中國企業“海外擴張熱”辨析 重走日本之路？
來源：
聯商網
2005-05-11 14:14
近年來，在持續升溫的中國人民幣升值預期下，學界以20年前的“日本教訓”警言人民幣升值后可能帶來的惡果漸漸成為一種主流思潮。上世紀80年代中期，日本在日元被迫大幅升值后，走上了瘋狂的海外擴張之路；然而在90年代初期，隨著升值所誘發的泡沫經濟的崩潰，日本經濟陷入了長期的蕭條。如今，在TCL、聯想等一批大企業的帶動下，中國企業海外擴張的熱潮正在逐漸升溫，這種情況的出現似乎更進一步加劇了人們的狐疑：中國是否會走上20年前日本走過的彎路呢？而對于項兵提出的“買下沃爾瑪”的“瘋狂想法”，接受采訪的專家更是很自然地把它和“日本故事”聯系在一起。
“日本教訓”到底是什么？
日本經濟在戰后事實上經歷了兩輪的高增長以及與之相應的海外擴張熱潮：第一輪發生在日元升值前的50年代-60年代。在這一階段，日本充分利用廉價勞動力，把大量商品“傾銷”到國際市場。一位加拿大學者撰寫的《商業制勝之日本》如此描述：“日本制造”當時“成為了質量低劣、價格低廉的代名詞”。這和“中國制造”目前的境遇何其相似。不過，經過此后近20年的勵精圖治，到了80年代中期，日本已經在許多關鍵性領域奠定了相當大的優勢地位。由于日本國內市場漸趨成熟，國內制造成本大幅度上升，加上國際貿易壁壘的壓力，許多企業已開始尋求海外投資辦廠。但是在這一時期，日本企業的海外擴張并未形成氣候。大規模的海外擴張實際上出現在日元升值之后。
1985年9月，OECD七國財長與中央銀行行長在美國廣場飯店簽訂“廣場協議”，決定美元對世界其它主要貨幣的比率在兩年內貶值30%，以此逼迫日元升值。在隨后的10年里，日元兌美元比率由250：1升至87：1，升值將近3倍。
日本企業于是開始大量購買美國企業或在美國開設工廠。日本的經濟結構也因此發生重大變化，由商品輸出開始轉向資本輸出。
“廣場協議”簽定后，日本的對外直接投資額迅速飆升：從1986年的220億美元迅速上升到頂峰時期1989年的675億美元。在1986年到1991年的5年時間里，日本海外投資總額達到4000億美元。這一時期，日本是全球最大的對外直接投資國。
到了1998年，日本的海外凈資產余額超過了1萬億美元，成為令人羨慕的“世界首富”。但與此同時，日本也因此患上了“經濟成功病”。據估計，當時日本的海外投資中，工業投資只占1/4，另外3/4則投向了金融、保險、地產和商業。這也是導致日本經濟后來“泡沫化”的重要原因。
另外一項統計顯示，在1985年到1990年間，日本企業超過500億日元以上的海外并購案有21起——18起是針對美國公司，3起針對英國公司。在這21起大型并購中，日本企業收購了8家美國或英國的制造工廠、2家制藥企業、2個礦山、3家銀行保險機構、3個影視企業以及3個不動產。3起著名的不動產收購案是：1988年，日本不動產公司斥資2880億日元收購英國洲際飯店；1987年，青木建設用1900億日元收購美國威斯汀飯店；1988年，三菱地所以1200億日元收購并控股美國洛克菲勒中心。
中國應該走日本走過的路
“目前工商界對當年日本海外并購普遍評價不高，主要是因為日本當時購買了大量不動產，在經濟泡沫破滅后嚴重貶值。” 中國社科院世界經濟與政治研究所康榮平指出。
不過，在中國社科院經濟所研究員袁鋼明看來，“日元升值是日本走向強國的一個起點”。他表示，日元升值造成日本國內經濟不景氣，主要是因為市場飽和，需求不足，但它使國家整體經濟邁上新的臺階——日本成為世界上最大的債權國，從最初的只有技術優勢和管理優勢，到現在擁有資本優勢。
北京大軍經濟觀察研究中心主任仲大軍持同樣的觀點。他認為，日元升值3倍后某種程度上成就了日本世界第二經濟強國的地位，“日本是吃小虧，占大便宜”。仲大軍強調，目前在人民幣幣值被低估的時候進行海外并購，是不明智的。
袁鋼明認為，80年代中期日元大幅升值后，日本企業在海外所進行的大規模并購是成功的，因為現在海外資產收益已經成為日本經濟支柱。進入21世紀后，日本國內經濟雖然是負增長，但在海外市場的銷售總收入卻是中國國民收入的兩倍。
“中國面臨當年與日本極其相似的情況。”袁鋼明指出，“應該讓人民幣適當升值，走日本曾經走過的路。”他建議，國家應該順勢而為，讓企業走出去，讓資本流出去。因為目前國內很多產業的市場、開發環節以及產業升級的要素都在海外。
袁鋼明還表示，學習日本，首先應從銷售環節的并購開始，獲得銷售環節的超額利潤，然后再占領外部市場，把生產環節移過去，再逐漸通過在當地雇傭人員向核心能力逼近。
中國應該學習美國，而不是日本
與上述意見不同的是，更多的學者認為，如今中國與日本面臨的社會經濟環境截然不同，學習日本的道路是走不通的。
康榮平認為，目前的中國與80年代日元大升值時的情況不太一樣。
當時，日本的海外擴張是因為日元升值后，海外資產投資價值凸顯。而現在中國海外擴張的熱潮源自于全球化的競爭壓力，即由于技術、產品方面的升級帶來的壓力。況且，人民幣目前即便升值，也不會像日元那樣升值數倍，所以不會有資產大幅增值的效果。
湘財證券首席經濟學家金巖石更是堅決反對向日本學習。“一個小國成長的故事，永遠說明不了一個大國的問題”。他指出，日本“盛極而衰”的過程中發生了三件事：第一件事是收購洛克菲勒中心，然后不久以后又半價賣給原來的賣家；第二件事是收購好萊塢，半年以后又以半價還給了賣家；第三件事就是收購凡。高的名畫，創了世界天價。他認為，目前在中國，與這三件事相對應的是：聯想收購IBM，項兵提出收購沃爾瑪，“只差一樣了”。
“日本盛極而衰的時候，美國哈佛大學的一位教授寫了一本書叫《Japan Number 1》，自從那本書成為暢銷書以后，日本經濟開始走下坡路。現在很多人想寫《China Number 1》。”金巖石說。“日本國內經濟不景氣，確實是在靠海外市場比較豐厚的利潤支撐著。但這個世界能養活日本人，卻無法養活中國。”
金巖石認為，中國應該向美國而不是日本學習。美國是一個大國，它最大的優勢，是國內巨大的市場。美國經濟是靠吸引外國投資，靠資金凈流入來支撐，而資金凈流入靠的是把市場做成熟，把市場規模做大。
他指出，中國已經連續三年出現資本凈流入，如果資本凈流入能夠持續10年、15年甚至20年更長的時間，中國就有可能超過美國。
無獨有偶。日本索尼公司前CEO出井伸之也曾經指出，中國企業在國際化戰略上不應模仿日本企業。因為日本國土狹小，國內市場容量極為有限，因此日本企業不得不從一開始就謀求國際化。而中國市場容量巨大，國內市場大有文章可做。因此，中國國際化的模式與日本注定應有本質不同。
日元升值后日企超過500億日元的海外并購案（1985年-1990年）
收購方 被收購方 被收購方所在 金額（億日元） 公布日期
松下電器公司 ＭＣＡ公司 美國 7800 1990年
索尼公司 哥倫比亞影片公司 美國 6440 1989年
日本輪胎制造公司 費爾斯通橡膠輪胎公司 美國 3337 1988年
索尼公司 哥倫比亞唱片公司 美國 2897 1987年
日本不動產股份公司 洲際飯店 英國 2880 1988年
第一勸業銀行 ＣＩＴ公司 美國 2000 1989年
青木建設 威斯汀飯店 美國 1900 1987年
住友商社 庫克有線電視公司 美國 1900 1989年
日本礦業 哥爾特公司 美國 1485 1988年
三菱地所 洛克菲勒中心 美國 1200 1988年
帕諾馬工業 里姆制造業公司 美國 1050 1988年
藤茨藥品工業 雷弗曼頓公司 美國 1050 1989年
日本礦業 考納考公司 美國 1000 1988年
東京銀行 聯合銀行 美國 975 1988年
山之內制藥 謝克利公司 美國 950 1989年
京陶公司 ＡＶＸ公司 美國 805 1989年
日本生命保險 謝松里曼兄弟公司 美國 800 1987年
塞次造紙公司 優阿盧克公司 美國 780 1989年
大日本染料化學 雷菲好爾特公司 美國 778 1987年
大昭和制紙 里卡德加拿大持股公司 英國 582 1988年
富士照相 庫洛斯膠卷公司 英國 520 1988年
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