來源/斑馬消費

撰文/徐霽

數(shù)次沖擊港股上市而不得，多點DMALL近期再度更新IPO招股書。值得關(guān)注的是，與麥德龍供應(yīng)鏈的重組類似，多點也終于帶來了新故事。

剝離即時零售業(yè)務(wù)，同時，將出海作為公司業(yè)務(wù)發(fā)展重點。目前，多點DMALL旗下，中國內(nèi)地以外市場的收入占比，已經(jīng)達到了8%。

消除零售屬性、回歸科技本質(zhì)，能否幫助多點DMALL成功IPO，實現(xiàn)物美創(chuàng)始人張文中近幾年的上市夢？

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上市難

2024年5月底，物美30周年，掌舵人張文中在演講中，將物美喻為中國零售業(yè)變革創(chuàng)新中的一朵浪花，并提出“物美的30年，也是中國流通產(chǎn)業(yè)發(fā)生根本變化的30年”。

深感贊嘆的同時，也是無比唏噓。篳路藍(lán)縷、無限榮光的前半段后，零售行業(yè)的后半段，逆周期已經(jīng)持續(xù)了十幾年，跌跌撞撞、勉勵維持。

曾經(jīng)，在連鎖超市板塊占據(jù)大半壁江山的民營弄潮兒們，紛紛隱退。永輝超市賣給了名創(chuàng)優(yōu)品，步步高重整、王填失去控制權(quán)，紅旗連鎖回歸國資懷抱，更遠(yuǎn)一些，人人樂何金明、新一佳李彬蘭都是遺憾出局。

堅持到現(xiàn)在的超市大佬，幾乎只有張文中。而且，在線下零售節(jié)節(jié)敗退的最近這些年，物美系逆流而上，收購麥德龍中國，接盤多家零售巨頭在北京的業(yè)務(wù)。不僅穩(wěn)坐北方超市老大的寶座，還拿下重慶百貨、新華百貨等上市公司的實際控制權(quán)，成為中國零售業(yè)最舉足輕重的人物。

但是，張文中旗下核心業(yè)務(wù)的上市進程，卻一直推進不暢，成為零售大佬的遺憾之一。

從港股私有化退市5年后，物美商業(yè)卷土重來，合并麥德龍中國，組成加強版的物美科技，從2021年開始沖擊港交所主板上市。

張文中旗下的另一家種子選手，零售數(shù)字化系統(tǒng)運營商多點DMALL，帶著即時零售的野心，于次年開啟港股IPO征程。

多點這家公司，對于張文中來說，有著獨特的意義。30年前，系統(tǒng)學(xué)博士張文中留洋歸來，開發(fā)了一套超市收銀系統(tǒng)。為了推廣這套系統(tǒng)，開了第一家物美超市，一炮打響，誤打誤撞進入零售行業(yè)。后來，這套系統(tǒng)獨立成長為如今的多點DMALL。

毫不夸張地說，多點DMALL才是張博士的主業(yè)，開超市、做投資，其實只是他的副業(yè)。

幾年下來，IPO進程屢戰(zhàn)屢敗。好在，進入新周期后，為了能夠盡快登陸資本市場，物美科技和多點DMALL，都在自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行了相應(yīng)的調(diào)整。

物美科技，將零售業(yè)務(wù)的所有門店出售給控股股東，保留供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，2024年6月更名為“麥德龍供應(yīng)鏈”，隨即重新披露IPO招股書。

多點DMLL也煥新歸來。今年4月，公司剝離多點新鮮，隨后多點DMALL小程序及APP停止運營。

這意味著，多點DMALL終止即時零售業(yè)務(wù)。收縮非核心業(yè)務(wù)、聚焦零售數(shù)字化系統(tǒng)，回歸為一家純粹的科技公司。

除此之外，多點DMALL還經(jīng)過多年布局，開啟了一個更宏大的故事——出海。

02

轉(zhuǎn)出海

多點Dmall創(chuàng)立于2015年，最早就是物美超市的收銀工具。2019年推出專有一站式Dmall OS系統(tǒng)后，公司擁有了系統(tǒng)性的零售支持能力。

幾年之后，公司成為了一家“為本地零售業(yè)提供基于云的一站式端到端的數(shù)字零售SaaS平臺”。

比如說，借助多點DMALL，可以提高零售全流程的管理效率，從采購、供應(yīng)鏈、倉庫管理、產(chǎn)品陳列到店鋪運營；同樣，利用這個系統(tǒng)中的智能防損解決方案，可以通過遠(yuǎn)距離監(jiān)控及自動偵測異常結(jié)賬，取代人工監(jiān)控。

有張文中博士和物美系的加持，多點DMALL獨立后，迅速得到了資本的認(rèn)可，騰訊、IDG、興業(yè)銀行等先后投資，成為公司的戰(zhàn)略股東。

初期，多點DMALL發(fā)展迅速，2019年-2021年期間，客戶數(shù)量從69家增長至352家，GMV分別為241億元、431億元、1020億元，營業(yè)收入分別為2.65億元、4.87億元、10.45億元。

但是，背靠物美系的多點DMALL，一直存在著三大挑戰(zhàn)：獨立難，增長難，盈利難。

多點DMALL由張文中實際控制，靠著物美系的業(yè)務(wù)立足并坐大。雖然這些年一直在拓展第三方客戶，比如中百、7-11、鍋圈等。可物美系公司的業(yè)務(wù)占比一直非常高，物美、麥德龍、新華百貨、重慶百貨、百安居加在一起，貢獻了公司七成以上的收入。

另外這20%多的業(yè)務(wù)，很多也與張文中有著千絲萬縷的關(guān)系。比如鍋圈，物美也是戰(zhàn)略投資方之一，雙方合作甚密，鍋圈在物美超市中開設(shè)了很多店中店。

傳統(tǒng)零售，確實有著通過數(shù)字化來提升經(jīng)營效率的迫切需求。但是，第三方零售企業(yè)，有多少愿意把靈魂交給他人呢？

況且，在零售數(shù)字化市場，大量成熟的Saas公司都能夠提供服務(wù)。多點DMALL的優(yōu)勢，并未能達到華為在汽車智能化領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

結(jié)果便已經(jīng)注定。多點DMALL的業(yè)務(wù)雖然一直在穩(wěn)定增長，但這有賴于物美系的發(fā)展。關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)在公司收入中的占比，從2021年的73.9%，提升至2024年上半年的86.7%。

獨立性未能確立，影響了多點DMALL的業(yè)務(wù)拓展，導(dǎo)致公司增長乏力。最近幾年，公司客戶數(shù)量、GMV以及營業(yè)收入的增長，都呈現(xiàn)出了增速下滑的趨勢。

2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，公司客戶數(shù)量分別為236家、436家、533家、444家（經(jīng)抵銷）。同期，GMV分別為1093億元、1359億元、1521億元、810億元。

所以，最近幾年，多點DMALL積極走出去，拓展的客戶包括麥德龍集團，DFI Retail Group（牛奶國際）經(jīng)營的惠康、萬寧、佳寧藥房、巨人超市以及7-Eleven（Hong Kong）等知名零售品牌。

公司收入大盤中，中國內(nèi)地以外市場的收入占比，已經(jīng)從2021年的2.4%，提升至2024年上半年的8.0%。

事實上，多點DMALL的海外業(yè)務(wù)，也離不開物美和張文中的幫助。比如說，通過麥德龍集團，將業(yè)務(wù)拓展至歐洲市場。

到海外市場安營扎寨，給多點DMALL打開了另一扇增長之門。通過關(guān)聯(lián)方驗證業(yè)務(wù)模式，更有可能觸達其他零售商，加速在海外市場的落地。

另外，剝離即時零售業(yè)務(wù)，則能夠快速提升盈利能力并削減開支。2024年上半年，公司營業(yè)收入9.39億元，同比增長22.93%，凈利潤-2.49億元，已較去年同期減虧過半。也許要不了多久，通過零售數(shù)字化系統(tǒng)的傭金模式，多點DMALL真能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈。

出海增強獨立性、打開增長空間，剝離即時零售、專注零售系統(tǒng)，這兩大措施，對于多點DMAll來說，無異于一次重生。