2017年，融創(chuàng)以438.44億元收購萬達13座文旅城的91%股權，高起點布局文旅板塊；次年10月，融創(chuàng)再次以62.81億元分三部分對萬達文旅項目余下股權進行收購：同年，融創(chuàng)文旅集團正式成立，實現(xiàn)對13個文旅項目的全掌控。

2019年，融創(chuàng)文旅再以152.69億元收購環(huán)球世紀以及時代環(huán)球51%股權，實現(xiàn)了會展中心等其他業(yè)態(tài)上的布局，助力融創(chuàng)“未來城”系列項目的打造。

歷經(jīng)近4年的發(fā)展，融創(chuàng)文旅機遇與挑戰(zhàn)并存——巨額的資產(chǎn)沉淀，但同時這批文旅資產(chǎn)也顯露出潛在的融資能力，亦拉動了融創(chuàng)其他商業(yè)及住宅項目的業(yè)績增長。疫情期間，融創(chuàng)文旅更是有著不錯的表現(xiàn)，恢復能力遠超行業(yè)平均水平。

除此之外，融創(chuàng)文化也在拓展。無論是文旅城自身表現(xiàn)出來的生命力，還是多業(yè)態(tài)協(xié)同下顯露的發(fā)展?jié)摿�，都展現(xiàn)出融創(chuàng)對于文旅發(fā)展的希冀。

文旅營收暫難挑大梁，資產(chǎn)質(zhì)量有待提升

據(jù)融創(chuàng)中國年報，截至2020年12月31日，融創(chuàng)文旅實現(xiàn)營收38.8億元，同比增長36%，管理凈利潤6.27億元，同比增長311%。

2020年由于疫情防控，全國文旅項目經(jīng)歷了幾個月的關停。在此情況下，融創(chuàng)文旅收入增長率相較2019年的41%依然沒有落后很多。從總體收入來看，文旅城建設及運營收入僅占融創(chuàng)中國總營收的1.7%。

文旅資產(chǎn)總量方面，2020年融創(chuàng)文旅城建設及運營分部資產(chǎn)總額約為1250.71億元，可劃分為商業(yè)體、樂園以及酒店。細看每一組成部分的盈利情況，商業(yè)體帶來租金收入約8.85億元，樂園及酒店實現(xiàn)經(jīng)營收入29.95億元。

數(shù)據(jù)來源：融創(chuàng)中國年度報告，觀點指數(shù)整理

在文旅行業(yè)整體受疫情打擊的2020年，融創(chuàng)文旅營收增長速度比較理想，沒有跌到冰點，而是實現(xiàn)小幅上漲。對于成長期的文旅企業(yè)而言，實屬不易。

文旅資產(chǎn)沉淀，對融創(chuàng)來說是甜蜜亦是煩惱。年報顯示，融創(chuàng)中國剔除預收款后的資產(chǎn)負債率尚未達到監(jiān)管要求。截至2020年末，流動負債6839.15億元，其中一年內(nèi)到期的短期債務為916.07億元；非流動負債2466.59億元，主要為長期借款，長期有息負債合計為2118.31億元，擁有現(xiàn)金余額為1209億元。

從另一方面來看，文旅資產(chǎn)作為底層資產(chǎn)，也可以為融創(chuàng)獲取更多的資金。此前，深交所固定收益信息平臺顯示，融創(chuàng)昆明文旅城23億ABS獲通過，而融創(chuàng)也曾以其酒店、商業(yè)體等文旅資產(chǎn)為標的發(fā)行ABS。

盡管文旅資產(chǎn)并不是融創(chuàng)目前進行融資的主要標的資產(chǎn)，但隨著融創(chuàng)首個文旅城ABS獲通過以及國內(nèi)融資環(huán)境的不斷優(yōu)化，未來文旅資產(chǎn)或可為融創(chuàng)引入更多資金，并降低融創(chuàng)的融資成本。

數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所、深圳證券交易所，觀點指數(shù)整理

土地拓展先頭部隊，溢出效應明顯

萬達出售的13個文旅城合約面積為5897萬平方米，占當年融創(chuàng)新增土地儲備的85%以上；通過文旅城的收購，融創(chuàng)迅速獲得了一二線城市的商業(yè)、酒店、樂園等資產(chǎn)，土儲規(guī)模得到提升。

文旅項目實際上也成為融創(chuàng)開拓一二線城市的先頭部隊，憑借著這些已落地項目，融創(chuàng)在全國一二線城市布局的進度愈加快速。

上半年，融創(chuàng)文旅共落地了8個文旅項目，涵蓋了樂園、冰雪綜合體等多個業(yè)態(tài)，其中包括融創(chuàng)文旅落地的第14城——貴陽融創(chuàng)文旅城。

數(shù)據(jù)來源：觀點指數(shù)整理

至此，融創(chuàng)已于全國39個城布局了文旅項目，共有13座文旅城，5個旅游度假區(qū)，8個會議會展中心、近30個文旅小鎮(zhèn)，其中涵蓋逾50個樂園、近90個商業(yè)及近150家高端酒店。

文旅城擴張的同時，融創(chuàng)得到的還有配套住宅用地。原萬達文旅城拿地時，80%都是住宅用地，只有20%是自持文旅用地。雖然融創(chuàng)近年來并沒有單獨公布文旅城住宅銷售收入，但回顧2018年融創(chuàng)公布的部分數(shù)據(jù)，即文旅城在管項目一年半銷售收入達到了1200億。

可見，文旅城可售資源包價值巨大，這一數(shù)字證實融創(chuàng)以住宅現(xiàn)金流和利潤覆蓋文旅城的投入與運營，策略是可行的。

除此之外，憑借該運營邏輯，融創(chuàng)文旅項目在疫情之下仍然顯示出較強的恢復及持續(xù)運營能力。2020年融創(chuàng)文旅項目一二季度客流量分別較2019年同期增長4%、33%；營收方面，盡管一季度仍未恢復至2019年同期水平，但第二季度實現(xiàn)了64%的同比增長。

數(shù)據(jù)來源：觀點指數(shù)整理

而在節(jié)假日，融創(chuàng)文旅的表現(xiàn)也十分亮眼。據(jù)融創(chuàng)披露，在2020年4個重點節(jié)假日——五一、端午、中秋國慶以及2021年春節(jié)假期里，融創(chuàng)文旅均實現(xiàn)了遠超行業(yè)平均水平的恢復。

在行業(yè)整體受疫情打擊期間，融創(chuàng)文旅著力調(diào)整經(jīng)營策略，推出“融創(chuàng)文旅俱樂部”，注冊會員逾千萬人。而融創(chuàng)于2019年創(chuàng)設性地推行的開放式樂園，也為其帶來了71%的客流提升以及47%的收入提升。

數(shù)據(jù)來源：觀點指數(shù)整理

冰雪熱度不退，融創(chuàng)文化同時發(fā)力

雪世界作為融創(chuàng)文旅城標志性的項目，隨著冬奧會臨近，熱度持續(xù)高漲。

截至2020年末，融創(chuàng)文旅共有7個在營滑雪場，5個在建室內(nèi)滑雪場以及6個已簽署框架協(xié)議室內(nèi)滑雪場，未來將建成分布超20城、總建筑面積超100完平方米的冰雪王國。

室內(nèi)滑雪場突破了季節(jié)以及地域的限制，已開業(yè)的7家滑雪場已共計接待333萬人次，在建的5家滑雪場預計2024年全部開業(yè)，屆時將吸納年超500萬的客流。

隨著國家對冰雪旅游投入的不斷增大以及冬奧會渲染的冰雪運動氛圍愈發(fā)濃烈，加上先一步卡位冰雪市場，融創(chuàng)文旅在設備、口碑以及經(jīng)驗上都已優(yōu)于同行，有望實現(xiàn)進一步增長。

與此同時，為加強持續(xù)經(jīng)營能力，融創(chuàng)文化的作用開始凸顯。

隨著國內(nèi)旅游大環(huán)境的日益火熱，各色各樣的文旅項目崛地而起，但多數(shù)文旅項目都仍然走著體量小、模式單一的老路子，有特色的文旅項目少之又少。文旅項目的核心是IP輸出，參考迪士尼的經(jīng)驗：迪士尼之所以在全球都備受歡迎，是因為其長久以來打造的IP早已深入人心，游客在入園游玩的時候得到的是一種沉浸式體驗。

在這個方向上，融創(chuàng)文化正在進行積極的嘗試。

經(jīng)過兩年的發(fā)展，融創(chuàng)文化戰(zhàn)略定位“IP+內(nèi)容+新消費新場景”，在真人電影、真人劇集、動畫電影、動畫番劇以及短視頻五大賽道上發(fā)力。在動畫領域上，融創(chuàng)文化現(xiàn)已成立7個動畫工作室，并聯(lián)合出品了多部動漫電影；旗下IP羅小黑亦推出首部動畫電影、Base Media首部原創(chuàng)動畫《許愿神龍》上映；通過版權引進電影《利刃出鞘》。

融創(chuàng)文化在現(xiàn)階段上的重點放在了電影上，投資成立了融創(chuàng)科幻影業(yè)有限公司，以影視作品為載體，向觀眾輸送內(nèi)容，以此來確立自己的IP。IP的來源有兩種：一是收購，二是合作。在此前舉辦的融創(chuàng)文化發(fā)布會上，管理層提到原創(chuàng)IP會在2023年大量發(fā)布。

于融創(chuàng)文旅而言，IP輸出的價值會極大地體現(xiàn)在文旅項目上，帶來經(jīng)濟效益。融創(chuàng)收購夢之城所獲的IP——阿貍已經(jīng)開始實現(xiàn)線下融合發(fā)展，其打造的“夜夜夜阿貍”IP主題夜游，實現(xiàn)了客流23%的提升以及收入29%的增長。以IP為基礎，新的消費場景也可以拓展原有項目的商業(yè)價值，而這與融創(chuàng)文化發(fā)展實景娛樂的方向是一致的。

融創(chuàng)文旅之于融創(chuàng)集團，營收雖然微不足道，但于自身而言，增長速度理想。目前來看，還有較大的成長及增長空間。