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撰文/劉子棟  

隨著海南免稅市場熱度回落，雖然封關(guān)運(yùn)作進(jìn)入倒數(shù)計(jì)時階段，但這家免稅巨頭仍在轉(zhuǎn)型陣痛期。

2025年4月20日，海南離島免稅政策實(shí)施14周年。從2011年試點(diǎn)起步，海南離島免稅政策經(jīng)歷多次調(diào)整，也助推離島免稅市場愈發(fā)蓬勃壯大。

據(jù)海口海關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至4月20日，海南離島免稅累計(jì)購物金額突破2530億元大關(guān)，購物人數(shù)4600萬人次，購物件數(shù)3.2億件。

而在政策試點(diǎn)的前十年（2011年至2021年第一季度），累計(jì)購物金額才剛達(dá)到948億元，購物旅客2258萬人次，購物件數(shù)1.22億件。

換句話說，海南免稅市場在過去幾年由于新冠疫情對全球旅游業(yè)的破壞所帶動的消費(fèi)回流，迎來了急速發(fā)展。

其中，作為全國最大的免稅店經(jīng)營商、海南免稅市場的主導(dǎo)者，中國中免無疑是最大的受益者之一，該公司業(yè)績也在那幾年迎來了高光時刻。

隨著海南免稅市場熱度回落，雖然封關(guān)運(yùn)作進(jìn)入倒數(shù)計(jì)時階段，但這家免稅巨頭仍在轉(zhuǎn)型陣痛期。

資料顯示，2025年上半年，中國中免實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入281.51億元，同比下滑9.96%；歸母凈利潤約26億元，同比下降20.81%，已連續(xù)多個報(bào)告期負(fù)增長。

原因來自多方面，首先當(dāng)然是海南離島免稅市場的疲軟。

海口海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，海南免稅購物金額167.61億元，同比下滑9.2%；免稅購物實(shí)際人次248.2萬人次，同比下滑26.2%；免稅購物件數(shù)1487.5萬件，同比下滑24.8%。

與之對比，2025年上半年，海南共接待游客5521.29萬人次，同比增長8.1%；游客總花費(fèi)1189.27億元，同比增長8.4%。這印證海南免稅吸引力的減弱。

報(bào)告期內(nèi)，中國中免在海南地區(qū)的收入150.3億元，同比下降10.5%，對主業(yè)貢獻(xiàn)維持在53.6%。

但事實(shí)上，海南免稅購物金額下滑幅度已較2024年全年29.3%有所收窄。同時，按上述數(shù)據(jù)計(jì)算，2025年上半年海南離島免稅客單價出現(xiàn)了大幅反彈，錄得6754元/人次，同比增長23%，已追上2023年的6477元，與2021年巔峰時期7368元的距離也拉近了。

不過外部因素依然強(qiáng)勢。

首先是人們對出境游的熱情仍然高漲。——根據(jù)國家移民管理局2025年7月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年上半年全國移民管理機(jī)構(gòu)累計(jì)查驗(yàn)內(nèi)地居民出境1.59億人次，同比增長15.9%。

政策便利化、簽證簡化推動人們往外走，而鄰近的兩大購物主要目的地——日本和韓國，兩國貨幣目前兌人民幣仍在持續(xù)貶值。

另一方面，中國中免也正面對國內(nèi)電商平臺的分流。例如，香化類產(chǎn)品在海南離島免稅銷售額中占據(jù)重要地位，銷售額占比一直超過50%。但香化類產(chǎn)品目前的主要競爭陣地卻并不在免稅市場，而在電商。?

天貓國際、抖音、拼多多、京東之間的“斗法”，誤傷了中國中免，而該公司在這一層面無疑是較被動的。

憑借供應(yīng)鏈、價格優(yōu)勢和極強(qiáng)的傳播曝光能力，抖音香水板塊正迅速增長。資料顯示，在今年第二季度，該平臺的香水銷售額就達(dá)10.63億元，同比增長45.3%，直播銷售占比72.4%，成為品牌孵化爆品的關(guān)鍵所在。

競爭還來自海南島內(nèi)，目前海南離島免稅經(jīng)營主體共6家，離島免稅店已增至12家，免稅品牌數(shù)量進(jìn)一步增加。有分析認(rèn)為，海南離島免稅競爭在自由貿(mào)易區(qū)建成后還會進(jìn)一步加劇。

據(jù)最新計(jì)劃，海南自由貿(mào)易港全島封關(guān)將于今年12月18日正式啟動。封關(guān)后，海南將成為“境內(nèi)關(guān)外”區(qū)域，實(shí)行“一線放開、二線管住、島內(nèi)自由”的管理模式。

封關(guān)政策帶來的紅利已經(jīng)非常明確，“零關(guān)稅”商品范圍擴(kuò)大至約6600個稅目，“零關(guān)稅”商品比例達(dá)到74%。

未來海南封關(guān)助推的國內(nèi)旅客增長、國際游客增加、客流結(jié)構(gòu)多元化，將為中國中免帶來利好。

截至2025年中期，中國中免對海南免稅市場的占有率在2024年提升2個百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再提升了1個百分點(diǎn)。

但海南封關(guān)，也意味著中國中免過去擁有的免稅價格優(yōu)勢會逐步收窄。而且，現(xiàn)時整個海南離島免稅市場仍然面臨多重挑戰(zhàn)。

傳統(tǒng)免稅商業(yè)模式受沖擊，我們能在最新財(cái)報(bào)中看到，中國中免另一項(xiàng)重要收入來源，即在上海浦東國際機(jī)場、虹橋國際機(jī)場的免稅店收入同比下滑了19.2%，錄得68.7億元。

看起來，中國中免需要探索新增長點(diǎn)。

“2025年上半年，在業(yè)績持續(xù)承壓的同時，公司加速推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展，在深耕免稅業(yè)務(wù)的同時，積極拓寬“免稅+”邊界，并利用獨(dú)家、首發(fā)、聯(lián)名定制產(chǎn)品激發(fā)消費(fèi)活力，推動中免健康自有品牌創(chuàng)新發(fā)展。“中國中免表示。

據(jù)披露，期內(nèi)中國中免成功中標(biāo)廣州白云國際機(jī)場T3航站樓出境免稅店，以及磨憨口岸、勐康口岸、猴橋口岸、打洛口岸、黑河口岸等多家口岸免稅店的經(jīng)營權(quán)。

去年簽下的廣州、深圳、西安、福州、成都、天津6家城市市內(nèi)免稅店也在籌備或陸續(xù)開業(yè)中。其中，廣州、深圳市內(nèi)免稅店已于8月26日開門迎客。

海外市場方面，中國中免也成功獲得香港國際機(jī)場MCM快閃店、澳門M8市內(nèi)免稅店及澳門國際機(jī)場香化標(biāo)段的經(jīng)營權(quán)，均計(jì)劃于下半年陸續(xù)開業(yè)。另外，首次進(jìn)入越南市場，河內(nèi)內(nèi)排國際機(jī)場與富國國際機(jī)場免稅店完成開業(yè)。

中免也在做一些有稅商業(yè)的更多探索。期內(nèi)，該公司在本有免稅店運(yùn)營的蘭州中川國際機(jī)場T3航站樓，與機(jī)場公司合作落地了一個有稅商業(yè)項(xiàng)目，為機(jī)場引入了31個新品牌，其中19個為甘肅省首店。

上述這些口岸免稅、市內(nèi)免稅、有稅商業(yè)等的渠道開拓，能以多快速度成長還有待觀察。至少，在短期內(nèi)，波動中的海南免稅市場仍是左右中國中免業(yè)績的最大因子。