出品/投資界-解碼LP 

撰文/余夢瑩 

投資界-解碼LP獲悉，近日香飄飄公告稱，將參設一只總規模10億元、首期規模6.52億元的基金，主要投向大消費產業，其中公司以自有資金認繳出資1億元。

憑借“繞地球兩圈”的廣告詞爆火，香飄飄一度成為國民奶茶的代名詞。然而此后新茶飲爆發，主打沖泡式奶茶的香飄飄開始走下坡路，如今將目光投向新生態版圖，出資知名消費投資機構以尋找新的增長曲線。

當然，也感謝這樣的社會化LP，為一級市場注入寶貴活水。

香飄飄出資1億，投了嘉御資本

根據公告，7月7日，香飄飄與蘇州維特力新創業投資管理有限公司及其他有限合伙人共同簽署《長沙泉仲創業投資合伙企業（有限合伙）合伙協議》，公司作為有限合伙人以自有資金認繳出資人民幣1億元，占認繳出資總額的13.29%。

基金目標總規模為10億元，首期募集規模6.52億元，將以立足長沙、輻射全國的方式，主要投向大消費產業，對應比例不低于實繳總額的80%。投資階段上，主要關注成長及成熟期企業，適當兼顧有良好發展前景且孵化路徑比較明晰的早期消費類企業。

具體來看，長沙泉仲創業投資合伙企業（有限合伙）成立于2025年3月，執行事務合伙人為蘇州維特力新創業投資管理有限公司，經營范圍包括創業投資、以自有資金從事投資活動。

股權信息顯示，該合伙企業由蘇州維特力新創業投資管理有限公司、長沙市產業投資基金合伙企業（有限合伙）等共同出資成立，其中跨境家居電商上市公司致歐科技和新華網旗下全資孫公司新華網億連投資管理（天津）有限公司均參與了出資。

穿透下來，長沙泉仲正是嘉御資本旗下管理基金。換言之，香飄飄成為嘉御資本的LP。

由阿里前CEO衛哲掌舵，嘉御資本成立于2011年，專注新消費、跨境電商和出海品牌、技術驅動的企業服務及前沿科技領域的投資。目前基金管理資產近200億，迄今投出了泡泡瑪特、滬上阿姨、安克創新、京東物流、思摩爾國際、鍋圈食匯等知名品牌。

經歷去年營收、凈利雙雙下滑，這家“奶茶鼻祖”正艱難穿越新茶飲沖擊下的市場浪潮。這一次，香飄飄斥資接近去年歸母凈利潤一半的規模，押注產投賽道。

苦尋社會化LP

香飄飄這樣的的出資人，被視為一級市場的社會化LP。

最近類似的還有騰訊——7月3日，由“并購女王”劉曉丹執掌的晨壹基金LP名單中出現了騰訊系子公司的身影，這是騰訊年內第三次出手，此前也曾出資杏澤資本旗下的基金。

京東、阿里也來了：前者豪擲5億元成為深圳華控前沿科技私募創業投資基金合伙企業（有限合伙）的最大LP，后者參投無限啟航海河（天津）創業投資合伙企業。

再往前，我們看到了寧德時代、寒武紀、錦波生物、米哈游、嗶哩嗶哩、贛鋒鋰業、美錦能源……以最新公告日統計，年內有超過70家上市公司出資參與設立產業基金。

“創而優則投”，布局VC/PE正成為不少上市公司的選擇，背后是產業協同和生態延展的考量。這在一級市場募資難背景下，顯得格外難能可貴。

告別“全民VC”時代，中國股權投資邁向出清，退出焦慮迫在眉睫。在此背景下，基金整體DPI遲遲不達預期，長期沖擊著社會化LP的配置信心。

此消彼長之下，國資LP成為絕對主力軍。根據清科研究中心報告，過去一年我國股權投資市場募資規模1.3萬億，政府LP依舊是人民幣基金的最主要出資方。

然而，相比于單純追求財務收益的社會化資本，國資往往伴隨著返投招商的政策目標和保值增值的風險要求，且決策流程相對復雜。“一級市場渴求社會化LP”，這樣的呼聲不絕于耳。

此前召開的中央經濟工作會議明確提出“更大力度吸引社會資本參與創業投資”；今年初國務院發布的《指導意見》也六次提及“社會資本”，鼓勵“吸引帶動更多社會資本”，防止同質化競爭和擠出效應。

社會化LP蹤跡難覓，這一幕讓人揪心。