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撰文/周曉奇

量販零食行業，即將跑出一家上市企業。

4月28日，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司(以下簡稱“鳴鳴很忙”)正式向港交所遞交上市申請。作為國內知名的量販零食企業，鳴鳴很忙集團旗下擁有“零食很忙”和“趙一鳴零食”兩個品牌。

零食很忙品牌于2017年3月在湖南長沙創立，創始人晏周是一位湖南長沙85后，他曾在房地產行業從事多年營銷策劃工作。趙一鳴零食品牌則于2019年1月在江西宜春創立，創始人趙定出生于1989年，賣炒貨起家。

兩個來自不同地域的量販零食品牌在2023年11月完成合并，組成了如今的鳴鳴很忙集團，就此成為國內成交規模最大的量販零食企業。

招股書顯示，截至2024年底，鳴鳴很忙擁有14394家門店，覆蓋中國28個省份和所有縣級城市。2024年，公司GMV（商品成交總額）達到555億元。

鳴鳴很忙關鍵業績指標，圖源：招股書

根據弗若斯特沙利文報告，按2024年休閑食品飲料GMV計算，鳴鳴很忙是中國最大的連鎖零售商；按2024年食品飲料GMV計算，公司是中國第四大連鎖零售商。

在鳴鳴很忙集團提交招股書同月，萬辰集團也發布了2024年業績報告，數據顯示2024年萬辰集團旗下量販零食業務營業收入達317.90億元，同比增長262.94%。截至2024年底，旗下量販零食品牌好想來、來優品、吖嘀吖嘀、陸小饞、老婆大人等品牌合計門店數量達14196家。

萬辰集團近乎貼身的追趕，讓量販零食行業多了幾分大戰的硝煙。這是一個依靠精細化運營和深度供應鏈運營的生意，玩家靠規模和資源優勢壓低毛利率之打法之下，雖然很難出現咖啡、茶飲行業這樣火熱的補貼大戰，但深入生產、運營、銷售各個環節的競爭始終在繼續。

1.4萬家門店，撐起近400億營收

合并兩年后，鳴鳴很忙集團如今提交了上市申請。

招股書顯示，從2022年到2024年，鳴鳴很忙門店零售額分別為64.5億元、153億元和555億元；同期訂單總數分別為1.75億份、4.23億份和16.15億份。

鳴鳴很忙GMV情況，圖源：招股書

2024年，是鳴鳴很忙業績暴漲的一年。從營收來看，從2022年到2024年分別為42.8億元、102.9億元及393.4億元；經調整凈利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元。

在2024年，鳴鳴很忙無論是營收還是凈利潤，都拿出了不錯的成績。另一家量販零食企業萬辰集團，同樣給出了優秀的成績單。

據萬辰集團財報顯示，2024年，萬辰集團旗下量販零食業務營收317.9億元；歸母凈利潤達到2.94億元，同比增長453.95%。

雖然萬辰集團營收和凈利潤與鳴鳴很忙還有差距，但門店數量上已經無限接近。

萬辰集團財報顯示，2024年，公司在長三角和華北等優勢區域不斷做深和加密，同期也在東北、西北、華南快速擴店，推動全國化布局。僅在2024這一年，萬辰集團就開出了9776家量販零食店，截至2024年底，萬辰集團旗下量販零食門店數量達到14196家。

相比之下，截至2024年底，鳴鳴很忙集團共有14394家門店，主要集中在三線及三線以下城市，有9921家分布在此。同時，門店網絡已覆蓋1224個縣，在縣城中覆蓋率已達約66%。

在門店數量上，萬辰集團與鳴鳴很忙僅相差198家門店。

從規模效應來看，萬店是連鎖品牌的里程碑，而鳴鳴很忙與萬辰集團通過合并或收購邁過了這個門檻。

2023年，零食很忙與趙一鳴零食合并。同期萬辰集團也在不斷整合、收購量販零食品牌，同年在北京召開品牌發布會，宣布將“吖嘀吖嘀”、“來優品”、“陸小饞”等子品牌合并成統一品牌“好想來品牌零食”，同時收購浙江量販零食連鎖品牌“老婆大人”。

兩大集團急于跨越萬店規模的背后，是想盡快搶下更多市場份額。據中研普華產業研究院發布的報告顯示，2021年，中國折扣零售行業市場規模達到1.62萬億元。據財通證券預計，2025年折扣零售業態行業規模為2.28萬億元，2022至2025年CAGR（復合年均增長率）為11%。

在線下零售競爭格局穩固，同時不同細分賽道競爭者眾多的情況下，量販零售行業或許是市場空間足夠大，且還有可能跑出來新品牌的領域。

555億GMV背后，毛利率不到8%

走進鳴鳴很忙的門店，消費者會驚訝于商品價格之低：1.8元一聽的可樂、7元10包的樂事薯片（散稱）、8元2桶的康師傅牛肉面（還送2包干脆面）……

這背后，是量販零食店獨特的商業模式——低毛利、高周轉。

傳統的休閑食品飲料零售模式，產品從廠家到消費者手中會經過一級經銷商、二級經銷商、傳統零售商等多層級銷售鏈條，每一層鏈條都會加價，這造成消費者到手的商品價格，其實已經加碼了三四層，終端零售價自然比出廠價貴很多。

量販零食店的運轉模式簡化了從生產到終端銷售的關鍵環節，絕大多數產品由廠商直供，并通過門店網絡直接面向終端消費者。鳴鳴很忙招股書顯示，產品平均價格比線下超市渠道的同類產品便宜約25%。

量販零食模式與傳統零售模式對比，圖源：招股書

據招商證券發布的《量販零食店行業研究》報告顯示，商超價格高于量販零食店約20%~75%，便利店價格高于約44%~85%，電商價格高于約7%~59%。

以一聽330毫升的可口可樂為例，鳴鳴很忙旗下趙一鳴品牌門店售賣1.8元；商超渠道價格為2.5元，高于量販零食店35%；便利店渠道價格為3元，高于量販零食店62%；電商渠道價格為2.8元，高于量販零食店51%。

低價的背后，是量販零食品牌毛利率維持較低水平。

鳴鳴很忙的招股書顯示，從2022年到2024年，毛利率分別為7.5%、7.5%和7.6%；經調整凈利潤率為1.9%、2.3%和2.3%。萬辰集團2024年財報顯示，量販零食業務的毛利率為10.86%，上、下半年的凈利率分別為2.63%、2.74%。

相比之下，傳統零食品牌三只松鼠2024年毛利率為24.25%，良品鋪子為26.14%，來伊份為41%。

在如此低毛利的情況下，2024年鳴鳴很忙終端銷售額達到555億元，這背后的銷量密碼是高周轉。

2024年，鳴鳴很忙的存貨周轉天數僅為11.6天。作為對比，招商證券數據顯示，商超存貨周轉天數普遍在40~60天，高端零食店和便利店普遍在2個月左右。

高周轉、低毛利的商業模式，不僅讓鳴鳴很忙在已經穩固的休閑零食市場中撕開了一道口子，也讓加盟商們嘗到了甜頭。據鳴鳴很忙官方披露，單店回本周期在一到兩年，這吸引了眾多加盟商投身其中。

招股書顯示，截至2024年底，鳴鳴很忙共有14379家加盟店，占門店總數99.9%。直營門店僅有15家，占比為0.1%。

鳴鳴很忙門店類型比例，圖源：招股書

遍布全國各地的加盟商成就了鳴鳴很忙，亦撐起了555億GMV。

量販零食店，開始賣“雞蛋”

2025年2月，鳴鳴很忙集團舉辦發布會，創始人趙定提到：“2024年，零食行業的高頻詞是‘內卷’，其本質是同質化競爭。”

伴隨著量販零食行業的火熱，這些年眾多玩家涌入量販零食市場。

最典型的就是萬辰集團，原本主營業務是食用菌業務，即金針菇、蟹味菇等食用菌鮮品的養殖和銷售，但從2022年8月開始進入量販零食賽道，先與南京本地零食品牌“陸小饞”合作，后一步步收購兼并“好想來”、“來優品”、“吖嘀吖嘀”等多個量販零食品牌。

靠著量販零食業務，2024年萬辰集團扭虧為盈，歸母凈利潤由2023年的虧損8293萬元，轉變為2024年實現歸母凈利潤2.94億元。

各大傳統零食品牌，也在紛紛進駐量販零食賽道。2022年，良品鋪子推出了量販零食品牌“零食頑家”；2024年，三只松鼠收購量販零食品牌“愛零食”；2025年，來伊份與量販零食品牌“養饞記”達成戰略合作。

在如此激烈的競爭態勢下，讓鳴鳴很忙本就微薄的毛利率面臨著更大的下行壓力。由此，在今年2月的發布會上，趙定提出：“集團致力于從低價競爭轉向低成本競爭，從單純追求低價轉向高質價比。”

招股書顯示，鳴鳴很忙未來計劃覆蓋“吃喝玩樂”的各類產品升級。在具體動作上，鳴鳴很忙推出了“趙一鳴省錢超市”3.0店型，該店型不僅售賣休閑零食，還將新增400多種SKU，涵蓋百貨日化、文具潮玩、烘焙、雞蛋等多元化產品，同時增設了鮮食和低溫凍品專區，豐富產品矩陣。

同折扣超市一起推出的還有鳴鳴很忙的自有品牌，涉及品類有茶飲、蘇打水、烘焙面包、牛肉干、啤酒、白酒、抽紙、沐浴液等。從類目來看，這些自有品牌非常適合在鳴鳴很忙的折扣超市內售賣，既豐富了產品矩陣，自有品牌也提升了毛利率。

值得注意的是，從休閑零食拓展到生活食品的不只有鳴鳴很忙，還有萬辰集團。2024年底，萬辰集團也發布了自己的新門店模式——來優品省錢超市，覆蓋品類也從休閑零食擴展到了酒水凍品、短保烘焙、日化用品以及鮮鹵食品等品類。首家門店已于2025年1月10日在安徽合肥武里山天街開業。

鳴鳴很忙與萬辰集團的共同動作，揭示了中國零食行業的“殘酷真相”——在萬億休閑零食市場，沒有永恒的巨頭，只有不變的效率變革。當兩者不斷拓展品類的邊界，這場戰爭已不僅是零食巨頭的較量，也帶來一場對社區零售生態的重構。