出品/投資界-天天IPO 

撰文/余夢瑩

“你沒事吧？沒事就吃溜溜梅。”

12年前，楊冪這句魔性廣告一度霸占各大衛視黃金檔，也帶火了一個蜜餞零食品牌——溜溜梅。4月16日，溜溜梅背后的溜溜果園正式向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市，中信證券和國元國際為聯席保薦人。

始于占地不足十畝的夫妻檔小公司，農民出身的楊帆實現了他年輕時代“走出去”的夢想。這匹休閑食品垂類行業的新晉黑馬，一年賣出20億顆青梅，成為徽派創業大軍最新一員。

安徽小城，走出一個梅子IPO

執掌著“中國第一梅”溜溜果園，媒體照片上的楊帆笑得溫厚、樸實。很難將他和1988年輟學打工時的青年形象聯系在一起。

彼時正值改革開放的浪潮，19歲的楊帆離開家鄉安徽蕪湖，拿著50塊錢踏上了北漂之路。從最初的推銷員到創立自己的商貿公司，楊帆逐漸在北京站穩了腳跟，并于1997年推出“凱旋”品牌，在膨化食品領域小有積累。

三年后，楊帆決定回到家鄉繼續創業，成立蕪湖市凱旋食品有限公司，主營糕餅系列產品。然而，90年代末食品行業競爭激烈，徐福記等眾多大企業的存在使得跨區域拓展市場變得異常困難。一次偶然機會，楊帆發現團隊開發的一款溜溜梅產品反響不錯，遂展開了深入的市場調查。

經過不斷探索與試錯，楊帆意識到，當時國內的果蔬加工蜜餞市場缺乏統一標準，沒有領頭羊。大部分廠家工藝陳舊、產品質量不穩定，難以適應現代消費者的食用需求。在進一步南下尋找原料的過程中楊帆更是發現，與國內反響平平形成鮮明對比的是，青梅在中國臺灣、海外等地格外火熱。

為什么在中國吃不到優質的青梅食品，反而要將其作為原料出口？楊帆的心里很是疑惑，也開始萌生另一個創業念頭。

2006年，蕪湖市凱旋食品公司剝離了其他業務，專注做一個產品——溜溜梅，戰略定位為“中國青梅食品第一品牌”，一手抓資源，一手抓市場。2009年，溜溜果園正式成立，并在安徽、福建等產區設立工廠。

2013年，楊帆做出一個大膽的決定：邀請當紅女星楊冪為溜溜梅代言。隨著“沒事就吃溜溜梅”的廣告語一夜走紅，溜溜梅迅速進入大眾視野，到2015年，溜溜果園的青梅產品成功占據全國市場領先地位，銷售額亦突破10億大關。

招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的資料，2024年溜溜果園在中國果類零食行業（按零售額計）排名第一，市場份額為4.9%，其中在天然果凍行業市場份額達45.7%；在中國梅產品行業排名第一，市場份額為7%。

沖刺A股失敗，轉身赴港，紅杉已退出

此番赴港上市，溜溜果園其實走過了一段風雨路程。早在2019年6月，溜溜果園就已提交了在深交所上市的申請，但于同年12月8日撤回。

外界可能不知道，青梅果的產量和質量極易受溫度、雨水等氣候狀況影響。彼時，因花期出現強霜凍，青梅產量和收購價格出現波動，公司在2016年至2018年凈利潤出現連續下滑，2017年主營業務毛利率同比下降3.01個百分點。此外，產品結構單一也是當時制約公司發展的一大因素。

青梅主掌“調百味”的酸。受此啟發，溜溜果園將青梅與其他食品相結合，開始走上“青梅+”的研發道路。至此，“萬物皆可青梅”逐漸成為公司的拓品要點。

2019年，溜溜果園推出子品牌梅凍，瞄準需求健康、輕負擔的年輕女性。依據季節周期，公司不定期開發夏季電解質冰沙梅凍、乳酸菌梅凍等功能性產品和時令限定口味，拓展消費場景。針對營養價值較為豐富的西梅品類，溜溜果園選擇放大其健康屬性，用每日西梅、無核梅干等產品吸引消費者心智。

時至今日，一個涵蓋梅干零食、西梅產品及梅凍以及其他梅產品（梅精軟糖及梅茶茶湯等）四大類別的產品矩陣基本成型。其中，2022-2024年溜溜果園梅凍產品收入分別為2.3億、3.11億和4.1億元，以更高的毛利率和逐漸增長的收入占比成為公司的第二增長曲線。

相比于4年前沖刺上市，如今的溜溜果園業績有了顯著增長。招股書數據顯示，2022年、2023年及2024年，溜溜果園的總收入分別為11.74億元、13.22億元及16.16億元，同期凈利潤分別為0.68億元、0.99億元和1.48億元。

另一方面，隨著良品鋪子、三只松鼠、來伊份等零食巨頭不斷切入梅類產品賽道，溜溜果園在應對“平價潮”和提升消費者黏性上面臨著不小的壓力。2023年至2024年，公司整體毛利率從40.1%降至36.0%。銷售及經銷開支則居高不下：報告期各期分別為2.83億元、3.09億元、3.1億元。

溜溜果園是典型的重資產企業，布局建廠、加工到收購的各個環節，資金需求龐大。在遞交招股書前，公司總計完成了A輪至D輪四輪融資。

招股書顯示，2015年6月，紅杉中國在A輪中以每股12.75元價格投資了1.35億元，成為溜溜果園的第三大股東，持股比例為13.99%。但在去年6月，一紙回購協議宣布了紅杉中國的全部退出，根據招股書披露的回購價格計算，其在9年的投資期內獲利超過億元。

后來，溜溜果園完成股改，接受來自一名自然人李青的約1.03億元B輪融資。2019年底撤回上市申請后，深圳君榮接手了李青所持股份。公開資料顯示，深圳君榮的控股股東樊文花為本土面部護理品牌樊文花的創始人，法定代表人徐連政曾參與港股玩具上市公司布魯可的天使投資。

2020年，溜溜果園相繼引入諾享東辰、諾享謹鴻，完成C輪融資。而在最新的D輪融資里，2024年12月至2025年2月，華安基金和興農基金分別出資4000萬元和3500萬元。其中華安基金有由蕪湖繁昌春穀產業投資基金有限公司、安徽省碳中和基金有限公司和蕪湖產業投資基金有限公司分別持股25%、20%和20%，興農基金由蕪湖市繁昌區財政局全資持股。

安徽，又一支創業軍團

溜溜果園的總部安徽蕪湖，位于長三角西南部，因一次直播諧音梗而徹底出圈。鮮少有人知道的是，這里和蘇杭同屬于水美魚肥的江南，擁有著與名稱相匹配的優厚自然條件，還坐擁近代江南“四大米市”之首的美譽。

“五大糧倉之一”的區域特色，讓安徽與食品行業有了不解之緣。從地理區位來看，安徽地形復雜、資源有限，這些因素等促使當地人走出家鄉，孕育出特色鮮明的徽商文化，也走出了一支零售創業大軍。

同樣來自安徽的陳先保，早年切入當時尚屬空白的“煮制瓜子”細分賽道。他在包裝上別出心裁地使用視覺效果更佳的牛皮紙，顯眼之處寫上產品的加工特色，并堅持在央視投放廣告。如今，“恰恰”二字已經成為香瓜子的代名詞，產品遠銷國內外30多個國家和地區。

2005年，49歲的高麗娜與聯合創始人鄧九強攜手在安徽馬鞍山創立了現代牧業，率先開展國內奶牛規模化養殖模式。“從一棵草到一杯奶”，一個萬頭牧場最終擴展到覆蓋7省區的26個牧場，奶牛存欄達25萬頭，年產鮮奶150萬噸。高麗娜也被業界稱為“乳業鐵娘子”。

不久前，三只松鼠二度向港交所發起IPO沖刺。這個今天盤踞各大商超的堅果品牌，最初起源于2003年章燎原在安徽寧國創辦的“詹氏”山核桃。2012年，章燎原抓住互聯網電商機遇，用“三只松鼠”的品牌開啟了線上經營。人稱“松鼠老爹章三瘋”的章燎原極其擅長草根營銷，很快便打開了堅果市場的廣闊藍海。

類似的例子數不勝數。王仁和米線、燕之坊粗糧、小菜園農產品……一個個從0到1的本土創業故事正在從這片廣袤的大地上走出。

零售創業者，安徽尤其多。猶記得2022年3月發布的《安徽省“十四五”食品工業發展規劃》提出，將深入實施“增品種、提品質、創品牌”三品戰略，加大招商引資、招才引智力度，全省食品工業企業規模總量力爭達到4000億元左右，形成一批產業規模大、專業化程度高、延伸配套性好、龍頭牽引力強、產業融合度高的特色優勢食品產業集群。

這算是中國創業江湖一道另類的風景。