黃光裕家族、陳曉貝恩手上各有哪些籌碼?接下來會發生什么?

　　01 臨時股東大會表決可能會在什么時間召開?

　　根據國美電器注冊地百慕大的法律，現任董事會應該在21個工作日內回應Shinning Crown召開臨時股東大會的要求，如果董事會不回應，動議股東可以在發出聲明函42日之后自行召集舉行臨時股東大會。目前表決時間的決定權在現任董事會手中，初步估計現任董事會將在8月23日以后再召開股東大會，因為如果發布業績穩健的半年報，對現任董事會爭取投資者更有利。

　　02 陳曉和貝恩手中還有哪些籌碼?

　　A 貝恩資本可能在臨時股東大會投票表決前進行債轉股，這將使它擁有10.8%的股份，加上陳曉本人約2%的股份，有超過12%的投票權;

　　B 支持現任董事會的人，可以游說近180個投資機構，尤其是持股9.01%的摩根大通、持有6.62%股權的摩根士丹利、持有5.93%股權的富達基金這樣股權較多的機構投資者;

　　C 如果陳曉和貝恩志在必得，他們可以考慮現金吸入二級市場上的國美股票，或者從持股較少的機構投資者那里購買股票。不過，二級市場上流通的國美股票只有10%左右，吸納的成本會比較高;

　　D 目前獲得管理層的支持和聲援，投資者有可能考慮到管理層支持現任董事會，出于公司管理層和運營策略穩定的需要，而選擇支持現任管理層;

　　E 現任董事會目前擁有股東大會授予的增發20%股權的授權，可以在臨時股東大會否決該項權力之前，進行增發，進一步稀釋黃光裕家族股份。

　　03 陳曉和貝恩有哪些劣勢?

　　陳曉加貝恩大約掌握12%股權，跟黃光裕家族的31.7%相差比較懸殊，如果屆時有80%股份參加投票，陳曉貝恩聯盟至少需要爭取到28%的額外支持股份，如果有90%股份參加投票，他們需要爭取到33%的支持股份。

　　散戶投資者可以通過親自到場投票，也可以委托投票。上一次國美股東大會(5月11日)大概只有62.5%投票權的股東參加，這一次也應該不會很高—散戶不太可能去投票。但無論如何，貝恩和陳曉的拉票壓力都很大。

　　04 黃光裕家族手中還有哪些籌碼?

　　A 大股東手中的33.98%股份，即使是貝恩債轉股稀釋，還有31.7%，這是大股東最大的籌碼;

　　B 黃光裕家族也可以對摩根大通、摩根士丹利、富達基金等機構投資者進行游說。如果機構投資者能相信黃光裕時代推行的高速擴張戰略對國美的未來發展更有利，機構就可能支持他;

　　C 可以考慮變賣黃光裕名下其他未凍結的財產，在二級市場增持更多國美股票，不過這一條可能難度較大，黃光裕夫婦要交6億罰金，2億資產被沒收，資金應該不再豐裕;

　　D 變賣黃光裕名下400多家國美電器未上市門店的資產，獲取現金增持股票;

　　E 黃光裕手中掌握國美電器的商標所有權，目前只是授權給上市公司使用，黃家可以參考相應法律條款收回商標，迫使董事會妥協。

　　05 黃光裕家族在此次股東爭奪戰中有哪些劣勢?

　　A 黃光裕不能及時和自由地跟外界聯系，目前只能通過律師帶話等方式遙控指揮，只有兩個妹妹在外面跟國美董事會進行爭奪，國美董事會和貝恩都有完善的財務、律師、新聞公關體系，而黃光裕家族欠缺相關能力;

　　B 黃光裕案二審宣判在即，黃光裕家族大量精力都要放在黃光裕案上，沒法全力進行國美董事會控制權的爭奪;

　　C 黃光裕是待罪之身，投資者可能考慮到黃光裕的罪犯身份及案件未來發展的不確定性，而對押寶黃光裕心存疑慮。

　　06 國美電器的職業經理人團隊會在此次控制權大戰中受到什么影響?

　　對職業經理人來說，這肯定是一段非常不愉快的經歷，本應專注于公司具體業務的他們被拉去進行政治氣氛濃厚的“站隊”，會一定程度挫傷職業經理人的工作積極性;另外，國美的絕大多數職業經理人都是黃光裕時代提拔起來的，無論本次如何“站隊”，他們很可能并不會與爭奪雙方中的任何一方撕破臉。現在基本可以判斷，無論股東大會誰輸誰贏，已經分配的激勵將繼續有效，而經理人隊伍中的多數可能得到留任。

　　07 如果這一次股東大會陳曉奪得控制權，他會做什么?黃光裕贏了呢?

　　如果此次股東大會陳曉和貝恩聯盟獲勝，陳曉將得以鞏固對董事會的控制力，之后可能通過增發等方式繼續稀釋大股東在國美電器的股份，將黃光裕弱化為沒有話語權的財務投資者;

　　如果黃光裕獲勝，首先會重新選舉董事局主席，利用大股東權力換掉部分董事，之后可能繼續運作近400家非上市門店注入上市公司的計劃以增強自己的控股比例，再之后可能重啟在國內市場的擴張計劃，與蘇寧電器比拼跑馬圈地的速度。

　　08 國美董事會起訴黃光裕2008年的上市公司回購違規一案，會很快審理宣判嗎?

　　可能不會。因為黃光裕在北京監獄服刑，近期會進行二審宣判，傳票很難送達。2009年香港高院就曾向黃光裕發出傳票，但是未能送達。即使是很快送達，相關的調查取證還需要時間，因此，短期內，國美在香港訴黃光裕的侵權訴訟不會審理宣判。
　　（第一財經周刊 石磊 郭穎哲）