聚美優(yōu)品CEO陳歐在北京時(shí)間5月16日晚間敲響紐交所的開市鐘。據(jù)聚美優(yōu)品最新提交的IPO文件顯示，此次IPO發(fā)行價(jià)為22美元，預(yù)計(jì)最多融資4.3億美元，以1.42億總股本計(jì)算，其市值約為31.24億美元。

　　而這可以稱之為垂直電商的一次“逆襲”樣本。比如：凡客大面積裁員、主營(yíng)鞋品的樂淘被出售、就連同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手樂蜂網(wǎng)也被唯品會(huì)收購(gòu)了75%的股份……這些都讓聚美優(yōu)品的上市顯得意味深長(zhǎng)。

　　“這家成立4年的公司以超過(guò)1000萬(wàn)活躍用戶、60億元交易額、88.9%的重復(fù)訂單率等一系列數(shù)據(jù)，徹底顛覆了傳統(tǒng)電商虧損燒錢的形象”。廣發(fā)證券分析師歐亞菲表示。

　　不過(guò)歐亞菲也不無(wú)擔(dān)心的表示，“隨著聚美優(yōu)品2013年開始推服裝閃購(gòu)，以及唯品會(huì)在2014年收購(gòu)樂蜂網(wǎng)，兩家公司在品類覆蓋上將面臨越來(lái)越多的交叉，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年，雙方必將面臨更為直接的競(jìng)爭(zhēng)”。

　　與此同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)分析人士直言：“聚美優(yōu)品即將成為赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大軍中的一員，而隨后的阿里和京東也呼之欲出，上市的道路上，聚美優(yōu)品必將面臨京東和阿里的競(jìng)爭(zhēng)”。

　　此外，聚美優(yōu)品還面臨著商品的授權(quán)問(wèn)題。作為化妝品垂直電商，聚美優(yōu)品一直標(biāo)榜正牌折扣，但雅詩(shī)蘭黛等品牌認(rèn)可的銷售渠道并不包括聚美優(yōu)品等電商。雖然品牌授權(quán)問(wèn)題不會(huì)對(duì)聚美優(yōu)品上市造成影響，但合作的化妝品廠家售賣假貨，其也將承擔(dān)法律責(zé)任。

　　挖掘女人經(jīng)濟(jì)

　　“聚美優(yōu)品的發(fā)家源自垂直電商和行業(yè)的緊密捆綁，當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)向上走時(shí)，聚美優(yōu)品只要能保證市場(chǎng)占有率、絕對(duì)的供應(yīng)源，就可以取勝”，易觀國(guó)際分析師卓塞君向21世紀(jì)網(wǎng)表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年，中國(guó)國(guó)內(nèi)美妝產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模從2010年的1362億猛增至2013年的2200億。

　　卓塞君指出，當(dāng)初，國(guó)內(nèi)化妝品電商以淘寶的C2C為主，但誰(shuí)都清楚這種商業(yè)模式根本無(wú)法保證產(chǎn)品的質(zhì)量問(wèn)題。聚美優(yōu)品的出現(xiàn)正好打破了這一局面，再加上美妝產(chǎn)品由于其單位重量?jī)r(jià)值大、標(biāo)準(zhǔn)化程度高、退貨率低等特點(diǎn)，迅速成為重要的網(wǎng)購(gòu)品類”。

　　據(jù)Frost&sullivan統(tǒng)計(jì)顯示，2013年美妝B2C市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了226億元，而在2010年，這個(gè)領(lǐng)域的規(guī)模只有17億元，這幾年的年度復(fù)合增長(zhǎng)速度高達(dá)136.9%，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)超線下市場(chǎng)。

　　“因此，對(duì)聚美優(yōu)品來(lái)說(shuō)，上市也是有機(jī)會(huì)幫助其在未來(lái)脫離單一美妝行業(yè)的局限性。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段時(shí)候，靠單一市場(chǎng)無(wú)法有足夠的安全感”，卓塞君指出，“這種‘不安’在垂直電商領(lǐng)域尤為突出。沒有人愿意固守一個(gè)行業(yè)，即使這個(gè)行業(yè)非常賺錢。上市之后，擁有更多資金的聚美優(yōu)品一定會(huì)進(jìn)行品類擴(kuò)張，陳歐或許會(huì)考慮占領(lǐng)更全面的女性市場(chǎng)，完成更廣泛的布局。”

　　謀求模式之變

　　自2013年下半年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)赴美上市明顯回暖。這是在經(jīng)歷了2011年至2012年的中概股“誠(chéng)信危機(jī)”后，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出首次較為明顯的IPO回暖跡象。盡管部分次新股隨后股價(jià)表現(xiàn)疲軟，但中概股赴美上市開始恢復(fù)的信心并未受到打壓。

　　摩根士丹利分析師菲利普認(rèn)為，在遭遇下跌后，當(dāng)前中概股產(chǎn)生了較大“買入機(jī)會(huì)”。花旗銀行股票分析師也指出，盡管中概股近期出現(xiàn)較大回調(diào)，但在分析時(shí)更應(yīng)結(jié)合具體公司業(yè)績(jī)來(lái)分析，因?yàn)閭�(gè)股之間具有較大的差異。

　　至于聚美優(yōu)品在此時(shí)選擇赴美IPO，易觀智庫(kù)分析認(rèn)為，其背后資本推動(dòng)是主因。“聚美優(yōu)創(chuàng)立到現(xiàn)在，先后獲得真格基金，紅杉資本，險(xiǎn)峰華興資本總計(jì)1300萬(wàn)美元的融資，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。同時(shí)在垂直電商領(lǐng)域，聚美優(yōu)品的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手樂蜂網(wǎng)，也由紅杉資本投資。現(xiàn)階段，聚美優(yōu)品在市場(chǎng)占有率及銷售業(yè)績(jī)方面均強(qiáng)于樂蜂網(wǎng)，此時(shí)上市更容易獲得資本市場(chǎng)的青睞”。

　　而有業(yè)內(nèi)分析人士向21世紀(jì)網(wǎng)表示：“除資本的推動(dòng)力外，陳歐其實(shí)在下一盤很大的棋，上市只是棋局中關(guān)鍵的一子而已”。

　　“聚美優(yōu)品上市之后的第一要?jiǎng)?wù)應(yīng)該是擴(kuò)大品類。2013年，聚美優(yōu)品用1萬(wàn)多的SKU(庫(kù)存量單位)完成了8.1657億美元的交易額。不過(guò)聚美優(yōu)品在一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)上卻輸給了唯品會(huì)，其中很核心的原因就是后者的SKU要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者”，上述人士表示。

　　據(jù)廣發(fā)證券提供的數(shù)據(jù)顯示，2013年聚美優(yōu)品的專供品牌(獨(dú)家代理+自有品牌)的銷售額占比約為10%到15%，他們預(yù)計(jì)未來(lái)3年這個(gè)數(shù)字將提升至25%到30%(其中獨(dú)家代理和自有品牌基本平衡)。

　　“之所以這樣做，是因?yàn)閷９┢放票壤奶嵘瑫?huì)大幅提升聚美優(yōu)品的毛利率”，上述人士同時(shí)表示，按照美妝行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，一般代理的扣點(diǎn)約為20%，獨(dú)家代理約為50%，而自有品牌能可以達(dá)到70%。而SKU增加會(huì)帶來(lái)更大的客戶群體，以及一連串的附帶價(jià)值。

　　“此外，陳歐還會(huì)將更多的錢投向移動(dòng)端，因?yàn)閺妮^為成熟的美國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，化妝品是一個(gè)越來(lái)越被手機(jī)用戶接納的購(gòu)買品類。聚美優(yōu)品的主力用戶也是一、二線城市的大學(xué)生和年輕白領(lǐng)，他們對(duì)移動(dòng)終端的依賴，以及對(duì)社交分享的熱衷，陳歐做出這個(gè)決定并不困難”，歐亞菲同時(shí)分析。

　　數(shù)據(jù)顯示，聚美優(yōu)品在2012年5月推出移動(dòng)端APP后，移動(dòng)端收入貢獻(xiàn)已從2012年第四季度的11%提升至2014年第一季度的49%。

　　歐亞菲最后還指出，依托于大量獨(dú)家代理和自有品牌的資源，聚美優(yōu)品完全有可能開拓與線下美容、美發(fā)等連鎖產(chǎn)業(yè)的互動(dòng)。總之，只要這個(gè)領(lǐng)域存在女人消費(fèi)的機(jī)會(huì)，聚美優(yōu)品就可以利用與用戶的信任感把這些服務(wù)嫁接到自己的平臺(tái)上。

　　侵權(quán)和假貨成最大隱憂

　　據(jù)易觀最新的數(shù)據(jù)顯示，2014年第一季度，中國(guó)手機(jī)購(gòu)物市場(chǎng)交易份額，淘寶無(wú)線和京東分別以78.3%和7.2%位列第一和第二位，而聚美優(yōu)品交易份額僅為1.35%位居第四位。

　　資料顯示，京東將于5月22日正式上市，阿里也已經(jīng)正式提交招股書。因此，有業(yè)內(nèi)人士指出，“作為電商行業(yè)的巨頭，阿里和京東無(wú)論是公司量級(jí)還是吸金能力，都擁有極大的吸引力，而這極有可能導(dǎo)致投資人對(duì)聚美優(yōu)品上市保持觀望”。

　　而東方凱譽(yù)通信公司CEO、電商專家莊帥也認(rèn)為，“2010年上市的麥考林一度下滑瀕臨退市危險(xiǎn)，凡客七輪融資未曾上市現(xiàn)狀也不容樂觀，包括現(xiàn)在樂峰‘賣身’唯品會(huì)，聚美優(yōu)品作為垂直特賣電商，面對(duì)垂直電商的‘死亡詛咒’，在上市之后前景也不容樂觀。”

　　此外，聚美優(yōu)品還面臨著商品的授權(quán)問(wèn)題。作為化妝品垂直電商，聚美優(yōu)品一直標(biāo)榜正牌折扣，但雅詩(shī)蘭黛、倩碧官方曾表示，雅詩(shī)蘭黛認(rèn)可的銷售渠道僅包括指定的百貨公司專柜、雅詩(shī)蘭黛、絲芙蘭等品牌官網(wǎng)和獨(dú)立專賣店，以及雅詩(shī)蘭黛天貓官方旗艦店，但不包括聚美優(yōu)品等化妝品電商。

　　北京志霖律師事務(wù)所律師趙占領(lǐng)在接受采訪時(shí)表示，雖然品牌授權(quán)問(wèn)題不會(huì)對(duì)聚美優(yōu)品上市造成影響，但若與之合作的化妝品廠家售賣假貨，其也將承擔(dān)法律責(zé)任。

　　另有業(yè)內(nèi)人士也坦言，在侵權(quán)及假貨問(wèn)題上，雖然不排除有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在故意詆毀，但這確實(shí)是聚美優(yōu)品IPO后的最大隱憂。
　　（21世紀(jì)網(wǎng) 劉浩）