蘇寧似乎擺開了這個架式。8月14日，蘇寧電器公告，再次決定發行不超過80億元公司債，直接面向市場和公眾發行，期限不超過10年(含10年)。同時，蘇寧還宣布線上下同價，蘇寧電器副董事長孫為民的一句“不賺錢，也要堵截京東”更是火藥味十足。

　　不過，蘇寧的這些舉措要說只針對京東，只怕邏輯上說不過去。當年對決國美尚未做出如此“瘋狂”之舉，京東何來這么大面子？更何況還有一堆的電商對手正在坐山觀虎斗，以便漁利。

　　盡管蘇寧易購氣勢洶洶，但上半年銷售僅52.8億元，業績并不如氣勢般如虹，離年初制訂的目標300億、保底200億相去甚遠，下半年剩下的2/3的銷售目標如何實現已是不小的難題。

　　況且，京東商城今年仍保持著較快增速，可見易購并沒有從京東搶走份額，更多是搶奪了自身實體門店原有的消費者，左右手互博，簡直有點自己革自己的命。而蘇寧電器未來的業績增長并不明朗。上半年利潤下滑近30%，在電商競爭白熱化的情況下，下半年的業績估計也好不到哪去。

　　不管蘇寧易購與京東對決命運如何，蘇寧自身缺錢總是事實，蘇寧電器公告中明確指出，80億公司債將用于補充公司營運資金和調整公司債務結構——可見資金缺口相比京東只大不小。

　　根據媒體公開報道，截至2011年12月，蘇寧集團總資產226億元，凈資產45.86億元，凈利潤8.88億元，資產負債率79%, 其中對金融機構負債率43%，即對金融機構負債在97億元左右。而央行征信系統的數據顯示，截至8月初，蘇寧集團的貸款是48億元，對外擔保96億元，總計負債近144億元。

　　這可能是蘇寧要發公司債的原因之一。但不可忽視的是，在決定發行80億元公司債之前一月，蘇寧電器剛完成47億元的定增計劃。只是，在其他機構臨陣“脫逃”的情況下，蘇寧電器董事長張近東個人認購了35億，弘毅投資認購其余12億。

　　35億自掏腰包顯然沒有達到預期目標。在數次融資中，張近東還將其持有蘇寧電器27.9%股份中的14.01%質押給了北京國際信托、華潤深國投以及中航信托等公司，可見為了資金已經不惜血本。

　　蘇寧到底哪里缺這么多錢？從蘇寧電器上半年470多億的銷售和17億凈利來看，家電業務的正常現金流應不是問題。因此，蘇寧的資金缺口是否更多在地產業務？據《新世紀周刊》報道，4月中下旬商業銀行電話會議上，銀監會點名包括蘇寧集團在內的一些企業以發展實業為名貸款大做房地產。一些銀行遂收緊了對蘇寧的授信。而據了解，張近東前幾年就在儲備土地，主要是開發蘇寧電器廣場和蘇寧生活廣場，在城市中心地區有3000萬平方米的地產資源。

　　果真如此，人們就有太多的理由為蘇寧的未來擔憂。別的不說，每年為數十億融資支付10%到15%的利息成本就夠讓蘇寧難受的。另外，地產業務的前景堪憂。但愿張近東此番被業界稱為的“豪賭”能最終成就一個“大蘇寧”，而不要淪為一個悲劇。
　　（中華合作時報·超市周刊 文/陳岳峰）