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撰文/方舟

持股京東8年后，沃爾瑪終于決定退出了。

8月21日美股盤后，沃爾瑪在其向美國證券交易委員會(huì)(SEC)提交的最新監(jiān)管文件中披露了減持全部所持京東股票。此次，沃爾瑪計(jì)劃以每股24.85美元-25.85美元的價(jià)格，尋求出售1.445億股京東股票，按最高要價(jià)計(jì)算可籌資37.4億美元，摩根士丹利是此次發(fā)行的經(jīng)紀(jì)交易商。

根據(jù)京東2023年年報(bào)，沃爾瑪持有京東2.89億股A類普通股，占比9.4%，曾是京東第二大股東。

受此消息影響，美東時(shí)間8月20日，京東美股收跌4.57%，報(bào)28.19美元，在盤后交易中下跌近10%。

值得注意的是，8月21日，京東集團(tuán)在港交所公告稱，耗資約3.9億美元回購其股票，并已充分使用3月批準(zhǔn)的30億美元股票回購計(jì)劃的回購限額。截至2024年6月30日止六個(gè)月，京東集團(tuán)回購共計(jì)224.3百萬股A類普通股(相當(dāng)于112.2百萬股美國存托股)，總額為33億美元。所有該等普通股均根據(jù)公司公布的股份回購計(jì)劃自納斯達(dá)克及香港聯(lián)交所回購。

01

8年合作各取所需

京東與沃爾瑪?shù)暮献鬟�要追溯到2016年。2016年6月20日，京東和沃爾瑪宣布達(dá)成一系列深度戰(zhàn)略合作。當(dāng)時(shí)，沃爾瑪將其在中國的在線雜貨店1號(hào)店出售給了京東，以換取京東5%的股份。

根據(jù)雙方當(dāng)時(shí)達(dá)成的協(xié)議，沃爾瑪將獲得京東新發(fā)行的144952250股A類普通股。交易完成后，沃爾瑪將持有京東約5％的股份，按照當(dāng)時(shí)京東股價(jià)估算，估值約達(dá)15億美元。

同年晚些時(shí)候，沃爾瑪還對(duì)京東進(jìn)行多次增持。2016年10月，沃爾瑪對(duì)京東的持股比例從5.9%升至10.8%。之后，沃爾瑪再次增持，截至2016年12月31日，沃爾瑪共持有12.1%的京東A類普通股。

彼時(shí)，在業(yè)內(nèi)看來，以1號(hào)店換取5%的股份對(duì)于雙方而言，是一筆雙贏的交易。

于沃爾瑪來說，2015年7月全資控股1號(hào)店后，很快意識(shí)到了業(yè)務(wù)整合的困難，作為一家傳統(tǒng)零售企業(yè)，彼時(shí)沃爾瑪并不具備玩轉(zhuǎn)O2O的能力，能順利將1號(hào)店賣給京東也算丟掉了一個(gè)“燙手山芋”。

對(duì)以“3c數(shù)碼產(chǎn)品”見長(zhǎng)的京東而言，收購主營(yíng)超市商品的1號(hào)店很好地補(bǔ)充了品類短板，抵御“天貓+蘇寧”進(jìn)攻的同時(shí)，也以此為契機(jī)與沃爾瑪實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈端的合作，沃爾瑪?shù)娜?a href=http://t.linkshop.com/kindex_id_426.aspx target=_blank class=hotwords>商品采購供應(yīng)鏈、山姆會(huì)員店高端進(jìn)口商品、快消品采購，都是京東所看重的。

當(dāng)時(shí)，除了圍繞的1號(hào)商城展開的股權(quán)交易，雙方還在多個(gè)戰(zhàn)略領(lǐng)域進(jìn)行了合作，比如山姆會(huì)員店在京東平臺(tái)開設(shè)官方旗艦店，山姆會(huì)員店將使用擁有6億用戶的京東物流體系；沃爾瑪在中國的實(shí)體門店接入京東投資的中國最大的眾包物流平臺(tái)“達(dá)達(dá)”和O2O電商平臺(tái)“京東到家”，并成為其重點(diǎn)合作伙伴，為沃爾瑪門店的生鮮商品實(shí)行2小時(shí)配送到家服務(wù)。

在2018年時(shí)，沃爾瑪還與京東聯(lián)合投資了達(dá)達(dá)，其中沃爾瑪投資3.19億美元，京東投資了1.81億美元。

可以說，以1號(hào)店交易為起點(diǎn)，此后8年間雙方在業(yè)務(wù)合作上成果頗為顯著。雙方也都在深度合作中獲得了自己想要的東西：在京東的配合下，沃爾瑪完成了在國內(nèi)的電商布局，以及圍繞大賣場(chǎng)轉(zhuǎn)型而展開的超市上門速配；京東在沃爾瑪?shù)闹ο拢晒ν卣沽巳蚬⿷?yīng)鏈能力。同時(shí)，為沃爾瑪提供即時(shí)配送業(yè)務(wù)，也讓達(dá)達(dá)快速成長(zhǎng)。

02

為何此時(shí)選擇退出？

既然在過去8年間，沃爾瑪與京東之間始終處于“甜蜜期”，為何又要選擇此時(shí)退出京東股權(quán)投資？據(jù)接近交易的投資人士分析，沃爾瑪退出的原因，是為了緩解自身資金壓力。

沃爾瑪針對(duì)出售股份一事的回應(yīng)也印證了這一說法。沃爾瑪方面表示：“這一決定讓我們可以更好地專注于中國的強(qiáng)勁發(fā)展，包括沃爾瑪購物廣場(chǎng)和山姆會(huì)員商店的運(yùn)營(yíng)，將資產(chǎn)配置在其它優(yōu)先事項(xiàng)。”

根據(jù)沃爾瑪8月15日公布的2025財(cái)年第二季度(FY25 Q2)財(cái)報(bào)，在中國市場(chǎng)，二季度沃爾瑪凈銷售額為46億美元，同比增長(zhǎng)17.7%，增幅連續(xù)兩年持續(xù)擴(kuò)大，其中電商業(yè)務(wù)凈銷售額增長(zhǎng)23%。

而沃爾瑪中國業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自旗下山姆會(huì)員店的支撐。以線上為例，2024年上半年，山姆中國線上銷售的同比增幅達(dá)到29%，占總銷售比重的50%左右。山姆會(huì)員店和電商業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，山姆會(huì)員店的客流量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)之外，會(huì)員收入實(shí)現(xiàn)了23%的同比增長(zhǎng)，同時(shí)山姆會(huì)員人數(shù)創(chuàng)下歷史新高。

“就總收入而言，我們表現(xiàn)最好的一些門店都在中國，或是中國的山姆會(huì)員商店。”此前，在Evercore ISI消費(fèi)者與零售業(yè)務(wù)線上會(huì)議上，沃爾瑪執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官約翰·戴維·雷尼如是說。

因此，沃爾瑪也計(jì)劃在中國開出更多山姆會(huì)員店，據(jù)《聯(lián)商網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)，截至目前山姆在全國已經(jīng)開出了48家門店。其中上海門店最多達(dá)6家，北京和深圳各有4家，杭州、蘇州、武漢各有3家。此外，2024年至2027年期間，全國至少還有20家山姆會(huì)員店會(huì)新開，分布在北京、上海、深圳、廣州、南京、蘇州、無錫、溫州、嘉興、武漢、合肥、泉州等19個(gè)城市。

與此同時(shí)，在中國并非沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，除了老對(duì)手Costco開市客、ALDI奧樂齊，盒馬等也是潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，沃爾瑪需要為加速開店的山姆提供充足的現(xiàn)金支持，同時(shí)也要未雨綢繆，為應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境變化做出多元化戰(zhàn)略。

簡(jiǎn)而言之，沃爾瑪需要更多可支配的資金。但是，雖然根據(jù)最新財(cái)報(bào)，沃爾瑪整體業(yè)績(jī)并不算差，但二季度，沃爾瑪出現(xiàn)了收入增速放緩，現(xiàn)金流減少的情況。在這種情況下，賣掉手中持有的京東股份成為最優(yōu)解。

根據(jù)京東2024年第二季度財(cái)報(bào)，第二季度京東收入達(dá)到2914億元，同比增長(zhǎng)1.2%。歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為126億元，同比增長(zhǎng)90.9%。京東的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，尤其是凈利潤(rùn)方面大幅超預(yù)期，財(cái)報(bào)公布當(dāng)晚，美股京東收漲4.25%。次日，港股京東集團(tuán)收盤漲8.91%。

對(duì)沃爾瑪來說，這無疑是一個(gè)“出手”的好時(shí)機(jī)。

寫在最后

當(dāng)下，沃爾瑪退出京東的股權(quán)投資，確實(shí)導(dǎo)致了京東股價(jià)的下跌。不過，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮，基于在過去8年間的互利合作，雙方業(yè)務(wù)層面的合作并不會(huì)被一次正常的資本運(yùn)作所影響。

沃爾瑪方面表示：“過去8年，京東一直是我們寶貴的合作伙伴，雙方也會(huì)在未來繼續(xù)保持商業(yè)合作。這一決定讓我們可以更好地專注于中國的強(qiáng)勁發(fā)展，包括沃爾瑪購物廣場(chǎng)和山姆會(huì)員商店的運(yùn)營(yíng)，將資產(chǎn)配置在其它優(yōu)先事項(xiàng)。我們將繼續(xù)為中國以及全球的顧客和會(huì)員提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。”

而京東方面也回應(yīng)稱，對(duì)未來雙方的合作充滿信心。