但根據公司此次預增公告，由于在2008上半年的消費旺季內，公司的促銷活動推動了各業態銷售的大幅增長，再加上上半年商品物價消費水平的持續高位上升，消費購買需求持續旺盛，公司整體銷售增長較快。同時，公司上半年還加強費用控制力度，特別是管理費用和財務費用得到了較好控制。這些因素推動了公司銷售收入和凈利潤的大幅增長。

　　我們分析，在上述因素的推動下，公司全年凈利潤的增幅有可能超出我們之前的預測。而2008下半年之后，物價因素對賬面利潤的拉動作用逐漸消失，在沒有資產整合和注入發生的情況下，預計公司2008-10年凈利潤的增幅分別可能達到63%、15%和15%。我們調高對公司2008-10年EPS的預測分別至0.803元、0.924元和1.062元。

　　我們在2007 年11月份對重慶百貨的調研中，曾經考察了重慶市幾大商圈中重慶百貨和重慶商社旗下百貨門店（重百和新世紀百貨）、超市門店（重百超市和新世紀超市），以及二者的連鎖家電零售門店。調研跟蹤發現，重慶商社旗下商業資產的網點布局、銷售規模和利潤情況與重慶百貨基本相似，也就是說，如果公司發生了重慶商社商業類資產注入的情況，給公司損益的貢獻至少是銷售收入和利潤的翻倍，而對EPS的影響，則要看最根本的方案，包括注入資產是什么、股本攤薄多少等。

　　公司目前的股價對應2008年EPS的PE是25倍，與整個行業水平相比處于合理或者偏低狀態。如果考慮目前的重慶百貨，25-30倍的PE（2008 年是相對合理的），對應的股價是20-25元。我們認為，公司目前的股價相對并不高，之前復牌后曾出現大幅下跌是因為新世紀百貨資產注入的暫時停止，并曾經一度出現超跌現象。而根據我們判斷，公司的資產注入并不是完全沒有希望，但可能需要一定時間等待解決。因此，公司目前股價處于相對估值并不貴，但有可能帶來超額收益的潛在可能。因此，我們仍維持“增持”的投資評級，并將密切關注公司資產注入進程。
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