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撰文/周嘉寶

在全球貿易局勢動蕩之下，4月10日，優衣庫母公司迅銷集團（99830.TSE；06288.HK）發布了2025財年上半年財報，2024年9月1日至2025年2月28日，迅銷集團綜合收益為17901億日元（約合914億元人民幣），同比增長12.0%。

利潤方面，報告期內，迅銷集團綜合經營溢利總額為3042億日元（約合155億元人民幣），比上年同期增長18.3%；綜合毛利率同比提升0.4個百分點至53.3%；母公司擁有人應占溢利為2335億日元（約合119億元人民幣），同比增長19.2%。

優衣庫再次刷新自己的歷史最佳業績。迅銷集團在財報中透露，這得益于日本UNIQLO優衣庫事業分部；東南亞、印度及澳洲地區，以及北美、歐洲地區UNIQLO優衣庫收益及溢利都大幅增長。然而，過往高增長的中國市場“隱身”。

過去一年，外部環境和內部結構調整，優衣庫大中華區，尤其是中國內地市場表現疲軟。2025財年上半年，迅銷集團在中國內地市場收入同比下降約4%、營業利潤同比下滑11%。

在中國增長放緩的同時，優衣庫大力拓展歐美等國際市場份額。

然而，美國總統特朗普“關稅大錘”在近日落下，波及大量亞洲鞋服供應鏈。這無疑給這家力求全球平衡發展的日本服飾巨頭未來的經營蒙上一層陰影。

盡管外部環境有不確定性，4月10日，迅銷集團仍上調了全年盈利預期。該集團預計2025財年合并收入同比增長9.5%至3.4萬億日元（約合1737億元人民幣），合并營業利潤同比增長8.8%到5450億日元（約合279億元人民幣），凈利潤將達到4100億日元（約合210億元人民幣），同比增長10.2%。

中國市場業績“踩剎車”

優衣庫在中國市場的疲態早已顯現。

在2024財年（2023年9月1日至2024年8月31日），優衣庫大中華區實現收益同比增長9.2%；營業利潤同比微增0.5%。盡管上述兩項指標增長，但增速較此前已明顯放緩。

2025財年上半年，優衣庫大中華地區（包括中國大陸、中國香港和中國臺灣）收益從上年同期的約3605億日元（約合184億元人民幣）僅微增至3617億日元（約合185億元人民幣），增速在所有區域墊底。

迅銷集團更罕見披露了優衣庫中國市場的具體數據表現。2025財年上半年，優衣庫在中國內地市場收益同比減少了約4%；經營溢利同比大幅下降約11%。香港市場收益和溢利亦大幅減少。

該集團在財報中表示，大中華區表現不佳，主要是因為市場整體消費意愿低落，不同地區氣候差距交易較往年更大，商品組合未能滿足各地需求所致。

為應對中國市場的增速放緩，迅銷集團首席財務官岡崎健曾在第一季度的路演中表示，“我們審查了每個產品的競爭力，并修改價格，調整到更合適的水平，但由于我們提升了當地工資水平及堅定地營銷投資，帶來了銷售成本、綜合管理費用的上升，毛利率和營業利潤率下降。”但岡崎武同時表示，相比追求短期銷售增長，這是一個持續改善的過程。

4月10日，無時尚中文網創始人唐小唐對時代財經表示，“整個鞋服行業都在面臨這些問題，但相比功能性較強的運動鞋服，對于走大眾休閑賽道的優衣庫來說，影響會更大。消費者縮減了開支、減少了消費頻次。也很難從企業內部去解決這個問題。”

曾在中國市場喊出“每年新開80到100家門店”，提出2028財年實現1萬億日元銷售額目標的優衣庫，如今已大幅放慢了擴張腳步。在2025年第二財季，優衣庫在中國內地的門店數量凈減少了10家。此前3個季度均為正增長。

唐小唐認為，“公司不再愿意通過現有門店效益的提升，去彌補開新店的暫時性虧損。”他預計，未來優衣庫在中國市場或會關閉更多門店。

值得注意的是，迅銷集團預計大中華區2025財年下半年收入及利潤同比略有增長，而全年收入及營業利潤均同比下滑。

關稅新政將影響北美市場

要做全球生意的優衣庫，向更多海外市場要增長。

其中，歐美市場就被迅銷集團寄予厚望。迅銷集團提出，2027年要在北美開出200家門店，銷售額達3000億日元（約合人民幣154億元），經營利潤率提升至20%。而歐洲市場到2027財年收益目標為5000億日元（約合人民幣256億元），營業利潤率目標則為20%。迅銷集團還曾放話，在北美地區優衣庫未來有1萬億日元的銷售市場。

在2025財年上半年，由北美和歐洲市場貢獻的收入在迅銷集團占比合計已經達到18.6%；可以對比的是，經營多年的中國市場在同期收入占比為20.2%。歐美市場對于迅銷集團來說越來越重要。

渠道快速擴張，是迅銷集團持續押寶北美地區的重要表現。今年3月，迅銷集團披露，優衣庫計劃2025財年在北美新開25家大型門店、旗艦店和其他類型的門店，使該地區門店總數突破100家。

不過，這家想在北美市場一展拳腳的日本企業如今遇到了麻煩。

近日，美國總統特朗普的關稅重錘落地，波及亞洲鞋服供應鏈。而優衣庫的大部分合作供應鏈位于亞洲，這或會帶來北美市場經營成本的上漲，也對該地區盈利表現帶來了挑戰。在迅銷集團公示的一份合作工廠名單中，截至2024年9月，優衣庫在越南有75家工廠，孟加拉國有32家。

迅銷集團在4月10日表示，預計美國關稅對公司下半財年合并業務利潤的影響為2%至3%。對于北美市場，迅銷集團則因為關稅影響給出了毛利率下降的預期，并預計優衣庫北美地區下半財年收入大幅增長的同時，營業利潤預計同比下降約20%；全年來看，該地區營業利潤同比增幅將保持在個位數水平。

4月10日，據鈦媒體，優衣庫創始人、迅銷集團董事長兼CEO柳井正在發布會上稱，特朗普的關稅將導致美國被世界其他地區孤立。他表示，只優先考慮自己國家的關稅是不可接受的，這樣做最終可能會損害該國本身。

值得一提的是，據人民網在2017年的報道，特朗普在其任期內，就曾敦促在美國開展業務的海內外企業，擴大在美國國內的生產和雇傭。

彼時，柳井正回應媒體，盡管迅銷在美國的業務每年有20到30家開店空間，但其強調“不可能”在美國生產，“這不利于美國消費者”。他表示，如果迅銷被直接提出要求，“將撤出（美國）。那樣在美國做生意就沒有意義了。”

2024年，《福布斯》發布的日本富豪排行榜中，柳井正及家族以約380億美元財富登頂，軟銀創始人孫正義排名第二。