出品/投資界-天天IPO 

撰文/陳曉 楊繼云

數十萬順豐小哥撐起一個巨無霸IPO。

投資界-天天IPO消息，11月27日，物流巨頭順豐控股在香港主板正式掛牌，首日開盤價34.3港元/股，總市值超過1700億港元。

回想1993年，王衛創辦順豐，開啟創業之路。此后30年里，順豐親歷了中國物流狂飆歲月，也見證中國經濟的騰飛時代。早幾年，順豐借殼登陸深交所，如今在港交所二次上市，吹響海外征途的號角。

向來低調的物流大佬王衛，今天再次站上敲鐘舞臺。如今，手握順豐控股、順豐房托、嘉里物流、順豐同城、豐巢，他的上市公司版圖正次第展開。

30年創業史，今天，王衛帶順豐敲鐘

順豐的故事始于王衛。

1970年，王衛出生在上海一個知識分子家庭，后來移居香港。高中畢業后，成績平平的王衛選擇放棄繼續深造，進入一家服裝印染廠工作。上世紀90年代，改革開放浪潮下不少香港工廠遷至珠三角地區，王衛所在的印染廠也搬至廣東順德。

隨著兩地之間的物流往來需求爆發，王衛敏銳地發現這一商機：不如自己成立家公司，專門送貨物。

于是1993年，23歲的王衛從父親那里借來10萬元，在順德成立順豐。起初，順豐只有6名員工，在香港太子的砵蘭街租了幾十平方米的店面。王衛和員工背著背包、拉著行李箱，穿梭于兩地之間運送貨物。

很快，順豐速運慢慢送出了名堂，除了順德到香港，陸續還開辟廣州番禺到香港、澳門這兩條線。卷價格拼速度，此后十年順豐漸漸從一眾快遞公司中脫穎而出。

2003年，是非典疫情爆發的一年，也是順豐發展史上的轉折點。彼時王衛做了個重大決定，在航空公司業務低迷之際，與揚子江快運簽訂包機5架的合同。由此，順豐成為第一個將民營快遞業帶上天空的快遞公司，也奠定了江湖地位。

后面的故事我們都知道，隨著中國電商的快速發展，“四通一達”異軍突起。2016年圓通通過借殼上市，掀起國內快遞公司的上市熱潮。

公開信息顯示，順豐唯一的一次融資是在2013年。當時順豐獲得蘇州元禾控股、招商局、中信資本共計80億元融資。聊起身后這幾家投資方，王衛曾談到：“他們不逼著我上市。”直至2017年，順豐控股通過借殼鼎泰新材成功在深交所上市。

這一次，王衛帶著順豐站到港股敲鐘舞臺。備受關注的是，順豐控股此次還引入眾多基石投資者，包含多家知名中外投資機構，比如橡樹資本、惠漢、WT Asset Management、中國太保、小米旗下投資公司Green Better、Infini、Wind Sabre、摩根士丹利國際、Ghisallo、睿郡資產等。

30年一晃而過，順豐從當年的小小的門店，成為首家“A+H”的上市快遞巨無霸。

一年進賬2000億，打響海外戰

正如隨處可見的順豐小哥，順豐的觸角似乎已經無處不在。

招股書顯示，順豐業務線包括快遞、快運、冷運、同城實時配送、供應鏈解決方案及國際物流服務。業務模式有三個關鍵屬性：直營模式、綜合物流能力和獨立第三方。截至2024年6月30日，順豐控股擁有約220萬活躍月結客戶及約6.99億散單客戶。

賺錢效應驚人。2021年、2022年、2023年順豐營收分別為2072億元、2675億元、2584億元；毛利分別為257.78億元、330億元、326.3億元；毛利率分別為12.4%、12.3%、12.6%。根據弗若斯特沙利文報告，按2023年收入計，順豐控股是亞洲最大及全球第四大的綜合物流服務提供商。

從業績來看，今年前三季度順豐的營收和凈利潤增速分別為9.44%和21.59%，經營較為穩定；從現金流來看，截至今年三季度，順豐手握的現金超過了220億。

數字看似龐大，但這對于一家快遞巨頭來說，似乎仍不夠花。物流業是重資產行業，企業之間的競爭，不僅是“成本定價權”的競爭，還是“末端網絡權”和“航空天網權”的競爭。這意味著，除了構建一套完整且高效的配送服務體系背后，還要建倉儲、建分揀中心，甚至買飛機、貨車，招飛行員，建機場等等。

招股書顯示，截至今年三季度，順豐的總負債已經飆升至1126億，資產負債率為52.59%，而在2020年，順豐的總負債只有544億。

當年A股上市之后，順豐曾先后進行過兩次公開募資，籌集了200多億，主要用于飛機購置、投資建設機場、設備升級等方向。這一次，順豐控股港股上市，預計募資凈額約為52.7億人民幣，關鍵詞是國際化。招股書中指出，募集資金凈額約45%將用于加強國際及跨境物流能力。

早在2021年，順豐便斥資175.55億元收購東南亞物流企業嘉里物流51.5%的股權，開始國際化布局。截至今年上半年，順豐的海外業務營收為139億，營收占比為10.34%，相比于前兩年，有所下降。

海外無疑是一個新戰場。除了順豐，國內快遞巨頭們在東南亞激戰正酣。菜鳥以每年1-2個國家的節奏建設海外本地物流網絡；京東物流的服務范圍已覆蓋東南亞的新加坡、馬來西亞、泰國、越南等多個國家。此外，中通、申通、圓通等在東南亞市場也有深厚布局，不斷加碼。

在去年順豐股東大會上，王衛曾擲地有聲地表示：“順豐在國際化上要抓住機遇，不能比友商走得慢。”，他還制定了一個小目標：2025年確保業務規模和公司價值居亞洲第一、全球第三。

屬于順豐的海外序幕才剛開始。

王衛的隱秘版圖

被稱為“快遞王”，如今王衛已坐擁多家上市公司。

我們先從順豐同城說起——2015年左右，國內本地生活漸漸普及，同城即時物流被推上了時代的風口。順豐敏銳地捕捉到機會，開始迅速布局。

最初，順豐同城作為順豐控股集團的一個事業部開始提供同城即時配送服務，帶隊人是順豐控股的老將孫海金。

那幾年，即時配送領域風起云涌。從2016年開始，順豐同城第一年營收額5000多萬元，第二年營收額3億多元，第三年就是10億多元。2019年，順豐宣布同城配送業務獨立化運作，并成立順豐同城作為經營實體，直到2021年底順利在港IPO。

也是在這一年，順豐房托于5月正式登陸港交所，順豐控股全資子公司收購了港股公司嘉里物流。至此，王衛手中迅速積攢了4家上市公司。

今年，豐巢控股也進入了上市倒計時。成立于2015年，豐巢的創始人徐育斌曾是順豐的一名快遞員，長期一線的摸爬滾打讓他嗅到智能柜快遞柜的商機，在得到老板王衛的支持后，他創辦了豐巢。

在豐巢的創業之旅上，王衛是一名關鍵先生——當年正是由他牽頭，豐巢才能拿到啟動資金，后來又獲得了包括順豐在內的多家投資方的大額融資，在同城配送大戰中得以站穩腳，最終向港交所的大門走去。

過去十年電商造富，帶動快遞物流行業大爆發。不過，相比于野心勃勃、四面出擊的順豐，王衛本人則過于低調。正如很少有人知道，他還是拼多多的天使投資人之一。

王衛曾回憶過去，自己很年輕就賺了很多錢，也像個暴發戶一樣，花錢大手大腳，生活奢靡。雖然當時很有錢但精神極度空虛，最后他找到了精神寄托：佛教。王衛的辦公室里放了八尊佛像。

他說過這樣一段話：“我認為，人的成就和本事是沒有關系的。成就是與福報有關系，所以有錢沒有什么了不起的，擁有本事也沒有什么了不起，賺到錢只是因緣際會而已。所以我認為，個人事業上的一些成績不值得渲染。”

“低調一點挺好。”