來源/投資界-天天IPO 

撰文/周佳麗

超市也要IPO了。

投資界-天天IPO獲悉，江蘇宏信超市連鎖股份有限公司（下稱：宏信超市）向港交所提交招股說明書，正式沖刺港股IPO。

這是一家總部位于揚州的連鎖超市及便利店，其歷史可追溯至1994年，后來進行轉制并更名。2005年，宏信超市第一家鄉鎮店邵伯店開業，至今坐擁51間超市及109間便利店，且主要集聚在江蘇地區，是揚州第二大超市品牌。年營收14億元，宏信超市背后還出現了江蘇省政府投資基金的身影。

放眼全國，本土便利店品牌遍地開花，如廈門見福、湖南芙蓉興盛、浙江十足等等，幾乎每個區域都有當地的龍頭便利店。而中國便利店之王——美宜佳，來自廣東東莞。

揚州超市要去IPO，江蘇國資投了

這是從揚州起家的連鎖超市。

時間回到1994年，宏信商貿（前身為江都商城）成立股份有限公司，主要從事購物中心業務。2001年，宏信商貿獲得中國外貿易經濟合作部批準的出口經營權，公司98.45%的股權也轉讓給了高峰等人。

2005年，宏信超市成立，后經過更名、轉制、合并等一系列變動后，這家原本由揚州市江都區國資控股的連鎖企業，成為以高峰為實際控制人、管理層共同持股的零售品牌，開始從事超市及便利店連鎖運營業務。這一年，宏信超市第一家鄉鎮店邵伯店開業。

高峰，現年64歲，是宏信超市當前董事長兼執行董事。1986年7月，高峰畢業于江蘇廣播電視大學（現稱：江蘇開放大學），后來在南京師范大學完成經濟與管理專業的研究生培養方案，多年后獲得澳大利亞國立大學管理碩士學位。

在超市及供應鏈領域，高峰有超40年經驗。早年間，他曾任職于江都市供銷合作總社，一直做到副主任。1992年，高峰加入江都供銷大廈，也就是宏信商貿的前身，擔任副總經理，后晉升為總經理，負責監督企業的管理及運營。

直到現在執掌宏信超市，高峰等人為一致行動人，能夠行使公司已發行股份總數約41.5%的投票權。其中高峰直接和間接持股宏信超市29.68%。

多年來扎根于揚州，宏信超市身后也有江蘇國資的身影。根據招股書，公司此前進行過多輪增資和機構投資——

2019年7月，江都基金斥資6000萬元，以3.66元/股認購約1639萬股；同年11月，民生農業以及A批投資者以3.66元/股分別認購股份；2020年下半年，疌泉基金以及B批投資者以每股3.85元認購部分股份。

疌泉基金的普通合伙人為江蘇新供銷基金，最終由中華全國供銷合作總社控股。疌泉基金的有限合伙人包括南京新供銷企業管理有限公司、江蘇省政府投資基金（有限合伙），以及南京揚子國資投資集團有限責任公司。IPO前，疌泉基金持股宏信超市13.42%。

招股書中也披露了，宏信超市授予投資者的特殊權利，如江都基金于2024年5月提供一項承諾，倘若公司2024年6月30日或之前向聯交所提交，則不會追討恢復江都基金認購協議項下授予江都基金的特別權利，且只要于2025年6月30日之前獲得批準并完成，特殊權利仍不會恢復。

疌泉基金也擁有相似的認購協議及補充協議，但相關特殊權利在宏信超市向聯交所等提交之日終止。

如此種種，或許是這家揚州超市急于港股IPO的因素之一。

何以撐起一個IPO？

這是一家典型的區域型商超。

據了解，宏信超市以“宏信龍”品牌經營零售業務及批發業務。根據行業報告，按銷售額計，宏信超市2023年在揚州超市運營商中排名第二，市場份額為9.1%；按銷售額計，2023年在江蘇中部地區的超市運營商中排名第五，市場份額為2.3%。

成立以來，宏信超市曾嘗試過向外省擴張。揚州新聞廣播在2020年12月的一則報道顯示，宏信龍超市在揚州6個縣市區以及泰州、安徽天長等地擁有門店400多家。但招股書中披露，截至目前，宏信超市在江蘇省經營51間超市及109間便利店，其中49間超市及108間便利店位于揚州市，兩間超市及一間便利店位于泰州市。

這也意味著，宏信超市三年之間店面數量銳減了240家，幾乎撤回到大本營揚州。除超市及便利店外，公司還在揚州經營著兩個商城——江都商城及宏信龍購物中心。

整體來看，宏信超市主要業務為超市及便利店以及兩家商城的零售業務，批發業務則是向經銷商銷售糧油食品，也向海外客戶銷售服裝及木制品等。此外，宏信還有租賃業務，將零售店鋪及商城的部分店面租賃給其它餐廳、酒店及藥房等零售商，同時還向當地企業、學�；蛘畽C構配送餐食。

如此一來，宏信超市2021年至2023年的總營業收入分別約為14.32億元（人民幣，下同）、13.29億元、14.02億元，其中毛利分別為2.83億元、3.02億元及3.01億元，較為穩定。報告期內，這家連鎖超市一直保持盈利狀態——分別為3508萬元、5107萬元、5160萬元。

宏信超市試圖講述更大的故事。首先是規模，招股書透露，宏信超市計劃自最后可行日期起至2025年第4季度，在江蘇省及安徽省開設共計12家超市及30家便利店，其中，計劃在揚州開設3家超市及6家便利店，在泰州開設7家超市及18家便利店。

電商化是宏信超市積極探索的方向。宏信超市相繼開通了小程序“龍會易購”“宏信龍當日達”，同時還與抖音等電商平臺合作。不過從過去三年的財務數據來看，電商對宏信超市的營收貢獻程度并不大。

宏信超市也在布局預制菜賽道。招股書顯示，利用采購及供應優質新鮮食品配料的能力，宏信超市亦經營一個中央廚房，生產餐食，并交付至當地企業、學�；蛘畬嶓w。據悉，宏信超市截止目前每天可生產10000份午餐餐食及10000份晚餐餐食。

但此業務在公司總營收中存在感并不高，僅1%左右，在揚州地區排名位居第四，市場占有率僅為1.2%。

為此，宏信超市計劃擴大預制菜的供應鏈規模。招股書中提到，公司計劃收購13000萬平方地塊來建立新的中央廚房和配送中心，預計資本支出為7480萬元。這也是宏信超市沖刺港股IPO的原因之一。

每座城市，都有一個超級便利店

說起來，便利店已經成為很多城市的標志物。

便利店，往往反映了一座城市運轉的效率�，F階段，國內便利店呈現諸侯割據態勢——區域龍頭較多，如福建見福、山西金虎、浙江十足等。其中，廣東東莞開便利店最為強悍。

美宜佳，一個發家于東莞的便利店正在全國遍地開花，《2023中國便利店TOP100》顯示，美宜佳以33848家門店奪得全國第一。而一手打造這間便利店的，是現年73歲的葉志堅。作為美宜佳的靈魂人物，他成功在外資零售巨頭的圍攻下，打出了自己的一片江山，是名副其實的“便利店大王”。

東莞，不止誕生美宜佳。被譽為東莞便利店“教父”的葉志堅，麾下還走出了幾位叱咤江湖的猛人，如畢業于暨南大學中文系的歐陽華金，后來與一群年輕人攜手創立了天福便利店，如今已坐擁超7400家門店，排名全國第四。

孕育了一批中國便利店名將，東莞被冠以“便利店之都”。有人曾調侃：在東莞，摔個跤都可能摔在便利店門口。數據顯示，東莞便利店密度達到1242人/店，密度高居全國第一，是北京的7倍之多。

芙蓉興盛，是中國本土第三大便利店品牌。這是一個湖南人創富的故事。出生在湖南益陽的岳立華，從小學起就開始幫忙照看家里的小賣部，后來做批發業務起家。2001年，岳立華不再滿足只做批發商，干脆開起了超市，創辦了芙蓉興盛。

2010年前后，岳立華的芙蓉興盛成長為湖南長沙覆蓋率最高的便利店品牌之一，紅底白字的招牌在大街小巷隨處可見，甚至開到了外地，業務輻射全國16個省市的80多個地級城市和400多個縣級城市。

期間，芙蓉興盛不斷開拓業務，其一手打造出來的興盛優選曾被VC機構追搶。后來社區團購熄火，興盛優選業務收縮，但老本行芙蓉興盛的超市與便利店生意依舊如火如荼，現已累計開出超5700家門店。

相比較而言，來自揚州的宏信超市并不在《2023中國便利店TOP100》之列，其僅有160家門店，在行業中體量并不大。

而在港交所的大門外，還排著長長的隊伍，當中有蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等新茶飲正在比拼上市速度，還有地平線、黑芝麻、云知聲、英矽智能一眾AI獨角獸排隊IPO，大家都在卡位。

浩浩蕩蕩的赴港上市潮下，IPO戰線悄然拉長。