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撰文/劉子棟  

12月13日，美國傳統(tǒng)零售龍頭開市客（Costco）公布截至2024年11月24日的2025財年Q1業(yè)績，表現(xiàn)亮眼。

資料顯示，期內(nèi)開市客實現(xiàn)凈銷售額610億美元，同比增長7.4%；凈利潤17.98億美元，同比增長13.15%。毛利率錄得11.3%，環(huán)比增長0.3%，幾個數(shù)據(jù)均超出市場預(yù)期。

核心指標(biāo)如同店可比銷售增速方面，期內(nèi)開市客整體表現(xiàn)為5.2%，較上季表現(xiàn)5.4%略低。但如果撇除油價波動和匯率的影響后，該數(shù)據(jù)則為7.1%，環(huán)比上季度的6.9%有所提升。

按地區(qū)看，美國地區(qū)可比銷售增長7.2%，加拿大地區(qū)增長6.7%，其他國際地區(qū)增長7.1%。同時，電商業(yè)務(wù)保持增長，同比增速雖然從上季度的19%降低至13%，但仍大大超過線下的數(shù)據(jù)。

開市客超預(yù)期業(yè)績表現(xiàn)，一部分原因來自美國民眾對通脹預(yù)期的擔(dān)憂。

自從特朗普宣布當(dāng)選新一任美國總統(tǒng)之后，他已提早放出一系列關(guān)于提高關(guān)稅的政策建議。由于擔(dān)心特朗普的“關(guān)稅大棒”將在目前通脹的基礎(chǔ)上進(jìn)一步抬高物價，不少美國人希望趕在他上臺之前盡可能囤貨。

一方面為配合這種需求，另一方面為應(yīng)對比以往更短的購物季（今年感恩節(jié)到圣誕節(jié)僅26天），美國連鎖百貨公司和大型零售商們提前了“黑色星期五”促銷活動。

資料顯示，美國傳統(tǒng)上擁有3個重要的促銷購物季，都集中在一年中的第四季度，包括感恩節(jié)前后的“黑色星期五”和“網(wǎng)絡(luò)星期一”，圣誕節(jié)前夕，以及元旦前夕。其中，“黑色星期五”一直被認(rèn)為是美國人購物的最高峰。

據(jù)了解，今年美國眾多零售商家從10月開始便啟動“黑色星期五”促銷活動。例如沃爾瑪在10月11日至15日就啟動了第一波促銷。拼多多的TEMU也將促銷季拉長到約47天，從10月20日開始推出折扣。

據(jù)了解，今年開市客“黑色星期五”大促活動分兩個階段進(jìn)行，分別為11月1日至11月17日，以及11月18日至12月2日，表現(xiàn)強(qiáng)勁。另一方面，10月末到11月初的萬圣節(jié)期間，開市客的表現(xiàn)也不差。

據(jù)參會投資者分享，在12月13日（北京時間）舉辦的業(yè)績電話會上，管理層提供了一些更有趣的視角。例如，在萬圣節(jié)當(dāng)天，開市客創(chuàng)造了銷售27.4萬張比薩的新記錄。而開市客美國地區(qū)的烘焙部門，在感恩節(jié)前三天內(nèi)，就創(chuàng)下了銷售420萬個餡餅的新紀(jì)錄。

同時，開市客在美國的藥房業(yè)務(wù)在Q1的處方量增長超過了19%，創(chuàng)下了新的銷量記錄。

這些現(xiàn)象的背后，反映了美國零售市場目前“平價”和“高端”消費(fèi)兩端的分化局面。開市客無疑是前者的代表。

開市客管理層在電話會上表示：“今年人們的消費(fèi)非常注重基本需求。”他提到，開市客會員在面對不同價位商品時的選擇性增強(qiáng)，他們既追求高品質(zhì)的產(chǎn)品，也在尋找更具性價比的選項以滿足日常需求。

管理層還稱，注意到美國消費(fèi)者已將支出從外出就餐轉(zhuǎn)向在家用餐，因此Q1內(nèi)公司肉類和農(nóng)產(chǎn)品銷售出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長。

“會員們在花錢上表現(xiàn)得非常有選擇性。”管理層補(bǔ)充：“他們比以往任何時候都更重視商品的新穎性、品質(zhì)和價值的結(jié)合。”而只要為會員提供的商品具備上述關(guān)鍵要素，他們還是愿意花錢的。

開市客會員們的粘性依然充足。據(jù)透露，該公司Q1全球會員續(xù)費(fèi)率為90.4%。截至季度末，開市客付費(fèi)家庭會員數(shù)量達(dá)到77.4萬戶，同比增長約8%，持卡人總數(shù)達(dá)到約1.39億人。

盡管對關(guān)稅影響通脹的負(fù)面預(yù)期，一定程度上促進(jìn)了開市客的銷情，但這并不算是件好事。

“下雨時，雨滴平等地砸在每一個人身上。”管理層說，關(guān)稅會增加成本，這通常不是我們所樂見的。他表示，過去開市客也曾面對過關(guān)稅問題，并且公司的采購團(tuán)隊已經(jīng)具備了應(yīng)對這種情況的能力。包括會尋找機(jī)會提前采購庫存，與供應(yīng)商加強(qiáng)合作來降低成本，考慮替代采購來源等。

而據(jù)悉，開市客的一些同行已開始暗示可能會漲價。據(jù)報道，沃爾瑪首席財務(wù)官John David Rainey在11月曾公開表示，如果特朗普提出的關(guān)稅計劃生效，折扣零售商可能會被迫提高售價。

出于運(yùn)營成本的考慮，開市客在今年已推動了過去7年以來會員費(fèi)的再一次上調(diào)。

另一方面，開市客管理層在電話會議上并未提及中國市場。但該零售商在中國同樣面臨問題，只是問題是相反的，它似乎不夠激進(jìn)。相比競爭對手們“攻城略地”的表現(xiàn)，開市客在中國被認(rèn)為多少有點保守。

資料顯示，截至今年11月24日，開市客僅開始7家門店。而沃爾瑪旗下的山姆會員店，截至目前已在中國市場開出53家門店？，包括于12月12日同日在溫州鹿城和泉州晉江開出兩個項目。