出品/時代財經(jīng)

撰文/葉曼至

半年凈賺超20億元，“黃金界愛馬仕”業(yè)績又創(chuàng)新高。

7月27日，古法手工金器品牌老鋪黃金（06181.HK）發(fā)布預(yù)盈公告，截至2025年6月30日的上半年，老鋪黃金實現(xiàn)銷售業(yè)績（含稅收入）預(yù)計約138億元至143億元，較去年同比增長約240%至252%；公司收入約120億元至125億元，較去年同比增長約241%至255%。凈利潤約22.3億元至22.8億元，較去年同期增長約279%至288%。經(jīng)調(diào)整凈利潤約23.0億元至23.6億元，較去年同比增長約282%至292%。

老鋪黃金指出，上述收入與凈利潤增加得益于品牌影響力持續(xù)擴大形成的市場顯著優(yōu)勢，帶來線上、線下店鋪整體營收大幅增長；集團產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化、推新等也促進了營收的持續(xù)增長。

據(jù)老鋪黃金財報，截至2024年12月31日，老鋪黃金在15個城市共開設(shè)了36家自營門店，平均單店店效高達3億元。今年4月，老鋪黃金創(chuàng)始人徐高明曾直言老鋪黃金對標(biāo)高奢品牌，未來平均店效要超過10億元�，F(xiàn)在來看，老鋪黃金正在堅定地朝著這一目標(biāo)前進。

2025年以來，老鋪黃金已在北京SKP-S、上海港匯恒隆、上海IFC、深圳灣萬象城、新加坡金沙購物中心等多地開出新門店。根據(jù)現(xiàn)場門店圍擋裝修情況顯示，公司還在籌備香港IFC、上海新天地等新店。

另據(jù)浦銀國際調(diào)研，老鋪黃金SKP旗下門店在2025年上半年同店銷售同比增長200%左右。高盛渠道調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，即便在金價波動和高基數(shù)背景下，老鋪黃金4月份至5月份的同店銷售依然保持三位數(shù)的強勁增長。

不過，創(chuàng)新高的業(yè)績似乎沒有在資本市場激起水花。截至7月28日收盤，老鋪黃金報733.00港元/股，跌幅4.12%。值得一提的是，在7月8日盤中達歷史高點1108港元/股后，老鋪黃金股價便一路俯沖。7月8日至今，老鋪黃金股價已跌近30%，當(dāng)前最新市值為1266億港元。

與此同時，要與寶格麗、梵克雅寶等奢侈品同位競爭的老鋪黃金，也因為過度依賴黃金原料，以及渠道擴張與品牌稀缺性定位的矛盾，受到一些質(zhì)疑。

其中一個表現(xiàn)是，寶格麗、卡地亞這些國際大牌的經(jīng)典款，即便大部分的材質(zhì)不具有稀有和保值性，但在二手市場仍是“硬通貨”。而老鋪黃金在二手市場的流通性，要靠黃金本身的貴金屬屬性支撐。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，今年3月有黃金回收方透露，老鋪黃金目前回收價在原價的7~7.5折，交易市場對該品牌本身的溢價認(rèn)可度仍然存疑。

另有從事黃金、奢侈品回收的業(yè)內(nèi)人士向時代財經(jīng)指出，“二手市場（對老鋪黃金）的回收只注重黃金本身，不是看重老鋪黃金這個品牌，這和其他黃金飾品沒區(qū)別，品牌無法做到讓產(chǎn)品溢價。而且老鋪黃金的產(chǎn)品除了定制款都批量生產(chǎn)，缺乏收藏品該有的稀缺性，只能算普通商品�！�

老鋪黃金距離消費市場廣泛認(rèn)可的奢侈品心智，仍有一段距離。

近日，瑞銀也發(fā)布報告，認(rèn)為市場對老鋪黃金全年凈利潤55億元人民幣的預(yù)期過高。同時，今年1至4月國際金價上漲34%，而老鋪黃金漲價幅度小于國際金價漲幅，該行預(yù)計這會對老鋪黃金毛利率產(chǎn)生影響，品牌或?qū)⒃谙掳肽暝俣葷q價。

7月28日，時代財經(jīng)就品牌定位、下半年計劃等問題聯(lián)系老鋪黃金，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。