零售商百盛商業(yè)(3368.HK)，正在加速從合作伙伴中收回合資公司的權益。今年5月份，百盛連續(xù)完成多單收購，完成對西安長安百盛、天津百盛所有股權的收購，同時還通過收購南寧百盛70%股權完成對其控股。
　　
　　此前，百盛就開始了對地方百盛商業(yè)的集權收購，2006年和2007年，百盛商業(yè)已經(jīng)全資收購了北京百盛、昆明百盛、鞍山天興百盛、綿陽富臨百盛和西安時代百盛等多家門店。

　　收購加速集權

　　從百盛幾次收購地方百盛情況來看，百盛均在收購地方百盛剩余股權后完成對其全資擁有。百貨商業(yè)協(xié)會秘書長范艷茹認為，在國家政策放寬的宏觀條件下，百盛商業(yè)實現(xiàn)內部的資產(chǎn)收購是合理的，這將有助于避免再開店的經(jīng)營風險，百盛要在國內零售市場做大做強，收購和整合現(xiàn)有資源比收購其他同類企業(yè)風險較小，收益更快。

　　百盛從1994年進入中國內地、在北京開設了首家門店之后，至今在中國內地26個主要城市擁有及管理著39家“百盛”品牌的百貨店及兩家“愛客家”品牌的超級購物中心，其中29家為公司對其業(yè)務經(jīng)營擁有多數(shù)股權的自有百貨店，余下12家為公司無任何股權但提供管理服務的管理百貨店。此12家未被全資擁有的地方百盛，正是百盛在集權過程中率先要收購的對象。

　　除了收購關聯(lián)性股權，百盛也以有利的價格收購現(xiàn)有附屬公司的少數(shù)股東權益及管理店鋪的控股權，并物色符合需求的第三方收購。2007年3月，百盛商業(yè)以5.1億元的價格從第三方手中收購了江西南昌的凱美百貨并成功翻牌為百盛。此外，百盛分別在北京、西安、成都三地開設新店，總建筑面積超過6.5萬平方米。根據(jù)百盛的計劃，百盛2008年還將開設至少5家新店。

　　政策松綁

　　目前，外資零售企業(yè)已獲準在中國境內所有省級城市合法開設店鋪，并且沒有地域、股權和數(shù)量等方面的限制。分析人士認為，百盛商業(yè)完成對上海、重慶、新疆、無錫、揚州、貴州等未完成全資擁有或控股的地方百盛的收購，那只是時間問題。百盛商業(yè)完成“中央集權”將指日可待。

　　聯(lián)合證券行業(yè)分析師徐文武認為，百盛商業(yè)收購地方百盛，相比開設新店或收購其他零售企業(yè)，則來得更直接。此外百盛商業(yè)還可以在政策放開的情況下，通過收購地方百盛股權完成獨資。

　　海通證券研究員路穎表示，受惠于國家政策的放開，百盛商業(yè)通過收購走向獨資，還可以借此轉變中國百貨“聯(lián)營＋傭金”的經(jīng)營模式，實現(xiàn)買斷和自有品牌的經(jīng)營，提高利潤率。

　　但有人士認為，百盛通過收購地方百盛降低風險及成本的同時，也增加了一次性收購所帶來的資金壓力。2005年百盛香港上市融資約10.34億港元，主要用途即是在兩到三年內收購內地城市10到14家百貨商店及開設新店。但從2006年收購北京百盛至今，百盛用以收購地方百盛門店及江西凱美百貨的支出金額已達27.87億元。
　　（投資者報 記者 官營銅）