來源/億邦動力

作者/王浩然

“中國資本市場很快會迎來一個跨境電商出海品牌的板塊。”嘉御資本創始人兼董事長衛哲2022年一次公開演講中的預判，正逐漸被驗證。

2023年6月，致歐科技在A股鳴鑼上市，開市市值過百億；7月，賽維時代也登上深交易所創業板，發行市盈率為47.4倍，上市首日股價漲幅曾超115%；9月中旬，三態股份首次公開發行股票并在創業板上市發行公告；此外，IPO申請已過會的睿聯技術、綠聯科技也即將登陸創業板……接二連三的跨境電商企業上市，讓行業頗為振奮。

可以看到的是，跨境電商IPO大軍中，除了早期的鋪貨型大賣家，又加入了更多品牌型玩家所構成的新勢力。他們的積極進攻，在沖淡開年不利陰影、為二級市場帶來新活力的同時，也昭示著整個行業在向品牌化、規范化發展。與此同時，在全球經濟下行的新周期內，一些問題也伴隨著行業發展步伐的調整而出現：

不少跨境電商企業陷入“增收不增利”的窘境時，破局點到底在哪里？

除了耳熟能詳的明星企業，還有哪些視野外的玩家在今年獲得了超預期增長？

“全托管”模式之風席卷整個行業，它對各種新老跨境電商賣家、品牌提出了哪些難題？

從這些問題出發，億邦動力對跨境電商上市企業2023年以來的業績表現進行了一次盤點，試圖探究他們的生存現狀，以及他們的發展路徑對當下跨境電商同行有何借鑒意義。

01

跨境電商上市企業半年報匯總：

誰獨占鰲頭，誰黯然退場？

近三年內，跨境電商的上市潮中，既有安克創新、華寶新能、子不語、致歐科技、賽維時代、三態股份等品牌、賣家，也涌現出易點天下、大健云倉等服務商。而在此之前，還有蘭亭集勢、星輝股份、華鼎股份、華凱易佰、有棵樹、跨境通等早期就已上市的老牌跨境大賣家。

今年，整個行業經歷了過去三年的大起大落后回歸理性，大浪淘沙后，第一份半年報便顯得格外有價值。

注：不完全統計，僅篩選部分知名跨境電商上市企業

從2023上半年的情況來看，安克創新一騎絕塵，以70億的營收穩居賽道頭部位置，同比增長20.01%；凈利潤8.2億元，同比增長42.33%。值得一提的是，它旗下的六個品牌獨立站收入在報告期內同比增長了112.59%。

相比于其他發軔于微末的上市企業，安克創新是少有的注重研發，并成功完成品牌化轉型的企業。安克創新在內部著重推行了多項組織戰略創新工作，通過管理和組織創新來提升研發效率和成果轉化。報告期內，安克創新研發投入達5.99億元，同比增長33.69%，研發投入占營業總收入的比例為8.48%。

巨頭視野之外，華凱易佰、大健云倉、樂歌股份財報數據也極其亮眼：華凱易佰在營收同增52.10%的同時，凈利潤同增149.66%；大健云倉上半年營收20.4億，凈利潤同增216.73%；樂歌股份的營收增長相對平穩，但凈利潤則同增239.8%，在一眾玩家中遙遙領先。

然而，在億邦動力統計的16家跨境電商上市企業中，仍有近半數處于利潤低谷，其中5家凈利潤驟降超80%，華寶新能凈利潤甚至同比下滑了132%。

華鼎股份、子不語面臨“增收不增利”的問題。財報數據顯示，華鼎股份上半年營收達40.41億元，同比增長17.72%，然而凈利潤跌幅超80%，為9000萬元；子不語上半年營收13.75億元，同比增長7.65%，凈利潤同樣跌超80%，為1000萬元。

聯絡互動、星徽股份則是營收、凈利潤皆出現下滑，其中，凈利潤降幅接近90%。

作為澤寶的母公司，星徽股份已經連續兩年虧損。在2021年的亞馬遜封號大潮中，星徽股份首當其沖，截至2021年末，澤寶因涉嫌違反平臺政策，被封停站點367個，被封站點2021年營業收入約占澤寶全年在亞馬遜平臺營業收入的七成。

多個鋪貨型大賣家的成績也不盡如人意。其中，于2011年上市的有棵樹營收僅為2.35億元，股票也已冠上ST。

02

聚光燈之外

三家企業獲得翻倍增長

作為跨境電商圈的明星企業，安克創新每一步動作都被外界密切關注。而在聚光燈之外，如上文所述，有三家上市企業在今年上半年的業績極其亮眼，分別是大健云倉、華凱易佰及樂歌股份。

 1  大健云倉：大件商品B2B出海第一股

2006年，大健云倉成立，定位大件家具商品跨境B2B平臺，為全球大件商品提供供應鏈對接、跨境交易、海外倉儲物流、售后交付等全流程服務。

與小件商品相比，非標準化大件商品易損壞、難搬運、難退貨，且需要考慮備貨問題——大件家具消費頻次低，備貨多則容易導致資金鏈長，倉儲費用高；備貨少則容易出現斷貨、工廠不愿接單等問題。

基于這片市場空間，大健云倉開辟出三大業務：GigaCloud 1P、GigaCloud 3P及非平臺電子商務。

GigaCloud 1P為直營業務，大健云倉從供貨商手中直接買入大件商品，再賣出去，賺中間差價。貨權、定價權在大健云倉，由平臺自主運營。

GigaCloud 3P為B2B平臺模式，大健云倉搭建平臺、撮合交易，主要營收來源為交易傭金，曾被稱為是海外版1688。大健云倉還提供一件代發服務。相關數據顯示，大健云倉近幾年3P活躍賣家中，約有九成為國內制造商。

平臺外電商業務指公司自己從供應商處購買優質產品，在第三方平臺（如亞馬遜、沃爾瑪、美國Wayfair、日本樂天）出售。

此外，針對跨境商品交付難的問題，大健云倉自主研發倉儲管理和物流配送系統。目前，大健云倉已經在北美、歐洲和日本共布局24個自營的專業大件規制海外倉，總面積約520萬平方英尺（超48萬平方米）。

2019-2021年間，大健云倉活躍第三方供應商數量的復合增長率高達132%，活躍零售商數量的復合增長率高達184.4%。2019-2021年，公司營收分別為1.22億美元、2.75億美元和4.14億美元，凈利潤分別是290萬美元、3750萬美元和2930萬美元。

今年上半年，大健云倉營收20.4億元，同比增長18.82%；凈利潤2.49億元，同比增長216.73%。

 2  華凱易佰：鋪貨大賣中的超級戰艦

在一眾業務低迷的鋪貨型大賣中，華凱易佰的身影顯得格外獨特：上半年營收29.92億元，同比增長52.1%；凈利潤2.08億元，同比增長149.66%。

2021年，接連虧損的華凱易佰收購易佰網絡90%股權，并在2021年實現營收規模大幅攀升至20.75億元。雖然從凈利潤維度看依舊虧損8740.38萬元，但2022年開始，公司盈利能力已顯著改善。

2022年，華凱易佰實現營業收入44.17億元，同比增長112.88%；凈利潤2.16億元，其扣非凈利潤也順利扭虧為盈，達1.99億元，同比分別增長347.39%、299.76%。

華凱易佰以易佰網絡為載體，通過亞馬遜、eBay、速賣通等平臺開展跨境電商業務。華凱易佰是典型的鋪貨型大賣家，截至今年上半年，華凱易佰在售產品SKU超過95萬件。上半年，易佰網絡在亞馬遜店鋪數量為720個，當期新增54個，關閉7個。

運營模式上，華凱易佰主要采用多品類、多平臺、多市場的運營模式，國內倉、海外倉協同發展，以傳統的鋪貨業務為主體，配以精品路線及億邁生態平臺業務（為中小賣家提供全方位跨境業務解決方案）。

精品業務方面，華凱易佰采取精簡產品線的發展策略，將產品線縮窄至清潔電器、家電、寵物用品、燈具四大類。精品業務銷售SKU數量較少，銷售客單價較高。報告期內，精品業務在售SKU數量為376個，銷售客單價為441.13元。

 3  樂歌股份：業務貫穿全產業鏈 品牌獨立站勢頭正盛

2017年，樂歌正式在深交所IPO上市，成為中國人體工學第一股。目前，樂歌的產品線已經拓展到智能辦公、家居等多個場景，產品也從一張升降辦公桌拓展到升降學習桌、升降家居桌、升降書法桌等多個創新品種。

樂歌海外品牌“FlexiSpot”品牌升降桌在亞馬遜、eBay、沃爾瑪、樂天等電商平臺長期位居銷量排名第一，品牌獨立站“flexispot.com”在全球線性驅動應用產品垂直類獨立電商網站中處于第一梯隊。

在生產商、品牌商身份之外，樂歌又將目光投向服務商，進軍外貿基礎設施建設服務，在原有的海外倉基礎上，建立12個公共海外倉，為中小外貿企業品牌出海提供物流、倉儲服務。

在此前的一次媒體溝通會當中，樂歌創始人項樂宏表示，樂歌在一眾北美本土升降桌品牌中脫穎而出的關鍵便在于：通過自研自造、海外建廠、海外倉和造船，打造了貫穿外貿企業上下游的全球化產業鏈條，全鏈路鎖定住成本。

在成本端，樂歌以海外建廠方式，形成可持續的成本控制，將包含控制器、算法、電機產品在內的核心制造環節放在寧波、廣西北海，而外圍的有機組合環節則放在越南。

借助海外倉，樂歌把成本進一步壓低。據悉，基于樂歌自身百萬包裹級的跨境電商體量，以及服務中小外貿企業的公共海外倉體量，樂歌與電商產業鏈上下游合作者的議價能力強，包括頭程海運、卡車派送、倉儲服務成本、尾程快遞、支付等方面的議價能力，形成了良好的生態效應。

目前，海外倉已成為樂歌的第二增長曲線。截至2023年6月，樂歌在全球運營12個海外倉，總面積27.58 萬平方米，實現第三方服務收入3.66 億元。

樂歌對6個海外倉加強自動化、信息化建設，加快推進小倉換大倉戰略，加快推進自建大倉的同時，前瞻性地以極低的成本在美國核心區購買了4800 畝土地，提前鎖定遠期倉庫成本優勢。

03

“大賣”向下，“品牌”向上

不同品類、不同行業的上市企業，在今年面臨著不一樣的市場競爭格局和經營壓力。以近年來極為火爆的便攜式儲能賽道為例，當下的競爭已白熱化，頭部玩家的業績表現也出現較大波動。

今年上半年，華寶新能營收9.21億元，同比下降-29.93%，凈利潤也由盈轉虧。華寶新能初登創業板時，發行市盈率近85倍，上市首日市值突破200億，如今，這個數字在80億左右。

據其財報披露，業績虧損的原因在于海外持續高通脹和央行加息動作，海外消費市場階段性疲軟，銷售不及預期，導致庫存消化周期拉長，市場競爭加劇。 

對其而言，一部分壓力來自于高居不下的海外高成本庫存。2023年上半年，華寶新能都在陸續去庫存，其中美國、日本、中國的庫存已回歸至正常水平；歐洲市場因俄烏戰爭、能源危機、通脹持續加劇等，市場庫存仍有一定壓力。 

此外，作為便攜儲能第一股，華寶新能的先發優勢正逐漸被追平。儲能賽道競爭白熱化，正浩EcoFlow、德蘭明海Bluetti、Anker等廠商都在迅猛進攻。為確保市場份額，華寶新能不的不加大產品促銷力度，通過折扣優惠等方式招徠顧客。

值得一提的是，當下，仍然有一批正處于IPO進程中的跨境電商相關企業。

時至如今，二級市場的品牌仍然稀少。

安賜資本合伙人顏偉華曾表示，過去很多企業由于遇到行業發展的階段性紅利、流量紅利或者疫情催化，獲得了“機會成長”，但這種成長很難可持續發展，一定要轉變為“戰略成長”，專注于價值創造和可持續。高效率、高效益、高質量的公司，才能夠真正可持續、長期發展。

這在今年跨境電商企業的半年報中已得以印證：早年間以鋪貨模式起家的大賣家們，即便是身處品牌特色不那么突出的品類，如今也很難拿出足夠亮眼的成績，反倒是難掩頹勢。

今年，“全托管”模式盛行，Temu、SHEIN、Shopee、Lazada、TikTok Shop等跨境電商平臺都參與其中，平臺通過規模化控制成本實現極致性價比，受其沖擊波的第一批人便是貿易型、鋪貨型賣家群體。

當下，很多貿易型賣家尚且能憑借深入產業帶源頭的能力和強大的組貨能力，在各大平臺爭搶產業帶的大戰中如魚得水。但未來，當全托管模式進一步鋪開，更加深入的滲透到產業帶上游，這些貿易型、鋪貨型賣家的生存空間很難說不會受到擠壓。

反觀品牌型賣家，同樣以華寶新能為例，其擁有Jackery電小二、Geneverse電掌柜兩大全球品牌，經過多年的沉淀，仍葆有相當的突圍底氣。華寶新能表示，短期的業績波動不影響長期發展，其將根據市場變化實時調整經營策略，推進落實內部降本增效，加速新品的上市節奏，精耕戰略市場，加快全球線下渠道的布局，進一步拓展東南亞、非洲、南美洲等新興市場。

正如一位業內人士的比喻：跨境電商市場再難支持一個年入百億的環球易購，卻可以培育出成千上萬個類似安克創新的身影。

這從今年的IPO名單中也足見一斑：在賽維時代、三態股份后，幾乎沒有了鋪貨型大賣家的身影，取而代之的是綠聯科技、德蘭明海、睿聯技術、通力科技等，有OEM制造業背景、較強產品研發、科技創新能力等因素加持的企業。