聯商網消息：國產服裝真的等來觸底反彈了嗎？

滬深服裝上市企業2017年第一季度報告披露已結束，《聯商網》統計監測了具有代表性的25家服飾企業。截至3月31日，這25家企業總營收254.87億元，同比增長5.64％；凈利潤為36.51億元，同比降低19.82％。

在監測的25家企業中，有18家呈現營收上升趨勢，占比72％；16家凈利潤上升，占比64％；而營收和凈利潤雙升的達19家，占比76％。

廣發證券分析師糜韓杰認為，品牌零售行業2017年一季度營收增速達到了5.8％。2017年一季度總體表現強于預期，呈現弱復蘇跡象。

▲ 25家按品類分圖表

▲ 25家中營收TOP10

高端女裝回暖明顯 中端商務男裝表現穩定

統計表中的4家女裝上市公司，均呈現營收與凈利雙升趨勢。

其中歌力思表現最為強勁，期內實現營收88.37％的增長，為3.4億元；凈利潤增長更是達到了153.15％，為0.6億元，主要是新品牌并表所致。

資料顯示，歌力思除ELLASAY和線上品牌With Song外，近年陸續引入不同定位的德國Laurel、美國輕奢潮牌Ed Hardy和法國輕奢IRO。同時加強線上滲透，于2016年8月收購電商代運營百秋網絡75％的股權。

其中，主品牌ELLASSAY仍貢獻主要業績，自2016Q4結束了下跌轉為增長8.6％以來回暖明顯。2017Q1營收2.02億元，同比增速提高至13.85％，持續復蘇態勢。而Laurel也開始貢獻收入，品牌2016Q4實現營收2958萬元，2017Q1實現營收1860萬元，毛利率高達85.1％。IRO也于2017年已并表，并在上海開出首家店鋪。

除了高端女裝外，中端商務男裝表現一直較為穩定。在所統計營收排名前十的企業中，占據榜單首要位置的還是像海瀾之家和雅戈爾這樣的中端商務男裝。兩家營收達85.52億元，占25家總營收的33.56％，而位居第一的海瀾之家的營收是排名第十的貴人鳥的近7倍。

招商證券分析師孫妤和王孜也表示，中端商務休閑男裝龍頭競爭格局相對穩定。在歷經庫存、渠道、供應鏈整合等一系列調整后，有望繼體育用品龍頭公司，早于時尚休閑走出調整周期。

休閑裝穩中求進 運動戶外庫存壓力仍重

在《聯商網》統計的排名前十的服裝企業中，休閑裝領域占得過半的份額，達6家。其中不乏期內剛上市的太平鳥，一季度實現營收同比增長11.47％，為15.14億元。因受到訂貨模式切換影響，森馬在期內增長沒有達到雙位數，但還是實現了營收與凈利雙升。

森馬自2016Q4以來，開始操作“期貨轉現貨+快速反應模式”重點推進致當季部分收入延遲確認。2017Q1該訂貨模式切換疊加現貨比例提升將繼續影響收入確認節奏、收入端繼續承壓，預計Q2開始模式調整對業績造成的沖擊逐步消除，收入增速有望回歸雙位數。

此外，搜于特在期內的表現可謂搶眼。實現營業收入25.9億元，同比增長近200％，為198.63％。歸屬于上市公司股東的凈利潤1.42億元，同比增長85.75％，這主要歸功于供應鏈管理業務的快速增長。

搜于特供應鏈管理業務2017年一季度實現營業收入19.29億元，占營業總收入比重上升至74.48％，實現歸母凈利潤8190萬元。同時，以非公開募集資金向供應鏈管理業務實施主體控股子公司搜于特供應鏈增資3.5億元，增資完成后搜于特供應鏈注冊資本由8.5億元增加至12億元。

目前，搜于特共設立了8家供應鏈管理二級控股子公司，按照募投項目計劃預計共設20家。在募資資金推動下，供應鏈管理業務有望加快推進。

而作為近年來表現強勁的運動品牌，依舊承擔了相對較重的庫存壓力。期內，探路者凈利潤下滑30.06％；三夫戶外凈利則出現了超600％的下滑，達617.53％；歸屬于上市公司股東的凈利潤將虧損200萬元以上。

三夫戶外方面認為，公司加大了電商、營地和青少年戶外體驗培訓教育、戶外活動賽事三個業務方向的投入。此外，報告期內還新開設了包括北京五棵松店、重慶中渝廣場店、武漢楚河漢街店，均為大面積旗艦店，投資較大，銷售業績尚未充分體現，因此帶來虧損。

廣發證券分析師糜韓杰認為，戶外體育子行業渠道庫存壓力仍然較大。

服裝品牌零售弱復蘇 但仍需謹慎

在糜韓杰看來，品牌零售板塊出現弱復蘇的原因主要是，2016年下半年開始中高端消費回暖趨勢明顯所致。此外，品牌零售板塊經過前幾年的調整和整合，優勝劣汰，產品的品質和性價比、消費的體驗均有明顯提升。

東方證券分析師施紅梅也表示，中高端服飾延續回暖態勢，大眾品牌則表現疲弱，并且預計2017年行業都將延續這一趨勢。

“雖然服裝一季度的表現勝于15年和16年，但實體經營還是存在一定困難，各企業還是很謹慎的。”國泰君安證券分析師詠絮在接受《聯商網》訪問時提到。

（來源：聯商網 文/陳肖麗 制圖/李姣）