對英國零售巨頭TESCO來說，“傍大款”求生存已非首次。當全球零售巨頭沃爾瑪、家樂福紛紛出逃韓國市場時，TESCO卻因選擇與三星合作而留了下來。

　　日前，在中國市場面臨重重壓力的TESCO，開始選擇與華潤創(chuàng)業(yè)有限公司（00291.HK，下稱“華潤創(chuàng)業(yè)”）合作。目前，雙方已簽署諒解備忘錄，考慮成立一家合資零售公司，共同在華運營大型超市和普通超市。合資公司中，華潤創(chuàng)業(yè)與TESCO將分別擁有80%和20%的股權。

　　不過，多位業(yè)內人士及接近TESCO的人士均表示，此舉對于TESCO來說，是為在中國繼續(xù)生存的變通方法還是為下一步的退出做準備還言之尚早。

　　退出還是繼續(xù)存在？

　　作為TESCO中國區(qū)曾經(jīng)的一名管理層人員，李強（化名）在這次變動之前選擇了離職，他剛剛加盟一家房地產(chǎn)公司。

　　“TESCO在華經(jīng)營的多年內，遇到過各種問題，雖然此前公司一直沒有正面承認有資本變動，但數(shù)月前，我已感覺到遲早會有變化，于是就趁早離開了。”李強坦言。

　　雖然目前談論TESCO的合資意圖為時尚早，但華潤系已然成立并購小組進行整合工作。李強透露，他的部分老同事正擔憂今后被“換血”，TESCO的管理人員和店長中有不少人都開始憂慮，因為已有消息傳出，華潤方面會派駐管理人員。

　　“現(xiàn)在還沒有確切的人事變動消息，但要說我們一點擔憂都沒有是不現(xiàn)實的。此前，一些有更好出路的管理層或外籍高管已經(jīng)陸續(xù)離開了。”一位TESCO在職員工告訴《第一財經(jīng)日報》。

　　而從華潤方面來看，華潤創(chuàng)業(yè)會滿足于在合資公司僅持有80%股份嗎？

　　“按照華潤系的一貫作風，收購一家企業(yè)的最終目標是要全部納入自己的體系，因此，華潤創(chuàng)業(yè)未來極有可能謀求100%持股合資公司，即完全將TESCO中國區(qū)業(yè)務收購。”接近華潤創(chuàng)業(yè)的人士認為。

　　其實，這也是大部分業(yè)界人士的猜想。雖然TESCO一再強調將指派兩位成員進入合資公司董事會，但業(yè)界依舊認為，僅憑20%的持股權，TESCO在合資公司中會缺乏話語權。這可被視作TESCO未來淡出中國市場的信號。甚至有曾在TESCO任職的人員認為，雖然TESCO還保有部分股權，但這已經(jīng)意味著這個世界零售巨頭已承認在中國的經(jīng)營存在問題，未來很可能會告別中國市場。

　　根據(jù)雙方協(xié)議，此次整合后，包括華潤創(chuàng)業(yè)旗下華潤萬家在中國內地和中國香港的2986家門店以及TESCO在內地的131家門店和購物中心將共同運營。

　　從門店數(shù)量來看，華潤系占了大多數(shù)，這更讓業(yè)界猜測TESCO未來會退出中國市場。

　　“除在當?shù)貥O強勢的蘇果超市，華潤系幾乎所有的并購案都是將并購企業(yè)翻牌為華潤萬家，當然，TESCO是國際知名品牌，是否會保留還未可知，但TESCO當年收購的樂購品牌估計會消失。”零售業(yè)資深分析人士丁利國指出。

　　也有業(yè)內人士表示，當初TESCO出資數(shù)十億元并購樂購進入中國市場，隨后多年持續(xù)投入，如今只換得合資公司20%股權，TESCO應該會不甘心，接下來，TESCO可能會借鑒韓國模式繼續(xù)在華發(fā)展，借力華潤萬家擴大自身業(yè)務。

　　TESCO方面表示，其確信這是合適的選擇，如果未來確立合資公司，合并后將會產(chǎn)生100億英鎊左右的銷售額，從現(xiàn)在排名第8的位置晉升到銷售額最大的中國零售合資公司。目前TESCO沒有退出任何其他市場的計劃。此前退出日本和美國市場的計劃和戰(zhàn)略已成為TESCO今后業(yè)務發(fā)展的助推器。至于品牌、回報、整合等細節(jié)，現(xiàn)在“一切言之過早”。

　　“如今零售業(yè)整體利潤走低，不少企業(yè)都在尋求并購機會，不論TESCO未來在華發(fā)展如何，其與華潤創(chuàng)業(yè)的合資模式將會成為未來中國零售市場資本運作的重要參考模式，這是雙贏策略。”上海商學院教授周勇分析。

　　TESCO中國業(yè)務困境

　　“TESCO在華尋找出路在數(shù)年前已經(jīng)開始。之所以有這樣的打算，與TESCO這些年在華的業(yè)務瓶頸有關。”一位在TESCO工作數(shù)年的資深人士說。

　　據(jù)曾負責TESCO開發(fā)業(yè)務的人士透露，首先是租金成本高，以一家1萬平方米左右的賣場來看，這幾年賣場租金已上升到3元~4元/平方米·天，每個月一家賣場的租金很容易超過100萬元，加之水電費、日益增長的人工成本，負擔巨大。同時，一家賣場還要分攤2000萬~3000萬元的裝修成本及公司總部的營運成本等，而零售業(yè)毛利率低，這幾年僅在10%多，以此計算，一家賣場的每日營業(yè)額起碼要30萬元甚至40萬元以上才能勉強盈虧持平。

　　“業(yè)內很多賣場單店每日營業(yè)額都達不到盈虧持平，所以賣場業(yè)態(tài)虧損是正常的，盈利相當難。”上述人士無奈地表示，此外，中國賣場消費主體是老年人，他們對價格敏感，賣場很難靠差價賺太高利潤，只能依附于渠道收費或做“二房東”獲利。

　　高鑫零售（06808.HK）財報即顯示，僅靠當“二房東”就賺到數(shù)億元。高鑫零售2013年上半年財報顯示，該公司權益股東應占溢利為15.76億元，同比增長14.08%。其中，租金收入10.95億元。

　　“但靠渠道費或二房東租金并非商業(yè)本質的盈利渠道。而老齡化的顧客群未來會逐漸被年輕人取代，年輕人更喜好網(wǎng)購，電商對賣場又是一大沖擊。”丁利國認為。

　　TESCO也看到其在華業(yè)務的困難，于是，其將目光轉向社區(qū)店TESCO EXPRESS。可惜，這種理論上極富潛力的業(yè)態(tài)并未運作成功，數(shù)年來，TESCO EXPRESS一直維持在10多家門店。

　　“除選址、租金等老問題外，物流是導致TESCO EXPRESS難以在華發(fā)展的結癥。為節(jié)省成本和發(fā)揮價格優(yōu)勢，TESCO賣場和TESCO EXPRESS店采用統(tǒng)一物流配送，但賣場的配送節(jié)奏和小店完全不同，賣場一天一配即可，可小店周轉快，一天需兩至三配，這使TESCO EXPRESS存瓶頸。”上述人士指出，同時，由于中國市場太大，從面積來看相當于數(shù)個歐洲國家，中國各地消費習慣不同，這也讓TESCO很無奈。

　　談判2年

　　種種瓶頸之下，TESCO開始在華“斷臂止血”。去年，TESCO連續(xù)關閉數(shù)個省市的部分門店。

　　“實際上，不止TESCO傳出過出售中國區(qū)業(yè)務，家樂福也多次被傳出售中國區(qū)業(yè)務。據(jù)業(yè)內消息，中糧和華潤系均接觸過有意向要出售的零售公司。一向喜好并購的華潤系可謂是最大潛在買家，其不僅與TESCO接觸過，據(jù)說也和易買得等公司接觸過。其間，福建零售大佬永輝超市也曾為布局華東地區(qū)尋找過合資伙伴，最終永輝超市選擇了具有國資背景的上海上蔬有限責任公司（下稱‘上蔬’），雙方共同出資1億元在上海成立一家合資公司經(jīng)營生鮮菜市場即生鮮超市自營業(yè)務。”上述接近人士透露，永輝超市轉向上蔬時，華潤系則將目光轉向TESCO。

　　“但要談妥一樁資本運作買賣并不簡單，當初TESCO以30~40倍的高溢價收購樂購曲線進入中國市場，因此TESCO叫價不低，這也讓有收購意向者望而卻步。”接近TESCO人士說。

　　知情人士透露，TESCO和華潤系的談判耗時兩年之久，最終在“精打細算”后，推出了一項對雙方皆有利的策略——合資。

　　有消息稱，在雙方協(xié)議中，TESCO并沒有直接獲得現(xiàn)金，而是將其中國所有門店資產(chǎn)置換為合資公司20%股權。這20%股權能不能變現(xiàn)？

　　中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的2012年全國連鎖百強數(shù)據(jù)顯示，2012年華潤萬家銷售額約941億元，TESCO中國銷售額約為200億元，各自銷售額的比例接近雙方股權80%∶20%的比例。TESCO對此未作回應。

　　“無論如何，以合資方式讓TESCO占股20%，就意味著華潤系沒有支付太多現(xiàn)金，甚至可能根本不會支付現(xiàn)金。這對華潤系來說是筆非常劃算的買賣。”丁利國分析，且與TESCO合資后，對華潤零售系未來在招商、引入國際管理等方面都有利。
　　（第一財經(jīng)日報 作者：樂琰）