1.事件

　　公司發(fā)布公告：(1)公司通過購買、租賃、定購物業(yè)分別成立歐亞超市連鎖幸福店、長新店、春城購物中心、西安廣場店、凈月金穗店、蘇州南街店和四平歐亞九州購物中心(歸屬四平歐亞商貿(mào))，其中幸福店、長新店和春城購物中心已試營業(yè)；(2)公司與濟南市國資委、濟南大歐經(jīng)貿(mào)共同設(shè)立濟南歐亞大觀園有限公司，其中公司出資公司6120萬元，股權(quán)比例為51%。大觀園商場擁有房產(chǎn)42401平米，土地38071平米，目前處于正常經(jīng)營狀態(tài)。(3)成立長春歐亞柳影路超市有限公司和長春歐亞集團歐亞車百有限公司。

　　2.我們的分析與判斷

　　1、推進超市連鎖經(jīng)營公司經(jīng)營策略是“商都做精、賣場做大、車百做多”，加快構(gòu)建以時尚百貨主流店、MALL生活館、綜超連鎖三大主力業(yè)態(tài)為支撐的現(xiàn)代經(jīng)營體系。為提高綜超連鎖的組織化、專業(yè)化水平，公司以歐亞車百和長春歐亞超市連鎖經(jīng)營有限公司設(shè)立長春歐亞集團歐亞車百有限公司，負(fù)責(zé)管理歐亞集團的歐亞車百百貨業(yè)務(wù)、綜合超市連鎖和省內(nèi)異地擴張業(yè)務(wù)，與歐亞商都和歐亞賣場分別主導(dǎo)公司三大業(yè)態(tài)的發(fā)展。

　　長春超市行業(yè)市場集中度遠(yuǎn)未達到寡頭壟斷的地步，這為公司的超市擴張?zhí)峁┝藯l件。作為公司新的業(yè)態(tài)，超市業(yè)務(wù)在集中采購、物流配送、日常管理等方面還有很大的提升空間。公司2009年已新開超市6家，今后計劃每年新開4-5家，有望迅速成為長春超市行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。此次擴張也充分體現(xiàn)了公司穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格。這些物業(yè)除幸福店采取租賃方式外，其它門店都采取購買或定購的方式。這雖然影響了超市擴張的速度，但高比例的自有物業(yè)不僅增強了公司抗風(fēng)險的能力，也為公司資產(chǎn)預(yù)留了升值空間。

　　2、區(qū)域門店拓展區(qū)域市場設(shè)立四平歐亞九州購物中心是由四平歐亞商貿(mào)主導(dǎo)的，這反映了公司在省內(nèi)擴張時所采取的獨特經(jīng)營模式，即在區(qū)域門店經(jīng)營進入成長期后，由該門店負(fù)責(zé)所在區(qū)域的市場拓展。因此公司各業(yè)務(wù)線的經(jīng)營界限并非涇渭分明，這種“矩陣式”的內(nèi)部管理模式將有助于推動公司各業(yè)務(wù)單元步入“超常規(guī)發(fā)展”，有效挖掘和拓展商業(yè)空間。

　　3、穩(wěn)步進行全國布局公司在80年代提出“三星戰(zhàn)略”，以打造百年老店為目標(biāo)，將市場由長春推向全國乃至海外。作為公司省外擴張的第一步，沈陽聯(lián)營在擴建完成后將成為公司新的利潤增長點。而大觀園商場則是公司實現(xiàn)“中三星”戰(zhàn)略的關(guān)鍵步驟。2009年區(qū)域零售企業(yè)紛紛加快了全國布局的步伐，例如廣百股份進軍成都和武漢市場。公司在不斷強化在長春和吉林零售行業(yè)主導(dǎo)地位的同時，開始嘗試走出東北，向全國其它地區(qū)發(fā)展。

　　3.投資建議

　　我們預(yù)計2009-2011年公司EPS分別為0.73元、0.99元和1.26元。公司經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，擁有多層次的業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)，歐亞商都、歐亞賣場和歐亞車百都具有內(nèi)生增長的潛力和外延擴張的條件。公司一系列擴張舉動反映出公司管理層致力于將“歐亞”推向全國。我們維持“推薦”的投資評級。
　　（銀河證券 陳雷）