出品/雷達財經

作者/莫恩盟

2元一支的新鮮冰淇淋、4元一杯的檸檬水，成功助推張紅超和張紅甫兄弟登上《2023胡潤全球富豪榜》。榜單顯示，二人身價均為280億，合計達560億，均位列河南富豪第二位。

在大眾消費者的心中，低價一直是蜜雪冰城最為顯著的標簽之一。然而，在創始人張紅超、張紅甫的運作下，二人愣是將價格十分接地氣的蜜雪冰城打造成為了國內新式茶飲賽道當之無愧的頭部玩家，兩人也借此完成了從草根到億萬富豪的華麗轉身。

根據灼識咨詢的報告，若按截至去年第三季度末的門店數計算，蜜雪冰城在國內擁有超過29000家門店，是中國第一的現制茶飲品牌，門店數更是接近行業第二名至第五名之和。

不過，被外界譽為“門店之王”的蜜雪冰城，至今仍未如愿登陸資本市場。繼此前A股上市夢碎后，年初蜜雪冰城轉而將目光瞄準了港股，但同樣將視線聚焦于港股的還包括茶百道、古茗等同行。伴隨著茶百道近日已通過港交所聆訊，蜜雪冰城或將錯失“新式茶飲第二股”的稱號。

雷達財經注意到，左手參與新式茶飲競爭的蜜雪冰城，右手于2017年拿出了幸運咖這一品牌去參與咖啡賽道的競爭。盡管幸運咖再次打出了極致性價比的策略，但目前其與瑞幸咖啡、星巴克的門店規模仍存在一定的差距，甚至幸運咖的門店數量還不及晚于自己幾年誕生的庫迪咖啡。

值得一提的是，雖然絕大多數的門店為加盟門店，但蜜雪冰城最主要的營收來源并不是加盟費和相關服務費，而是向加盟商銷售商品和設備。不過，靠著加盟模式實現財富神話的蜜雪冰城，也很難忽視瘋狂擴張背后所帶來的食安管理風險以及加盟商們互相“內斗”的情況。

01

“雪王”背后的河南富豪兄弟

3月25日出爐的《2023胡潤全球富豪榜》，再次讓一眾富豪成為外界關注的焦點。本次胡潤研究院公布的榜單，中國共有814位富豪上榜，雖然相較上年減少了155位，但中國富豪的上榜數量仍然高居世界第一。

若將范圍進一步聚焦至河南代表隊，本次《2023胡潤全球富豪榜》上共有11位富豪上榜。其中，排在榜首的便是牧原的秦英林、錢瑛夫婦，而并列排在河南隊第二的則是張紅超、張紅甫兄弟，前兩者以280億元的財富并列排在總榜第880位的名次。

而讓張紅超、張紅甫一躍成為億萬富豪的，正是二人一手打造的國民品牌——蜜雪冰城。蜜雪冰城的故事，可以追溯至1997年。當年，還在河南財經學院讀書的張紅超，為了減輕家庭負擔在鄭州開設了一家名為“寒流刨冰”的小店，而這家小店正是蜜雪冰城的前身。

彼時，張紅超的弟弟張紅甫還在準備小升初，雖然沒能在創業之初與哥哥一同奮戰，但在張紅甫的眼中哥哥是一個有知識、有文化、特能干的人，他相信哥哥一定會在大城市里出人頭地。

承載著家人的祝福和希冀，草根出身的張紅超用一臺看似不起眼的自制刨冰機，開啟了自己在現制飲品領域的創業之路。1999年，代表著“甜蜜”與“冰爽”的品牌名稱“蜜雪冰城”被正式啟用。

不過，創業并沒有想象中的那么容易。1999年至2003年，張紅超的蜜雪冰城門店先后經歷數次搬遷，除了賣冷飲，張紅超還賣過蘋果和糖葫蘆，甚至還開了蜜雪冰城中西餐廳和蜜雪冰城家常菜館。

2005年，在經過持續的探索和打磨后，張紅超終于研發出了一款以牛奶、雞蛋、玉米粉、白糖等為食材，但售價僅需要1元的冰淇淋產品。這款新品上市后，隨即便受到了許多消費者的喜歡，如今更是成為了蜜雪冰城的明星產品。

在此次公布的《胡潤全球富豪榜》中，張紅超、張紅甫一同登榜，但其實張紅甫加入蜜雪冰城的時間比哥哥張紅超晚了10年。直到2007年，張紅甫才正式加入蜜雪冰城。目前，張紅超在蜜雪冰城擔任董事長一職，弟弟張紅甫則擔任蜜雪冰城的首席執行官。

在回顧過往的創業歷程時，張紅甫也調侃稱，自己是蜜雪冰城的創1.5代，“我哥哥張紅超在1997年開創這個事業，我是在十年后才加入。而有幸生在了這個時代，和我們的小伙伴一起做事，并且憑著一股傻傻的沖勁度過了生死存活期，依稀探索出了一些自己的道路，這個承前啟后的我，應該就是1.5代吧”。

雖然張紅甫加入蜜雪冰城的時間比哥哥晚了不少，但在蜜雪冰城不斷壯大的過程中，張紅甫卻發揮了至關重要的作用。伴隨著張紅甫的加盟，蜜雪冰城坐上了急速擴張的快速列車。基于親自運營門店的成功經驗，張紅甫總結形成了一套標準化的運營管理體系，并通過加盟模式予以復制。

而加盟模式，正是蜜雪冰城成為新式茶飲界“萬店之王”的密鑰。如今，蜜雪冰城不僅風靡全國，其足跡更是遍布海外多個國家。自2018年在越南河內開出首家海外門店以來，蜜雪冰城在海外的版圖已覆蓋包括越南、印尼、新加坡、日本、韓國等在內的多個國家或地區。

不過，富豪之間的競爭頗為激烈，雖然此次并非是張紅超、張紅甫兄弟二人首次登上《胡潤全球富豪榜》，但相較上年二人的排名卻出現了一定程度的下滑。2023年，張紅超、張紅甫的財富同樣為280億元，但其排名卻高居第750位，與之相比二人的排名在今年均下滑了130名。

02

尚未圓上市夢，咖啡之戰不占優勢

放眼全國，近年來新式茶飲品牌之間的競爭大有愈演愈烈之勢，但港股至今僅有一家新式茶飲上市公司，這個“獨苗”便是在2021年6月30日登陸港交所的奈雪的茶。

孤軍作戰的奈雪的茶看似形單影只，但其實近年來向港股發起沖刺的新式茶飲品牌卻有許多家，蜜雪冰城便是其中的一名選手。雷達財經梳理發現，蜜雪冰城曾不止一次向資本市場發起沖擊，但其至今卻始終未成功叩開資本市場的大門。

早在2022年9月，蜜雪冰城就曾在A股提交招股書擬登陸深交所主板，但蜜雪冰城后續沒能在A股順利敲響上市的鐘聲。A股上市折戟后，蜜雪冰城并沒有因此輕言放棄。2024年開年，蜜雪冰城將視線轉至港股，轉而向港交所遞交了新的上市申請。

值得一提的是，和蜜雪冰城同日遞交招股書的還有另外一家名為古茗的茶飲品牌。而在更早之前的2023年8月，茶百道也向港交所遞交了招股書。多家品牌相繼奔赴港股之際，新式茶飲第二股的爭奪戰變得愈發激烈。

由于各家品牌統計的截至日期不一，若統一采取窄門餐眼披露的數據可知，蜜雪冰城是新式茶飲賽道當之無愧的“門店之王”。截至發稿，蜜雪冰城現有門店數28527家，而古茗、茶百道的門店數分別為9135家、8147家，兩者的門店數不僅沒能破萬，甚至還不及蜜雪冰城1/3。

若將海外門店計算在內，蜜雪冰城的門店數量更是將達到驚人的3萬+級別。招股書顯示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城在全球的門店數超過36000家，足跡遍布中國31個省份、自治區、直轄市以及海外11個國家。而在中國現制飲品行業中，蜜雪冰城更是唯一一個達到3萬家門店規模的企業。

盡管蜜雪冰城的門店在前述選手中一騎絕塵，但蜜雪冰城或將錯失“新式茶飲第二股”的稱號。3月24日，據港交所披露的文件顯示，茶百道目前已通過港交所上市聆訊，這意味著茶百道距離在港股上市只差臨門一腳。若茶百道后續搶先一步登陸港股，其將成為繼奈雪的茶之后在港股上市的第二家新式茶飲品牌。

值得一提的是，蜜雪冰城的“野心”，并不僅僅局限于新式茶飲賽道。2017年，預見到中國市場對現磨咖啡產品日益增長需求的蜜雪冰城，根據主品牌的成功經驗推出了現磨咖啡品牌幸運咖，試圖進一步拓展自己的產品品類，借此搶占咖啡賽道的份額。

然而，從誕生之初就被烙上濃濃蜜雪冰城基因的幸運咖，目前暫未像蜜雪冰城一樣成為同一賽道內的“門店之王”。根據窄門餐眼披露的數據顯示，截至發稿，幸運咖的現有門店數量為2851家。

而排在第一的瑞幸咖啡和排在第二的星巴克門店數量多達17886家、7770家，分別約為幸運咖的6.3倍、2.7倍。即便是2022年才誕生的庫迪咖啡，其多達6776的門店數量也同樣“碾壓”幸運咖。

按照窄門餐眼披露的數據來看，瑞幸咖啡、星巴克、庫迪咖啡的人均消費分別為15.93元、37.76元、10.06元，而幸運咖的人均消費卻低至8.54元，但再次將性價比作為賣點之一的幸運咖，目前在市場占有率上的優勢并不是十分明顯。

03

拆解蜜雪冰城的財富密碼

盡管蜜雪冰城何時可以登陸資本市場尚未可知，但伴隨著蜜雪冰城招股書的披露，外界已可以一窺隱藏在這家新式茶飲巨頭背后的財富密碼。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年前3個季度，蜜雪冰城分別錄得103.51億元、135.76億元、153.93億元的收入，同比分別實現121.2%、31.2%和46%的增長。

在無數“貧民窟男孩”和“貧民窟女孩”的追捧下，蜜雪冰城更是賺得盆滿缽滿。招股書顯示，2021年、2022年、2023年前3個季度，蜜雪冰城的期內利潤分別為19.12億元、20.13億元、24.53億元。據此計算，在不到三年的時間里，蜜雪冰城累計斬獲的利潤便接近64億元。

蜜雪冰城交出的這份亮眼答卷，離不開其規模龐大的加盟門店的支持。雷達財經了解到，截至去年9月30日，蜜雪冰城旗下有超過99.8%的門店為加盟門店，只有剩下的極少數門店為自營門店。

雖然蜜雪冰城旗下的門店絕大多數均為加盟門店，但蜜雪冰城其實并不以加盟費和相關服務費為主要收入。仔細拆解蜜雪冰城的招股書可以發現，蜜雪冰城更像是一家供應鏈公司。

招股書顯示，去年前三季度，蜜雪冰城通過向加盟商銷售商品和設備，分別斬獲145.05億元、6.05億元的收入，前述兩大板塊收入占蜜雪冰城總營收的比重分別為94.2%、3.9%，而同期蜜雪冰城來自于加盟費和相關服務費的收入占比不到2%。

事實上，蜜雪冰城可以征服諸多消費者的其中一個秘訣，便是其主打的低價王牌，甚至蜜雪冰城還將刻在骨子里的低價基因寫進了招股書中：“我們始終堅守「讓全球每個人享受高質平價的美味」的使命，從賣出第一支1元人民幣的新鮮冰淇淋開始，到4元人民幣的冰鮮檸檬水，再到6元人民幣的美式咖啡，在保持親民價格的同時持續提供各品類的高質量產品”。

不過，靠極致性價比殺出重圍的蜜雪冰城，也在默默漲價。據蜜雪冰城介紹，其核心產品的價格通常為2元至8元。在蜜雪冰城的菜單中，誕生之初價格低至1元每支、去年前三季度售出12億支的新鮮冰淇淋，目前的價格已漲至2元。

另據界面新聞報道，自3月16日起，蜜雪冰城位于上海的部分門店所有產品將上漲1元。比如，原價4元、去年前三季度售出超9億杯的招牌產品冰鮮檸檬水，目前的價格已調整至5元，原價7元、去年前三季度售出2.73億杯的蜜桃四季春價格也上漲1元至8元。

需要注意的是，目前上海地區漲價的蜜雪冰城門店主要分布在包括徐匯、長寧、靜安和虹口等區域，而浦東新區門店暫時沒有進行調價。對于漲價一事，蜜雪冰城方面稱主要是因為運營成本變化、綜合市場環境作出調整等，目前是試行調整階段。

還有分析人士指出，看似勢頭十分迅猛的蜜雪冰城，也存在其他隱憂。比如，瘋狂跑馬圈地背后加盟模式所帶來的管理難度的提升，以及不少加盟商所反映的門店密度過高所導致的“自相殘殺”的局面，都在一定程度上困擾著蜜雪冰城的發展。