以民間傳統小木制品為主專業連鎖企業譚木匠終于趕上了2009年的末班車，于2009年12月29日在香港上市，以3.5港元的價格高開后，首日仍然大漲52.3％――可見資本市場對連鎖題材概念股的追捧，歷經數年后熱情依然居高不下。

　　2009年并不是連鎖企業上市最多的一年。但在金融危機下，仍有不少企業成功與資本市場聯姻。而2010年，毫無疑問，連鎖企業爭相上市的現象仍將持續。

　　不過，值得重視的是，經歷了前幾年對上市盲目熱情后，也有相當一部分連鎖企業開始重新審視對資本市場的追逐是否有必要。這是行業和企業更為成熟的一種可喜體現。而已經上市的連鎖企業的表現更是可圈可點，“逆市飛揚”這個評價可以說名副其實。　　

　　已上市者：業績復蘇　　

　　從商業零售上市公司的報表來看，大約9成公司凈利潤實現了不同程度的增長。長江證券零售行業研究員邵穩重表示，從2009年3季度最新數據上看，雖然零售業重點上市公司單季度營業收入僅同比增長11.48％，仍然處于歷史較低水平，但扣除投資收益后凈利潤同比增長了47.36％，已經基本上恢復到危機前增速。

　　同時，消費者信心也開始逐漸恢復。消費者信心指數自2008年10月出現下滑以來，在2009年3月最低達到86，為2003年5月以來的最低水平。但從2009年4月開始，該指數開始出現回升，9月該指數已經達到88.1，為2008年10月以來最高水平。

　　從經濟數據看，自2009年二季度以來，我國整體消費增速回升。11月份我國社會消費品零售總額11339億元，同比增長15.8％，同時，11月份CPI也由10月同比下降0.5％轉為同比上漲0.6％，結束了自2月以來一直為負的局面，未來我國CPI將穩步回升，CPI轉正使通縮壓力逐步過渡為通脹壓力。商務部預測今年社會消費品零售總額增速約為15.6％，顯示消費行業處于復蘇之中。2009年第四季度將是零售業該年內業績增長最快的一個季度。

　　零售業上市公司受投資機構的關注度也明顯提升。近期，不少券商發布了2010年度A股市場投資策略報告，普遍看好消費。一些機構預計2010年零售業上市公司全年營業收入增速在16％以上，凈利潤增速在25％。邵穩重也認為，2010年上市的零售企業的同店增長將恢復到6％-15％，經營毛利率將同比提升0.5％-1％，預計連鎖上市零售企業2010年的收入增長15％-20％、利潤增長25％-30％。

　　而百貨作為中高端消費行業，在經濟復蘇期的盈利彈性較大，有望率先受益。另外，新一輪通脹來臨，超市企業有望接過百貨企業接力棒，成為零售行業內最大的受益者。　　

　　欲上市者：依然潮涌

　　上世紀90年代，政府扶持了一大批傳統百貨公司在內地上市。但由于經營環境的變化使其業績持續增長能力較差，經營現狀不理想，因而導致近十年，連鎖商業企業一度不被監管部門和投資者看好。

　　本刊統計的數據表明，從1997年至2003年，上市的商業企業寥寥無幾。一直到2003年后，以物美、國美等為代表的民營零售企業相繼在港上市，由此拉開了中國零售業資本市場的大征途。而2007年一年造就了十幾家商業上市公司，更誕生了眾多的零售新貴。從此，民營連鎖企業開始成為資本市場上的主力軍，其中包括步步高、新華都、蘇寧電器、茂業國際、百麗等。

　　2009年10月20日，人人樂通過證監會審批。盡管此前有人質疑人人樂財務上、人事上均有所謂問題，但最終還是沒有影響其上市。其發布招股意向書顯示，公司計劃發行1億股，發行后總股本為4億股。該股已于2010年1月4日實施網上、網下申購，并將在深交所中小板上市。預計融資將達15億元。

　　6天后，10月26日，上海本地知名百貨企業徐家匯商城也通過證監會審批，將在深交所發行不超過7000萬股。而湖南知名零售商家潤已于2009年7月17日登陸深交所，這是繼IPO重啟后上市的第三家企業，而早于2008年4月登陸美國OTCBB的慶客隆超市近期也正式轉入納斯達克主板，這些都充分顯示出連鎖業對資本市場的吸引力。

　　另外，從本刊的統計看，2009年上市的連鎖企業以專賣連鎖居多，如譚木匠、361度、利邦以及探路者等。而明后年，除了人人樂上市已塵埃落定，還有福建永輝、新合作商貿、紅星美凱龍、山西美特好等數十家連鎖企業正向資本市場發起總攻。

　　需要提醒的是，連鎖企業要有良好的心態，如果不能按公司既定計劃上市，也要能保證企業正常經營不受影響。因為，譚木匠早在2007年就通過了上市聆訊，也在2009年末才最終圓夢。而人人樂的上市歷程也經歷了數年時間，個中曲折亦是不少。　

　　上與不上：“圍城”之惑

　　上市后是不是就一勞永逸了？答案顯然是否定的。

　　盡管去年在宏觀環境低迷的情況下仍融資近10億元，股價保持在行業前十名左右，但在步步高董事長王填看來，現在沒以前輕松，“我過去快樂多了。”

　　他甚至表示，上市就像“圍城”一樣，城外的人想進來，城里的人想出去。在一次行業會議上，他半開玩笑地告誡同行說：“其實進到里面（上市）以后會發現，這里面并不好玩。”

　　王填并不是在“無病呻吟”，而是切實的體會。另外一些企業老總也有類似的觀點。一位不愿透露姓名的零售企業老總告訴記者，慶客隆上市后，其董事長王壯一的壓力也非常大，因為投資者需要不斷看到回報。

　　王填形象地將這種壓力描述為“有人在背后拿鞭子抽你”，他把上市比喻為一個游戲，必須有能力才去玩。比如說，進入資本市場后，企業如何在投資者和市場之間達到平衡？如果投資者投資后希望一年或兩三年企業復合增長率達到30％，怎么實現？投資者希望的是他們所投資的企業的銷售和盈利能夠同步增長，但事實上這非常難。

　　不過，王填的另一番話也代表了已經上市的零售企業的普遍觀點，“我們也積極為公司發展在謀劃，無論是業態還是管理團隊，既然選擇了進入資本市場這條路，我們一定會堅定走下去，而且會越走越好。”

　　一些零售企業更是開始重新審視上市的必要性，記者熟悉的十余家區域零售商，大多都有上市的實力，但目前都按捺下了急促實施的沖動。之前有過上市計劃的遼寧興隆大家庭董事長李維龍現在已摒棄了這個念頭，他在很多場合都特別強調自己的企業不上市，因為他認為，上市公司跟普通公司沒關系，只是對少數股東和老總有關系。河北惠友商業集團董事長張健也曾表示，惠友具備了上市的條件，但暫時不考慮，因為短期內不缺錢，沒必要過早進入資本市場。

　　這是企業對資本市場有了更新、更深層次的重新認知后的成熟與淡定，這種淡定是行業保持持續發展的福音。　　

　　即將上市和擬上市的連鎖企業

　　●人人樂

　　人人樂近日發布招股意向書，公司計劃發行1億股，發行后總股本為4億股。該股將于2010年1月4日實施網上、網下申購，并將在深交所中小板上市。

　　●新合作商貿

　　未來一兩個月，新合作商貿連鎖集團將敲定新的戰略投資者。2010年初，在完成企業的股份制改造后，它的目標是“在A股或者香港主板上市”。

　　●大潤發與歐尚

　　潤泰集團投資的大潤發計劃或將與法國歐尚集團合并，最快2010年將在香港掛牌上市。

　　●紅星美凱龍

　　2007年，華平投資15億元入股紅星美凱龍，隨后，紅星美凱龍開始醞釀上市計劃。紅星美凱龍董事長兼CEO車建新透露，公司將于2010年在A股上市。

　　●開心人大藥房

　　2008年1月，江西開心人大藥房成功引入國際戰略投資，由美國花旗銀行控股的日本日興集團注入的1億元資金到位，這標志著開心人大藥房正式走上融資上市之路。

　　●摩登百貨

　　證券業內人士稱，摩登百貨尚處上市準備初期，確切上市時間還無法估計。

　　●北人集團

　　北人集團據報道原定于2008年內完成A股上市，但目前還沒有下文。

　　●麗嬰房

　　麗嬰房在2007年就表示正在努力實現A股上市。

　　●好孩子

　　“好孩子”正計劃上市，但現在還沒有一個明確的計劃。好孩子集團總裁宋鄭表示，好孩子還會進行第四次大的融資，但具體在何地上市、融資多少都未到公布的時候。

　　●歲寶百貨

　　歲寶百貨上市籌備也在緊鑼密鼓地進行中，預計2009年上市的時間應該是要推遲了。

　　●光友集團

　　3年期限將至，光友薯業的上市計劃而今卻卡殼在了子公司土地產權轉化的問題上。11月25日，光友集團董事長鄒光友透露：“今年難以實現之前制定的上市目標，原因在于旗下全資子公司南陽光友薯業在土地產權問題上出現了問題。”

　　●健之佳

　　2008年，云南健之佳率先邁出上市籌備第一步，企業成功轉身，由此前的“藥業有限公司”整體變更為“連鎖店股份有限公司”。

　　●秋水伊人

　　2008年公司進行“上市企業運作”規劃，“秋水伊人”老板兼藝術總監應翠劍曾表示爭取2012年在中國上市。

　　●加貝物流

　　截止2009年6月中旬，北侖加貝完成了北侖區域內所有連鎖店的改制升級工作，企業爭取到2011年實現年銷售額突破100億元，并在國內A股市場上市的目標。
　　（中華合作時報·超市周刊 作者：陳岳峰）