擔心黃光裕過高持股會給國美帶來不利影響的人士如今可以稍微放松繃緊的神經，經過股權轉讓，貝恩資本在國美電器中約占股權14%左右，黃光裕夫婦的股權從35.5%下降到接近30%，不過仍占據第一大股東的地位。原來的永樂電器老總陳曉已接掌國美，“后黃光裕時代”如何讓國美繼續保持在3C連鎖的領先地位，成為業界關注的焦點。

　　貝恩資本勝出

　　前幾月，國美電器股權出售一事，引起了眾多投資者的興趣，業界傳聞包括國際私募基金KKR與貝恩資本聯合組成的財團、香港李嘉誠旗下的豐澤電器、復星集團主席郭廣昌以及全球家電巨頭百思買等。

　　據《華爾街日報》報道，國美電器已經召開臨時董事會，原則通過了貝恩資本注資國美的方案。與此前業界所猜測的定向增發以及股權轉讓的方式不同，此次貝恩資本與國美電器現有股東都有權以“共股”的形式來認購新增發的18%的股權。消息人士稱，由于國美在2007年5月發行的46億元巨額債券將于明年到期，國美將面臨著短期贖回的壓力。在此次的合作當中，貝恩資本還將認購國美電器46億港元可轉債中的12%，年利率為5%。這也基本斷定貝恩資本在入股國美電器事情上已經明顯勝出。

　　這個勝出的方案中，“認購可轉債”是與此前傳言的最大不同。此前傳言都集中在增發股權融資解決國美的可轉債問題，而貝恩資本的方案則直接消化了國美一部分可轉債。

　　貝恩資本是國際性私人股權投資基金，成立于1984年，為全球多個行業超過250家公司提供私人股權投資和附加收購。貝恩資本的資產約在250億美元，目前已募集超過10億美元的資金陸續投向中國，并且在2002年前后投資了中國的新浪、百度、騰訊等互聯網企業。

　　雙重因素的影響

　　在黃光裕事件發生之時，正是全球性金融危機蔓延之際，受到兩個因素的影響，國美在高速擴張后進入了深度調整階段，一邊關掉業績不好的店面，一邊提高其他門店的業績。

　　停牌5個月的國美電器在4月28日公布了黃光裕事件后的第一份財務報告，公布的2008年全年財報顯示，受回購公司股票及投資三聯商社的市場價值大跌影響，一向利潤增長較快的國美電器去年凈利潤首次出現下滑，其年度凈利潤為10.48億元人民幣，比2007年的11.27億元下滑7%。

　　國美電器2009年第一季度關店43家，利潤3.22億元，同比下降37.23%，這是國美電器最新發布的一季度季報顯示的數據。今年2月，國美高層宣布將不再進行擴張，2009年將關閉約100家店面。一季度國美關店數量占到全年近一半的指標。黃光裕事件之后，國美電器在港交所停牌的3個月期間，其公布了今年關店、提高單店績效的戰略目標。與此同時，相關商業銀行對國美的授信進行了重新審核，銀行對承兌匯票的抵押存款比例要求也有所提高。

　　帕勒莫自咨詢機構首席專家羅清啟表示，在此次股權出售勝出的機構是為了短期套利的財務投資者。國美電器的困境是暫時的，無論是大股東還是現在的管理層都不希望看到公司控股權轉移的情況。

　　規范運作三聯

　　國美和三聯的關系現在似乎有些理不清剪還亂。6月5日，ST三聯發布公告稱，將向上市公司之前的兩任董事長張繼升、馮偉忠追索共計50.4萬元的“違規津貼”。由于關聯交易舊賬接踵而至，ST三聯對關聯交易的決策制度予以明確，300萬元以上的交易都必須經過董事會乃至股東大會的審議。

　　對此，國美副總裁、三聯商社副董事長孫一丁表示，其實公司也并不是非要找張繼升要40多萬，但這是公司加強管理、規范運作必須要做的。

　　針對ST三聯小股東征集授權狀告三聯集團一事，孫一丁表示，國美對此事之前并不知情，也沒給予任何支持。但會針對ST三聯1.32億元債務連帶責任一一應訴。

　　“1.32億合同是莫須有強加給上市公司的。”他同時認為，“如果最終事情的結果對上市公司造成了實質性的傷害，國美對ST三聯也無能為力。”

　　國美電器近日發布公告表示，將于2009年6月30日召開股東大會，除建議重選及委任董事之外，還計劃通過獲準發行20%以及購回10%的股權的一般公司常規授權。

　　國美目前屬于轉折的陣痛期，如何平衡關掉店面和提高單店業績成為國美度過難關的關鍵，除此之外，布局新的城市和開張新的店面也應成為國美下一步需要考量的重點，只有這樣，國美才能涉險過關。