有南京新百的股份達35.99%，其全部股份已被全部凍結。而袁亞非持有三胞集團的股份高達97.5%，這也意味著袁亞非持有的這家上市公司的股份100%被凍結。

向來自信又高調的袁亞非終于也從三胞集團的迅速衰落下，看到了自身的問題。

在三胞集團協議重組方案得以通過之后，袁亞非在一篇名為《89.91%通過!感恩感謝!——袁亞非》的公開信中，反省了之前的經營失誤：三胞從1993年創立，乘著改革開放的時代東風，快速發展成為近千億規模的跨國企業，我們的管理能力尤其我的個人認知水平沒有及時跟上企業的發展，我們被成績沖昏了頭腦，盲目多元化擴，如果不是中央及時提出深化供給側結構性改革，大力推進‘去杠桿’，我們很有可能會在自我膨脹的道路上越陷越深，喪失重組重生的機會...... 

只是眼下，伴隨著宏圖三胞門店的全部關閉、ST宏圖的正式停牌，這場自我反省終究顯得是來得遲了些。