來源/潮汐商業評論 

撰文/Kyra

“本來就是打算隨便看看，但它真的很便宜哎。”Eileen開心地翻著自己在免稅APP里的購物記錄。

近幾年除了懷念那些海外自由行的日子，還有機場里免稅店。前段時間Eileen無意間發現線上免稅APP后，又看到了熟悉的優惠。“因為疫情，不能去機場免稅店逛，沒想到線上免稅店，也能體會購物的快樂。”

然而近期隨著疫情政策的放開，全國第一批“陽了”的人群都已恢復了，旅游再次成為時隔三年的熱門話題，看著朋友圈的人都開始出去旅游，Eileen想去機場免稅店掃碼的DNA動了。“最近太想出門旅游了，哪怕去趟海南也好啊。”Eileen暗暗的想著。

國家衛健委2022年12月26日印發對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”總體方案的通知，通知提及，優化中外人員往來管理，取消入境后全員核酸檢測和集中隔離等。

據攜程數據顯示，通知發布半小時內，平臺熱門海外目的地搜索量同比大漲10倍，出境（包含中國港澳臺）機票、海外酒店搜索均達到三年來峰值。春節出境跟團游產品的相關搜索量，猛漲6倍。

近期，中共中央、國務院印發《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》指出，促進免稅業健康有序發展；培育建設國際消費中心城市，打造一批區域消費中心；深入推進海南國際旅游消費中心建設。

受到最近多重消息的影響，中國中免、王府井、格力地產等眾多免稅概念及龍頭公司均出現了不同程度的上漲。

隨著旅游業的復蘇，海南的各大免稅店也摩拳擦掌推出各種活動，迎接旅游消費旺季的到來。

據中國新聞網報道，海南免稅店正在通過“購物節”、發放免稅消費券等方式，促進免稅市場的恢復。此外，12月7日“海南離島免稅跨年狂歡季”也正式啟動，直至2023年2月5日。

只是，“免稅店”這門生意，真的要迎風飛起了嗎？

“免稅店”在中國的44年

免稅概念在從無到有，在國內經過的四十多年的發展。

國人與免稅店的初次相遇，還是在上世紀的七十年代，1979年11月，經國務院批準，中國旅游服務公司開始在全國范圍內經營免稅品銷售業務，同年，中國第一家免稅店對外營業，這也標志著中國免稅業的誕生。

隨后的幾年，中國免稅業開始一步步進入正規化、專業化，中國出國人員服務總公司、中國免稅品公司（中免前身，下稱：中國中免）陸續成立。

在2009年，中國中免在上交所掛牌上市，“中國免稅第一股”由此誕生。

2010年，離島免稅政策在海南試行。2011年3月24日，中國財政部發布《關于開展海南離島旅客免稅購物政策試點的公告》，成為繼日本沖繩島、韓國濟州島和馬祖、金門之后，第四個實施該政策的區域。由此，中國免稅行業進入國際化發展階段，拉開了高增長序幕。

隨后幾年，我國免稅品市場規模呈上漲態勢，免稅行業政策走向寬松。2014年，口岸出境免稅店放開。2016年，政府開始拓展進境免稅店業務，在19個口岸增設進境免稅店，并提高購物限額。

但是，由于國內免稅行業進入壁壘較高，面向不同消費群體的免稅店，如海南離島免稅、口岸免稅、市內免稅的牌照均不一致。全國主要有10張免稅牌照，分別屬于中免、日上、海免、深免、珠免、中出服、中僑、海旅投、海發控、王府井。

從2017年開始，中國中免先后收購了日上中國、日上上海、海免公司、港中旅資產公司，成為目前國內唯一一個擁有全免稅資質的運營商。

2018年，海南自貿港試驗區宣布建立，中國免稅行業市場規模全球占比持續增長。

其中，中國中免獨占鰲頭，門店數量最多且以離島免稅及機場免稅見長；珠免、深免口岸門店占比較高，而中出服免稅市內免稅門店占比較高。

中國中免作為最早經營免稅的公司之一，其2021年免稅銷售收入達到413億元的，在國內免稅市場擁有86%的市場占有率，并成功在2022年8月25香港交易所主板掛牌上市，迎來A＋H時代。

但即使如中免一般在國內獨占鰲頭，也依然逃不過疫情等疊加因素的“重擊”。

“免稅店”是門好生意嗎？

一直以來，免稅都是一門毛利極高的好生意。各國免稅巨頭的毛利率可達到50%左右，而一般百貨業態的毛利率普遍在18-20%之間，免稅行業毛利率是后者的兩倍還要多。

對于大多數人來說免稅店基本都是在機場，2019年后，受疫情影響，出行人數近年較過去大幅減少，2019年中國的國際旅客有6.7億人次，但2020年這一數據就跌至1億多人，2021年也僅為1.28億人次。出境游客驟降進而影響了各免稅店乘客流量及銷售量，之后便是大規模的閉店。這無疑對免稅生意提出了巨大挑戰。

以中國中免為例，自2006年公開數據以來至2019年，中國中免的免稅商品銷售收入維持13年的增長。

值得注意的是，在疫情發生后，中國中免2020年免稅商品銷售收入下滑，但銷售收入又在2021年恢復增長，其中最主要的是依靠海南離島免稅業務，這些增長其實吸納的是出境游回流的海外消費，不是新創造的增量依托于中國游客龐大的客流和購買力。

所以今年第一季度以來，由于新冠疫情反彈，中國中免的業績開始了小幅度的下滑。報告期內，公司營收為167.82億元，同比下降0.7%；其凈利潤為29.34億元，同比下降14.4%。

除了依靠海南離島免稅外，免稅店們走出機場，進入線上電商，或許是“中國中免們”又一次的轉型。

事實上從2020年2月開始，中國中免就繳納了滯銷庫存免稅品關稅，并通過線上渠道銷售。隨后又上線了中免日上APP，開發了cdf會員購小程序等。

自此免稅店完成了徹底的變革，免稅品的商品從最開始的出入境才能購買，到在國內也能直接購買，再到現在線上無門檻注冊會員隨時可以下單，快遞直接送貨上門。

與許多消費者理解的不同，“中免日上”實質上是有稅業務，中免要為其繳納13%的消費稅，本質上是介于免稅和有稅之間的跨境電商。值得思考的是，線上免稅店的有稅商品，仍然有價格優勢，這是為什么呢？

過去，免稅店的低價底氣來自于機場龐大的客流和進貨量，可以跳過經銷商，直接向品牌商，甚至廠商拿貨，因此有與供應商談判的籌碼。

疫情后，機場開始為免稅店減免租金，據數據顯示2020年、2021年、2022年第1季度，機場為中免減免租金分別為0.87、31.35、2.81億元，因此中國中免的租金開支占銷售比重也由2019年的74%逐步降至2022年第1季度的15%。

機場租金的減少，再加上線上交易機場不再抽傭，讓中免在“日上”等App中的供應鏈議價能力進一步增強。

目前，除了APP和小程序外，中國中免也布局了小紅書、視頻號，并開啟直播帶貨模式。

而隨著疫情影響的逐漸減弱，“中國中免們”將會路向何方？

疫情后時代，“中國中免們”的出海之路會一帆風順嗎？

消費者如此青睞免稅店，無非就是順路、便宜、品類全。但是從長期的市場發展來看，未來隨著疫情的消散，國內的免稅市場可能會有進一步的市場分流，部分消費者可能會去海外市場購物。

此次中國中免完成A+H 上市，也被視作“出海”信號。國信證券分析指出，本次赴港融資核心在于獲取港股平臺，提升國際化影響力，強化國內外布局，為后續海外擴張和產業鏈縱深提供支撐，并有助于中國中免在當前環境下獲得資金支持。

據發售價及分配結果公告，中國中免擬將全球發售的所得款項凈額中，約22%用于拓展海外渠道。包括開設約6家海外市內免稅店，主要中國香港及中國澳門市內免稅店的網絡，海外物色地點暫為日本、斯里蘭卡及老撾。

約4.4%用于擴展海外口岸免稅店。目前物色的地點包括新加坡樟宜機場、金邊國際機場、暹粒國際機場及西哈努克國際機場。約2.2%或3.49億港元擴展約6家郵輪免稅店，約7.3%收購2至3家海外旅游零售運營商。

不過有媒體曾指出，與內地免稅店牌照的壟斷不同，中國澳門與中國香港市內免稅店牌照并非由中國中免壟斷，免稅市場呈現更加市場化競爭的格局。走出國門后，中免集團將面對更加多樣化的市場競爭壓力。

雖然近幾年，中國中免依靠海南離島免稅以及線上業務，超過其他免稅集團，于2021年再度蟬聯全球最大旅游零售商之位，但隨著全球免稅業的逐步復蘇，海外免稅運營商也在恢復元氣。

其中，Dufry作為全球頂尖旅游零售商之一，在全球66個國家和地區共經營超2300家有稅和免稅店，曾于2014年-2019年穩居全球旅游零售排行榜榜首。

雖然受疫情影響，Dufry近年來業績滑坡。但隨著全球旅行限制的放寬，今年上半年Dufry幾乎所有業務都得到改善，實現總營業額29.23億瑞士法郎（約合人民幣207.82億元），同比增長146.2%。7月，Dufry的凈銷售額已恢復至2019年同期的90%。截至7月底，Dufry全球已有超過2091家門店開業，占銷售能力的90%以上。

而今年上半年中國中免總營收為276.51億元，同比下滑22.17%；凈利潤為39.38億元，同比下滑26.49%。

資深旅游專家王興斌表示，國外很少有企業能壟斷免稅市場，中國中免的免稅業務走出國門，獨有的“壟斷”優勢將喪失。

相較于在中國內地免稅市場中一家獨大，中國中免出海需要面對的則是已經在全球范圍內布局廣泛的免稅零售公司如法國Lagardère、瑞士Dufry等。

或許目前，對于中國中免來說，相較于歐美、韓國這些已經成熟的免稅市場，東南亞可以做為一個突破點，畢竟此前已有所布局。同時，東南亞一直是國內出境游的首選地區，待到未來出境游放寬，中免在當地的業務也能夠得到更充分的生長機會。2013年，它就在柬埔寨成立了分公司，并在隨后數年里于金邊、暹粒、西哈努克開設了市內免稅店。從招股書來看，中國中免截止目前已經在海外開設了6家店鋪。

“雖然不確定今年什么時候出去玩，但2023年總要出去走走的。”Eileen笑著說。

“免稅”這門生意似乎從誕生之日起，購物場景就和旅行和便宜免稅或深或淺地綁定在了一起，方便買到和價格便宜似乎是進入這個賽道的“入場券”。從國內走向海外，“中國中免們”似乎還要尋找些新的“優勢”。

“說實話，免稅店我也沒什么品牌認同感，肯定是哪家方便和便宜，就去哪家啊！”Eileen一邊說著一邊打開旅游app開始翻看。

你看，商業就是這樣。