除了連年虧損，快狗打車還有不少指標(biāo)惡化。比如近兩年托運(yùn)訂單、交易總額雙雙下滑，活躍用戶逐年下降，營(yíng)銷費(fèi)用占收入的比例居高不下。在去年5月份交通運(yùn)輸部的約談之后，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上連續(xù)上漲的凈抽傭率下降至2.6%，2020年這一數(shù)據(jù)為8.3%。

繼去年8月27日向港交所遞交招股書后，時(shí)隔6個(gè)月，58旗下的在線同城物流平臺(tái)快狗打車再次遞表港交所。 

4月24日，據(jù)港交所文件，快狗打車更新了招股書，發(fā)布了去年全年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。去年其營(yíng)收為6.61億元，同比增長(zhǎng)24.6%；凈利潤(rùn)為-8.73億元，虧損額擴(kuò)大了32.67%。 

實(shí)際上，在過去的2019年至2021年，快狗打車就一直處于虧損狀態(tài)，4年時(shí)間里累計(jì)虧損凈額達(dá)到27.86億元。 

除了連年虧損，快狗打車還有不少指標(biāo)惡化。比如近兩年托運(yùn)訂單、交易總額雙雙下滑，活躍用戶逐年下降，營(yíng)銷費(fèi)用占收入的比例居高不下。在去年5月份交通運(yùn)輸部的約談之后，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上連續(xù)上漲的凈抽傭率下降至2.6%，2020年這一數(shù)據(jù)為8.3%。 

2017年，58速運(yùn)合并了東南亞地區(qū)同城速運(yùn)平臺(tái)GOGOVAN，更名后的快狗打車由此進(jìn)入香港、印度、新加坡等市場(chǎng)。申請(qǐng)資料顯示，按2021年交易總額計(jì)，快狗打車占據(jù)香港超過一半的線上同城物流市場(chǎng)。 

據(jù)其介紹，接下來，下沉市場(chǎng)、海外市場(chǎng)都將是快狗打車發(fā)力的重點(diǎn)方向。不過，此舉或使公司虧損進(jìn)一步加重。快狗打車預(yù)計(jì)，考慮到業(yè)務(wù)投資計(jì)劃，公司至少截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。 

01 

托運(yùn)訂單數(shù)、交易總額出現(xiàn)下滑

資料顯示，快狗打車源自58同城的搬家業(yè)務(wù)。2020年，在將58同城的業(yè)務(wù)私有化之后，姚勁波對(duì)外公開聲稱將58旗下的各個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)獨(dú)立，形成沖擊IPO的“小拳頭”。 

在此之前，2014年，快狗打車的前身58速運(yùn)成立，專注于短途貨物運(yùn)輸服務(wù)。在2016年因?yàn)榘峒覙I(yè)務(wù)越來越大，為了更好地獨(dú)立發(fā)展已從母公司分離出來。 

2017年，58速運(yùn)與成立于香港的GoGoVan Cayman合并成立快狗打車。自成立以來，快狗打車共進(jìn)行了5輪融資，包括阿里、菜鳥等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。 

其中，最大一筆來自2018年7月的A輪融資，融資金額2.5億美元，由華新投資領(lǐng)投，菜鳥、中俄基金、弘潤(rùn)資本、前海母基金及母公司到家集團(tuán)跟投。 

截至IPO前，快狗打車最大股東為58到家，持股比例達(dá)50.51%。GoGoVan Cayman（林凱源等股東持股）持股17.58%，淘寶中國(guó)持股12.92%，菜鳥持股2.84%。 

招股書稱，公司在亞洲五個(gè)國(guó)家及地區(qū)(即中國(guó)內(nèi)地、香港、新加坡、韓國(guó)及印度)的340多個(gè)城市開展業(yè)務(wù)，致力于為用戶提供拉貨、搬家、運(yùn)東西等的短途貨品運(yùn)送及交易服務(wù)平臺(tái)。 

公司在同城在線物流領(lǐng)域擁有兩個(gè)品牌，中國(guó)內(nèi)地的快狗打車和亞洲其他國(guó)家和地區(qū)的GOGOX，并且已與順豐速運(yùn)、京東、德邦、蘇寧、脈動(dòng)、康師傅、每日優(yōu)鮮、餓了么、宜家等企業(yè)建立合作。 

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2020年交易總額計(jì)，公司是中國(guó)內(nèi)地第三大在線同城物流平臺(tái)，市場(chǎng)份額為3.2%。外界普遍認(rèn)為，排在前兩位的企業(yè)貨拉拉市場(chǎng)份額第一，占到52.8%；滴滴貨運(yùn)第二占5.5%。 

不過，最近兩年內(nèi)，快狗打車的訂單數(shù)和平臺(tái)交易額呈下降趨勢(shì)。2018年至2021年，分別有3240萬(wàn)份、3340萬(wàn)份、2710萬(wàn)份及2840萬(wàn)份托運(yùn)訂單在其平臺(tái)上完成，產(chǎn)生的交易總額分別為33.57億元、人民幣33.13億元、26.94億元及26.77億元。 

對(duì)此，快狗打車表示，這主要是由于其2021中國(guó)內(nèi)地平臺(tái)服務(wù)的交易總額較2020年減少，該減少主要是由于中國(guó)內(nèi)地線上同城物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。 

從主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，公司平臺(tái)服務(wù)板塊下的平均托運(yùn)人月活躍用戶數(shù)從2018年的86.90萬(wàn)人下降至2021年的62萬(wàn)人；平臺(tái)服務(wù)托運(yùn)訂單數(shù)量從2018年的3133萬(wàn)單降至2020年的2586萬(wàn)單，2021年回升至2683萬(wàn)單。 

據(jù)介紹，快狗打車的主要收入來自三個(gè)方面：平臺(tái)服務(wù)指通過其智能派單系統(tǒng)將司機(jī)與托運(yùn)人匹配，從而促進(jìn)按需同城物流；企業(yè)服務(wù)指提供定制解決方案以滿足大型企業(yè)及中小型企業(yè)的計(jì)劃及物流需求；增值服務(wù)指為托運(yùn)人、司機(jī)和快狗打車生態(tài)系統(tǒng)中其他參與者提供各種增值服務(wù)。 

在2021年，平臺(tái)服務(wù)、企業(yè)服務(wù)和增值服務(wù)收入占比分別為39.1%、56.4%和4.5%。其中在平臺(tái)服務(wù)部分，公司的變現(xiàn)方式是向在平臺(tái)接單的司機(jī)收取傭金或者會(huì)員費(fèi)。 

招股書表示，對(duì)于向司機(jī)收取傭金的托運(yùn)訂單，該傭金是托運(yùn)人為一筆托運(yùn)訂單支付的金額與司機(jī)完成該訂單賺取的金額之間的差額。 

除了抽傭之外，自2019年4月起，快狗在中國(guó)內(nèi)地實(shí)施會(huì)員計(jì)劃，司機(jī)訂購(gòu)30天或60天的會(huì)員后，可根據(jù)會(huì)員級(jí)別對(duì)全部或部分訂單免傭。 

據(jù)媒體報(bào)道，近年來，互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)存在的隨意調(diào)價(jià)、上漲會(huì)員費(fèi)、惡意低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等問題持續(xù)顯現(xiàn)。 

2021年5月14日，交通運(yùn)輸部等8部門對(duì)快狗打車在內(nèi)的10家平臺(tái)進(jìn)行聯(lián)合約談；今年1月20日，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議辦公室對(duì)滿幫、貨拉拉、滴滴貨運(yùn)、快狗打車等4家互聯(lián)網(wǎng)道路貨運(yùn)平臺(tái)公司進(jìn)行約談，要求對(duì)存在的問題整改。 

此后，快狗打車在中國(guó)內(nèi)地的抽傭大幅下降。財(cái)報(bào)顯示，快狗內(nèi)地平臺(tái)的凈抽傭率從2020年的8.3%下降至2021年的2.6%。 

02 

4年燒掉27.86億，營(yíng)銷費(fèi)用高企加重虧損

營(yíng)收方面，根據(jù)招股書披露，快狗打車在2018年、2019年、2020年及2021年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.53億、5.49億、5.3億以及6.6億元。相較于其在2018年-2020年間營(yíng)收增長(zhǎng)持續(xù)放緩，2021年公司營(yíng)收狀況有所改善，同比增長(zhǎng)24.6% 

與此同時(shí)，虧損已經(jīng)成為快狗打車的常態(tài)。2018年至2021年，公司虧損凈額分別為10.71億、1.84億、6.58億及8.73億元，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)虧損凈額達(dá)27.86億元；調(diào)整虧損凈額分別為7.84億元、3.97億元、1.85億元、3.11億元。 

招股書稱，虧損主要由于其同城物流業(yè)務(wù)尚處起步階段，公司已進(jìn)行大量投資以推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。 

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，快狗打車的年度銷售及營(yíng)銷費(fèi)用支出占到公司營(yíng)收金額的一半左右。 

具體而言，2018年、2019年、2020年及2021年，公司分別產(chǎn)生銷售及營(yíng)銷費(fèi)用5.24億元、2.96億元、1.95億元及3.35億元，占相應(yīng)期間總收入的115.7%、54.0%、36.7%及50.7%。 

其中由2020年的1.95億元增加72.0%至去年的3.35億元，主要是由于增加對(duì)中國(guó)內(nèi)地交易用戶的獎(jiǎng)勵(lì)以吸引托運(yùn)人并提高對(duì)平臺(tái)的依附性。 

公司計(jì)劃在未來一到兩年內(nèi)采取相對(duì)激進(jìn)的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，更加注重用戶保留和獲取，并擴(kuò)大市場(chǎng)份額，“這就需要增加銷售及營(yíng)銷費(fèi)用的支出，特別是增加對(duì)司機(jī)和托運(yùn)人的獎(jiǎng)勵(lì)。” 

據(jù)了解，互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)行業(yè)的補(bǔ)貼拉新經(jīng)常出現(xiàn)100元的補(bǔ)貼投入，帶來85元錢的流水以及8.5元的毛收入。 

但這種“燒錢”操作，在同城貨運(yùn)即時(shí)用車場(chǎng)景下，補(bǔ)貼獲客很難留存。即使這種拉新創(chuàng)造出了增量，也是行業(yè)的而非某家公司的增量，因?yàn)榭蛻魰?huì)隨著不同平臺(tái)補(bǔ)貼政策的變化迅速改變其下單渠道。 

快狗打車總裁何松表示，補(bǔ)貼只是一種階段性戰(zhàn)術(shù)手段而非長(zhǎng)久之計(jì)，“這是一個(gè)不可持續(xù)的生意，你不能永遠(yuǎn)做一單虧幾十塊錢。” 

不過招股書披露，快狗并未放棄這種補(bǔ)貼增長(zhǎng)策略。其中提到，中國(guó)內(nèi)地平臺(tái)服務(wù)的凈抽傭率從2020年的8.3%降至2.6%，主要就是由于快狗為平臺(tái)服務(wù)的交易用護(hù)提供的獎(jiǎng)勵(lì)大幅增加，反映更激進(jìn)的增長(zhǎng)戰(zhàn)略及激烈的競(jìng)爭(zhēng)。 

何松認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)行業(yè)交鋒進(jìn)入下半場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象不再是傳統(tǒng)貨運(yùn)玩家，而是更多同類型的對(duì)手，其中的關(guān)鍵點(diǎn)是“得運(yùn)力者得天下”。 

按照何松的說法，快狗打車提升運(yùn)力的邏輯是通過給司機(jī)賦能，讓司機(jī)能夠提供更好的服務(wù)掙更多的收入。用戶體驗(yàn)提高以后一方面提高用戶留存，另一方面高收入和好服務(wù)帶來的口碑可以帶回更多用戶和司機(jī)。 

然而，數(shù)據(jù)顯示，快狗打車在研發(fā)投入提升用戶體驗(yàn)方面的支出，金額及增速遠(yuǎn)不及營(yíng)銷費(fèi)用，占營(yíng)業(yè)收入的比重也屢屢下降。 

據(jù)招股書，2018-2021年，快狗打車研發(fā)費(fèi)用分別為7633.7萬(wàn)元、6460.4萬(wàn)元、3460.8萬(wàn)元、3474.8萬(wàn)元，占總收入的比重從16.8%下降至5.3%，不及營(yíng)銷費(fèi)用的五分之一。 

此外，一般及行政費(fèi)用是快狗第二大費(fèi)用開支，最近兩年的數(shù)據(jù)為1.52億元和1.87億元，占營(yíng)收的比例分別為28.7%和28.3%。 

03 

海外市場(chǎng)的想象力如何？

快狗打車在招股書中反復(fù)提到，當(dāng)前所處市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，快狗在海外的業(yè)務(wù)正處于快速上升期。 

根據(jù)招股書，2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打車海外業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入分別占總收入的26.5%、35.4%、47.1%及48.0%。尤其在香港市場(chǎng)上，快狗打車約占一半的市場(chǎng)份額。 

在國(guó)內(nèi)打補(bǔ)貼戰(zhàn)、競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，海外業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，延緩了快狗收入下降趨勢(shì)。在國(guó)內(nèi)對(duì)司機(jī)的抽傭率下滑的時(shí)候，海外市場(chǎng)依然保持高抽成比例。以凈抽傭率為例，海外市場(chǎng)從2018年的4.2%增長(zhǎng)至2021年的9.1%。 

不過，海外市場(chǎng)也并非一片坦途。行業(yè)老大貨拉拉也已經(jīng)進(jìn)入了新加坡、泰國(guó)、越南、印度尼西亞、馬來西亞、巴西等海外市場(chǎng)。市場(chǎng)和快狗打車高度重合之下，國(guó)內(nèi)的補(bǔ)貼大戰(zhàn)恐怕難以避免。 

況且數(shù)據(jù)顯示，最近兩年時(shí)間快狗打車的平臺(tái)服務(wù)板塊中，海外的平均托運(yùn)人月活數(shù)量、托運(yùn)訂單數(shù)量、交易總額等指標(biāo)的數(shù)據(jù)都有不同幅度下滑。 

這其中包括了新冠的負(fù)面影響因素，但不可忽視的競(jìng)爭(zhēng)、監(jiān)管環(huán)境、數(shù)據(jù)安全和本地化運(yùn)營(yíng)等問題，可能對(duì)其業(yè)務(wù)前景造成一定影響。從公司的表述來看，發(fā)力海外市場(chǎng)還將帶來持續(xù)的虧損，這無疑又增加了快狗上市融資的緊迫性。