來源/斑馬消費

作者/徐霽

傳統零售行業經營之難，在永旺百貨身上也有極強的投射。

公司作為日本永旺株式會社的區域經營主體，在極具活力的香港、大灣區運營上百家以?AEON?命名的綜合百貨、獨立超級市場等實體零售門店，年營收接近百億港元，但2016年以來，持續虧損。

上周五，公司披露今年上半年盈利預警，期內預計虧損1.71億港元-1.91億港元，虧損額將超過去年全年。

投資者心灰意冷，棄它而去。公司早在2022年就已淪為仙股，8月5日，公司股價再度大跌5.26%，跌至0.36港元/股的歷史最低點。

當前，永旺總市值已僅剩9360萬港元。

01

虧損不止

傳統線下零售業務經營艱難，連日本頂尖的零售業巨頭也沒有太好的辦法。

上周五，永旺（香港）百貨有限公司（下稱：永旺百貨 00984.HK）披露盈利預警，預計今年上半年歸母凈利潤虧損1.71億港元-1.91億港元，虧損額或超過上年全年。2023年同期，公司的歸母凈利潤為-0.78億港元。

對于虧損的擴大，公司將其歸咎于香港經濟復蘇緩慢、居民熱衷出境游，以及內地業務調整和房地產市場低迷等因素影響。

永旺百貨是日本永旺株式會社，在香港及大灣區開展百貨等業務的運營主體，是永旺進軍中國市場的橋頭堡。

據其官網披露，目前，已在香港開設10間綜合百貨店（GMS）、2間獨立超級市場、30間獨立Living PLAZA by AEON、32間獨立Daiso Japan、1間獨立Bento Express by AEON、4間ものもの及4間KOMEDA’S Coffee，并于廣東省開設21間GMS及15間獨立超級市場。

最近5年，公司營業收入總體保持穩定，尤其是2020年，收入逆勢增長，達到99.62億港元，一腳踏入百億門檻，香港業務一度扭虧為盈。

可是，自2016年以來，公司就陷入持續虧損之中，最近3個會計年度，合計虧損8.79億港元。

為改善經營狀況，永旺百貨也想了很多辦法。2020年，公司借助AEON集團采購網絡，從日本引入了「TOPVALU」、「HóME CóORDY」、「iC innercasual」、「Kids Republic」等自有品牌，展開差異化競爭。

同時，公司制定了3年發展規模，繼續深耕自有品牌，加強食品、健康與美容、及家居用品等方面的自有品牌商品的拓展力度，以期借此拉動收入和盈利水平的增長。

然而，3年過去，公司營業收入和盈利能力均沒有明顯改善，2023年，收入更是萎縮至86.93億港元，為2016年以來，再次跌至90億港元以下。

02

輝煌吉之島

永旺的歷史，可以追溯至1758年，岡田右衛門在日本三重縣四日市創辦的“岡田屋”，挑著扁擔沿街叫賣棉花、布料等日用百貨。

真正讓這門家族生意迎來蛻變的，是岡田家第七代傳人岡田卓也。正如他在自傳中所寫：“我的人生就是致力于提高零售業社會地位的一生。”

1959年，岡田卓也去往美國，對當地大型零售企業進行了為期一個月的考察。回到日本，他即著手對家族企業進行改造。

合并二木公司、西羅連鎖超市，1969年2月，三家合一的JUSCO（佳世客）誕生。短短4年間，就開出了超過50家新店。1974年9月，佳世客在東京證券交易所、大阪證券交易所和名古屋證券交易所同時上市。

有了資本的加持，佳世客展開了一系列并購。收購美國女裝零售商Talbots，重組瀕臨破產的日本知名零售企業八佰伴。

2001年，在岡田卓也的堅持之下，用30多年打造出強大知名度的佳世客更名為永旺。希望借更名，以一個新企業的姿態來改革創新，實現“永遠興旺”。

早在1984年，佳世客就已實施海外擴張，相繼在馬來西亞、泰國等地落子。1987年，以“吉之島”為名，在香港開出首店，邁開了進軍中國市場的步伐，7年之后的1994年，公司香港業務在聯交所上市。

上世紀90年年代，日本泡沫經濟崩潰，當地零售業基本處于停滯狀態，永旺等日本零售企業，將目光投向了更具發展潛力的中國市場。

1996年，永旺中國內地首家GMS（綜合百貨）——吉之島，在中國首家購物中心天河城高調開業。吉之島里面不僅有常見的日用百貨，還售賣生鮮，很多還是進口貨，在這當時絕對算是新鮮事物。一時間，廣州人蜂擁而至，天河城東門停滿吉之島顧客的摩托車。

即便已更名超過20年，很多老一輩廣深人，仍愿意稱永旺為吉之島。

可隨著零售業態的更迭、市場競爭的加劇、電商的沖擊，永旺當初給人帶來的新鮮感早就不再。

03

淪為仙股

有一位投資者，將永旺百貨列為自己投資生涯中，最失敗的幾只股票之一。

據其在某投資者平臺自述：十幾年前就買入永旺，投資的邏輯也很簡單，永旺（AEON）是日本經營最成功的百貨公司，在香港很受歡迎。基于香港的人口密度，在他看來，永旺的經營模式比美系百貨公司更容易成功。

況且，當時買入的價格不高，公司賬面現金高于市值，股息也不錯。在華南一帶，永旺呈現出了較好的增長勢頭。持有永旺期間，也曾實現了翻倍收益。

可是，讓這位投資者沒有想到的是，下滑來得如此之快。公司一旦陷入虧損，便一發不可收。股價隨之一路下跌，到了無人問津的地步。

數據顯示，巔峰時期的2012年，永旺百貨的股價一度超過20港元，此后，整體一路下跌。

2022年10月，公司股價跌破1港元，淪為仙股，就再沒緩過勁來。

今年以來，公司股價繼續大幅下跌，從年初的0.68港元/股，跌至8月5日收盤0.36港元的歷史最低點，當前總市值已僅剩9360萬元。

已沒有多少人再關注這只股票，流動性極差，每天幾千、幾萬港元成交額是常態，0成交的情況也是屢見不鮮。早期的投資者們，就算想割肉，也找不到接盤俠。