來源/36氪 

撰文/任倩、徐牧心、楊亞飛

「暗涌Waves」獲悉，美國對沖基金Coatue近期投入了新式茶飲品牌霸王茶姬，投后估值30億人民幣。

據悉，這輪融資主要為老股東參與：除Coatue之外暫無其他新增投資人，其老股東包括琮碧秋實、XVC等。根據彭博最新的消息，包括霸王茶姬在內的6家中國奶茶連鎖店正在考慮海外IPO。

對于上述融資消息，霸王茶姬方表示否認。

同樣作為有著國風特色的奶茶品牌，霸王茶姬的成立要略晚于茶顏悅色。但在過去兩年里，霸王茶姬的增長迅猛：截至2022年底，其直營門店規模從425家增長到1100家，增長率高達133.4%。海外門店方面，霸王茶姬已經在馬來西亞、新加坡、泰國等地開出70多家門店，還曾公開表示2023年將加速這一進程。知情人士告訴「暗涌Waves」：霸王茶姬預計今年利潤為2~3億人民幣。

作為投資方之一的Coatue，在新消費品上多有布局，單在新式茶飲上就集齊了三家：喜茶、古茗，以及霸王茶姬。同時它還是Manner咖啡的投資人之一。

對Coatue來說，這筆投資或許有一定的必然性。但對以Coatue為代表的典型美元基金來說，這或許已經可謂一筆偶然了：過去半年，多數純美元基金幾乎停擺。

比如與Coatue師出同門的老虎環球（Tiger Global）——這個曾認為擁有造雨人效應（Rain maker）的基金，據「暗涌Waves」了解，在去年老虎環球遭遇大范圍回撤之前，其正準備在上海開新辦公室，中國掌門人王鵬飛當時有兩個HC，其中一位定位為硬科技投資負責人。但最終招聘暫停，原團隊中也有部分人員離開。同時，常駐美國、在老虎環球負責中概股（二級市場）的雷環中，也于去年離職。

在一位接近老虎環球基金人士看來，盡管現階段來看還不會退出中國市場，但此番調整可以反映其“戰略性縮減”的動向。

只此一例，便能窺得在華美元基金的當下生存實況。

2022年夏天，「暗涌Waves」曾報道過美元基金行業的人員動蕩，當時的標志性事件來自于個別頭部基金的裁員消息。但在過去三個月，動蕩已經蔓延到全行業的全鏈條。

最近的消息是，“一家聲稱要裁掉美元時代招聘的所有員工的美元基金”。這一舉措的邏輯是：“內部將全面轉向硬科技賽道，薪資體系按人民幣的來。”「暗涌Waves」曾向其求證，對方表示：“是行業正常的調整和換血”。

另一則消息來自一家VC 2.0時代的知名基金。該基金的裁員傳聞在坊間已流傳了數月，大致是首先裁撤一部分中后臺人員，其次對前臺團隊也做出架構調整。此前一兩年，這家機構在募資上尤為出眾，因而其團隊擴容顯著，關于它給出的薪水也時常成為行業傳說。

除了典型如以上兩家，你能叫上名字的美元或雙幣基金，鮮有人幸免于這一輪人員調整。而且，這些消息總是最先出現在小紅書上——也是一些投資人轉業后的新陣地，總是以聊天截圖的方式曝光。據我們了解，除了個別是捕風捉影之外，多數信息的真實性較高。

多位獵頭對我們表示，去年VC優化的核心是年輕層，但今年會牽涉到VP、甚至MD（董事總經理）級別。在一家機構里，MD已然是核心骨干，他們基本是機構在某個領域上的話事人。

還有機構選擇并入他家。7月18日，Ares，一家被譯為戰神管理公司的美國另類投資公司，宣布100%收購凱欣資本（Crescent Point）。作為一家活躍度不太高的外資基金，總部位于新加坡的凱欣資本其實在中國也曾多有出手，集中在消費領域：微盟、花生好車、青客公寓、云集、云徙科技等。但事實上，自2021年之后，凱欣在中國就再沒有出手過。

以上或許只是微觀表現。但有一份來自標準普爾的數據顯示，純美國私募股權和風險資本2022年向中國投資了70.2億美元，較2021年的289.2億美元大幅減少76%，是近三年來的最低水平。

一個需要交代的背景是，美國市場2022年全年的VC投資活動較2021年也有著嚴重下滑。Pitchbook報告顯示，全年風投基金總交易額為2383億美元，較一年前的3447億美元也下降30%。

另一組數據更為直觀。根據IT桔子實時統計，國內市場中的美元基金2005年的投資交易金額僅為60億美金，這一數字在2018年和2021年達到頂峰——都近乎800億美金，又在此后急轉直下：2023年至今僅為157億美金。

歷年美元基金投資交易數量和金額

最近，在一篇名為《美元投資人怎么成功轉硬科技》文章下，被置頂的評論寫道：“對一家美元VC來說，同樣10萬/月的投資人，換一個6萬/月的人民幣投資人，后者投了5-6年半導體/新材料，薪水double了，但仍比10萬降薪30%更劃算，更忠誠，更賣力，直接帶來全行業最top的認知和項目源。如果你是老板，你選誰？其他家只是還沒動刀而已。”

過去一年，已經有美元投資人相繼離開：有做自媒體的、有回家繼承家業的、有轉戰CFO的，也有去國資平臺的，等等。但他們會面對的一個普遍尷尬是，昔日的高薪水（比如相傳國貿某外資PE的VP就能年薪超80萬美金），可能是多數產業和國資平臺難以承載的。

當然由于投資行業的后延性特征，無論是基金的進退，還是人員的流失，大多不會在極短時間內發生。

今年年初，伴隨著GPT的爆火，消沉已久的美元基金一度大為振奮，甚至有人放出“可以再干15年”的豪言壯語。但伴隨著國內AI的暫時性低迷，這場投資人口中的“范式革命”又快速蒙塵。

很多年前，有一篇膾炙人口的、書寫達晨創投的特稿叫《學習紅杉好榜樣》。但在今年5月，80億新基金首關后，肖冰對媒體說：時代的鐘終于擺到了人民幣GP這一邊。