出品/投資界 

撰文/周佳麗

“我有一個夢想，不光把企業做大，還要把中國酒店品牌打到全世界。”

多年前，王健林曾經對萬達酒店的未來許下愿景，如今故事卻走向另一個方向——萬達酒店發展近日發布公告稱，擬出售全資持有的萬達酒店管理（香港）有限公司（簡稱：萬達酒管）100%股權，收購方為同程旅行，出售金額24.9億港元。

截至2024年底，萬達酒管在營酒店共計204家，另有376家酒店已簽約待開業。換言之，同程旅行用不到25億元的價格將近600家中高端以及豪華酒店收入囊中，堪稱抄底。

商業江湖，風云變幻，萬達集團繼續“甩賣”，現年71歲的靈魂人物王健林幾乎退隱江湖。

600家萬達酒店賣了

這一次是萬達酒店。

公開資料顯示，總市值約22億港元的萬達酒店發展的主要業務包括四個板塊：酒店營運及管理服務、酒店設計及建設管理服務、投資物業租賃以及于海外買賣及租賃之物業。

本次收購交易僅涉及酒店管理業務的轉讓，也就是萬達酒管所經營的板塊，現有萬達自持的酒店物業資產則仍將由萬達集團繼續持有，

近600家酒店，24.9億港元的交易定價，相當于萬達酒管2023年利潤的9.5倍。而同行中的華住集團估值則是利潤的10.5倍，亞朵更是高達19.8倍，可見此次交易估值趨于合理。

這筆交易將為萬達帶來大筆現金。萬達酒店發展稱，假設初步代價不作調整，本次交易預期所獲款項凈額24億港元。于交割后，公司預期在保留有關款項作為一般營運資金或未來投資后，在適用法律允許之情況下，將建議以股息的方式向股東分派全部或大部分所得款項凈額。

穿透發現，其控股股東正是大連萬達，后者控股比例約為65.04%。按此計算，大連萬達此次可回籠資金約15.6億港元，公司實際控制人為王健林。

一項頗為微妙的交易條款是——同程旅行要在簽約5天內，支付萬達酒店發展一筆誠意金，為初始價格的5%，約1.25億港元。

2018年登陸港交所，最新總市值約480億港元，同程旅行看到中國酒店管理市場的巨大增長潛力，并一直在這一領域尋求拓展機會，此次拿下萬達酒店便是其加速擴張酒店版圖的重要落子。

同程旅行認為，萬達酒管擁有許多完善的高端酒店品牌組合，在國內市場具有高影響力。此外，萬達酒管的管理團隊經驗豐富并擁有深厚的行業專業知識。這些都將增強公司在高端酒店的競爭力，從而進一步鞏固其于行業內的地位。“相信股權轉讓將為本集團及目標集團帶來巨大的協同效益”。

這是酒旅行業近年來規模最大一筆收購案。據悉，收購完成后萬達酒店品牌將保持獨立發展。等到塵埃落定，中國OTA平臺或將展開新一輪競爭敘事。

萬達酒店浮沉

萬達酒店曾被寄予厚望。

2007年，伴隨萬達酒店建設有限公司成立，萬達集團開始布局酒店版圖。但當時的萬達和國內其他地產商一樣，選擇與國際酒店管理品牌合作。即萬達作為酒店業主方提供物業，國際酒店品牌提供管理服務，并支付給后者一定的管理費。

經過數年合作之后，王健林決定自己干。2012年8月，太原萬達文華酒店正式開業，自此開啟了萬達自有品牌酒店的擴張之路。一個月后，王健林對外公布了他的計劃——目標5年內，將萬達五星級酒店做到全球第一。

那時候的萬達酒店意氣風發，甚至開到了海外去，王健林也曾多次在公開場合表示，世界奢華酒店市場一直被外國品牌占領，海外從來見不到中國五星級酒店。萬達希望改變這種局面：到2015年萬達開業的五星級自有品牌酒店將超過60家，在世界8-10個主要城市建設萬達酒店。

但這一愿景在2017年發生變化。這一年，萬達集團因資金壓力開始大規模出售文旅和酒店資產。同年7月，萬達以199億元的價格將旗下76個酒店項目的全部股權及煙臺萬達文華酒店70%股權出售給富力地產，共計77家酒店。

通過這筆交易，萬達將沉重的酒店地產包袱出手，轉而以輕資產模式布局酒店業務，主要輸出管理和品牌。在當年年底的工作報告中，王健林提起這筆出售：

“萬達賣酒店，我們搞酒店建設、管理的很多同志都說，賣了是不是太可惜？萬達酒店是建得不錯，成本也很低，但是酒店整體年平均回報率低于4%，全部酒店每年吃掉十幾個萬達廣場的凈利潤，所以，我們決定把重資產的文旅項目和酒店賣掉，做輕資產這種只賺不賠的買賣，絕對是上策。”

輕資產化后至今，萬達酒管構建了多元化的品牌矩陣，擁有萬達瑞華（奢華酒店）、萬達文華（豪華酒店）、萬達嘉華（高端全服務酒店）、萬達錦華（高端精選酒店）、萬達頤華（高端生活方式酒店）、萬達安柏（高端定制酒店）、萬達美華（中高端設計酒店）、萬達悅華（中端酒店）、萬達安悅（中高端酒店）九大品牌，在營酒店共計204家，客房總量超過40200間，另有376家簽約酒店籌備開業。

時至今日，萬達決定再脫手，把萬達酒店業務中最核心的資產賣掉了，且賣的是酒店版圖中能賺錢的業務。

根據萬達酒店發展上市公司公布的年報，萬達酒店發展2024年虧損9.89億港元。四大業務板塊中，酒店管理業務盈利1.38億港元；酒店設計及建設管理服務分部虧損9850萬港元；投資物業租賃分部盈利4250萬港元；海外買賣及租賃物業分部虧損10.46億港元。

太盟入主，新萬達啟程

萬達的轉折點發生在2016年。

這年9月，在港股上市不到兩年的萬達商業宣布退市，轉而排隊A股上市，一些協議也在此間產生。伴隨上市折戟，多米諾骨牌開始倒下，萬達開啟了“賣賣賣”模式，從文旅到體育，從影業再到萬達廣場，接二連三賣出去了不少資產。

當中印象最深刻的莫過于去年那筆轟動的收購。

2024年3月在大連，太盟投資集團（PAG）、中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company）正式簽署投資協議，聯合向大連新達盟商業管理有限公司投資約人民幣600億元，合計持股60%，大連萬達商管持股40%。

總出資金額高達600億元，這是中國資本市場歷史上最大的單筆交易，也是太盟投資集團經典一役。

大連新達盟是一家新設立的控股公司，目前已由太盟投資集團合伙人黃德煒接任法定代表人、董事長等職務。

其子公司為珠海萬達商管，是一個商業廣場運營管理平臺，旗下坐擁我們熟悉的萬達廣場，目前管理496個大型商業廣場，遍布全國230個地級以上城市。事到如今，萬達廣場仍是不少城市的中心地標。

回過頭望，萬達可謂見證了中國房地產最激蕩的轉型歲月，多年前王健林曾在采訪中描述起家經歷：

“當初所經歷的磨煉和受到的歧視，至今記憶猶新。為了一筆2000萬的貸款，前前后后跑了50多次，親自堵，天天堵，人家看我在門口就從其他門拐走。中午到他辦公室門口去堵，他故意不見我，晚上在他家門口等，他早晨起來看我在樓下，寧可不上班也不見我，前前后后幾十次。”

那時的他就給自己定下了目標，一定要把萬達做大，直至做到世界第一。

但江湖夜雨，浮浮沉沉，轉眼三十年，已是滄海桑田。