出品/美股研究社

2024年的中國咖啡市場，被“9.9元價格戰”和行業洗牌浪潮推向白熱化。

一邊是瑞幸、庫迪等品牌以低價策略瘋狂收割市場，另一邊是星巴克、Manner加速下沉搶占份額。

在此背景下，加拿大國民咖啡品牌TimHortons的中國業務主體Tims天好中國交出了一份看似矛盾的財報：全年營收同比下降10.83%至13.91億元，但凈虧損同比收窄53%至4.1億元，門店規模突破千家，加盟占比大幅提升。

這份成績單背后，既有成本優化的階段性勝利，也暴露出資金鏈緊繃的深層隱憂。

營收下滑但虧損收窄，

效率驅動的“斷臂求生”

根據最新財報數據，Tims天好中國2024年第四季度總營收達3.33億元，全年營收則為13.91億元。公司盈利能力呈現持續增強態勢，第四季度自營門店貢獻達1297萬元，同比大幅增長353.1%，門店貢獻率為4.8%。

從全年數據來看，Tims天好中國自營門店貢獻利潤率和公司層面調整后EBITDA利潤率，分別較上年同期提升5.3個百分點和9.9個百分點。

在宏觀經濟形勢復雜、中國咖啡市場競爭激烈的環境下，Tims天好中國秉持長期主義發展戰略，積極適應市場變化，持續優化全國門店網絡布局。

財報顯示，2024年第四季度，公司新開門店76家。截至2024年12月31日，全國門店總數突破千家，達到1022家，其中自營門店576家，加盟店446家，業務版圖覆蓋全國82個城市。

與此同時，Tims天好中國會員體系建設成效顯著。截至2024年12月31日，品牌注冊會員總數達2400萬人，同比增長29.7%，平均每家門店會員人數超23000人，有力推動了門店銷售額增長。

Tims天好中國CEO盧永臣表示：“2024年是Tims天好中國的關鍵轉型年，我們鞏固了‘咖啡+現制暖食’的差異化戰略定位，同時發力‘新鮮健康’賽道，完成了大多數門店的‘現點現制’改造，在宏觀經濟波動和激烈的市場競爭中，通過提高運營效率、優化供應鏈和嚴格的成本控制，實現了盈利能力的顯著提升。隨著門店規模突破千家，Tims天好中國的品牌影響力將持續提升，公司管理層有信心實現長期增長目標�！�

在行業競爭愈發激烈的當下，Tims天好中國堅持高質量可持續發展目標，從規模擴張與經營效率提升兩個維度發力，戰略性拓展全國門店網絡。2024年，公司持續推進合伙人加盟模式，加速在全國市場的滲透。

資金鏈緊繃，

規模擴張的“雙刃劍”

財報數據顯示，截至2024年12月31日，Tims天好中國加盟門店數量已達446家，占總門店數量的43%。這一比例較上年的31%顯著提升了12個百分點，體現出加盟模式在公司業務布局中的重要性日益凸顯。

在市場拓展方面，Tims天好中國持續加速全國城市覆蓋進程。2024年第四季度，公司相繼在衢州、衡水、宣城和滁州開設了首家門店，成功將業務版圖擴展至82座城市。

隨著加盟門店數量的不斷增長，公司品牌影響力得到有效提升，2024年加盟業務收入更是實現了同比超105%的高速增長，門店結構也在這一過程中持續優化。

在門店規模突破的重要節點上，2024年第四季度，Tims天好中國迎來具有標志性意義的時刻——第1000家門店在上海正式開業，這標志著公司正式邁入千店俱樂部。

千店規模不僅直觀展現了品牌市場覆蓋的廣度，更彰顯了其在供應鏈管理、門店運營及品牌建設等多維度的綜合實力。隨著規模效應逐步顯現，品牌影響力持續增強，企業在優化資源配置與實現可持續發展方面的能力也將進一步提升。

不過，在加盟模式推動業務快速擴張的同時，Tims天好中國也面臨著新的挑戰。雖然加盟模式在一定程度上緩解了現金流壓力，但快速鋪店背后隱藏著供應鏈支持、品控管理等隱性成本。

為確�！艾F點現制”的品質標準，公司需為加盟商提供智能排班、庫存系統等運營支持，這些長期投入可能對利潤率產生稀釋作用。

截至2024年12月31日，公司持有的現金及現金等價物、限制性現金及定期存款總額為1.842億元（2520萬美元），相比2023年12月31日的2.195億元有所下降。

行業下半場，

Tims的“生存三問”

中國咖啡市場已進入“存量博弈”階段，瑞幸、庫迪等品牌以9.9元甚至6.6元咖啡掀起價格內卷，星巴克則通過會員體系強化用戶粘性。

第一問，如何穿越“9.9元價格戰”周期？Tims天好中國選擇了一條中間道路——通過“咖啡+暖食”組合維持客單價，并推出高性價比的貝果套餐變相參與價格競爭。

然而，這一策略面臨雙重挑戰。一是消費者價格敏感度上升。2024年貝果漲價引發用戶吐槽，部分消費者轉向麥當勞、肯德基，導致Tims的“性價比”標簽松動。

二是產品組合的盈利壓力。暖食毛利率較低，若貝果銷量因價格戰下滑，可能削弱整體盈利能力。

第二問，“咖啡+暖食”能否構建持久壁壘？Tims以“現點現制手作柜臺”和“5零健康承諾”（0植脂末等）形成差異化。產品研發方面2024年Tim天好中國共推出92款新品，包括47款新飲品和45款新食品，其明星產品貝果及貝果堡全年共賣出約2200萬個。

然而，這一壁壘正被競品侵蝕。一是星巴克、麥當勞的跨界競爭，星巴克在早餐時段推出9.9元換購貝果套餐，麥當勞則以低價漢堡分流Tims的午餐場景。

二是品類創新的天花板。2024年Tims推出92款新品，但爆款依賴黑松露培根貝果堡等單品，若后續創新乏力，暖食優勢可能被稀釋。

第三問，千店之后如何實現盈利轉正？盡管2024年凈虧損收窄53%至4.1億元，但Tims仍未擺脫“規模不經濟”困境。其盈利模型面臨三重考驗：資金鏈緊繃、加盟擴張的隱性成本、單店效率瓶頸。

總體來看，Tims天好中國的轉型答卷揭示了中國咖啡行業的新邏輯：規模是入場券，效率是護城河，差異化是生存根基。

面對價格戰、同質化與盈利焦慮，Tims需以“供應鏈優化+場景創新+資本耐力”的組合拳，在行業洗牌中搶占一席之地。正如盧永臣所言：“盈利能力是一切工作的核心”——這場戰役的終局，或將取決于誰能率先打破“燒錢換規模”的行業詛咒。