來源/觀點網 

撰文/龔麗欣  

兩年前，黃光裕獲釋歸來，高調宣布“用18個月的時間使企業恢復原有的市場地位”。

兩年后，黃光裕的承諾并沒有實現，國美零售依舊在業績虧損、債務泥潭中掙扎，甚至可能失去國美零售。

最新消息顯示，2月3日晚間，根據中關村發布的實際控制人權益變動提示性公告，國美零售已無控股股東。

消息一出，資本市場嘩然。

公告提到，黃光裕最新持有國美零售股份比例為10.79%。觀點新媒體查閱，這一持股比例與2023年1月11日減持完成后的持股比例一致。

但在春節以前，黃光裕已通過一系列無息借款、以股抵債動作，使所持國美零售股份比例重回30%。

在控股權易主的危機邊緣游走一圈后，黃光裕重新執掌國美零售，背后既有對企業深陷資金困局的不忍，也有對企業“C位”的不舍。

控制權得失

受2月3日晚間一則公告影響，黃光裕與國美零售的熱度不斷飆升。

彼時，中關村發布公告稱，收到公司控股股東國美控股集團有限公司一致行動人國美電器有限公司出具的《告知函》。

該《告知函》顯示，國美零售已無控股股東。

公告表示，盡管目前國美零售已無控股股東，黃光裕對國美電器不再構成間接控制關系，但由于國美電器和國美控股仍為一致行動人，本次權益變動不會導致中關村控制權發生變化，黃光裕仍為中關村實際控制人。

一紙公告，市場關注的并非中關村實控人變更，誰主國美？或許更吸引市場眼球。

根據權益變動后的數據，黃光裕最新持有國美零售的股權比例僅有10.79%，這是否意味著黃光裕已不再是國美零售的控股股東？

但真實情況似乎與公告所述有些許出入。

觀點新媒體查閱發現，上述10.79%的持股比例，與2023年1月11日黃光裕對國美零售減持完畢后的持股比例一致。

實際上，2021年9月以來，黃光裕、杜鵑夫婦接連減持國美零售股票，截至2022年末，兩人持股比例從最初的61.5%降至16.52%。

但這并非終點，2022年全年，兩人依舊不斷拋售國美零售股票，截至2023年1月11日，黃光裕與杜鵑持股比例進一步降至10.79%。通過減持，夫婦兩人亦套現了接近20億港元。

盡管不斷進行減持和套現，但黃光裕似乎沒有“拋棄”國美零售之意。

其一，此前有市場人士認為，黃光裕不斷減持股份套現，主要目的還是為了向國美零售輸血。

據了解，2022年12月8日、12月14日、12月30日及2023年1月6日，黃光裕先后向國美零售提供了1.5億港元、2億港元、1.3億港元及1.5億港元的免息貸款，總計約為7.8億港元。

其二，持股比例降至10.79%以后，黃光裕的減持動作停止，反之通過一連串的動作重新鞏固了控制地位。

1月18日晚間，國美零售另一則公告表示，該公司計劃以股抵債，其中涉及債務包括了黃光裕持有的Shinning Crown Holdings Inc及國美管理有限公司提供的5億港元及2.8億港元貸款。

而國美零售擬按發行價分別向第一債權人及第二債權人發行43.48億股及36.33億股資本化股份，每股股份發行價為港幣0.115元，以悉數清償上述結欠債權人的債務。

根據債務資本化擬發行合共79.81億股新股份，資本化股份相當于國美零售現有已發行股本約20.06%及國美零售經發行資本化股份擴大的已發行股本約16.71%。

據此，黃光裕進一步提升了控股權。

接連減持、無息借款、以股抵債……一連串動作之下，市場看到的是黃光裕成功套現20億港元，最后以不到8億港元資金換回了國美零售20.06%股權。

根據港交所披露易，黃光裕及其一致行動人最新持股122.74億股，持股比例回升至30.85%。

也就是說，黃光裕大概率還是掌控著實際控制權。

中關村爆倉

在大賣場長足發展的那些年，家電領域的重量級玩家當屬國美零售。

那個年代，國美零售與老對手蘇寧近身肉搏，甚至連鐵娘子董明珠也得敬其三分。然而，隨著掌舵人事件、控制權之爭、時局的錯判，國美零售開始走下坡路。

近幾年，國美零售經營收入逐年下降，連續多年出現經營虧損。更重要的是，企業在現金流方面的壓力亦不容小覷。

財報披露，2017年，該公司錄得營業收入715.75億元，同比下降6.68%，實現凈虧損4.5億元，由盈轉虧。隨后幾年時間，該公司收入持續下挫，降幅在7%至25%不等，虧損幅度亦不斷增加。

最新數據顯示，該公司預計2022年全年歸母凈利潤虧損將比2021年擴大35%-65%，也就是說，該公司已連續六年出現虧損，虧損總額接近200億元。

截至2022年6月30日，國美零售總負債規模達585.68億元，其中短期債項達到279.87億元，應付賬款144.37億元。同期，公司現金及現金等價物為僅為157.13億元，短期償債壓力較大。

與此同時，在中關村公布實際控制人權益變動的提示性公告當天，該公司發布另一則公告表示，國美控股所持中關村部分股票爆倉，且國美系持股基本被凍結。

據了解，國美控股在中信證券客戶信用交易擔保證券賬戶所持有的部分中關村股份于2月1日至2月3日被中信證券強制平倉，被動減持數量為1562.1萬股，占中關村公總股本的比例為2.07%。

至于減持原因，該公司表示，鑒于近期國美控股與中信證券開展的融資融券業務存在違約風險，中信證券對國美控股在信用擔保賬戶持有的部分公司股份進行強制平倉減持所致，減持獲得資金全部用于歸還國美控股在中信證券的融資。

此次平倉后，國美控股仍有8511.18多萬股中關村股票在中信證券信用擔保賬戶。

該公司表示，目前國美控股正積極與中信證券溝通，爭取盡快與相關債權人就債務解決方案達成一致意見，減少被動減持股票造成的不利影響。

上述減持后，國美控股所持中關村股份比例下降到25.07%，與一致行動人國美電器合計持股比例下降到33.42%。

受違約風險影響，國美系所持中關村股份遭到爆倉，不僅如此，受債務壓力及訴訟影響，國美系所持中關村股份基本遭到司法凍結。

截至2月2日，國美控股和國美電器已經累計被司法凍結1.45億股，占所持股份比例的58.07%，累計被輪候凍結4.45億股，為其持股數的1.78倍。

也就是說，國美系所持中關村股本，基本遭到凍結。

無論是控制權得失還是所持下屬公司股份爆倉、凍結，無不說明國美系已經走向了生死存亡的時刻。

黃光裕能否力挽狂瀾？他與國美系的故事又將走向何種結局？仍然沒有定論。