來源/聯(lián)商專欄

撰文/聯(lián)商高級顧問團(tuán)成員王國平

沉寂已久的三江購物似乎又開始活躍，從去年的業(yè)績表現(xiàn)來看，每股收益在超市行業(yè)還是挺不錯的。從2016年底開始喊著做新零售，這么多年過去了，三江購物的新零售血統(tǒng)是否還純正？這些年到底發(fā)生了什么？我們從其最新發(fā)布的年報來看看有何蛛絲馬跡。

2022年三江購物在做什么？2022年度報告顯示：三江購物緊緊圍繞全公司數(shù)字化1.0展開工作。主要做了探索合作、摒棄博弈，洞察需求、著重發(fā)力，流程再造、降本增效，改造啟動、支持發(fā)展等大量的工作。

這是三江購物財報的開篇，可能有些人不是很看得懂，看不大懂就對了。為了讓投資人看得懂，三江購物采用資金流向來破題。

即：

公司2018年8月完成非公開發(fā)行項目，募集資金145115.03萬元，至報告期末累計已投入募集資金31991.32萬元，其中2022年度投入募集資金2226.45萬元，報告期末募集資金余額121715.56萬元（含超市門店全渠道改造項目結(jié)項后轉(zhuǎn)入的利息），后續(xù)將繼續(xù)投入用于寧波奉化加工配送中心的擴建和連鎖超市發(fā)展二個募投項目。

2022年三江購物募集資金僅使用2226萬，其中：全渠道改造600多萬、奉化加工配送項目600多萬、開超市900多萬。2018年募資14億，到現(xiàn)在僅使用3.1億，賬上12億資金（期間產(chǎn)生利息8000多萬）趴著不動，這種對資金“一不做二不休”的玩法，基本宣告2018年募資使用路徑出現(xiàn)分歧。

2018年三江購物募資主要用途是全渠道改造，迎接新零售到來，方向?qū)α耍�但�?zhàn)略模糊，路徑又極度不清晰，期間反復(fù)折騰。

2019年11.5億全渠道改造費用調(diào)整為7.5億，4億差額給到了發(fā)展連鎖超市那邊。

2021年全渠道改造費用從7.5億再度調(diào)整為2億，5.5億資金“梭哈”到奉化加工配送項目。

2022年全渠道改造費用還有1億，再度“梭哈”到奉化加工配送項目，至此奉化加工配送項目投資額飆升至9.5億。

2018年募資主要作用為全渠道改造，到現(xiàn)在募資主要用途為奉化加工配送項目，可見全渠道改造不改造已經(jīng)不重要了，三江購物的一大使命是建設(shè)冷鏈加工配送中心。

三江購物原先走常溫倉儲，跟其它超市邏輯基本沒有差別。常溫倉儲技術(shù)含量不高，投資額低，是很多超市的入門級配置。冷鏈這塊投資較重，能玩的人較少，冷鏈供應(yīng)鏈對超市議價能力相對較強，超市很多時候也不敢“吭聲”，畢竟無法取代。在超市如果看到凍品開始撤場，基本宣告這家超市資金鏈出現(xiàn)了問題。

三江購物奉化加工配送項目功能其實就是起到店倉分離作用，由集中倉來承擔(dān)加工、配送、倉儲、轉(zhuǎn)運、分揀、集貨等作用。三江購物采用的是區(qū)域高密度布網(wǎng)，集貨自配效率有時候會高于供應(yīng)商配。疊加自有凍庫冷鏈，話語權(quán)進(jìn)一步加大。至此可以看出，三江購物的改造從追求模糊的全渠道改造轉(zhuǎn)向重倉配方向，助力門店銷售。

當(dāng)然，這些都是遠(yuǎn)景預(yù)期，募投資金到現(xiàn)在才用那么點。奉化加工配送項目9.5億額度中有9.19億未使用，能夠助力的還是相對有限，還沒達(dá)到發(fā)力的時候。連鎖超市發(fā)展項目還有近3億額度閑置。

這可能是三江購物這次準(zhǔn)備修改公司章程，取消“用于公司主營業(yè)務(wù)開設(shè)連鎖店購買房產(chǎn)、租賃房產(chǎn)，單筆不超過5000 萬元”這一限制的原因之一。畢竟手上有大筆錢，如果采用單筆限額凈資產(chǎn)的5%，三江購物凈資產(chǎn)有31.45億，5%對應(yīng)1.5億級別。

年報中三江購物提到的“探索合作、摒棄博弈”，其實就是搞生鮮；“洞察需求、著重發(fā)力”，實質(zhì)就是榨干生鮮利潤。“流程再造、降本增效”，主要指盒馬鮮生的改革，降低用工成本，提高自有品牌毛利。2022年盒馬鮮生基本保持穩(wěn)定，穩(wěn)定的意思就是坪效同比降低0.89%，相對2021年之前依舊保持強勁的發(fā)展態(tài)勢。可以理解為：三江購物認(rèn)為盒馬鮮生在寧波已經(jīng)跑通，具備可復(fù)制能力。

三江購物2023年準(zhǔn)備做什么？再來看看財報闡述：

1、提質(zhì)發(fā)展零售。在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上通過自創(chuàng)、合作、外購開發(fā)完成三江生鮮超市的業(yè)務(wù)流程和操作系統(tǒng)，努力實現(xiàn)門店業(yè)務(wù)可視化、可量化、可優(yōu)化。

這方面是基于三江購物信息匹配仍舊沒有打通，存在變異、重復(fù)、錯配等現(xiàn)象，具有較大優(yōu)化空間。

2、擴大合作范圍。這個主要是倉庫建太大了，準(zhǔn)備擴展租倉庫等業(yè)務(wù)。一家年營收40億量級的企業(yè)，冷鏈倉配投資10億左右，肯定不是都自己用，但自己又沒有倉庫出租經(jīng)驗，至于后面會不會有大客戶大金主，暫未可知。

3、總部探索轉(zhuǎn)型。主要從管理型企業(yè)向服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型，簡單理解就是跟著好好干就給股份，不聽話就要裁員了。

4、快速培養(yǎng)人才。此處可以理解為要么人員變動的力度有可能不小，或者開店速度要提升了，重點強調(diào)“快速”二字。

從年報可以看出，三江購物已經(jīng)從新零售改造試驗田頭馬身份變成退居幕后的冷鏈倉儲業(yè)務(wù)方向。這幾年，三江購物的營收一直被壓在40億上下，非常穩(wěn)定，完全沒有其它上市企業(yè)的大起大落，不受市場波動影響。利潤分紅也很穩(wěn)定，固定0.2元/股。旗下傳統(tǒng)超市業(yè)務(wù)規(guī)模被鎖，冷鏈倉儲又不是自己真的需要那么大，三江購物就是這么個有“故事”的主，也是另外界頗為好奇和關(guān)注的存在。至于未來它的故事還會怎么寫，不妨拭目以待吧。