來源/巨潮WAVE 

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互聯網行業，就像挖礦。

這是多年前，一個互聯網行業的資深人士做的比喻。

挖礦這個行業，乍一看很沒技術含量，聽起來就是“褲管有泥，LV包里全是百元大鈔”，一副土豪狀。但是從挖礦行業出發，很能理解當下的互聯網。

做礦業公司，非常重要的事情是，你挖的是什么樣的礦。首先是地表礦還是地底礦，這是非常關鍵的要素。比如，在山西的煤礦，如果地底三百米的礦與地表礦，每噸挖掘的成本差價幾十塊錢，在成千上萬噸的煤里，就是以億計的利潤差別。

在行業平穩期，一噸幾十塊錢利潤差無感，但是在煤炭行業的逆周期里，就會決定生死。

礦的規模決定公司所處的市場規模，礦的品相決定一家公司利潤的基礎。品相就是，不管挖什么礦，一立方土挖出來，其中有多少種礦、能洗出多少礦。挖土的成本不變，其中有多少礦的產出，賣了不同的錢，就決定了一家礦業公司的利潤。

技術成為另一個重要的利潤來源。國內有一家上市公司，其具備了一種洗復合金礦的能力，與此同時，他們在內蒙古買了一片礦，因為成本低，其具備了其他公司不具備的洗礦技術，所以利潤大增，股價同時大漲，一躍成為國內領先的礦業公司。

從礦業角度看互聯網產業，一個互聯網公司，選擇了什么產業，就決定了他礦區的大小，然后是在表層礦還是地底礦，這決定了他能賺得是容易的錢還是難的錢；技術、運營等等，決定了他能洗出多少礦，也就是他的效率和利潤。

比如，美團選擇的服務零售和實體零售行業，就是一個足夠大的“富礦”，中國零售大概有30萬億，狹義的餐飲市場規模有3萬億，這個富礦，又是抗周期，在當前經濟環境下，被巨頭瘋搶是自然。

但問題在于，這個行業是表層礦還是地底礦？技術含量和效率要求有多高？抖音、阿里、騰訊、拼多多、小紅書、快手等等公司，能搶走美團的市場嗎？能搶走多少？都是個大問題。

01

巨頭圍獵“富礦”

圍獵美團，其中打頭陣的，就是抖音。

抖音起家的利潤來源，是網絡廣告這個富裕的“礦區”，但不足夠大。

2022年中國網絡廣告市場規模達10065.4億元，雖然突破了萬億關卡，但與2021年相比同比增長率僅為6.8%，近年來首次同比增長率跌破10.0%。

與抖音同在一個“礦區”的小紅書、快手，難免有著與抖音同樣的焦慮，市場不夠大，雖然網絡廣告是一個“表層礦”，好挖掘，利潤高，但長遠看，天花板近在眼前。

而反觀美團的市場，2021年，“吃飯”大盤約10萬億，“在家吃飯”5.4萬億，“在外吃飯”4.7萬億。

外賣市場占據餐飲大盤相當的比重

本地生活是消費頻次更高、剛需的萬億市場。艾瑞咨詢數據顯示，2020年中國本地生活服務市場規模為19.5萬億元，預計到2025年會增長到35.3萬億元。而互聯網在本地生活服務的滲透率，僅有12.7%，未來3-4年，還可以維持20%以上的增速——當下的互聯網公司，很少有業務的增速，可以與之媲美。

于是，進到這個富礦區，先搶了礦再說。

有媒體梳理了各大公司對礦區的虎視眈眈，將它們總結為三個梯隊：

第一梯隊：抖音、阿里。抖音攻勢最強，從團購、酒旅都是高舉高打；阿里重新排兵布陣，高德主攻、餓了么副攻，從團購、外賣到酒旅、打車都想搶份額。

第二梯隊：騰訊、拼多多。騰訊借微信生態加入了外賣大戰；拼多多則是靠主站和團購工具快團團合攻團購。

第三梯隊：快手、小紅書。快手拼低價，小紅書搶探店，迫切需要新故事的兩家，都把手伸向了團購。

02

美團生意本質：剛需高頻

流量是核心競爭力嗎？

抖音、拼多多、快手等公司，攜大量流量進入本地零售行業，搶礦容易，但是自己的品相如何？洗礦技術的積累和能力如何？這需要看看美團的本質是一個什么樣的生意，流量是核心競爭力嗎？

美團今天把自己戰略定位成“零售+科技”，零售包括了服務零售和商品零售，服務零售的本地性，是如今各大公司爭搶的關鍵。

本地性就成為美團的底色，這就決定了他不是一個只會送外賣的公司，而是連接數億消費者和數百上千萬的商戶，一個高頻剛需的平臺。本地商戶，他們絕大多數扎根于街巷的中小型商戶，無力、也無需服務到全國，他們更關心的就是自己所處的城市，甚至只要服務好附近的幾個街區就足夠。

以美團的酒店業務為例。2014年美團酒店業務被劃撥成獨立的事業部，進入旅游市場的美團，居然挑選了攜程最具優勢的酒店、交通預定等業務，外界一度并不看好美團能夠改變市場局勢。

實際上，美團當時自身也很清楚這一點。

據鈦媒體此前報道，雖然美團早在2012年就以團購的形式切入三四線城市的酒店，但直到2014年，美團酒店月銷售只有300萬間夜。對比看七年后的2021年，美團國內酒店間夜量為4.77億，全球最大，七年時間里達到百倍的增長。美團做對了什么？

美團在其中做對的核心一點，就是早期以二到五線、本地性的中小酒店為主，幫千上萬的酒店做數字化改造，從打電話預定的傳統手工作業，到學會在網上接單，通過系統做內部管理。

美團把業務注意力放在被巨頭們忽略的中小商戶身上

這些以往被巨頭忽視的本地中小商戶，高度的非標準化，利潤微薄。而美團的思路，卻始終都服務于這種需求。

供給有了之后，就會發現，那些以往大家覺得本地人不會消費的酒店，用戶紛至沓來，需求開始爆發。雪球開始滾了起來。

再以過去數十年被忽略的夫妻便利店、小超市為例，過往，他們是在媒體的語境里，被電商搶奪了生意的微小個體，但是，他們對于每個本地的商業生態和居民消費，有著巨大價值。但是，跟中小酒店數字化一樣，這是一個難而需要長期投入的事情。

2022年，美團平臺上即時零售相關的便利店、小超市近30萬家，數量是2019年的2倍多，商戶的銷量較2019年增長超400%，商品種類是2019年的3倍。這些連鎖便利店、街邊小超市和個體工商戶，組成了一個無比復雜又無比重要的本地生活市場，為他們提供一個數字化的“底座”，其實是美團最核心的價值。

在這些基礎上，通過深挖地底礦，持續“淘金”的技術能力，美團可以賺取一點點微薄的利潤。

03

多維戰爭

電商們試圖消滅的“附近”，又被美團們重塑了。

與美團深挖礦、高技術、賺薄利相對比的，是新BAT挖地表礦、賺大錢的現實。

剛剛發布的頭部互聯網公司財報里，騰訊2023年第二季度財報顯示，騰訊Q2總營收1492億元，同比增長11%；經調整凈利潤375億元，同比增長33%，平均每天凈賺4.12億元。

阿里2024Q1實現營收 2341.56 億元，同比增長 14%。盈利方面，阿里本季度取得調整后凈利潤 449.2 億元，同比增長 38%。調整后 EBITDA 為 520.5 億元，同比增長 27%。

字節的利潤，已經高于騰訊、阿里。據英國金融時報報道，字節跳動去年的利潤飆升至創紀錄水平，首次超過科技巨頭騰訊和阿里巴巴。報告援引兩位了解相關數據的投資者稱，盡管快速增長的 TikTok 業務部門虧損不斷，字節跳動 2022 年息稅折舊及攤銷前利潤 (EBITDA)約為 250 億美元（1718億元），同比增長 79% ，上一財年該項約 140 億美元。

對比起來，美團2022年全年業績，公司2022年全年營收2200億元，同比增長23%，經調整凈利潤（非國際財務準則下）為28億元。

一個千億利潤，一個只有數十億利潤，流量巨頭和美團的戰爭，注定是一個多維度的戰爭。

美團業務體系有深厚的線下護城河

因為模式太重，所以以前互聯網掙錢容易的時候，其他公司不愿意碰美團這個深礦。當美團在艱難的幫助商家數字化時、建立后端系統時、培育線下團隊時，做最重、最難的生意時，其他公司賺得盆滿缽滿。

當流量巨頭在今年想圍獵美團時，他們發現，自己僅有的流量優勢，很難降維打擊美團。

美團的用戶價值可拆分為兩部分，用戶粘性價值+用戶交易價值。一個能讓用戶高頻訪問、且愿意在其中花錢的App，我們定義為一個價值高的APP。

用戶粘性價值方面，根據QM統計的各大成規模的App在2023年6月的數據，美團的“MAU-DAU”差值為2.8億，換算成“日活率”，用戶粘性高于所有的交易型電商App和工具型APP，僅次于輸入法、微信、抖音、快手等流量型App。

用戶交易價值方面，若以GMV或GTV計，電商交易類的App最高，而工具型App最低，流量型App處于潛力巨大但場景有限的階段，美團則處于兩者中間，單個訂單的交易金額可能不大，但交易頻次高、交易確定性高，若以高頻用戶的人均消費力計算，美團屬于高梯隊。

很多消費者發現，自己每天主要的消費，都可以在美團APP上完成，包括出門吃飯用，買菜、買外賣、買水等等，生活的方方面面，美團都能滿足。“在其他大廠賺錢美團上花”，漸漸成為一種趨勢。

隨著本地消費的韌性逐漸顯現，電商們試圖消滅的“附近”，又被美團們重塑了。從這一商業常識出發，未來，是否滿足用戶的基本需求，能否持續提供有質量的服務與商品，將成為衡量互聯網企業價值的新標準。