在這場“中式快餐第一股”之爭上，老鄉(xiāng)雞已經(jīng)搶先奪下第一面旗幟。

01

沖擊“中式快餐第一股”

老鄉(xiāng)雞、老娘舅、鄉(xiāng)村基正式開戰(zhàn)

5月19日，上海證券交易所于官網(wǎng)披露安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司（下文簡稱“老鄉(xiāng)雞”）首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報(bào)稿），保薦機(jī)構(gòu)為國元證券股份有限公司。目前已被正式受理。

此次沖擊A股IPO，老鄉(xiāng)雞擬發(fā)行新股6353萬股，擬募集資金12億元。

其中，4.75億元用于老鄉(xiāng)雞華東總部項(xiàng)目，5.1億元用于新增餐飲門店建設(shè)項(xiàng)目，2.15億元用于數(shù)據(jù)信息化升級建設(shè)項(xiàng)目。

老鄉(xiāng)雞的前身名為“肥西老母雞”，成立于2003年，定位中式快餐。2012年從“肥西老母雞”更名為“老鄉(xiāng)雞”后，直營模式快速發(fā)力。從 2017 年開始省外擴(kuò)張，當(dāng)年入駐南京、武漢，2019 年后陸續(xù)進(jìn)入上海、北京等一線城市，開啟“狂飆路線”。

同樣定位為中式快餐，且與老鄉(xiāng)雞市場有較高重合度的老娘舅，也曾于2021年10月公開披露進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，由中信證券作為輔導(dǎo)券商，計(jì)劃在A股IPO。

此次，老鄉(xiāng)雞IPO材料獲受理披露，似乎意味著在這場“中式快餐第一股”之爭上，老鄉(xiāng)雞已經(jīng)搶先奪下第一面旗幟。

事實(shí)上，除了老鄉(xiāng)雞與老娘舅的“爭奪戰(zhàn)”外，近一年來，國內(nèi)遞交招股書的餐飲企業(yè)超過10家，包括火鍋品牌撈王、快餐品牌鄉(xiāng)村基、中式餐飲綠茶、披薩連鎖達(dá)美樂、麻辣燙連鎖楊國福等。

內(nèi)參君整理了目前正在沖擊IPO的國內(nèi)餐飲企業(yè)，主要分為“A股派”與“港股派”。

02

狂飆的老鄉(xiāng)雞

這些數(shù)據(jù)值得關(guān)注

如果深扒老鄉(xiāng)雞的招股書，可以看到老鄉(xiāng)雞這幾年一直在高速“狂飆”。

1、2021年才進(jìn)入“千店俱樂部”

先看老鄉(xiāng)雞的門店數(shù)量，截止到2021年12月31日，老鄉(xiāng)雞共有1073家門店，也就是說從2021年開始，老鄉(xiāng)雞正式進(jìn)入“千店俱樂部”。

店面數(shù)量稍微有點(diǎn)不及預(yù)期：早在2020年疫情爆發(fā)后，老鄉(xiāng)雞搞了一場火爆全平臺的“200元戰(zhàn)略發(fā)布會”，會上董事長束從軒說，2020年要全國布局1000家門店，重點(diǎn)加大對北京、上海、廣州、深圳、杭州等城市的布局。

目前看，這個(gè)目標(biāo)在2020年沒有達(dá)到，2020年年底只有890家門店，這個(gè)“千店”目標(biāo)在2021年才完成。

2、門店大部分在安徽

從門店分布區(qū)域看，老鄉(xiāng)雞門店大部分分布在安徽，1073家門店中，有673家分布在起家的安徽省。不過可以看到，近兩年，上海、北京、深圳等一線城市的開店速度非常快。

從區(qū)域的銷售占比來看，報(bào)告期內(nèi)來自于安徽市場的收入占比始終處于較高水平，為 82.01%，相對而言，公司在上海、湖北、江蘇、浙江、深圳和北京等市場的門店數(shù)量相對較少，收入占比也更低。

與老鄉(xiāng)雞相似的是鄉(xiāng)村基，因?yàn)槎紝儆凇爸惺娇觳汀保詷I(yè)內(nèi)經(jīng)常會拿兩者比較。

在門店數(shù)量上，2020年，鄉(xiāng)村基門店數(shù)量成功破千，成為力壓老鄉(xiāng)雞的中式快餐第一品牌。盡管老鄉(xiāng)雞在2021年門店擴(kuò)張較快。截止到2021年年底，鄉(xiāng)村基擁有門店數(shù)量（含大米先生）1145家，在數(shù)量上，鄉(xiāng)村基依然更勝一籌。

在區(qū)域分布上，兩者都有“大本營”，老鄉(xiāng)雞的大本營在安徽，鄉(xiāng)村基的大本營在四川。前者在安徽673家店，后者在四川共有325家門店。

在開店策略上，鄉(xiāng)村基布下“直營千店網(wǎng)絡(luò)”，大力發(fā)展第二曲線，副牌“大米先生”的翻臺率已經(jīng)明顯高于鄉(xiāng)村基，以2021年前三季度翻臺數(shù)據(jù)來看，鄉(xiāng)村基2.8輪\天，大米先生4.2輪\天。而二者的收入占比也逐漸接近，分別為54.1%和45.9%。另據(jù)一份數(shù)據(jù)顯示，2019年1月-2021年9月末，大米先生是中國前五大直營中式快餐集團(tuán)中增長最快的品牌，增長率達(dá)到102.6%。

老鄉(xiāng)雞則逐漸改變了過去純直營的模式，陸續(xù)開放加盟。

無論是老鄉(xiāng)雞還是鄉(xiāng)村基，目前在門店數(shù)量、區(qū)域覆蓋程度上還未走向全國。無論是跨域的人員管理、供應(yīng)鏈保障，還是運(yùn)營體系的構(gòu)建都將成為挑戰(zhàn)。

3、去年新開297家店，減少114家，各地餐飲公司全虧損

從開店速度來看，2019-2021年，老鄉(xiāng)雞新開直營門店數(shù)量分別為182、171、228家。加盟店擴(kuò)張數(shù)量分別為0、13、69家。

2021年，合計(jì)新開297家店，減少114家，相當(dāng)于新開183家店。為近三年最快。

在老鄉(xiāng)雞的業(yè)務(wù)體系中，建立了“母雞養(yǎng)殖+食品加工+冷鏈配送+連鎖經(jīng)營”一體化全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈直控、中央工廠生產(chǎn)品控、標(biāo)準(zhǔn)門店賦能系統(tǒng)的布局。

在老鄉(xiāng)雞全資子公司的盈利數(shù)據(jù)中可見，除“農(nóng)牧科技有限公司”、“肥西老母雞食品有限公司”凈利潤為正增長以外，安徽、湖北、江蘇、上海、浙江、廣東、北京各地餐飲公司凈利潤均負(fù)增長。也就是說，上游養(yǎng)殖業(yè)、屠宰加工以及零售業(yè)，撐起了老鄉(xiāng)雞的盈利。而作為上市主體的餐飲板塊反而“全部虧損”。

2021年，老鄉(xiāng)雞凈利潤13462萬元，從員工情況來看，2021年末，員工總數(shù)為14503人，也就是說，在老鄉(xiāng)雞整個(gè)體系里，人均創(chuàng)造利潤僅為0.92萬元。

單位：萬元

4、加盟店大多是“前員工加盟”

從開店策略來看，老鄉(xiāng)雞從“純直營”，逐漸加快放開“加盟”的腳步。

招股書顯示，早在2020年，公司就開展加盟業(yè)務(wù)，“由于存在部分員工看好公司及行業(yè)的市場前景……公司同意一部分員工離職后作為公司加盟商。同時(shí)，也向有餐飲行業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)、有一定資金實(shí)力和培訓(xùn)達(dá)標(biāo)的人員開放加盟。”

甚至，為了探索加盟業(yè)務(wù)，將特定城市的部分直營店轉(zhuǎn)向加盟店。

2021年，在“山寨加盟網(wǎng)站”風(fēng)波時(shí)，老鄉(xiāng)雞就曾透露這一信息。不過“尚無計(jì)劃開放全國加盟”。直到近日，其公眾號正式“官宣”放開特許加盟，可謂沖刺IPO前夜的“大動作”。

那招股書中，老鄉(xiāng)雞的加盟店情況如何？

首先是數(shù)量，截至去年末，公司共擁有直營門店 991 家，加盟門店 82 家。其中，直營轉(zhuǎn)加盟門店64家，新開加盟門店18家；前員工加盟商51名，非前員工加盟商22名。而安徽市場直營和加盟門店分別為 619 家和 54 家，合計(jì)占門店總數(shù)的六成以上。

這里面可以看出：老鄉(xiāng)雞并沒有怎么大力發(fā)展加盟店，目前加盟店的營業(yè)占比非常低。

這其實(shí)就是未來老鄉(xiāng)雞發(fā)展的空間，一旦加盟店發(fā)力，那么門店數(shù)量會有一個(gè)大幅的增長。理論上看，如果管理得當(dāng)，加盟店的數(shù)量絕對是可以超過直營店的。

公司營收按銷售模式分類情況 單位：萬元

從毛利率情況來看，報(bào)告期內(nèi)，直營業(yè)務(wù)毛利率16.41%，低于加盟業(yè)務(wù)的毛利率22.68%。說明加盟店更賺錢一點(diǎn)。

單位：萬元

5、下一步計(jì)劃擴(kuò)張700家店

此外，招股書里提到了未來擴(kuò)張計(jì)劃。除鞏固加強(qiáng)原有的連鎖銷售業(yè)務(wù)外，計(jì)劃 3 年內(nèi)在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州和合肥、蕪湖等地區(qū)的重點(diǎn)地段利用募集資金開設(shè) 700 家直營店鋪。

從招股書列舉的數(shù)據(jù)看，未來老鄉(xiāng)雞的擴(kuò)張主要集中在一線城市。按照這個(gè)門店規(guī)劃，未來像北京、上海、南京這一類城市的門店數(shù)量可能要在200家左右。

目前老鄉(xiāng)雞在上海、北京的門店較少，供應(yīng)鏈優(yōu)勢無法發(fā)揮，所以這些區(qū)域的門店肯定是賠錢的，但老鄉(xiāng)雞的策略非常清晰，在一線城市開完樣板店后，迅速調(diào)整門店模式，然后利用資本的力量，快速增開門店，只有在區(qū)域密集地布局門店，才能降本增效。

如果這些門店真的如期開門，那么老鄉(xiāng)雞的規(guī)模效益就有了，未來利潤有提升的可能。

03

招股書背后 

那些“不為人知”的故事

隨著老鄉(xiāng)雞正式披露招股書，關(guān)于這家“土味”公司和網(wǎng)紅董事長的很多不為人知的信息首次對外公開。

• 網(wǎng)紅董事長不持股，但有“一票否決權(quán)”

據(jù)招股書顯示，“網(wǎng)紅”董事長束從軒及其妻張瓊均不持有公司股份，老鄉(xiāng)雞91.32%的股份為董事長束從軒之子束小龍、女兒束文、束小龍之妻董雪合計(jì)持有，這5名家族成員構(gòu)成了公司實(shí)際控制人。

董事長雖一股未持，但家族約定在董事會、股東大會表決時(shí)保持一致意見，如不能達(dá)成一致意見的，仍以束從軒的意見為準(zhǔn)。副董事長束小龍，合計(jì)持股高達(dá)70.9%，最終在公司重大決策上，還是得聽從父親束從軒決定。

• 最熱銷的產(chǎn)品竟然是米飯？

更有趣的是，在正式披露招股書中，內(nèi)餐君發(fā)現(xiàn)老鄉(xiāng)雞光是在2021年就賣掉了1.37億碗大米飯，且米飯?jiān)诠局饕a(chǎn)品銷售量中排名第一。

不愧是中式米飯快餐品類霸主，菜品扎實(shí)，足夠“下飯”。

• “外傻內(nèi)精”的老鄉(xiāng)雞，一口氣注冊了184個(gè)商標(biāo)

雖然老鄉(xiāng)雞成天在微博上“咯咯噠”，用一副蠢萌的氣質(zhì)虜獲粉絲芳心。但，“外傻內(nèi)精”的老鄉(xiāng)雞，在自我保護(hù)方面，一點(diǎn)不含糊。

或許是被之前安徽的“徽鄉(xiāng)雞”商標(biāo)侵權(quán)一事激怒。接地氣的老鄉(xiāng)雞，開啟了“中國土豪式山寨防堵”商標(biāo)保護(hù)大法，一口氣注冊了184個(gè)商標(biāo)。將“老響雞”、“老享雞”、“老想雞”以及“表奶雞”等，將各種“雞”統(tǒng)統(tǒng)收至麾下，謹(jǐn)防山寨。

04

小結(jié)

此次老鄉(xiāng)雞沖擊“中式快餐第一股”，意義重大。

中國A股市場餐飲企業(yè)鳳毛麟角，受限于各種因素，餐飲企業(yè)慣常會選擇赴港上市。2020年7月份同慶樓成功A股上市，成為近10年第1家上市純餐飲企業(yè)，也是近10年來唯一一家能夠登錄A股的餐飲企業(yè)。

多年來，沖擊A股一直是餐飲企業(yè)的夢想，包括九毛九等在內(nèi)的餐飲品牌都曾經(jīng)沖擊過A股，但最終折戟而歸，走到了港股市場。

此次，讓我們關(guān)注老鄉(xiāng)雞，祝福老鄉(xiāng)雞。