5月10日，海倫司以9.48港元/股收盤。酒館上市第一股——海倫司上市8個月后，股價早已跌破19.77港元/股的發行價。

資本市場遇冷卻沒能澆滅海倫司開店的熱情，北京商報記者從Helens海倫司公眾號了解到，截止到5月7日，海倫司11家新店在貴陽、洛陽等多個城市開業。

此外，北京商報記者在海倫司官網注意到，目前，海倫司有879家門店在開業中，99家門店即將開業。據官方微信公眾號文章介紹，海倫司還將在遼寧、廣東等地開設當地海倫司小酒館首店。

值得一提的是，在招股書中，海倫司表示“公司計劃至2023年底，將酒館總數量增加至約2200家”。

快速擴張的背后，海倫司卻陷入了虧損額逐年增加的處境。北京商報記者翻閱海倫司年報發現，2021年至2018年，海倫司負債總額分別約為14.1億元、7億元、4.86億元、2.14億元。與2018年相比，4年間，海倫司負債總額擴大近12億元，增幅達558.88%。

北京商報記者就海倫司虧損額持續增長等問題向海倫司發送采訪提綱，截至發稿，對方尚未予以回應。

對此，香頌資本執行董事沈萌指出，海倫司缺乏足夠的研發與創新競爭力，只能依靠不斷開店維系成長。但受限于管理能力半徑和品牌增值空間的條件，不開店失去增長，開店則有可能進一步拉低收益率。

北京商報記者在海倫司2021年年報中注意到，2021年，海倫司租賃負債由2020年的5.39億元增至12.46億元，租賃負債上升的主要原因是酒館經營物業增加。而在其他費用增加原因說明中，酒館數量增加成主要原因。

虧損額連年增長背后，海倫司也在奮力狂奔，欲甩掉負債累累的包袱。相關數據顯示，2021年，海倫司自有產品為企業帶來收入約14.32億元，占總收入78%。2020年，海倫司自有產品為企業帶來收入約5.95億元，占總收入72.7%。除加碼自營產品外，海倫司還在多個平臺布局自營電商。

啤酒營銷專家方剛指出，布局電商平臺對海倫司而言，是增量的一種方式，但未必是海倫司的主營收入。海倫司有著大量的私域流量，這對海倫司電商來說是有貢獻的。

酒館開不停的海倫司虧損連年增長，而酒館市場卻在蓬勃發展。據弗若斯特沙利文咨詢公司預測，中國酒館數量將在2025年達5.65萬家，酒館行業營業收入也將在2025年達1839億元。

然而，本可以乘“東風”快速發展的海倫司，卻陷入“內憂外患”處境。內部，企業虧損額逐年增長。外部，胡桃里、貓員外等一眾酒館對市場虎視眈眈。海倫司如何扭虧為盈令股民們翹首以待。

對于海倫司何時才能扭虧，方剛指出，在特殊背景下，海倫司僅僅靠增加門店開店數量并不能改變現狀。想要改變現狀，更需要等待環境的變化。

沈萌則進一步指出，海倫司建立電商平臺可以擴大產品銷售潛力，但如果成本結構同樣負重，那么并不會緩解虧損壓力。想要扭虧，海倫司要優化成本結構，擴大收益空間。