來源/獵云精選 

撰文/盛佳瑩、呂鑫燚

京東系組團上市的一幕又出現(xiàn)了。

3月30日晚，京東集團宣布拆分京東工業(yè)與京東產發(fā)，分別向港交所遞交招股書沖刺上市。分拆完成后，京東集團將繼續(xù)間接持有京東工業(yè)和京東產發(fā)50%以上的股權，因此，京東工業(yè)、京東產發(fā)仍為京東集團的子公司。

京東集團的分拆上市故事也隨之來到了新的篇章，目前資本市場中除京東集團本身，京東物流、京東健康、達達集團都已經成功上市，此外京東物流還收購了德邦股份。如若兩家子公司成功上市，劉強東將迎來7家上市公司。

這也表明，劉強東多年前布局的資本版圖，已得到時間的驗證。

資本市場對于京東分拆上市的舉動，給予了積極的回應。今早開盤，京東漲近8%，市值大漲50.77億美元（348.95 億元人民幣）。

相較于此前上市的京東健康和達達等更深入到C端用戶的生活場景中，京東工業(yè)和京東產發(fā)，在京東系中都扮演To B的角色。

雖然不在“臺前”，但對于如今將供應鏈能力賦能外界的京東而言，二者都是必不可少的一環(huán)。京東工業(yè)橫向打通了產業(yè)鏈，解決了工業(yè)品行業(yè)供應鏈效率低、管理難的問題。京東產發(fā)則擔任管理京東日益壯大的物流設施和其他不動產，提高京東集團的底層供應鏈能力，成為京東集團供應鏈的“壓艙石”。

如今京東工業(yè)和京東產發(fā)已成為各自領域的獨角獸，兩家子公司上市后，子公司與母公司的估值聯(lián)動，京東集團整體市值也將迎來新的高峰。

京東分拆，新一輪上市潮

2020年前后，京東健康、京東物流等剛上演完組團上市的一幕。

從上市子公司的屬性來看，在京東的組織架構中，在京東九大業(yè)務板塊中，京東工業(yè)、京東產發(fā)、京東零售、京東物流、京東健康等為平行子業(yè)務。

此前上市的京東健康、達達、京東物流等，更多屬性還是圍繞京東零售這條主線展開的。京東物流是2007年時，京東發(fā)現(xiàn)終端零售客戶的投訴中72%都和物流有關。為了更好地服務客戶，京東才決定建立自己的物流體系。目前京東物流已經是京東系中在行業(yè)內最具有競爭力的子公司，也是京東零售的護城河。

2011年，京東進軍醫(yī)藥電子商務領域，因為藥品零售是客戶需求的重要內容，再結合京東自建的物流體系形成的閉環(huán)也能給終端零售客戶帶來穩(wěn)定的客戶體驗。而達達則扮演京東零售另一個場景的配送主力，為京東在即時零售端補齊最后一公里。

可以說，此前京東系的上市潮，更多的還是基于京東的零售體系。

2020年，京東集團將戰(zhàn)略更新，定位為“以供應鏈為基礎的技術與服務企業(yè)”，代表了京東要將供應鏈的優(yōu)勢發(fā)揮放大，并應用于產業(yè)的場景中，和合作伙伴一起降低行業(yè)成本，提升社會效率。

在京東看來，更大的價值不是來源于自己不斷地膨脹和吞噬，而是打開自己，連接外部。“我們甚至都不是連接器的中心，而是積極地融入到世界中去，成為別人的一部分，共生、互生、再生。”

京東工業(yè)和京東產發(fā)的成長，也一定程度上反映了京東在供應鏈方面的投入決心。

京東集團副總裁宋春正曾表示，供應鏈效率低、管理難等工業(yè)品采購行業(yè)痛點，呼喚綜合型服務商加入。而京東在企業(yè)市場服務領域有經驗、技術及資源優(yōu)勢，有能力為企業(yè)供應鏈管理體系提供這樣的服務。京東產發(fā)陪伴京東的自建物流體系戰(zhàn)略與供應鏈生態(tài)體系一同成長，目前實現(xiàn)了全國現(xiàn)代基礎設施資產網(wǎng)絡覆蓋。

如今京東工業(yè)和京東產發(fā)紛紛籌備上市，不僅代表著京東系上市矩陣的擴大，也標志著京東向供應鏈技術服務企業(yè)發(fā)展的初步勝利。

前不久，張勇也biao'sh阿里巴巴將成立阿里云智能、電商、海外、本地生活服務、菜鳥、大文娛六大業(yè)務集團和多家業(yè)務公司，與母公司阿里巴巴之間形成1+6+N的組織陣型。各個業(yè)務保留獨立融資和上市的可能性。

從京東到阿里巴巴，或許大集團分拆上市將成為主流的發(fā)展方向。

京東工業(yè)和京東產發(fā)沖刺IPO，均連續(xù)三年盈利

京東工業(yè)和京東產發(fā)都是在2018年左右獨立運營的業(yè)務單元。

從招股書來看，京東工業(yè)和京東產發(fā)近三年發(fā)展勢頭都不錯，兩家公司均連續(xù)三年盈利。

其中，京東產發(fā)獨立運營的時間更早。京東產發(fā)始于2007年，彼時京東集團首次開啟自建物流體系的戰(zhàn)略。在運營初期，京東產發(fā)作為一家現(xiàn)代化基礎設施開發(fā)及管理平臺，運營服務于京東集團供應鏈生態(tài)系統(tǒng)的增長。

2018年京東產發(fā)開始獨立運營，截至2022年12月31日，京東產發(fā)的現(xiàn)代基礎設施已覆蓋國內29個省級行政區(qū)以及海外4個國家，總資產管理規(guī)模937億元人民幣，總建筑面積約2330萬平方米，按建筑面積計，在亞洲及中國的現(xiàn)代化基礎設施供應商中分別排名第三及第二。

2021年3月，京東產發(fā)完成A輪7億美元優(yōu)先股融資，第二年再次完成8億美元B輪優(yōu)先股融資。

IPO前，華平、高瓴持股均為6.47%，CPE源峰持股為0.68%。

可以說，京東產發(fā)是京東集團供應鏈生態(tài)系統(tǒng)的重要組成部分，提供現(xiàn)代化標準倉庫、一體化智能產業(yè)園、數(shù)據(jù)中心、光伏新能源等基礎設施建設與運營的綜合解決方案。

報告期內，京東產發(fā)營收高速增長。2020年京東產發(fā)收入為5.82億元，2021年以37.2%的增速達到7.987億元，2022年更是以190.3%的增速發(fā)展到23.2億元。

與此同時，京東產發(fā)的毛利也連續(xù)三年增長。報告期內，京東產發(fā)毛利分別為2.29億元、5.14億元、16.37億元。

從凈利潤來看，京東產發(fā)連續(xù)三年盈利，年度盈利分別為28.13億元、14.95億元、22.2億元。

來源：招股書截圖

另一個主角京東工業(yè)是一家工業(yè)供應鏈技術與服務提供商，原本隸屬于京東企業(yè)業(yè)務（原名京東工業(yè)品），隨著工業(yè)品電商市場規(guī)模的擴大，京東也開始發(fā)力工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，2019年3月京東首次對外公布京東工業(yè)品戰(zhàn)略，決定將京東工業(yè)品作為子公司進一步發(fā)展。

來源：招股書截圖

獨立運營的第二年，京東工業(yè)品獲得2.3億美元A輪融資，由GGV紀源資本領投，紅杉中國、CPE源峰等多家投資機構跟投，投后估值超過20億美元。隨后在2021年7月，京東工業(yè)品再度升級，成為京東集團一個獨立業(yè)務單元，并更名為“京東工業(yè)"。

今年3月，京東工業(yè)剛剛宣布完成B輪優(yōu)先股融資，金額為3億美元。由阿布扎比主權基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領投，大型資管集團M&G、全球私募巨頭EQT旗下的亞洲平臺BPEAEQT（原霸菱亞洲投資）和老股東紅杉中國跟投，投后估值約67億美元。

IPO前，GGV持股為4.71%，Domking Investment II, L.P.持股為2.44%。

豪華股東陣容的加持下，京東工業(yè)的各項財務數(shù)據(jù)也都在持續(xù)增長。

根據(jù)招股書顯示，京東工業(yè)總收入由2020年的68億元增至2021年的103億元，并進一步增至2022年的141億元，復合年增長率達到44.2%。其中總收入中，商品銷售收入由2020年的62億元增至2021年的人民幣95億元，并進一步增至2022年的人民幣129億元，復合年增長率為44.0%。

與此同時，報告期內京東工業(yè)的凈利潤和毛利也連續(xù)三年增長。其中，經調整利潤分別為4.36億元、5億元、7.15億元；毛利分別為13.82億元、19.27億元、25.4億元。

來源：招股書截圖

招股書顯示，2022年京東工業(yè)已服務6900個重點企業(yè)客戶和超過260萬家中小企業(yè)，其中重點企業(yè)客戶包括約50%的中國《財富》500強企業(yè)及逾40%的在華全球《財富》500強企業(yè)。

截至目前，京東集團間接持有京東產發(fā)約74.96%的股權，間接持有京東工業(yè)約77.95%的股權。