來(lái)源/伯虎財(cái)經(jīng)

撰文/東籬

近日，有傳聞稱(chēng)歌爾股份被“踢出果鏈”、大幅裁員，連日來(lái)市值蒸發(fā)超150億元。

事實(shí)上，自今年年初，歌爾股份就開(kāi)始跌跌不休，至今累計(jì)跌幅超60%，市值蒸發(fā)近1300億元，而背后原因也多與蘋(píng)果等大客戶(hù)有關(guān)。

作為“果鏈龍頭”企業(yè)、曾經(jīng)備受追捧的“蘋(píng)果概念股”，歌爾終于還是隨著蘋(píng)果一次次的“砍單”風(fēng)波跌落谷底。這一次，歌爾還能爬起來(lái)嗎？

01

薛定諤的“良率造假”

11月8日晚，歌爾股份在深交所發(fā)布了一則風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，其中的“境外某大客戶(hù)”、“一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品”十分耐人尋味。

很快，天風(fēng)國(guó)際證券分析師郭明錤調(diào)查表示，確認(rèn)歌爾停產(chǎn)的產(chǎn)品是AirPods Pro 2，并指出另一家供應(yīng)商立訊精密已經(jīng)獲得了AirPods Pro 2的所有訂單，成為該產(chǎn)品的獨(dú)家組裝商。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

與此同時(shí)，抖音、快手等短視頻平臺(tái)上瘋傳的“歌爾濰坊工廠(chǎng)裁員好幾萬(wàn)人”、“被歌爾裁員后直接拉到立訊”等內(nèi)容也從側(cè)面證實(shí)了歌爾與立訊精密存在業(yè)務(wù)上的“交接”關(guān)系。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

關(guān)于蘋(píng)果為何讓歌爾停產(chǎn)AirPods Pro 2，有果鏈人士透露是因?yàn)楦锠柈a(chǎn)品良率問(wèn)題。而且此前外界就有傳聞稱(chēng)歌爾代工的AirPods Pro 2良率不高，并存在良率造假，被客戶(hù)罰款。

對(duì)于上述傳聞，歌爾回應(yīng)稱(chēng) ：“‘踢出果鏈’等傳言明顯是謠傳，公司只是應(yīng)需求暫停客戶(hù)一款產(chǎn)品，其余的項(xiàng)目都在正常合作。包括罰款多少億的傳聞，都是不實(shí)信息，公司還在評(píng)估具體損失，會(huì)及時(shí)公告。”

不過(guò)，針對(duì)蘋(píng)果此次“砍單”舉動(dòng)，不止一家市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為：良率問(wèn)題是代工廠(chǎng)的一個(gè)普遍問(wèn)題。由于要完全達(dá)到蘋(píng)果的高要求可能會(huì)虧錢(qián)，因此大家普遍擦著良率邊緣出貨。

而蘋(píng)果對(duì)供應(yīng)商容忍度并不高，尤其是涉及欺瞞。今年5月，面板供應(yīng)商京東方被曝為了通過(guò)質(zhì)量檢測(cè)，擅自修改屏幕規(guī)格，就可能被蘋(píng)果踢出 iPhone 14 供應(yīng)鏈，原有的3000萬(wàn)塊 OLED 屏幕訂單或?qū)⒔唤o三星和LG。

此次歌爾“砍單”事件，或許也是蘋(píng)果的“殺雞儆猴”之舉。

回歸現(xiàn)實(shí)，蘋(píng)果沒(méi)有歌爾還有“立訊精密們”可以代工，可歌爾能失去蘋(píng)果嗎？

02

蘋(píng)果是蜜糖，還是砒霜？

“如果不是蘋(píng)果供應(yīng)商，誰(shuí)知道你是干嘛的？”歌爾股份最早走入大眾視野，“果鏈”標(biāo)簽便是重要原因。

以“聲學(xué)技術(shù)”業(yè)務(wù)起家的歌爾股份，成立于2001年，2008年A股上市。2年后，憑借其在聲學(xué)領(lǐng)域突出的技術(shù)，歌爾股份打入蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)始為蘋(píng)果提供藍(lán)牙和微型麥克風(fēng)等電子聲學(xué)產(chǎn)品。由此，歌爾打開(kāi)了成為“果鏈龍頭”的潘多拉魔盒。

2018年，歌爾又拿下蘋(píng)果 AirPods 30%的代工份額，成為蘋(píng)果AirPods全球第二大代工廠(chǎng)，第一則為立訊精密。

得益于蘋(píng)果的訂單，歌爾開(kāi)啟了飛速發(fā)展的階段。截至2021年的股價(jià)歷史高點(diǎn)，歌爾的股價(jià)10年間上漲超過(guò)20倍，營(yíng)收增長(zhǎng)29倍，凈利潤(rùn)翻了14倍。

隨著蘋(píng)果為歌爾帶來(lái)越來(lái)越高的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲瑏?lái)自蘋(píng)果的營(yíng)收占比也從2016年的20%左右增長(zhǎng)至2020年的48.08%，占比接近一半；雖在2021年有所回落，占比仍舊高達(dá)42.49%。

可隨之而來(lái)的，是歌爾對(duì)于蘋(píng)果越來(lái)越強(qiáng)的依賴(lài)。正所謂有得必有失，早前的歌爾因成為“果鏈”一員取得飛速發(fā)展，如今的歌爾則慢慢的嘗到了“毒”蘋(píng)果的代價(jià)。

眾所周知，每臺(tái)iPhone背后是橫跨全球的供應(yīng)商，整個(gè)“果鏈”所涉及的供應(yīng)商數(shù)量多達(dá)110多家。而作為產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方和銷(xiāo)售方，蘋(píng)果在供應(yīng)商面前有極大的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

與此同時(shí)，為了贏(yíng)得市場(chǎng)，降低成本，蘋(píng)果選擇不斷壓縮供應(yīng)商的利潤(rùn)空間，并引進(jìn)新供應(yīng)商，“扶持備胎”，而且每年都會(huì)有目的地踢出一些合作伙伴，通過(guò)這樣的競(jìng)爭(zhēng)和“敲打”令供應(yīng)商讓利。

蘋(píng)果作為科技巨頭，除了市值全球第一，還是品牌價(jià)值最高的公司。因此，供應(yīng)商被蘋(píng)果“相中”，往往意味著蘋(píng)果及市場(chǎng)對(duì)其生產(chǎn)能力的認(rèn)可，為了留住大客戶(hù)，供應(yīng)商竭盡所能滿(mǎn)足蘋(píng)果的要求，其結(jié)果就是斥巨資搭建的定制生產(chǎn)線(xiàn)，以及被蘋(píng)果牢牢掌握的議價(jià)權(quán)。

在這種情況下，一旦被“踢出果鏈”，則會(huì)給與蘋(píng)果深度綁定的供應(yīng)商帶來(lái)巨大打擊。去年橫遭此難的歐菲光就是活生生的例子。

作為蘋(píng)果手機(jī)鏡頭模組供應(yīng)商，蘋(píng)果訂單一度占據(jù)歐菲光總營(yíng)收的30%，2021年3月遭蘋(píng)果“拋棄”后，歐菲光當(dāng)年上半年的營(yíng)收近乎腰斬，凈利潤(rùn)也暴跌93.25%，瀕臨破產(chǎn)。

即使保住蘋(píng)果訂單，代工廠(chǎng)們賺的也是“辛苦錢(qián)”、“血汗錢(qián)”，為蘋(píng)果組裝iPhone十多年而凈利潤(rùn)率不到2.3%的富士康在這方面可能最有發(fā)言權(quán)，歌爾股份也是如此，甚至毛利率還在不斷下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，歌爾AirPods所屬智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)板塊毛利率從2020年的14.87%下降至今年上半年的9.12%，而歌爾股份的整體毛利率也從2018年的22%以上大幅下滑至2021年的14.13%，當(dāng)年凈利率僅為5.51%。

（圖源：市界）

如果蘋(píng)果給到的訂單穩(wěn)健也還好說(shuō)，可除了蘋(píng)果在供給方面的主動(dòng)“砍單”，蘋(píng)果自身的市場(chǎng)需求也并不穩(wěn)定，多次因?yàn)槭袌?chǎng)需求縮減供應(yīng)商訂單，同樣造成歌爾營(yíng)收及股價(jià)的跌宕起伏。

例如，在2018年，由于蘋(píng)果新品iPhone X 與 iPhone 8 全球出貨量下跌，疊加蘋(píng)果引入立訊精密蠶食歌爾股份的市場(chǎng)份額，歌爾股份全年的營(yíng)收和凈利出現(xiàn)下滑，股價(jià)更是跌回了2010年的水平；

今年3月29日，有傳言稱(chēng)蘋(píng)果將對(duì)AirPods砍單1000萬(wàn)臺(tái)以上，理由是預(yù)計(jì)需求疲軟，希望降低庫(kù)存水平，也導(dǎo)致歌爾股份股價(jià)大跌，當(dāng)日盤(pán)中一度觸及跌停。

由此看來(lái)，趁早離開(kāi)“果鏈”，撕掉“果鏈”標(biāo)簽，何嘗不是一種解脫？為了擺脫對(duì)蘋(píng)果的依賴(lài)，歌爾選擇押注元宇宙。

03

逃不過(guò)的代工廠(chǎng)宿命

早在2014年，歌爾就提出過(guò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，謀求多元化發(fā)展，其中VR/AR（虛擬現(xiàn)實(shí)/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）為其重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)。

2020年新冠疫情暴發(fā)之后，VR游戲、虛擬會(huì)議、AR測(cè)溫等需求快速崛起，VR/AR 產(chǎn)業(yè)發(fā)展按下加速鍵。同年7月，歌爾拿下了元宇宙公司Meta旗下Oculus新一代VR設(shè)備Quest 2的獨(dú)供大單。

截至2021年末，歌爾VR產(chǎn)品所在的智能硬件業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已達(dá)到42%，并在今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入435.52億元，同比增長(zhǎng)95.87%，占總營(yíng)業(yè)收入比重上升至58.73%，其VR頭顯（頭戴式顯示設(shè)備）出貨量也占據(jù)了全球80%以上份額，歌爾對(duì)蘋(píng)果的依賴(lài)度隨之下滑。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

但在智能硬件領(lǐng)域，歌爾依然扮演代工廠(chǎng)的角色，難逃以“沉重的資產(chǎn)負(fù)債表”換取微薄利潤(rùn)的宿命，只不過(guò)依賴(lài)的對(duì)象從“供應(yīng)鏈管理大師”庫(kù)克的蘋(píng)果轉(zhuǎn)為了“元宇宙畫(huà)餅第一人”扎克伯格的Meta，后者占據(jù)了全球VR頭顯市場(chǎng)90%的份額。

就在幾天前，扎克伯格決定將團(tuán)隊(duì)規(guī)模縮減13%，全公司裁員11000人。這與Meta去年至今在元宇宙項(xiàng)目上近200億美元的巨虧不無(wú)關(guān)系。

而在此之前，已有消息稱(chēng)Meta推遲了2024年之后的所有新頭戴設(shè)備/AR/MR硬件項(xiàng)目，并將2022年的出貨量預(yù)測(cè)下調(diào)了40%，從1000萬(wàn)至1100萬(wàn)件降至700至800萬(wàn)件。與此同時(shí)，全球第三季度的VR頭顯出貨量也同比下滑42%至138萬(wàn)臺(tái)。

可見(jiàn)，Meta的元宇宙項(xiàng)目如今可謂是自身難保。皮之不存，毛將焉附？

可惜的是，面對(duì)代工廠(chǎng)的既定命運(yùn)，歌爾并非沒(méi)有過(guò)掙扎。2015年，歌爾聲學(xué)VR團(tuán)隊(duì)就創(chuàng)立了VR公司Pico小鳥(niǎo)看看，歌爾股份為其第一大股東。但由于Pico與Oculus（后更名為Meta Quest）為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，或?yàn)楸Ｗeta的代工大單，2021年8月，Pico被出售給了字節(jié)跳動(dòng)。

成為蘋(píng)果的供應(yīng)商，曾經(jīng)一度是歌爾等供應(yīng)鏈企業(yè)視以為傲的榮耀，或者說(shuō)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的“捷徑”，卻不曾想因?yàn)檠矍翱此泼牢兜牡案舛钢磥?lái)，一再錯(cuò)失加強(qiáng)研發(fā)能力、打造自研品牌的良機(jī)。

曾經(jīng)的歌爾，或許也未曾料想如今的自己會(huì)陷入此番困境：從蘋(píng)果的附庸，再度淪為Meta的附庸。

參考來(lái)源：

1.盒飯財(cái)經(jīng)：蘋(píng)果“砍單”，代工廠(chǎng)數(shù)萬(wàn)人離職

2.市界：動(dòng)了AirPods，歌爾要掉幾層皮？

3.全天候科技：“果鏈”龍頭歌爾失去的遠(yuǎn)超“33億”

4.雷科技：歌爾一夜坍塌，“果鏈”們瑟瑟發(fā)抖

5.36氪：蘋(píng)果的「?jìng)涮ァ褂螒颍扛皇靠凳录尮湼箲]了