來源/電商報Pro

作者/風清   

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盒馬將于今年11月上市

盒馬的上市事宜有眉目了。

近日，有消息稱阿里巴巴將很快尋求香港交易所對子公司分拆的批準，其旗下零售平臺盒馬鮮生正加緊籌備上市，預計11月IPO。

對此，阿里的回應是“不予置評”。按照業內慣例，不予置評基本是默認的意思，也就是說只要不出意外，盒馬將在今年內上市，成為阿里分拆后第一個獨立上市的子公司。

11月上市，的確是符合阿里預期的。5月18日晚，阿里宣布如果進展順利，盒馬預計將在未來6到12個月內完成上市。另外今年4月有消息稱盒馬正在與中金、摩根士丹利等投資方合作籌備上市事宜，估值60億美元。

的確，盒馬不僅是資本眼中的香餑餑，更是一直被集團寄予厚望。

2015年，剛剛上任阿里CEO的張勇，想從生鮮電商入手嘗試新零售，這與侯毅的想法一拍即合，于是盒馬這一零售業的“新物種”便應運而生。

2016年1月，盒馬在上海金橋開出首店，主打帝王蟹、波士頓龍蝦等高價生鮮，面向希望節省時間但不差錢的中高端消費者。為了讓盒馬能一路高歌猛進，張勇給了侯毅充分的支持——2016年3月，阿里給盒馬投了1.5億美元。

當然，集團給盒馬的不只是資金，還有聲量。2016年，馬云在云棲大會上講出了那句有名的豪言壯語：“未來的十年、二十年，沒有電子商務這一說，只有新零售”，一時之間引起行業熱議。人們紛紛將目光投向了代表阿里新零售的盒馬，關注度之高前所未有。

2017年，聚光燈下的盒馬一路狂奔，一年開出了18家門店，并且上海金橋店實現單店盈利。7月14日，馬云和張勇、侯毅一同來到盒馬上海金橋點參觀，馬云當場從水中撈出一只帝王蟹合影留念，又在網上引起熱議。

不過，盒馬的發展并非一路順風，過程中也曾遇到坎坷。2019年，盒馬多家門店遭遇虧損，甚至首次出現關店的情況。那年的阿里內部大會上，侯毅親自領取了代表業務最差的爛草莓獎，盒馬也由獨立事業群降級。

為了扭轉頹勢，侯毅做出了許多嘗試，先后推出盒馬F2、盒馬菜市、盒馬MINI、盒馬小站、盒馬鄰里、盒馬集市、盒馬X會員店、盒小馬、盒馬生鮮奧萊店等多種零售業態。雖然其中多數以失敗告終，但盒馬X會員店、盒馬生鮮奧萊店生存了下來，成為盒馬在高端市場、下沉市場的重要布局。

經過近年來的不斷調整，盒馬的商業模式已然成熟，終于“修成正果”，走上上市之路。

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盒馬憑什么第一個上市？

那么，盒馬為什么會成為阿里分拆后第一個迎來上市的子公司呢？

首先，盒馬的經營狀況良好，至少盒馬鮮生已經實現了全面盈利。

今年初侯毅在全員信中表示，盒馬新零售已經進入成熟期，旗下各業態已完成200多家門店布局，主力業態盒馬鮮生率先實現盈利。相關數據顯示，2022年，盒馬鮮生銷售額同比增長超25%，盒馬X會員店增長超247%，奧萊和鄰里的增長則高達555%，多業態增長強勁。

阿里2023財年三季度財報同樣指出，盒馬和阿里健康帶動中國零售商業的直營及其他收入本季度實現10%的同比增長；阿里2023財年二季度財報則提到，截至2022年9月30日，阿里的直營及其他收入同比增長6%至647.25億元，主要受惠于盒馬收入的強勁增長，其線上訂單收入占比保持在65%以上的高水平。

在資本市場并不活躍的現在，自身擁有造血能力無疑更能提高投資者的信心，獲得資本的青睞。

當然，僅僅是盈利還不夠，畢竟阿里云、菜鳥等業務也已經宣告盈利，但他們的上市進度顯然沒有盒馬這么快。這是因為盒馬的商業模式具體獨創性，在生鮮電商賽道獨樹一幟。

誠然，生鮮電商賽道已經有了每日優鮮和叮咚買菜兩家上市公司，但他們都是前置倉模式，且其中的每日優鮮已面臨退市。這時盒馬的倉店一體模式的優勢便體現了出來。

盒馬模式的難得之處在于，它擺脫了“超市貨架租賃模式”的束縛， 回歸到商品進銷差價的盈利模式。要知道在傳統零售模式中，零售商只管銷售端的事情，品牌商管產品落地，二者之間的關系是“租賃式”的，因此傳統的品牌并非聚焦于需求的創新，而是簡單地從品類的邏輯出發，品牌商會提供比競爭對手更質優價廉的產品或服務。

在這種弱反饋通路模式下，品牌難以聚焦用戶需求進行產品創新，在層層加價之后，幾乎所有環節的成本均轉嫁到消費者身上，這顯然不是盒馬希望看到的。

為了解決這一行業問題，盒馬探索出了一條“品牌商/制造商→零售商→消費者”簡化模式，從而改進零供關系，減少渠道費用成本，同時回歸做好產品的商業本質上來，根據消費者需求和反饋做產品和銷售。

所以，盒馬不僅僅是另一種模式的生鮮電商，更是一種優化了傳統商超業態的、名副其實的“新零售”。能夠實現對舊秩序的顛覆，才是盒馬被資本相中的根本原因。資本都喜歡講故事的玩家，龐大的生鮮電商市場不可能沒有新故事，而盒馬的故事無疑是最精彩的那個。

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生鮮電商行業大變局

盒馬即將上市，對生鮮電商行業來說是個好消息，至少說明了生鮮電商不止前置倉一種解法。

2019年，侯毅曾對80個前置倉進行了測試，發現這種模式除了“快”幾乎沒有任何優勢。而且前置倉還受場地、選品、客單價的限制，對訂單量也有相當高的要求。在重資產運營的模式，成本只會居高不下。

2021年侯毅又做出論斷：“前置倉模式盒馬做了100家店之后，2年前退出了。這個模式不合理，除非大規模的物流收費，把物流成本收回來，有可能會盈利，但是今天的格局來說沒有盈利的。”

侯毅的判斷并不算準確，因為叮咚買菜已于今年宣布盈利。但值得肯定的是，兩家企業的曲折盈利經歷證明了燒錢補貼、快速擴張主導的行業洗牌-寡頭壟斷-換取超額利潤的邏輯無法跑通。在現在這個時間節點，生鮮電商的利潤被攤薄，用價格戰保流量的現實意義已經不大。

所以，生鮮電商的玩家若想長遠發展，必須更加理智地思考模式問題，并積極求變，比如押注利潤率更高，變現周期更短的新業務。以預制菜為例，預制菜在叮咚買菜的GMV占比已達到19%，5月盒馬也對外宣布預制菜戰略升級，這無疑是生鮮電商的一根救命稻草。

與此同時，瞄準產業鏈上游，發展農林牧漁，也不失為一條轉型的方向。從源頭在食品安全等屬性上發力，這也有助于建立競爭優勢。

可以看到，發展到這一步的生鮮電商，已經和“電商”的關系不大了。事實確實如此，互聯網的賦能終究是有限的，發展生產力終究要回到地面，解決最根本的問題，這也正是“脫虛向實”的時代要求所在。