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作者/馮彩云

面對自身發展，以及來自市場和競爭對手的挑戰，雅詩蘭黛未來需持續鞏固高端美妝巨頭地位，維持護膚產品上的優勢，同時尋找其他新的業績增長點。

近日，國際美妝巨頭雅詩蘭黛公布了截至2024年3月31日止的2024財年第三季度的財務數據。

總體來看，雅詩蘭黛第三季度凈銷售額同比增長5%，由37.5億美元增長至39.4億美元（約合人民幣285.53億元），集團有機凈銷售額增長6%。

按產品類別劃分，皮膚護理是雅詩蘭黛凈銷售額貢獻最大的品類，錄得20.6億元，其次是彩妝、香水、頭皮護理和其他產品，分別錄得11.36、5.75、1.43及0.26億元。

從同比增幅來看，皮膚護理也是增長最多的產品，同比增長8%。次之的彩妝同比增長3%，其余的香水和頭皮護理則不同程度出現下滑，分別同比下滑0.3%和3%。

利潤貢獻上，雅詩蘭黛業績的壓艙石仍是皮膚護理產品，最新季度中以20.6億美元的凈銷售額貢獻了4.68億美元的營業利潤，其余產品類別的營業利潤合計約為0.81億元，相差甚遠。

雖然在最新的財季中實現了銷售額的小幅增長，但實際上，雅詩蘭黛近年來的業績表現并不理想。

據商業客統計，從2022財年Q4季度至2024財年Q3季度的8個財報季中，雅詩蘭黛凈銷售額多數時候錄得同比下滑，最大降幅達17%，最小降幅也有7%，僅在2023財年Q4和2024財年Q3錄得小幅增長，分別增長1%和5%。

增長驅動上，雅詩蘭黛于財報中表示，業績增長原因包括亞洲市場旅游零售渠道的銷售額強勁攀升、護膚品類重回高個位數增長等。

不過要注意到，同一統計時間內，競爭對手歐萊雅銷售額錄得112.4億歐元，同比增長8.3%，雅詩蘭黛當前業績與同行相比并不具備優勢。

商業客認為，雖然短期取得了業績增長，但長期來看雅詩蘭黛仍面臨來自多方的較大挑戰。

首先，全球宏觀經濟的增長放緩，消費者更加注重產品的性價比和實用性，導致高端美妝產品的購買力有所下滑，而雅詩蘭黛瞄準的正是這一市場。聚焦到國內，高端美妝市場基本被國際大牌占據，如上述提及的雅詩蘭黛、歐萊雅等。不過在消費降級、市場疲軟等因素影響下，銷售增長的動力相對減弱。

產品方面，據商業客統計，雅詩蘭黛擁有完備的中高端品牌矩陣，旗下擁有Estée Lauder（雅詩蘭黛）、La Mer（海藍之謎）、DARPHIN（朵梵）、Dr.Jart+（蒂佳婷）、GLAMGLOW、Lab series（朗仕）、Origins（悅木之源）等皮膚護理品牌。

護膚品牌眾多，但就定位和售價來看，旗下主要品牌雅詩蘭黛、海藍之謎、TOM FORD都是針對高收入人群，此外倩碧、悅木之源售價也售價不菲，目標客群區分度相對不大。

此外，商業客認為雅詩蘭黛還存在產品研發和銷售渠道上的短板。就其最為突出的皮膚護理業務而言，一定程度上存在更迭較慢、后續創新力不足的問題。

旗下最受消費者歡迎的產品是小棕瓶精華，該款產品是雅詩蘭黛旗下中國市場表現最好的明星單品，銷售額曾達到61億元人民幣，但從1982年誕生至今更新較慢，目前最新版本是于2020年推出的第七代產品。

銷售渠道上，旅游零售近年來被各大美妝品牌視為重要的增長渠道，而雅詩蘭黛也較為依賴免稅渠道。數據顯示，雅詩蘭黛旅游零售渠道銷售額占比約20%，而歐萊雅占比約10%。

商業客認為，雖然相較其他渠道，免稅模式不需要支付營銷費用，客源比較穩定，但受市場影響較大。

如此前受疫情等多重因素影響，雅詩蘭黛免稅渠道收入出現下降。2023財年全球旅游零售業務自然銷售下降34%，海南和韓國免稅市場的關鍵護膚品凈銷售額更是同比下降14%。

市場競爭方面，主攻高端美妝賽道的雅詩蘭黛也正面臨著更多入局者的挑戰。當下，不少其他非美妝公司也瞄準了高端美妝市場，如奢侈品集團LVMH、開云集團、歷峰集團等均在加大美妝業務的發展力度。

如開云集團為葆蝶家、巴黎世家、亞歷山大麥昆等品牌開發美容產品；歷峰集團成立高級香水與美容部門，為旗下卡地亞、梵克雅寶、萬寶龍、登喜路、蔻依和Alaa等6個奢侈品品牌擴展香水及美容業務線等。

商業客認為，面對自身發展問題，以及來自市場和競爭對手的挑戰，雅詩蘭黛未來仍需持續鞏固高端美妝巨頭地位，持續維持護膚產品上的優勢，同時尋找其他新的業績增長點。