一切都顯得那么富有戲劇性。12月12日晚，蘇寧電器(002024行情,股吧)（002024.SZ）突然發(fā)布了終止收購(gòu)大中的公告。此前，蘇寧已經(jīng)定好了宣布并購(gòu)成功的發(fā)布會(huì)的日期和地點(diǎn)——12月20日，南京。
   
　　12月14日晚23時(shí)，國(guó)美電器（0493.HK）在香港聯(lián)交所發(fā)布了將通過(guò)委托貸款的方式讓第三方并購(gòu)大中的公告。

　　兩則公告的發(fā)布只隔了兩天。48小時(shí)不到，一宗金額高達(dá)38億，堪稱(chēng)的2007年電器連鎖行業(yè)最有影響力的并購(gòu)成功了！

　　1982年發(fā)跡北京的張大中的確老謀深算，在巧妙利用國(guó)美、蘇寧的矛盾后，“一把明牌笑到了最后”。江浙人固有的謹(jǐn)慎讓蘇寧錯(cuò)過(guò)了這次最佳的并購(gòu)機(jī)會(huì)，而對(duì)于國(guó)美來(lái)說(shuō)，其常務(wù)副總裁12月16日在全國(guó)視頻會(huì)的發(fā)言也許代表性，“我們只能感嘆前些年國(guó)美在北京市場(chǎng)做得太差，否則我們今年就不會(huì)這樣了。”

　　張大中帶著38億元現(xiàn)金揮淚告別了自己25年打造的事業(yè)，黃光裕的“焦土政策”也讓其自身承受了不小的代價(jià)，有些失落的蘇寧則開(kāi)始尋找日漸稀少的“更好的發(fā)展機(jī)會(huì)”，電器連鎖行業(yè)的故事仍在繼續(xù)……

　　兩天激戰(zhàn)國(guó)美現(xiàn)金擊退蘇寧

　　此前，張大中在出售對(duì)象的選擇上一直都是傾向于蘇寧，畢竟蘇寧已經(jīng)完成了財(cái)務(wù)審核，而且資金也已到位，雙方就差簽約。蘇寧已經(jīng)開(kāi)始準(zhǔn)備為大中安裝ERP系統(tǒng)，蘇并準(zhǔn)備邀請(qǐng)廠家和媒體12月20日到南京參加其收購(gòu)大中的典禮。

　　這時(shí)黃光裕做出了一個(gè)大膽而又無(wú)奈的決定：提高價(jià)碼并且全部支付現(xiàn)金。這正是張大中所希望得到的。

　　12月12日對(duì)于蘇寧電器是富有戲劇性的一天。當(dāng)天下午3點(diǎn)，蘇寧電器董事長(zhǎng)張近東亮相香港JW萬(wàn)豪酒店，在海爾、美的、摩托羅拉等6家核心供應(yīng)商的簇?fù)碇懈哒{(diào)論道“中國(guó)制造”，4個(gè)小時(shí)后，蘇寧電器的一則公告宣告了持續(xù)近9個(gè)月的蘇寧大中并購(gòu)案的結(jié)束。

　　其實(shí)在到香港之前，張近東已經(jīng)知道了國(guó)美提高收購(gòu)價(jià)格，這也是國(guó)美最后的出擊。

　　從10日到12日不到48小時(shí)里，國(guó)美與大中之間究竟發(fā)生了什么？

　　此前，張大中在出售對(duì)象的選擇上一直都是傾向于蘇寧，畢竟蘇寧已經(jīng)完成了財(cái)務(wù)審核，而且資金也已到位，雙方就差簽約。蘇寧已經(jīng)開(kāi)始準(zhǔn)備為大中安裝ERP系統(tǒng)，蘇并準(zhǔn)備邀請(qǐng)廠家和媒體12月20日到南京參加其收購(gòu)大中的典禮。

　　這時(shí)黃光裕做出了一個(gè)大膽而又無(wú)奈的決定：提高價(jià)碼并且全部支付現(xiàn)金。這正是張大中所希望得到的。

　　陳曉告訴記者，“蘇寧公告中指出的未達(dá)成一致的核心條款其實(shí)就是價(jià)格和交易方式，國(guó)美在這方面做到了，這是因?yàn)閲?guó)美手頭有充足的現(xiàn)金，特別是在2007年5月發(fā)行可轉(zhuǎn)股債募集65億元現(xiàn)金后。”

　　12月10日，雙方的談判進(jìn)入最后時(shí)刻，黃光裕加入到談判陣營(yíng)中來(lái)，為了讓張大中感到體面而又快速達(dá)成協(xié)議，并且避免夜長(zhǎng)夢(mèng)多，黃光裕提出了由第三方北京戰(zhàn)圣投資公司36億元現(xiàn)金來(lái)收購(gòu)大中。

　　戰(zhàn)圣投資的收購(gòu)資金則由國(guó)美子公司天津咨詢(xún)通過(guò)委托貸款的方式來(lái)解決，即由國(guó)美電器將36億元通過(guò)興業(yè)銀行(601166行情,股吧)北京分行分5次借給戰(zhàn)圣投資，然而再由戰(zhàn)圣投資分批支付給大中電器的股東——即張大中和夫人樓紅光。
   
　　這樣的交易方式以最簡(jiǎn)單的方式一次性解決張大中個(gè)人的去向，而蘇寧此前提出的股權(quán)模式是60歲的張大中不愿意接受的。

　　而對(duì)于永樂(lè)與大中的仲裁官司，雙方簽署了和解協(xié)議，但是對(duì)于1.5億元保證金的歸屬，有消息人士告訴記者，黃光裕拍板決定放棄追討，雙方在貿(mào)促會(huì)的仲裁官司也將于近日撤案。

　　這是國(guó)美做出的又一次讓步，因?yàn)檫@意味著收購(gòu)大中的最終代價(jià)將高于38億元。

　　對(duì)于這位所謂的第三方，國(guó)美電器總裁陳曉表示，“這是國(guó)美的一家戰(zhàn)略合作伙伴。”

　　記者從有關(guān)渠道獲悉，戰(zhàn)圣投資這家連官方網(wǎng)站都沒(méi)有的“神秘買(mǎi)家”是北京的一家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，由劉春林等人2003年8月成立，注冊(cè)資金1000萬(wàn)元，該公司于2003年斥資8億元人民幣全面進(jìn)入家電行業(yè)，其經(jīng)營(yíng)范圍幾乎囊括了從視聽(tīng)類(lèi)到白色家電類(lèi)的所有消費(fèi)電子產(chǎn)品，但主營(yíng)產(chǎn)品則為碟機(jī)，年?duì)I業(yè)額在1億元以上。

　　據(jù)知情人士透露，戰(zhàn)圣公司的注冊(cè)地在深圳，在北京的辦公地址則為朝陽(yáng)區(qū)聯(lián)合大廈，這家公司與國(guó)美交往甚密，成立之初即宣布與國(guó)美電器建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共同推廣“戰(zhàn)圣牌”家電。

　　對(duì)于國(guó)美委托第三方托管大中的做法，陳曉給出了三條理由，“這是一個(gè)過(guò)渡性的安排，其主要原因是考慮到股東和投資者的安全和利益。通過(guò)全面委托經(jīng)營(yíng)管理的方式，將大中電器整合和經(jīng)營(yíng)好，再將優(yōu)質(zhì)公司裝入國(guó)美電器；其次是考慮到大中電器希望盡快完成收購(gòu)的需求；同時(shí)，由于國(guó)美電器直接收購(gòu)大中電器還需商務(wù)部等部門(mén)審批程序。”

　　對(duì)于委托貸款的發(fā)放，國(guó)美方面將分五次提供：2007年12月17日貸出7億元，12月20日貸出4億元，12月21日貸出4億元，2008年1月10日貸出15億元，明年9月1日貸出6億元，而戰(zhàn)圣需要在委托貸款合同生效后12個(gè)月一次性還清貸款，并將按照6.561%的年利率支付利息，這意味著這次收購(gòu)至少要到2008年9月才完成。

　　在國(guó)美與張大中談判的過(guò)程中，蘇寧的談判團(tuán)隊(duì)也曾經(jīng)希望挽回?cái)【郑罱K無(wú)力回天，因?yàn)閺埥鼥|不可能提出比國(guó)美的38億元最高的價(jià)格，蘇寧今年10月派駐大中的談判團(tuán)隊(duì)最終于12月12日退出大中。

　　當(dāng)天戰(zhàn)圣管理公司與大中電器的股東已就買(mǎi)賣(mài)大中電器全部注冊(cè)資本訂立協(xié)議，且開(kāi)始登記大中電器的股份擁有權(quán)變動(dòng)。

　　12月14日，國(guó)美天津咨詢(xún)已訂立委托經(jīng)營(yíng)協(xié)定。據(jù)此，戰(zhàn)圣管理公司將委聘國(guó)美天津咨詢(xún)?yōu)榇硪怨芾砑敖?jīng)營(yíng)大中電器的業(yè)務(wù)。

    據(jù)悉，雖然2006年4月永樂(lè)大中達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議后曾對(duì)大中資產(chǎn)進(jìn)行過(guò)簡(jiǎn)單的評(píng)估，但是這次國(guó)美收購(gòu)大中是次倉(cāng)促的決定，在簽署收購(gòu)協(xié)議前雙方并未對(duì)大中進(jìn)行資產(chǎn)審核和評(píng)估，而此前蘇寧則已經(jīng)通過(guò)獨(dú)立第三方完成了評(píng)估。12月17日開(kāi)始，大中在北京和河北、天津等地的81家店面將全部進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)并接受?chē)?guó)美方面委派的第三方機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)評(píng)估，這次盤(pán)點(diǎn)還可能對(duì)最終的收購(gòu)價(jià)格產(chǎn)生影響。

　　12月14日，天津咨詢(xún)與戰(zhàn)圣投資還訂立了購(gòu)股權(quán)協(xié)議，天津咨詢(xún)將獲得戰(zhàn)圣管理公司授予獨(dú)家購(gòu)股權(quán)，以向買(mǎi)方公司收購(gòu)大中電器的全部或任何部分注冊(cè)股本，然而天津咨詢(xún)屆時(shí)的購(gòu)股價(jià)格將不低于36.5億元，具體為36.5億元或36.5億元加上至股權(quán)購(gòu)買(mǎi)日時(shí)戰(zhàn)圣投資已向國(guó)美支付的利息減去此期間已分配的利潤(rùn)（扣除管理費(fèi)前）中，兩者之高者。
   
　　考慮到資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)果，大中電器的最終價(jià)格，還可以通過(guò)國(guó)美與戰(zhàn)圣投資協(xié)商后調(diào)低，即在估值師對(duì)大中資產(chǎn)評(píng)估后，如果大中電器的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)的90%低于36.5億元，則最終價(jià)格為36.5億元，如果大中評(píng)估價(jià)的90%高于36.5億元，則最終價(jià)格為大中評(píng)估價(jià)的90%。

　　國(guó)美正是依靠超高溢價(jià)的全現(xiàn)金模式取得了這場(chǎng)大中爭(zhēng)奪戰(zhàn)的勝利。

　　蘇寧在遲疑中失去先機(jī)

　　然而精明的蘇寧心中一直有一本賬，孫為民告訴記者，“說(shuō)到底對(duì)大中的收購(gòu)一定要做到最佳的成本效益比，如果無(wú)法做到這一點(diǎn)，蘇寧的收購(gòu)就要停止，否則根本無(wú)法過(guò)蘇寧的投資者這一關(guān)。”但江浙人固有的精明和謹(jǐn)慎這次輸給了黃光裕的豪放。

　　12月12日晚，蘇寧的公告剛剛掛上網(wǎng)，蘇寧總裁孫為民在香港萬(wàn)豪酒店接受記者采訪時(shí)顯得有些失落，也有些松了一口氣的感覺(jué)。

　　在他看來(lái)，過(guò)去的18個(gè)月就像是一場(chǎng)戲，蘇寧在這中間經(jīng)過(guò)了大起大落，最后的結(jié)果未免有些失落。

　　蘇寧電器的公告指出，近期公司及財(cái)務(wù)顧問(wèn)與大中電器就收購(gòu)事宜進(jìn)行了談判，但公司綜合考慮了收購(gòu)成本、收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)因素，雙方一直未能在核心條款上達(dá)成一致意見(jiàn)；公司經(jīng)營(yíng)一貫強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健，以自主發(fā)展直營(yíng)店面作為公司連鎖發(fā)展的主要方式。因此，公司決定終止實(shí)施該收購(gòu)事項(xiàng)。

　　陳曉向記者表示，國(guó)美并不是半道殺出的程咬金，相反永樂(lè)與大中的戰(zhàn)略合作協(xié)議并未結(jié)束的情況下，蘇寧從去年7月開(kāi)始與大中的接觸倒是有些半道殺出的感覺(jué)，換句話說(shuō)國(guó)美與大中沒(méi)有停止過(guò)接觸。

　　然而事情似乎并非如此，有消息人士告訴記者，國(guó)美和蘇寧今年10月16日在大中的“十一”銷(xiāo)售數(shù)據(jù)出來(lái)后就開(kāi)始加快了收購(gòu)的步伐，蘇寧派出的收購(gòu)團(tuán)隊(duì)開(kāi)始與大中展開(kāi)談判，而黃光裕也親自打電話給張大中希望能夠恢復(fù)雙方的接觸。

　　然而在這次的談判中蘇寧顯然占據(jù)了先機(jī)，這中間一方面由于與陳曉的矛盾，張大中曾聲稱(chēng)“只要陳曉在國(guó)美，大中絕對(duì)不會(huì)賣(mài)給國(guó)美”。從2006年7月國(guó)美永樂(lè)合并后，大中與蘇寧的接觸是最為頻繁的，當(dāng)時(shí)蘇寧的介入是希望借助并購(gòu)大中的傳聞來(lái)抵消國(guó)美永樂(lè)的銳氣，但在張大中的誠(chéng)意感動(dòng)下，雙方還是于2007年初達(dá)成了初步的“現(xiàn)金加股權(quán)”的初步收購(gòu)協(xié)議。

　　這便是今年4月一些媒體報(bào)道的神秘人提供的雙方協(xié)議內(nèi)容，這次事件讓大中與國(guó)美的關(guān)系趨于惡化，大中當(dāng)時(shí)甚至準(zhǔn)備舉辦發(fā)布會(huì)來(lái)公布國(guó)內(nèi)電器連鎖行業(yè)的第一起商業(yè)間諜案，但最終發(fā)布會(huì)突然取消，這背后究竟發(fā)生了什么，至今眾說(shuō)紛紜。

　　為了體現(xiàn)自己的誠(chéng)意，蘇寧甚至先主動(dòng)接過(guò)了大中在廣西、重慶、山西等地的10家店，2007年4月開(kāi)始更是向大中派出了第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)務(wù)審核，當(dāng)時(shí)蘇寧電器也公告了進(jìn)行財(cái)務(wù)審核的事情。

　　然而在2007年4月國(guó)美的全球家電峰會(huì)期間，黃光裕曾在媒體面前罵張大中背信棄義，并對(duì)蘇寧與大中的合并唱空，他當(dāng)時(shí)表示，“我們與永樂(lè)合并時(shí)就不在乎永樂(lè)是否與大中達(dá)成了協(xié)議，也不在乎永樂(lè)是否能從大中那里拿回1.5億元的保證金，說(shuō)到底國(guó)美對(duì)大中的態(tài)度是，能并購(gòu)最好，但是不能也不是什么大不了的事。”
   
　　顯然國(guó)美與大中的關(guān)系已經(jīng)到了谷底，而永樂(lè)與大中在中國(guó)貿(mào)促會(huì)的1.5億元保證金的官司也成為了國(guó)美阻撓蘇寧收購(gòu)大中的武器，陳曉曾表示，“仲裁官司沒(méi)有結(jié)論的情況下，大中單方面宣布的停止協(xié)議是無(wú)效的，蘇寧也自然無(wú)法收購(gòu)大中。”

　　然而事情似乎有了轉(zhuǎn)機(jī)，由于在對(duì)大中的財(cái)務(wù)審核中蘇寧發(fā)現(xiàn)了一些問(wèn)題，而且蘇寧希望以拖延時(shí)間的方式來(lái)讓大中的出售價(jià)格降低，結(jié)果遭到張大中的斷然拒絕，蘇寧與大中的聯(lián)系也一度中止。

　　然而張大中出售大中的愿望已定。

　　2007年7月31日成立新大中，將大中原有的品牌、門(mén)店都放到了新大中，而將債務(wù)等留給了舊大中，這就為出售做好了準(zhǔn)備，與此同時(shí)張大中要求大中“十一”黃金周要打出一場(chǎng)勝仗，為提高收購(gòu)價(jià)格創(chuàng)造條件。

　　顯然這場(chǎng)“拖延戰(zhàn)”大中取得了勝利，這中間大中也與百思買(mǎi)進(jìn)行了接觸。這是國(guó)美、蘇寧都不愿意看到的，在這樣的背景下，在大中“十一”業(yè)績(jī)占據(jù)北京市場(chǎng)55%的成績(jī)單出來(lái)后，國(guó)美和蘇寧先后恢復(fù)與大中的接觸。

    然而精明的蘇寧心中一直有一本賬，孫為民告訴記者，“說(shuō)到底對(duì)大中的收購(gòu)一定要做到最佳的成本效益比，如果無(wú)法做到這一點(diǎn)，蘇寧的收購(gòu)就要停止，否則根本無(wú)法過(guò)蘇寧的投資者這一關(guān)。”

　　他再次向記者解釋了收購(gòu)價(jià)格的幾種確定方式，一是按照開(kāi)店成本，以蘇寧過(guò)往單店1000萬(wàn)元的開(kāi)店成本來(lái)看，大中62家門(mén)店的價(jià)格應(yīng)該在10億元以下；二是以市盈率為計(jì)算基礎(chǔ)，按照國(guó)際慣例7-15倍的市盈率以及大中的收購(gòu)價(jià)格應(yīng)該在13-20億元；三是再考慮到大中在北京市場(chǎng)的地位，以及張大中20多年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，最終的價(jià)格應(yīng)該是此前市場(chǎng)傳播的30億元左右。

　　孫為民告訴記者，“第一種模式顯然蘇寧不會(huì)采取，但如果第二種計(jì)算模式蘇寧就要確保最終的收購(gòu)價(jià)格不超出這個(gè)范圍，如果超出蘇寧，退出收購(gòu)是最自然的事情。”

　　對(duì)于國(guó)美超過(guò)20%的收購(gòu)價(jià)格，蘇寧內(nèi)部人士表示，“國(guó)美的價(jià)格有些瘋狂，蘇寧不會(huì)做這樣不理智的舉動(dòng)。”

　　當(dāng)然在現(xiàn)金儲(chǔ)備上，蘇寧顯然也無(wú)法與國(guó)美相比，蘇寧定向增發(fā)只募集了24億元現(xiàn)金，而自有現(xiàn)金不超過(guò)20億元，在這樣的情況下拿出30億元現(xiàn)金顯然是有難度的，因此蘇寧一直希望以股權(quán)加現(xiàn)金的模式，但急于退出的張大中不喜歡這種方式，雙方最終未在核心條款達(dá)成一致，當(dāng)然最重要的是國(guó)美的半道殺出。

　　有知情人士告訴記者，“在并購(gòu)大中后，國(guó)美已成功整合了國(guó)內(nèi)的11家電器連鎖企業(yè)。并夠大中、廈門(mén)思文和燦坤電器等都是依靠高價(jià)模式擊敗了蘇寧。在資本并購(gòu)方面，蘇寧一直以成本為重，而國(guó)美則不計(jì)成本，一方面是國(guó)美在資金方面的確財(cái)大氣粗，另外一方面如同足球界的皇家馬德里、切爾西購(gòu)買(mǎi)球員經(jīng)常遭到獅子大開(kāi)口一樣，國(guó)美也經(jīng)常遇到這樣的故意抬價(jià)，之前深圳易好家，國(guó)美就被狂宰1.8億元。”

　　張大中的出售欲望
   
　　張近東的遲疑和拖延也讓張大中感到不爽，拖得時(shí)間越久，張大中全身而退的愿望就更強(qiáng)，他甚至傾向于全現(xiàn)金的交易模式，這也要蘇寧、國(guó)美希望以股權(quán)方式交易的愿望落空，在這樣的情況下，誰(shuí)手中擁有最多的現(xiàn)金就將成為這場(chǎng)并購(gòu)戰(zhàn)的勝利者，最終國(guó)美笑到了最后。

　　1982年開(kāi)始在北京起家的張大中是電器連鎖行業(yè)的“前輩”。

　　1989年在北京西單開(kāi)出第一家“大中音響公司”，1999年開(kāi)始發(fā)展為電器連鎖，然而在黃光裕、張近東、陳曉等一幫“后生”借助資本力量的圍攻下，這位近60歲的老人漸漸失去了昔日的斗志。

　　作為一家張大中完全把控的家族企業(yè)，大中電器在發(fā)展初期始終固守在北京一隅，雖然在與國(guó)美的北京之戰(zhàn)中獲得了市場(chǎng)份額的優(yōu)勢(shì)。但晚張大中4年進(jìn)入北京的國(guó)美卻有著更大沖勁和野心，在走出北京迅速發(fā)展為全國(guó)性電器連鎖后，2004年又在香港成功上市融資，挺入房地產(chǎn)領(lǐng)域，資金和新業(yè)務(wù)作為強(qiáng)勁后盾，成為今日大中最強(qiáng)勁也是感覺(jué)最“復(fù)雜”的勁敵。

　　國(guó)美甚至不斷挖張大中的墻角，包括王俊洲在內(nèi)的一批大中高管2001年后先后來(lái)到國(guó)美并成為國(guó)美全國(guó)擴(kuò)張的股肱之臣。

　　1996年重樹(shù)永樂(lè)品牌的陳曉和40位一同奮斗的同事用兩年時(shí)間證明了品牌的價(jià)值，終于在上海灘站穩(wěn)腳跟；1990年賣(mài)空調(diào)出身的蘇寧老總張近東到了1995年已經(jīng)成為連鎖家電賣(mài)場(chǎng)的掌舵人，他以南京為腹地，迅速攻克其他城市重鎮(zhèn)。

　　步國(guó)美后塵，蘇寧2004年成功登陸深圳中小板，而永樂(lè)也于2005年在港股上市成功，這三家已經(jīng)快速成為叱咤風(fēng)云的全國(guó)性連鎖，在這樣的情況下張大中才想到要引進(jìn)高素質(zhì)人才。但一些高素質(zhì)的建議讓他又走了一步“昏招”，那就是在沒(méi)有上市的情況下進(jìn)行全國(guó)擴(kuò)張。

　　對(duì)于大中來(lái)說(shuō)，這次擴(kuò)張是明顯帶有“賭博性”，因?yàn)槔乇本┛隙ㄒ溃鋈セ蛘哌�有一線生機(jī)。
　　
　　2005年在對(duì)派出10幾個(gè)考察團(tuán)對(duì)全國(guó)各地進(jìn)行調(diào)查后，張大中開(kāi)始進(jìn)行全國(guó)擴(kuò)張，其網(wǎng)店一度突破100家，最遠(yuǎn)的網(wǎng)點(diǎn)甚至布局到了廣西、福建，物流基地和ERP系統(tǒng)的缺乏讓這些店面的運(yùn)營(yíng)成本高得驚人，2005-2006兩年的擴(kuò)張甚至侵蝕了大中在北京獲得的利潤(rùn)。

　　這次賭博的失敗讓張大中心灰意冷，加上他的兒子對(duì)父業(yè)明顯不感興趣，這家家族企業(yè)面臨后繼無(wú)人的境地，張大中賣(mài)掉大中的愿望到了空前的程度。

　　其實(shí)從2002年開(kāi)始張大中有過(guò)退出江湖的打算，然而大中當(dāng)時(shí)在北京的地位，加上一批大中高管的反對(duì)，張大中選擇了與永樂(lè)等多家電器連鎖組成“中永通泰”的松散聯(lián)盟來(lái)對(duì)抗國(guó)美、蘇寧，然而這次聯(lián)盟恰好中了永樂(lè)的圈套。

　　永樂(lè)在成功獲得注資并上市后，先后將“中永通泰”的廣州東澤、河南通利、成都成百等吃到了嘴里，接下來(lái)其目標(biāo)就瞄準(zhǔn)了大中，大中的全國(guó)擴(kuò)張失敗給陳曉提供了機(jī)會(huì)。

　　2006年初，在百思買(mǎi)準(zhǔn)備大舉進(jìn)入中國(guó)并與五星達(dá)成初步協(xié)議的情況下。國(guó)內(nèi)電器前5名的“頭腦”在陳曉的建議下坐在了一起，當(dāng)時(shí)陳曉就拋出了行業(yè)大整合的建議，此前已經(jīng)合作和接觸良久的大中與永樂(lè)首先走到了一起。

　　2006年4月21日，在參加完國(guó)美全球峰會(huì)后，雙方對(duì)外公布了戰(zhàn)略合作協(xié)議，并承諾雙方希望在未來(lái)一年內(nèi)完成合并，即永樂(lè)通過(guò)股權(quán)置換方式收購(gòu)大中，永樂(lè)為此還支付給大中1.5億元保證金。
   
　　本以為只要平穩(wěn)度過(guò)收購(gòu)的要約期限就能套現(xiàn)離場(chǎng)的張大中沒(méi)想到，麻煩事才剛剛開(kāi)始，2006年7月永樂(lè)又突然宣布與國(guó)美合并，這讓張大中感到被欺騙了，他憤怒地對(duì)外宣布，與永樂(lè)解約，并將雙方的“解約官司”交由中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)進(jìn)行仲裁。

　　與此同時(shí)，他堅(jiān)定要了要退出江湖的決心，提出了“擇優(yōu)而合”的想法，并通過(guò)媒體宣布正在與包括蘇寧、百思買(mǎi)、英國(guó)狄克遜等電器連鎖同行進(jìn)行收購(gòu)的談判，并對(duì)外宣稱(chēng)大中的收購(gòu)價(jià)格至少30億元。

　　之后大中一方面陷入了與永樂(lè)的口水戰(zhàn)，一方面在積極尋找新的買(mǎi)家，當(dāng)時(shí)只有蘇寧與大中有了最深入的接觸，雙方今年年初還達(dá)成了初步協(xié)議。

　　然而張近東的遲疑和拖延也讓張大中感到不爽，拖得時(shí)間越久，張大中全身而退的愿望就更強(qiáng)，他甚至傾向于全現(xiàn)金的交易模式，這也要蘇寧、國(guó)美希望以股權(quán)方式交易的愿望落空，在這樣的情況下，誰(shuí)手中擁有最多的現(xiàn)金就將成為這場(chǎng)并購(gòu)戰(zhàn)的勝利者，最終國(guó)美笑到了最后。

　　而這場(chǎng)持久戰(zhàn)中真正笑到最后的則是張大中，有人說(shuō)他是一把明牌卻笑到了最后。

　　當(dāng)蘇寧、國(guó)美一直希望借助拖延戰(zhàn)術(shù)來(lái)拖垮大中時(shí)，大中卻在逆境中獲得他們最希望得到的收購(gòu)價(jià)格和收購(gòu)方案，這究竟是為什么？

　　國(guó)美電器新聞發(fā)言人何陽(yáng)青對(duì)此有著自己的看法，他告訴記者，“真正在拖延的是大中，大中一直聲稱(chēng)要擇優(yōu)而合，其實(shí)在觀望國(guó)美與永樂(lè)的整合進(jìn)展情況，如果新國(guó)美能取得整合成功，那么大中自然將會(huì)選擇國(guó)美。”

　　顯然這種看法是國(guó)美單方面的說(shuō)法，在業(yè)界人士看來(lái)，大中電器2007年正是抓住了良好的發(fā)展機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)了自我價(jià)值的增值。

　　有消息人士告訴記者，2007年在近170家電器連鎖店面的貼身肉搏的北京市場(chǎng)，國(guó)美與蘇寧的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了白熱化，蘇寧店面快速擴(kuò)張到41家，而國(guó)美在加緊內(nèi)部整合的情況下不忘封殺蘇寧，甚至出現(xiàn)了國(guó)美在“十一”期間通過(guò)收購(gòu)報(bào)紙來(lái)封殺蘇寧廣告的故事，這就為大中從中漁利創(chuàng)造了條件。

　　大中先是通過(guò)將外地店面轉(zhuǎn)讓給蘇寧完成了“止血”并將所有的資源都集中在北京市場(chǎng)，然后又借助國(guó)美永樂(lè)的整合搶占了不少?lài)?guó)美的份額，這樣其在北京市場(chǎng)就獲得了超過(guò)55%的市場(chǎng)份額。

　　大中出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)讓張大中也提高了出售價(jià)格的預(yù)期，然而這與蘇寧30億元的上線形成了沖突，此時(shí)國(guó)美已經(jīng)提出了溢價(jià)20%的現(xiàn)金收購(gòu)方案，雖然張大中依然對(duì)陳曉存在個(gè)人意見(jiàn)，但是國(guó)美的收購(gòu)方案卻讓其無(wú)法拒絕。

　　也有消息人士告訴記者，蘇寧其實(shí)錯(cuò)過(guò)了最佳的收購(gòu)時(shí)機(jī)，那就是上半年國(guó)美永樂(lè)艱難的整合期，當(dāng)時(shí)國(guó)美與永樂(lè)的整合難度很大，根本無(wú)暇顧及大中，當(dāng)時(shí)國(guó)美只是希望依靠與大中的仲裁案來(lái)拖住大中。

　　然而隨著國(guó)美永樂(lè)整合完畢（今年三季報(bào)顯示單店銷(xiāo)售額上升0.76%，綜合毛利率上升1.21%），國(guó)美開(kāi)始騰出手來(lái)加入到大中的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)中，從2001年已經(jīng)開(kāi)始先后并購(gòu)了10家電器連鎖企業(yè)（其中5家是永樂(lè)收購(gòu)）的國(guó)美擁有的豐富的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)金實(shí)力讓其有了后來(lái)居上的機(jī)會(huì)。
　　
　　并購(gòu)后的家電連鎖江湖
   
　　一個(gè)堅(jiān)持并購(gòu)與自建并舉，一個(gè)不放棄行業(yè)整合的機(jī)會(huì)；一個(gè)聲稱(chēng)2015年要成為全國(guó)電器連鎖“老大”，一個(gè)宣布到2010年要開(kāi)出1500家店，國(guó)美與蘇寧兩大電器連鎖的競(jìng)爭(zhēng)顯然將繼續(xù)下去，而張大中也可以笑著離開(kāi)他曾經(jīng)眷戀的家電連鎖江湖。

　　對(duì)于這次收購(gòu)，陳曉顯非常滿(mǎn)意。他告訴記者，“實(shí)際上這件事還是在我們的意料之中。本身這條線就牽著包括永樂(lè)、大中的戰(zhàn)略合作協(xié)議在那里，大中實(shí)際上也考慮了很多，也接觸過(guò)很多的商業(yè)談判，也和很多的企業(yè)有過(guò)接觸，但最后還是回到了原點(diǎn)，我們感覺(jué)這也是一個(gè)比較完美的結(jié)局。”

　　對(duì)于大中的真正價(jià)值，陳曉解釋道，“大中品牌價(jià)值”和“收購(gòu)大中的時(shí)間成本”是國(guó)美電器制定收購(gòu)價(jià)格的主要考慮因素。大中核心門(mén)店已經(jīng)營(yíng)了近20年，相比同等商圈新開(kāi)門(mén)店，其物業(yè)成本更優(yōu)，目前在北京可用于新開(kāi)家電零售門(mén)店的資源稀缺，租金不斷上漲。如果國(guó)美電器采取自開(kāi)門(mén)店的策略，其成本將會(huì)更高。

　　對(duì)于張大中先生本人，陳曉也給出了少有的高評(píng)價(jià)，“我們的關(guān)系應(yīng)該說(shuō)原來(lái)是朋友，未來(lái)還是朋友，從朋友的角度來(lái)講我們還是很尊重大中先生的，因?yàn)檫@個(gè)企業(yè)在北京這樣一個(gè)市場(chǎng)環(huán)境之中，能做到今天這樣一個(gè)結(jié)果，是很不錯(cuò)的。今天這個(gè)結(jié)果應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)皆大歡喜的結(jié)果。”

　　對(duì)于收購(gòu)大中后的人員安排，國(guó)美電器全面托管大中之后，承諾保留大中品牌。今后在北京市場(chǎng)，國(guó)美與大中將采取“雙品牌”和“兩個(gè)管理團(tuán)隊(duì)分別管理”的方式，新的管理團(tuán)隊(duì)將在近日宣布，不過(guò)會(huì)使得兩個(gè)品牌的門(mén)店進(jìn)行統(tǒng)一集團(tuán)采購(gòu)、統(tǒng)一門(mén)店選址、統(tǒng)一物流倉(cāng)儲(chǔ)、統(tǒng)一資金管理等工作。

　　大中在北京市場(chǎng)以外的20家門(mén)店只用“國(guó)美”品牌，其托管和整合工作將由國(guó)美當(dāng)?shù)胤止矩?fù)責(zé)進(jìn)行。在品牌戰(zhàn)略上，國(guó)美顯得非常重視大中，王俊洲表示，“大中在北京市場(chǎng)是個(gè)強(qiáng)勢(shì)品牌，國(guó)美沒(méi)有任何弱化大中品牌的可能，但是雙方的店面在一定程度上是重疊的，重疊嚴(yán)重的一些門(mén)店，會(huì)采取‘關(guān)店’或者‘遷店’的方式，在具體操作上永樂(lè)與國(guó)美在上海的操作模式值得參考。”在對(duì)外宣布并購(gòu)消息后，國(guó)美總裁陳曉表示：“國(guó)美已以閃電速度開(kāi)始接管大中，目前已經(jīng)開(kāi)始對(duì)大中進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)，兩三天內(nèi)完成對(duì)所有大中門(mén)店貨物資產(chǎn)的清點(diǎn)接收”。同時(shí)，國(guó)美7名高管將組成托管高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行全面接收。

　　在國(guó)美收購(gòu)大中的81家門(mén)店后，國(guó)美全國(guó)店面2007年底將突破1100家，而蘇寧電器到今年9月底店面數(shù)量為567家（含114家加盟店），單從規(guī)模來(lái)看國(guó)美與蘇寧的差距在拉大，而在北京、上海兩大核心城市則取得了壓倒性的優(yōu)勢(shì)。

    對(duì)國(guó)美接下來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)，陳曉告訴記者，“雖然國(guó)美的規(guī)模在行業(yè)之中，我自認(rèn)為是老大，但我們也感覺(jué)到，家電商品的容量在不斷的擴(kuò)充，商品的涵蓋面在不斷放大。我們能夠感到驕傲的還僅僅在傳統(tǒng)商品上，現(xiàn)在一些增長(zhǎng)比較快的，像通訊、數(shù)碼、IT產(chǎn)品我們的市場(chǎng)份額還不強(qiáng)，所以我們未來(lái)主要的關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)移向這個(gè)方面，所以我們會(huì)對(duì)這些商品的商家更關(guān)注，有機(jī)會(huì)去整合那些行業(yè)。”

　　對(duì)于國(guó)美收購(gòu)大中后可能出現(xiàn)的局面，孫為民表示，“蘇寧收購(gòu)大中不是為了在規(guī)模上超越對(duì)手，即使國(guó)美完成收購(gòu)也沒(méi)什么大不了的，蘇寧已經(jīng)確定好的到2010年全國(guó)1500家店的計(jì)劃不會(huì)改變，國(guó)內(nèi)電器連鎖的格局也不會(huì)改變。”

　　他還表示，“蘇寧會(huì)尋找更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，2008-2010年每年至少新開(kāi)店面150-180家，而且單店銷(xiāo)售額和利潤(rùn)率蘇寧依然領(lǐng)先對(duì)手。

　　國(guó)美新聞發(fā)言人何陽(yáng)青回應(yīng)到，“蘇寧錯(cuò)過(guò)了最好的整合機(jī)會(huì)，接下來(lái)像大中這樣可供收購(gòu)的有實(shí)力的區(qū)域連鎖資源已經(jīng)幾乎沒(méi)有了，而依靠發(fā)展直營(yíng)店的模式來(lái)進(jìn)行擴(kuò)張的空間也越來(lái)越小。”
　　（新生代調(diào)查）