來源/斑馬消費(fèi)

撰文/陳曉京

增長失速、奶酪不好賣以及市值蒸發(fā)，哪一個(gè)拿出來，都足以讓妙可藍(lán)多的投資者輾轉(zhuǎn)難眠。

2023年，公司交出史上最差成績單，市場(chǎng)變化、原材料價(jià)格行情變化、匯率波動(dòng)，寥寥數(shù)語的解釋，終難以抵消中小投資者們的失落。

面對(duì)疲軟的業(yè)績，公司已經(jīng)急了。上個(gè)月?lián)Q掉代言人“娘娘”孫儷，靠王一博迅速帶火四款奶酪新品，同時(shí)也陷入反式脂肪酸的爭(zhēng)議之中。

如何解困？就看新任董事長陳易一，能砍出什么三板斧了。

01

業(yè)績滑坡

在5月最后一個(gè)工作日，針對(duì)上交所關(guān)于公司2023年信披的監(jiān)管工作函，妙可藍(lán)多（600882.SH）以工整的行文，對(duì)2022年、2023年業(yè)績波動(dòng)及其合理性，進(jìn)行了詳盡的解釋。

不過，這似乎沒能讓中小投資者們徹底放心。昨日，公司股價(jià)低開，收?qǐng)?bào)于14.26元/股，跌幅1.04%，市值73.23億元。相比兩年前47元/股（前復(fù)權(quán)）的高點(diǎn)，跌去近7成。

妙可藍(lán)多是國內(nèi)奶酪行業(yè)頭部企業(yè)，可這幾年經(jīng)營滑坡，“奶酪第一股”的光環(huán)日漸暗淡。

2023年，公司交出借殼上市以來最差成績單，營業(yè)收入40.49億元，歸母凈利潤6344萬元，同比分別下降16.16%和53.90%，扣非凈利潤更是大降89.63%至717.1萬元。

對(duì)此，公司總經(jīng)理柴琇進(jìn)行了反思。在日前一次公開活動(dòng)中，她對(duì)外表示，去年業(yè)績就是因?yàn)楣⿷?yīng)鏈問題，“成本上漲了過億”。公司在奶源供應(yīng)鏈上，找到不完全依賴進(jìn)口的辦法。

梳理發(fā)現(xiàn)，自2020年引入戰(zhàn)投蒙牛后，公司業(yè)績?cè)鏊倬烷_始大幅放緩。2020年至2022年，收入增速由63.20%降至7.84%，同期，歸母凈利潤增速由208.16%降至-10.89%。

02

少賣了1.2萬噸

奶酪的鈣含量7倍于牛奶，10公斤牛奶才制出1公斤，營養(yǎng)和高貴，讓奶酪在國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)一度深受寵愛。

2018年，妙可藍(lán)多推出拳頭產(chǎn)品奶酪棒，公司奶酪業(yè)務(wù)發(fā)展走上高速路。其奶酪產(chǎn)品收入由2018年的4.56億元增至2023年的31.37億元，對(duì)公司營收貢獻(xiàn)由37.29%增至77.48%。

但去年，妙可藍(lán)多走到了分水嶺，以往熱銷的奶酪，突然間賣不動(dòng)了。

2023年，公司銷售奶酪產(chǎn)品57641.95噸，同比下降17.44%，較上年少賣約1.22萬噸。

將時(shí)間線拉長，妙可藍(lán)多奶酪產(chǎn)品收入下滑，實(shí)際上，是多年增速放緩的延續(xù)。

2020年-2023年，公司奶酪收入分別為20.74億元、33.35億元、38.69億元和31.37億元，收入增速分別為125.15%、60.80%、16.01%、-18.92%。高峰期的2021年，該業(yè)務(wù)毛利率為48.51%，去年降為37.01%。

在日前給上交所的回復(fù)中，公司如實(shí)分析了去年奶酪業(yè)務(wù)經(jīng)營拉胯的主要原因。

妙可藍(lán)多的奶酪產(chǎn)品，主要是To C和To B兩大類。C端受居民消費(fèi)復(fù)蘇低于預(yù)期影響，核心大單品奶酪棒銷售承壓；To B產(chǎn)品受益于餐飲消費(fèi)場(chǎng)景以及供應(yīng)鏈、專業(yè)化服務(wù)優(yōu)勢(shì)提升，銷售情況穩(wěn)步恢復(fù)但仍不及預(yù)期。由于To C產(chǎn)品基數(shù)較大，導(dǎo)致公司整體奶酪產(chǎn)品收入未達(dá)預(yù)期。

妙可藍(lán)多首推的兒童奶酪棒，成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，因高利潤率和高增長特征，引發(fā)乳企和資本擠進(jìn)這一細(xì)分賽道，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

如今，奶酪行業(yè)的整體高增長也不再。據(jù)馬上贏線下零售監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，奶酪在乳制品類目里的市場(chǎng)份額，已由2022年初的5.92%降至今年一季度的3.5%。

03

何以突圍？

蒙牛2020年以戰(zhàn)投角色進(jìn)入妙可藍(lán)多，曾一度點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)對(duì)奶酪的熱情。蒙牛后來不斷增持，坐上公司第一大股東之位，借此補(bǔ)齊了自身奶酪業(yè)務(wù)的短板。

妙可藍(lán)多股價(jià)持續(xù)下滑，蒙牛吃了個(gè)大虧，幾次增持浮虧已約有20億元。

早年，為了大單品兒童奶酪棒迅速出圈，妙可藍(lán)多實(shí)施了營銷驅(qū)動(dòng)型戰(zhàn)略，短期內(nèi)確實(shí)起到了很好的效果。

然而，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，大手筆的營銷投入，不再管用了，甚至成為了業(yè)績的拖累。

2020年至2022年，公司銷售費(fèi)用分別支出7.11億元、11.59億元、12.19億元，銷售費(fèi)用率分別為24.97%、25.93%和25.24%。

為緩解業(yè)績壓力，公司2023年捂緊了錢包。銷售費(fèi)用同比下降22.99%至9.39億元，銷售費(fèi)用率較上年減少2.05個(gè)百分點(diǎn)。

今年5月初，公司換掉合作3年多的影視明星孫儷，官宣頂流王一博為新任品牌代言人，一舉帶火了鱈魚奶酪條、慕斯奶酪杯等新品。

不過，在宣布代言當(dāng)天，公司遭遇到了“反式脂肪酸”爭(zhēng)議，登上熱搜，引發(fā)熱議。

靠明星代言并不能一勞永逸，妙可藍(lán)多的業(yè)績困局，還得靠新任董事長陳易一來解。

半個(gè)多月前，陳易一以蒙牛乳業(yè)副總裁身份兼任公司董事長，一改這一職務(wù)以往由蒙牛乳業(yè)總裁兼任的慣例。這種的微妙變化，或許意味著，妙可藍(lán)多在蒙牛業(yè)務(wù)版圖中的地位，將有所變動(dòng)。