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撰文/林平

頭圖/國美控股官網

12月1日消息，據中城院要案中心發布稱，國美電器有限公司因拖欠供應商數百萬貨款，經催要不能償還，被向北京市第一中級人民法院破產法庭申請破產清算，法院已啟動審查。

此外，國美控股集團有限公司近日新增股權凍結信息，股權被執行企業為成都力鼎銀科股權投資基金中心(有限合伙)，凍結數額為367萬人民幣，凍結日期自2022年11月24日至2025年11月23日，執行法院為杭州市蕭山區人民法院。

風險信息顯示，國美控股還存在1條被執行人信息，執行標的超2.18億元，執行法院為北京市第三中級人民法院。

據騰訊《棱鏡》報道稱，從2021年底開始，國美電器門店開始與供應商交惡。或許因為急于籌措或占用資金，國美創始人黃光裕打破了傳統的銷售周期，要求供應商向國美單獨支付一筆數目不菲的展廳服務費，并一次性交付全年的費用。多數供應商沒有接受這個條件，黃光裕便停止了貨款交付，供應商也轉而向門店斷供貨品。

實際上，在國美員工被欠薪之前，各地已陸續出現消費者在國美電器門店付款后無法提貨的情況。2022年下半年以來，各省市國美電器門店大規模閉店，門店拖欠租金、水電費的情況時有發生。

總負債585.68億，國美難受其重

國美2022年中報顯示，其總負債規模達到585.68億元，其中需在1年內償還的銀行借款和其他借款有229.02億元。而目前公司的現金及現金等價物僅為24.09億元，同期經營活動現金流更只余5535萬元，比照2021年的21.4億元現金流呈現斷崖式下跌。

業績方面，國美零售自2017年凈利潤轉為虧損以來，至今未能扭轉虧錢的局面。從2017年至2021年及2022年上半年，國美零售凈利潤分別虧損4.5億元、48.87億元、25.9億元、69.94億元、44.02億元和29.66億元，五年半時間累計虧損超過220億元。

國美的債務壓力并不是今年才有。2017年-2021年，國美零售流動負債分別為353.44億元、406.04億元、464.12億元、529.43億元以及521.50億元，同期其營業收入分別715.71億元、643.56億元、594.83億元、441.19億元以及464.84億元。在2020年、2021年，國美零售全年的營收已經無法抵消債務。

公開數據顯示，國美零售賬面價值250億人民幣的流動資產中，有超過一半是已抵押銀行存款及受限現金，金額達到了133億。此外，年中報報告期錄得的現金及等價物為24.1億元，相比去年43.8億元減少了約45%。

針對此沉重的債務危機，國美在2022年中報中做出了風險說明：“未來運營可持續性存在不確定性，公司已審慎考慮多項計劃和措施以減輕財務困難及流動資金問題。

事實上，回歸后的黃光裕曾緊急為國美零售注入資產，預防債務危機蔓延。據悉，黃光裕將自持物業近20年的使用權，打包進上市公司，讓原本只剩12.6億元凈資產的國美零售回升到175億元；去年9月，黃光裕拋售了位于豐臺區南二環的北京悅秀城，回血26億元；今年7月，國美零售又與國美地產訂立協議，以優惠價收購國美商都及湘江玖號兩處物業產權，以增厚國美零售的有形資產。

11月18日，國美零售公告終止對鵬融地產全部股權的收購，這也意味著黃光裕今年8月提出將國美商都、湘江玖號兩處物業所有權注入上市公司的計劃終告流產。

據悉，目前黃光裕手上有價值的不動產物業，除了國美商都和湘江玖號，或僅只剩下國美總部鵬潤大廈、安迅物流倉儲、廣州國美智慧城，以及少數自持的國美門店。而黃光裕也正在尋求出售廣州國美智慧城。

風雨飄搖之下，國美已危如累卵。據悉，長安銀行、興業銀行、上饒銀行、光大銀行、江蘇銀行已經對國美金融借款合同進行上訴，涉及國美的財產保全、執行案件密集不斷。

據了解，目前國美的債權人來自超過20家銀行和信托公司。其中，第一大債權人為渤海銀行，貸款8月已到期，風險敞口高達70多億元。此外，興業銀行對國美的貸款也超過30億元。

據《財新周刊》報道，國美從渤海銀行處獲得了半年展期。而興業銀行因國美在該行有利息未付，到期貸款展期被拒。

而北京市相關部門從8月初開始介入國美資產重組，成立專辦小組并多次召開聯合債權人會議。但目前國美提出的債轉股、資產抵債等重組方案并未獲得債權人積極反饋，貸款展期與新增授信等談判均推進艱難。

套現超11億港元同時，屢傳欠薪、欠款和裁員

自去年12月底，黃光裕、杜鵑夫婦開始頻繁減持手中的股票。

據港交所數據披露，2021年底時，黃光裕、杜鵑還持有國美零售60.98%的股權，但在11月23日最新一次減持后，其持股比例已經降至33.88%，期間累計減持約84.8億股，累計套現超11億港元。目前持股比例較最高點時的87.11%，已減持了一半多。

今年9月13日晚間，A股公司中關村發布公告稱，國美電器所持部分中關村的股份被法院司法再凍結及輪候凍結。據悉，國美零售大股東當日通過大宗交易配售減持，主要用于補充業務經營流動資金和歸還部分到期債務。

或許黃光裕夫婦套現是為了減輕債務風險，但是總體看來仍然杯水車薪。與此同時，今年5月起，國美屢次傳出欠薪、欠款、裁員以及高管離職等消息。

從員工人數來看，國美零售年中報數據顯示，國美員工由2021年末的32278名減少到2022年6月末的25701名，僅在上半年就減員6577人。

上半年，對于種種負面，國美曾出面“辟謠”，否認給員工暫緩繳納社保、公積金。但9月下旬，在國美又一次因欠薪事件再次登上熱搜后，國美承認了欠薪、裁員的事實，稱“為保證公司正常運營，本月公司內部對薪酬發放做了一些臨時、應急的調整。同時，不排除將繼續實施減員計劃以進一步縮減運營成本”。 

據媒體報道，11月3日，在北京鵬潤大廈國美總部的全員大會上，國美電器董事長黃秀虹表示：公司到12月底之前，只會給員工上社保，不會再發工資了。黃秀虹還補充：今后中長期，工資發放也存在不確定性。會后公司會出具一份承諾書，員工可以各自去找主管簽字。有國美內部員工表示，這是在變相逼人離職。

除了基層員工動蕩，國美中高層也頻繁離職。據不完全統計，2021年7月起，國美已知的“中高層”離職不下10位。去年7月，國美在線CEO向海龍僅辭職，國美電器CEO張德炬離職；去年8月，國美零售總裁王俊洲退休；今年7月，“打扮家”創始人崔健、CEO高非離職；8月，“真快樂”APP負責人丁薇、“國美管家”CEO曾之寧離職；9月，國美投資CEO何陽青、國美電器CEO王巍離職。

國美的“三年之約”已難實現

2021年2月18日的集團高管會上，黃光裕放下豪言，稱力爭用18個月的時間，使企業恢復到原有的市場地位。為此，黃光裕對國美進行了“大刀闊斧”的改革，推出了主打娛樂化零售的平臺“真快樂”，以及以家裝業務為主的平臺“打扮家”。 

不過兩大業務線的發展都不順利。今年7月，因現金流問題，打扮家已全線業務暫停。而真快樂的實際運營情況也沒有讓國美真的快樂起來。

國美此前公告稱，將不再對真快樂項目進行過多投入，這也意味著國美電商未來將采取保守策略，內部權重或進一步下調。

雖然“18個月恢復原有市場地位”計劃未完成，但黃光裕又許下了新的“三年之約”：在2023年實現較高盈利并達到以往較高水平，2024年達到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。

就眼前來看，在2023年實現較高盈利并達到以往較高水平，對于仍陷在虧損的泥淖之中的國美來說，已經十分艱難。賽迪研究院發布的《2021年上半年中國家電市場報告》顯示，家電市場零售商占比份額最高的平臺是京東，占比達31.21%， 蘇寧占比18.87%，而國美的份額僅有5.12%。

國美披露的2021年數據顯示，真快樂APP年訪問量4.4億，月度活躍用戶穩定在5000萬以上，年活躍買家1683萬，GMV同比增長108.4%。在體量規模上，國美已經難撼頭部友商地位。

去年2月黃光裕獲釋后，國美零售股價曾短暫上漲到2.55港元。不過國美零售股價隨后一路傾瀉，不到一年半時間暴跌近89%，市值蒸發806億港元。

截至12月1日港股收盤，國美股價報收0.198港元，市值縮水至70.72港元，早已跌破百億大關。

早在2008年，國美的營收就已達到459億元，是阿里的40倍，京東的120倍。

2003年初，國美率先上線網上商城。2006年，國美開始大規模涉足電商領域，這比蘇寧提前了3年。但隨著黃光裕身陷囹圄、內部股控權之爭加劇，國美的電商之路發展擱淺。

在平息控股權之爭后，2011年國美重新開始擴張戰略。2012年，國美斥資1200萬元收購庫巴網，開始進行電商布局。不過，在2013年的電商大戰中，由于正處于收購磨合期，國美應對不足。彼時，電商市場格局已發生變化，除了要應對蘇寧外，國美的對手還有京東。2017年，京東已占到全渠道份額的26.5%，國美占比僅為6.2%，居第四位。

自2016年起，國美零售開始進行艱難轉型，不過戰略反復。2017年，國美推出“6+1”戰略，“6”是用戶為王、平臺為王、產品為王、服務為王、分享為王、體驗為王，“1”是指線上與線下融合為用戶帶來全新服務體驗。

2017年國美提出“家·生活”概念，試圖完成從家電賣場向集“家電+家居+家裝”為一體的服務商轉型，瞄準10萬億級的泛家居市場，不過，家居后市場的標準化一直是行業難題，難以有效解決。

2018年，國美零售提出“共享零售”模式，宣布從傳統電器向家居、家裝、家服務、百貨、金融等多個領域縱深。所謂共享零售是指利用“社交+商務+利益共享”玩法，以GOME APP為載體，實現零售各環節打通。不過這些轉型無論是從財報還是從消費者認知度來說，效果都不太明顯。

國美曾在2015年實現12億的短暫盈利，但隨后陷入虧損狀態。2019年，國美歸母凈利潤虧損達25.9億元，雖然同比虧損幅度有所收窄，但過去三年合計近80億元的巨虧，已然吞噬了2010年以來國美的全部利潤。國美2019年營收只有594.83億元，而在2011年國美的營收就達598.21億元。

十多年時間過去了，國美仍在原地踏步。市場環境和時代環境發生了巨大變化，留給國美的空間越來越小。

轉型直播電商會好嗎？

國美最新瞄上的是轉型直播電商。

據悉，11月24日，國美宣布將在全國各地門店陸續啟動直播，并深化“全員推手”戰略，積極發展直播帶貨的新模式。受此消息影響，11月25日當天國美零售股價上漲40.34%。

國美相關人士在接受采訪時表示，直播對國美業務轉型主要有三大作用：一是新的營收增長點，參與直播間的產品會有較大優惠折扣，銷量高于日常；二是為線下引流，國美的直播多在各門店現場進行，也會介紹門店的實時營銷活動，起到引流作用；三是提升與廠商的合作關系，如國美和海爾超級直播、與美的的“美粉節”直播，均提升了雙方合作的緊密度。

不過在聯商高級顧問團成員老刀看來，直播對國美來說，始終只是引流、實現流量變現的手段之一，國美的本質依然是零售。國美如今需要解決的是，如何賣以及賣什么的問題。而從目前國美的這次直播邏輯來看，國美似乎正走在成為一家泛MCN機構的路上。

而隨著國美電器被申請破產清算，再一次轉型前途未卜之下，國美未來將會愈發艱難。